金融危機背景下企業風險防范機制的構建

丁　榕

中圖分類號:F830 文獻標識碼:A

內容摘要:金融危機導致的企業外部風險表明,在經濟全球化條件下,企業外部風險日益加大,企業風險防范的理論與制度應該隨著新的環境和特點進行發展和創新。深入解剖此次金融危機對企業風險防范的影響,具有現實和深遠的意義。

關鍵詞:金融危機 企業 外部風險 內部風險 防范體系

在現代市場經濟條件下,企業風險就其內容而言主要包括戰略風險、財務風險、金融風險、資源風險、市場風險、投資風險、技術風險、人才風險、法律風險、道德風險。就其來源而言,包括內部自生型風險或外部導入型風險。企業發展成敗,既決定于企業內部的風險防范能力,又決定于外部風險的作用程度。國際金融危機顯示,在經濟市場化和全球化程度不斷提高的條件下,現行的企業會計制度和內部審計制度難以防范經濟風險,外部風險在企業風險形成中具有越來越重要的作用和影響,企業風險防范的理論與制度應該隨著新的環境和特點進行發展和創新。

金融危機下企業風險的傳導分析

隨著經濟市場化和全球化程度不斷提高,經濟風險日益全球化,金融危機與經濟危機相互傳導,虛擬經濟與實體經濟相互傳導,宏觀經濟與微觀經濟相互傳導,經濟危機空間傳播的速度加快,對各個經濟實體的影響加深,企業風險的外部導入性特點不斷強化。深入解剖此次金融危機對企業風險防范的影響,具有十分現實和深遠的意義。

(一)企業外部風險與內部風險密切聯系

美國金融危機源于企業財務報表缺陷和會計風險防范失控。美國《證券交易條例》規定,金融機構每天都要度量次級抵押貸款證券(MBS)和抵押債務憑證(CDO)的市場價值。但是,傳統的商業銀行不可能每天來評估賬面上所有房貸的價值,于是用ABX指數進行度量,從而導致實際資產價值與賬面價值的分離,難以及時發現資產的真實價值,不能及時顯現和超前化解企業風險。有著158 年悠久歷史的雷曼兄弟之所以在這次危機中破產,問題就在于該公司在次貸危機爆發前,持有大量的次級債金融產品(包括MBS和CDO),以及其他較低等級的住房抵押貸款金融產品。由于資產記賬方法難以及時暴露資產減值信息,以至出現巨額資產減記,形成嚴重虧損時,才采取各種救助辦法,但是已經無法救助,只得破產。美國金融危機向實體經濟迅速蔓延,在外部風險的沖擊下,全球企業出現金融資產縮水,市場需求萎縮,信用關系紊亂,大量企業停產倒閉,大量勞動力失業,危機由會計財務轉向金融體系,由微觀經濟轉向宏觀經濟。

(二)虛擬經濟風險向實體經濟全方位傳導

此次金融危機有三個特點;一是危機起點于美國金融和房地產業,迅速傳導到全球經濟,從發達國家到新興經濟體,從美國到歐盟,從日本到東南亞,無不受到重大沖擊,創造了金融風險向全球快速傳導的典型。二是危機起因于美國過度消費和信貸膨脹,傳導為中國等新興經濟體的外向型生產過剩,進出口額迅速下降,創造了生產信貸與消費信貸同時惡化,虛擬經濟風險向實體經濟風險快速傳導的典型。據國家統計局資料,2009年1月,我國實際使用外資下降32.6%,工業品出廠價格下降3.3%,出口額下降17.5%,進口額下降43.1%。三是金融危機與世界產業分工的結構性矛盾相互疊加,集中表現為新興經濟體的加工出口型低端產業生產能力的過剩,從而又導致能源原材料工業和基礎產業需求不足,創造了產業之間風險快速傳導的典型。

(三)會計行為與經濟風險密切聯系

會計制度的根本要求是財務信息報告的準確性、時效性和透明性,使企業管理決策層和社會擁有正確的決策依據。但是,現代財務信息披露的復雜性、曲折性和間接性,導致會計信息的扭曲和滯后。按照現行會計準則,投資公司對金融衍生品在財務報表上的計價采用的是“以市值來計價”。衍生品市值的計算需運用公司內部開發的復雜數學模型,不同模型甚至同一模型的不同假設往往會產生截然不同的衍生品市值,而投資機構對模型信息的披露僅僅在財務報表的備注中提及。更嚴重的是,投資機構還會通過金融工程把衍生品搬到賬面之外,掩蓋了大量的違約信息,使得投資者和審計單位難以判斷衍生品的真正價值和潛在風險,從而使一般的違約危機發展到資產價格危機,從資產價格危機發展到流動性危機,從流動性危機發展為金融危機和全球經濟危機。

(四)金融危機應對政策措施與企業風險防范要求相互背反

美國金融危機發生以來,為了遏制金融危機的影響,各個國家紛紛制定了應對措施,從而使國際經濟貿易環境發生了一系列重大變化,對企業既有積極作用,也有負面影響。金融機構和企業破產倒閉,股市、樓市暴跌,匯率波動,導致大量企業境內外資產損失和縮水;增發國債推動的匯率扭曲、通貨膨脹導致出口生產企業原材料和勞動力成本大幅提高;發達國家促進國內就業和消費需求政策,導致就業限制和貿易保護主義空前加強,例如美國政府制定的救助措施包括購買本國產品和銀行招用本國勞動力的條款,致使企業產品和技術出口更加困難。政府挽救危機的投資措施及有關政策,有可能進一步導致市場信號的失真和市場機制的弱化。在金融危機背景下防范企業風險,必須充分考慮各國應對措施衍生的企業風險因素。

企業全面風險防范體系的構建

金融和經濟全球化環境下企業風險發生和防范的特點表明,必須對傳統的企業風險理論及制度進行積極創新,特別是要建立企業外部風險防范與企業內部風險防范相結合的企業風險防范機制。

(一)增強企業防范決策風險的能力

把宏觀經濟與微觀經濟結合起來,增強企業防范決策風險的能力。經濟全球化必然伴生風險全球化,全球產業分工、國際經濟貿易、世界金融體系等對我國企業的影響日益加大。實踐表明,中國企業在美國金融危機中的投資和貿易損失是巨大的, 9220億美元債券投資、1000億美元以上的企業應收賬款,都處在資產縮水之中。企業要從全局經濟戰略的高度,評估外部環境對企業可能產生的影響,建立企業決策風險評估機制。企業進行重大戰略決策,特別是進行境外投資、貿易與經濟技術合作,必須全面評估市場風險、投資風險、技術風險、匯率風險,提高企業外部風險預警、預報和快速反應能力,增強企業防范決策風險的能力。在這次金融危機中,以貼牌生產為主,從事加工貿易的“三來一補”企業受到的沖擊最為嚴重,調整企業經營戰略,加強自主創新能力,著力品牌建設,是防范企業風險的重要戰略選擇。

與此同時,以金融和信息服務業為依托,建立社會化的企業決策風險評估服務體系,為企業防范決策風險構建風向標和防火墻,也是必須重視的措施。

(二)增強企業防范信用風險的能力

把風險防范與企業信用評估機制建設結合起來,增強企業防范信用風險的能力。市場經濟是信用經濟,市場信用既是培育和增強企業經營能力的工具,同時也可能異化為市場經濟的對立物,使企業潛在的信用風險被表象掩蓋,從而擴大企業風險。特別是跨國公司的大量涌現,使企業信用信息的真實性發生扭曲。在這次金融危機中,一些信用評級機構嚴重失信,它們本應代表投資者的利益,對投資品種的信用等級作出獨立公正的評價。但在巨大利益的驅使下,這些機構作出的信用評級給投資者造成了很大的誤導。如市場出售的CDO中的高級債券類均被評為無風險的AAA,讓投資方遭受了很大損失。

鑒于此,政府要加強對信用評級機構的監管,督促它們真正代表投資者的利益。我國市場信用和虛擬經濟發育程度及影響遠不及美國,但是也不可以忽視,近年來股市、匯市、樓市大幅度波動,投資者損失嚴重。因此,企業必須重視市場信用分析,慎重選擇金融工具,多渠道建立企業征信體系,特別是對相關企業的資信狀況,必須進行全方位的跟蹤分析,對重點合作企業要有針對性的建立信用檔案,增強企業防范信用風險的能力。要努力加強企業自身誠信建設,確立誠信為本、注重社會效益的經營理念,努力構建企業誠信文化,堅持合法經營和正當競爭,加強產品質量、計量、安全、衛生、防疫等方面的標準化管理,依法真實披露企業財務信息,不斷提高企業市場和社會信用評價。

(三)增強企業防范會計風險的能力

把企業財務制度建設與內部審計監督結合起來,增強企業防范會計風險的能力。財務風險是企業最致命的風險,如何防范企業財務風險,實現預期財務目標,是企業管理的重點。但是現在國際通行的財務會計和審計制度缺乏防范全球金融和經濟風險的能力。面對經濟市場化和全球化程度不斷提高的財務管理環境,企業應該通過制定企業財務戰略,創新企業財務管理制度,完善企業財務決策機制,強化企業財務責任,加強企業財務分析,建立企業資金運行監督機制,提高財務風險預警水平,增強財務風險處理能力。要完善企業內部審計制度,堅持內部審計的獨立性,增強內部控制的有效性,提高系統標準的統一性,確保財務報表的可靠性,公司高管要對財務報告的真實性負責。上市公司的財務管理和審計制度要積極與國際證券市場接軌,符合上市市場所在國家的法律規范,提高信息披露的透明度,加強對證券市場的財務分析,有效防范和控制股市風險。在金融國際化和衍生工具多元化的條件下,對外投資企業及中外合資企業要對企業資產價值波動進行及時的會計跟蹤和嚴格的審計監督,有效防范資產會計風險。