創(chuàng)投的精髓

劉　渠

從平衡經(jīng)濟(jì)回報(bào)的角度來說，投資于成長期的企業(yè)可獲得類似于早期風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)，但相比之下持有的期限會(huì)更短，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更小。

眾所周知，VC(創(chuàng)業(yè)投資／風(fēng)險(xiǎn)投資)的要義在于在諸多項(xiàng)目中發(fā)現(xiàn)最有潛力的項(xiàng)目和公司，通過審慎投資，助其成長，并最終將公司送上IPO之路，之后則懷抱巨額收益悄然退出。目前國內(nèi)市場的PE(股權(quán)投資)和VC并不好區(qū)分，在國外卻有明顯的界限，包括賽富、IDG、紅杉中國等歸屬于VC的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)在中國市場開始了PE的嘗試。

福建省股份制企業(yè)協(xié)會(huì)秘書長錢明飛認(rèn)為，過去的風(fēng)投企業(yè)選取的公司或者項(xiàng)目更多的考慮能否上市，上市除了讓投資人獲得資金回報(bào)率，最大的回報(bào)就是個(gè)人的威望和成就感，這是過時(shí)的投資理念。“風(fēng)險(xiǎn)投資”這個(gè)名詞意味著高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，可以說是一種誤讀。它不過是特定歷史環(huán)境下的產(chǎn)物，特別是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后。從平衡經(jīng)濟(jì)回報(bào)的角度來說，投資于成長期的企業(yè)可獲得類似于早期風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)，但相比之下持有的期限會(huì)更短，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更小。所以很多VC進(jìn)入到PE行業(yè)來進(jìn)行PE類型的投資。

福建創(chuàng)投的新機(jī)遇

據(jù)了解，福州、廈門已經(jīng)被列入全國首批21個(gè)城市開展的“十城萬盞”試點(diǎn)。每個(gè)城市示范萬盞以上LED功能照明燈具，該項(xiàng)目將在3年內(nèi)完成。省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳的城建處處長王勝熙表示，綠色照明將是我省城市照明行業(yè)今后發(fā)展的重點(diǎn)。

錢明飛對這則新聞的解讀是國務(wù)院通過支持福建建設(shè)海西意見后，海西概念由區(qū)域發(fā)展規(guī)劃提升至國家戰(zhàn)略規(guī)劃，將迅速提升海西投資步伐和建設(shè)密度，海西建設(shè)進(jìn)入快車道。福建省近十年的基建發(fā)展相對落后，福州和廈門同時(shí)列入首批試點(diǎn)，可以看作是一種國家經(jīng)濟(jì)政策上的傾斜，同時(shí)也不難看出福建企業(yè)面臨的機(jī)遇將是前所未有的。中保創(chuàng)投最近準(zhǔn)備投資廈門的一家生產(chǎn)LED照明產(chǎn)品的企業(yè)，而節(jié)能產(chǎn)品在一些擴(kuò)建的城市都將廣泛用到。

錢明飛表示：中保創(chuàng)投計(jì)劃今年將完成近10家公司的投資。現(xiàn)在也在緊鑼密鼓地做好戰(zhàn)略布局，加大對于一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資，更多的是‘孵化一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。目前我們已經(jīng)鎖定了高科技、新材料、能源板塊、環(huán)保板塊等數(shù)十家的公司，這種投資量算比較大的。期望未來的3～5年內(nèi)，中保股份能夠培育出一大批的具備上市資格的企業(yè)。這方面的工作應(yīng)該說是卓有成效地在開展。

創(chuàng)投企業(yè)的核心競爭力就在于來自于發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目、培育項(xiàng)目以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目價(jià)值的鏈條，如果能夠更早地發(fā)現(xiàn)一些項(xiàng)目，在別人沒有看上、沒看懂的時(shí)候能夠看上、看懂，并且做了投資，這就像撿到了一塊寶，把礦石變成寶石，這個(gè)識(shí)別能力和打磨過程是創(chuàng)業(yè)投資核心的價(jià)值。

而“孵化”就是要實(shí)現(xiàn)培育價(jià)值的功能，創(chuàng)業(yè)投資的第二個(gè)價(jià)值就是培育價(jià)值。“我們投進(jìn)去的不僅僅是錢，我們同時(shí)關(guān)注于公司治理，規(guī)范公司整理運(yùn)營，比如從有限公司規(guī)范為股份制公司。在資本運(yùn)作上，我們從企業(yè)上市和融資的角度去幫助企業(yè)。雖然不參與公司的目常管理，但是我們會(huì)從提升企業(yè)的附加值上做很多工作。”錢明飛表示。

作為創(chuàng)投企業(yè)，在過去一般都關(guān)注全國的企業(yè)，現(xiàn)如今中保創(chuàng)投投資福建企業(yè)的比例和力度都在加大。根據(jù)錢明飛的判斷，國家對福建在政策上的傾斜和扶植，在資本市場上也應(yīng)應(yīng)該會(huì)有所體現(xiàn)；同時(shí)，隨著科技和人才不斷向福建聚集，這樣會(huì)加快福建企業(yè)的發(fā)展速度和產(chǎn)業(yè)升級。“過去花5年走的路，3年就能走完，作為投資機(jī)構(gòu)，我們‘孵化企業(yè)的速度就會(huì)加快，資金回報(bào)率就會(huì)更高。雖然著眼于全國的目標(biāo)沒變，但是我們逐漸在目光鎖定在了福建本土。”錢明飛表示。

哪些企業(yè)更受青睞

錢明飛認(rèn)為，創(chuàng)投企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可以從法律、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)等角度去規(guī)避它。如今，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，投資人也逐漸成熟，可以說產(chǎn)業(yè)投資不能再稱為風(fēng)險(xiǎn)投資。比如在2009年6月份，奇瑞完成了“上市前的最后一輪融資”計(jì)劃，公司從多個(gè)投資機(jī)構(gòu)引進(jìn)發(fā)展資金29億元，這就是簡單的股權(quán)投資。

VC需要和所投資的企業(yè)共同成長，共擔(dān)上市的風(fēng)險(xiǎn)，而PE則是坐享行業(yè)發(fā)展的成果，并依靠資本市場獲得高回報(bào)。“我們盡可能地做到低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，這是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的精髓。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面，我們做了很多工作，制定了一整套很完善的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制去選擇企業(yè)。”他表示。

中保創(chuàng)投選擇企業(yè)遵循了五條標(biāo)準(zhǔn)：第一、創(chuàng)業(yè)核心團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作能力和核心競爭力是什么；第二、行業(yè)，是不是持續(xù)向上的行業(yè)，是否屬于國家鼓勵(lì)支持的范圍，市場增長空間又有多大；第三、細(xì)分產(chǎn)品，一個(gè)行業(yè)包含了數(shù)千種的產(chǎn)品，技術(shù)水平是否領(lǐng)先，在行業(yè)中的地位又是怎么樣的；第四、財(cái)務(wù)指標(biāo)，盈利能力強(qiáng)不強(qiáng)；第五、行業(yè)排名，這個(gè)產(chǎn)品在它的細(xì)分市場屬于什么樣的地位。

中國VC的實(shí)踐證明，高科技早期投資，有高風(fēng)險(xiǎn)，但不一定有高回報(bào)。投資者已經(jīng)漸漸跳出了原來的投資范疇，轉(zhuǎn)而從新興領(lǐng)域和新興科技中為資本尋找增值機(jī)會(huì)。中保創(chuàng)投比較關(guān)注福建的高科技型農(nóng)業(yè)企業(yè)，福建省在這方面是有優(yōu)勢的；還有就是資源型企業(yè)，作為全國森林覆蓋率最大的一個(gè)省份，我省的南平、三明的林業(yè)資源、林產(chǎn)品加工都有一定的優(yōu)勢。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，很多傳統(tǒng)領(lǐng)域的項(xiàng)目，仍保持較高的成長及利潤，成為不錯(cuò)的投資目標(biāo)。比如中保創(chuàng)投投資的一家建材類的企業(yè)，就是典型的得益于海西建設(shè)的企業(yè)。隨著國家關(guān)于基礎(chǔ)建設(shè)投資的加大，該企業(yè)從今年春節(jié)開始，就是滿負(fù)荷生產(chǎn)。最近又有重大的擴(kuò)展計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻倍的計(jì)劃。