耐心，再耐心一些

童第軼

如果計較短線的漲跌，就要耐心等待，多一些耐心沒壞處，等待市場脈絡清晰時再行動也不遲。

9月的行情起伏跌宕，上證指數在中旬完成上補缺口的任務后，似乎又開始震蕩整理。就短期而言，市場在交織著利空和利多的信息影響下，似乎陷入上下兩難的境地。未來究竟如何演繹呢?

首先還是先看市場的流動性。流動性一直是大家關心的話題，從今年開始，股市和流動性的聯系，大家就一直沒有停止討論過。打個比方，流動性就像影響股市溫度的火苗。如果把火關小一點，那么水的沸騰度馬上就會降下來。

從貨幣政策導向和商業銀行的放貸意愿來看，下半年信貸投放規模下降趨勢明顯，力度較大，使得我們需警惕流動性平衡轉折的風險。從未來的方向上來說，流動性難以持續出現上半年高速增長、持續寬松的情況了。

隨著中國經濟從失速的懸崖邊被拉回，隨著國內股市出現翻番式的反彈，非常時期的經濟刺激政策、非常時期的股市激勵政策注定是要逐步隱退的。我國的宏觀經濟政策正在從上半年的過度寬松向正常化的方向轉變，政策的重心逐漸從“保增長”轉向“調結構”。這一轉變，意味著未來投資增速再出現大幅超越預期的概率會下降，經濟快速進入過熱階段的風險在減小。

從數據上來看，今年上半年，國內銀行體系新增信貸投放達7.37萬億元，同比增速超過34％。伴隨著宏觀政策的正常化，要求銀行信貸回歸理性的呼聲日甚。近期監管部門出臺的對銀行業資本金的一系列要求，將促使商業銀行更為合理地規劃未來的信貸投放。同時，隨著票據融資到期的被替換、相關監管規定的強化、審核檢查力度的加強，信貸資金游離于實體經濟之外的難度正在明顯增加。

從融資壓力來看，有報道認為主板市場的大盤股IPO發行將在國慶后加速。目前，上市公司增發配股等再融資預案，已經累積超過4000億元，且未來還會繼續增加。隨著創業板的開閘，以及國際板進入規劃，未來股市的融資壓力日益顯著。盡管目前基金的發行仍處在高峰，但與融資需求相比，還是不夠的。

其次是看看周邊市場，最近美股和亞太股市紛紛走強甚至創出新高，黃金和大宗商品價格也持續高位盤整。這樣的一片太好形勢并沒有刺激到A股市場，A股還是按照自己的節奏走出了獨立的調整行情。這至少說明一點，市場目前并非處于強勢，如有風吹草動，指數極易走弱，市場已經變得脆弱敏感了。

從近期的行情來看，局部熱點層出不窮，尤其在一些概念的刺激下，股指在猶豫不決中彈升，但概念炒作究竟會持續多久，其實是較難把握的。此時藍籌股不為所動，沒有藍籌股參與的反彈行情也許難以走得遠。

此外，近期市場的供求關系正發生微妙的變化。新股發行有序進行，再融資也陸續通過，創業板上市公司的審核如火如荼，眼下并沒有什么特別的利空，但當供給逐漸大干需求時，股價遲早會作出適當反應的。

總之，在祖國六十華誕來臨之際，大盤維穩的任務實在不輕。上證指數單日高低落差近百點或者超過百點，在不足兩個月的時間內發生過多次。近期飄忽不定的局面，讓人司空見慣并且麻木，這著實不是個好信號。另外，在心態方面，不要把股市未來上漲的希望像上半年那樣寄托在資金推動方面了。如果確定不在乎短期的得失，非要建倉的話，也要選擇一些真正具有成長性、未來有高回報的股票進行投資，這才是最安全也是最可靠的方式。如果計較短線的漲跌，就要耐心等待，多一些耐心沒壞處，等待市場脈絡清晰時再行動也不遲。