結構性產品復蘇

王超凡

結構性產品現復蘇跡象，資源、商品和“中國概念”成市場新熱點。

之前，結構性產品受零負收益所累，發行一度低迷。而7月份以來，各商業銀行對結構性理財產品的熱衷度不斷攀升。

普益財富發布的《商業銀行理財市場報告》顯示，7月份，結構性理財產品發行46款。目前，8月份數據還未公布，從初步統計看會稍有回調，但也達到了30款以上，均超過去年市場低迷時月發行量只有十幾款的水平。

產品發行升溫主要有兩方面原因，首先，全球整體經濟的復蘇跡象明顯，市場看好未來預期。其次，各家銀行都對結構性產品作出了調整。比如，多以保本型產品為主，并推出投資者分級標準。

這是否意味著結構性產品已經出現市場拐點?西南財大信托與理財研究所張星表示，目前還不能下此定論。因為結構性理財產品受到的影響因素比較多，但可以肯定地說已經走出了去年第四季度那樣的低迷期。

而此時，資源、商品、“中國概念”成了結構性理財產品市場的明星。星展銀行、荷蘭銀行、恒生銀行、東亞銀行等外資行爭先恐后推出新品。

星展銀行推出世界礦業一籃子股票掛鉤理財產品。這款產品掛鉤全球三大礦業股票：巴西淡水河谷礦業、金諾斯礦業、力拓礦業。產品收益取決于所掛鉤股票中最差股票未來兩年內的平均表現×40％的參與率。也就是說，未來兩年這3只股票表現越好產品收益越高，但最高不超過20％。

星展銀行之所以看好礦業一資源類板塊，首先因為上半年，各國流動性泛溢，多余的錢追逐有限的資源，令資源類板塊上漲；其次，全球經濟復蘇使工業原料的需求迅猛增長；再次，美元下半年仍有可能進一步貶值，以美元計價的全球礦產勢必上揚。

同期，荷蘭銀行推出“優選商品組合掛鉤結構性投資第五期”，分別掛鉤倫敦金屬交易所現貨銅、紐約商業交易所的西得克薩斯中質原油、芝加哥期貨交易所的大豆。只要這3類商品的表現落在100％-125％之間，產品就有收益，產品最高收益不超過7％，最低收益可能虧損2％。

荷蘭銀行還有一款做多中國資源股的產品，名為“中國資源系列”股票籃子掛鉤結構性投資第二期，掛鉤中國石油、中國神華、紫金礦業等3個港股，只要所掛鉤的股票在未來6個月內上漲幅度天天在38％以內，那么產品就獲得10％的收益。

而將黃金、白銀作為掛鉤標的產品已經熱了一陣子了。恒生銀行近日也跟風推出一款掛鉤黃金現貨價格的產品，只要未來1年內，黃金現貨價格表現一直在85％-115％區間內，產品獲得最高6％的收益。否則，只能獲得最低收益即0.36％。

這款產品與同類產品相比，收益雖然不算最高，但給出的交易區間非常寬，上下15％的震蕩，而黃金價格每日的平均震蕩不超過3％，因此獲取高收益的概率比較高。

東亞銀行也有意推一款掛鉤由SPDR黃金交易基金、DBA農產品交易基金及iShares白銀交易基金組成的基金籃子。他們認為，同屬貴金屬的白銀目前為市場低估，前景值得期待。

銀行結構性理財產品對中國概念的熱衷程度不減，相關理財產品層出不窮。值得關注的是，除了H股，臺灣指數也受到了銀行的青睞。

匯豐銀行的2009年指數掛鉤結構性投資產品MSCI臺灣指數掛鉤人民幣款，100％本金保障，在投資期內，如果該指數始終超過150％，那么產品最終收益為實際漲幅×50％的參與率。這款產品的投資期限為3年，相對較長，不過，銀行為投資者提供了每月一次按產品市值提前贖回的機會，增加資金流動性。