銀行理財(cái)產(chǎn)品月評(píng)報(bào)告(2009年5月)

李要深

5月份全球經(jīng)濟(jì)觸底反彈的跡象愈加明顯，全球經(jīng)濟(jì)低迷的局面有所緩解，各國(guó)政府的救市政策在其中發(fā)揮了重要作用。但復(fù)蘇路上的不確定因素仍然很多，如甲型H1N1流感疫情等，因此投資理財(cái)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象但復(fù)蘇將較為緩慢，歐洲經(jīng)濟(jì)已深陷衰退但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期不減，而亞洲經(jīng)濟(jì)深受全球危機(jī)影響，復(fù)蘇也將依賴于全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

近來(lái)，金融危機(jī)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)的直接與間接影響有增無(wú)減。2009年5月，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為382款，即使考慮到隨后可能要做的修正(受理財(cái)機(jī)構(gòu)信息公布時(shí)滯的影響，此數(shù)據(jù)可能會(huì)有一定偏差)，也比4月份的456款有明顯回落。自從3月份銀行理財(cái)產(chǎn)品以536款的發(fā)行數(shù)站到高點(diǎn)后，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下滑(見圖1)，銀行理財(cái)市場(chǎng)面臨著階段性的困局。這里面既有收益率不高的困擾，也有規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的阻礙。

5月份的382款理財(cái)產(chǎn)品中，中資銀行發(fā)行了352款，仍是市場(chǎng)發(fā)行的主力。銀行理財(cái)市場(chǎng)以人民幣為主的現(xiàn)象在5月份達(dá)到了階段高點(diǎn)，83％的市場(chǎng)占比顯得尤為惹眼。外幣理財(cái)?shù)谋容^優(yōu)勢(shì)隨著多種外幣的震蕩走弱而進(jìn)一步減弱。

外幣理財(cái)愈加暗淡，澳元產(chǎn)品或可嘗試

4月份外幣理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行了65款，比4月份減少了近一半，市場(chǎng)占比也繼續(xù)回落至不足兩成。外幣理財(cái)產(chǎn)品中，美元產(chǎn)品超過(guò)一半，澳元產(chǎn)品市場(chǎng)占比不足5％，其他各幣種加在一起不足4％(見圖2)。造成外幣理財(cái)這種“悲慘”局面的主要原因仍然是理財(cái)收益的持續(xù)下降。

5月份歐元產(chǎn)品、港幣產(chǎn)品的平均收益率進(jìn)一步下降，美元產(chǎn)品整體來(lái)看有所上升，澳元產(chǎn)品則相對(duì)持穩(wěn)。這期主要說(shuō)一下澳元產(chǎn)品。澳元產(chǎn)品在2008年盛極一時(shí)，動(dòng)輒9％左右的保證年化收益率讓其成為當(dāng)時(shí)外匯理財(cái)領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧的王者。這一切都得益于金融危機(jī)之前澳元的高利率和其作為商品貨幣的市場(chǎng)地位。投資澳元產(chǎn)品除能獲得較高的產(chǎn)品收益外，還能享受到澳元升值帶來(lái)的收益。

然而好景不長(zhǎng)。隨著澳元基準(zhǔn)利率的大幅調(diào)低和澳元匯率的走弱，澳元產(chǎn)品的收益率也因此跌去2／3，澳元產(chǎn)品備受冷落。但近兩個(gè)多月以來(lái)，澳元開始了一波反彈行情，短短2個(gè)月時(shí)間漲幅超過(guò)20％。澳元理財(cái)產(chǎn)品又逐漸進(jìn)入投資者的視線，但期盼的同時(shí)又怕出現(xiàn)“回馬槍”。筆者認(rèn)為，目前澳元理財(cái)產(chǎn)品可以有選擇地投資，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，澳元會(huì)在相對(duì)目前較低的一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

以上判斷是基于這樣一些事實(shí)。一方面，從近幾個(gè)月各國(guó)尤其是美國(guó)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)可能有望接近拐點(diǎn)。同時(shí)澳元維持一個(gè)相對(duì)美元等較高的利率是澳元的強(qiáng)力支撐。大宗商品價(jià)格的上漲和通貨膨脹的背景對(duì)澳元來(lái)說(shuō)都是利好。但另一方面，以中國(guó)為例，大宗商品的供過(guò)于求現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，大宗商品的上漲勢(shì)頭可能會(huì)有所削減，那么對(duì)澳元的沖擊也將在所難免。

澳元理財(cái)產(chǎn)品收益在今年2月初左右一度低至2％，而3月份開始逐步回升，目前6個(gè)月期的澳元產(chǎn)品收益率為3％左右。近段時(shí)間澳元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行逐漸增多，如果兌換澳元進(jìn)行投資，考慮到換匯成本，這種方式并不能帶來(lái)多少收益；而對(duì)于手里持有澳元的投資者，不妨可以考慮投資澳元理財(cái)產(chǎn)品。

穩(wěn)健當(dāng)?shù)溃瑐惍a(chǎn)品投資升溫

債券類產(chǎn)品近段時(shí)間賣得相當(dāng)火，穩(wěn)健類理財(cái)品種成為投資者追捧的熱點(diǎn)。因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)下，很多人會(huì)更加考慮“把雞蛋放在不同的籃子里”，而債券類產(chǎn)品就是一個(gè)當(dāng)下比較好的“籃子”。為什么這么說(shuō)呢?因?yàn)閭惍a(chǎn)品一般投資于國(guó)債、金融債、央行票據(jù)，以及信用等級(jí)較高的企業(yè)債和公司債。雖然收益與其他理財(cái)產(chǎn)品仍有差距(目前債券類產(chǎn)品7天期限的平均收益率為1.56％，1個(gè)月的為1.63％，3個(gè)月的為1.97％，6個(gè)月的為2.37％)；但它的優(yōu)勢(shì)在于較好的流動(dòng)性和較低的風(fēng)險(xiǎn)。債券類產(chǎn)品的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是有很多投資期限非常短的此類產(chǎn)品，比如7天、14天、28天等；二是有很多滾動(dòng)型的產(chǎn)品，省事、持續(xù)投資是其最大吸引力。

未來(lái)債券市場(chǎng)的層次將更為多元化，這對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)是利好，因?yàn)閿U(kuò)大了可投資范圍，或許還能提升產(chǎn)品收益。目前債券市場(chǎng)上就有一些高收益的企業(yè)債，不少債券類產(chǎn)品將其作為投資的一個(gè)方面，投資此類債券可以使理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較高的收益，但相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)可能也需要引起重視，畢竟這些企業(yè)債不像國(guó)債、金融債那樣穩(wěn)定。

超短期產(chǎn)品登頂，QDII產(chǎn)品虧損減小

雖然短期化趨勢(shì)在銀行理財(cái)市場(chǎng)中出現(xiàn)不是一天兩天的事，但是超短期產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)最大份額卻是首次。5月份，一個(gè)月以下期限的超短期產(chǎn)品市場(chǎng)占比達(dá)到29.6％(見圖3)，首次超過(guò)其他各期限產(chǎn)品，王者地位的達(dá)成離不開市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的極端偏好。銀行滾動(dòng)發(fā)行的7天、14天產(chǎn)品就是我們常見的超短期產(chǎn)品。整體來(lái)看，六個(gè)月以下期限的短期產(chǎn)品的市場(chǎng)占比超過(guò)七成，市場(chǎng)的短期化偏好情緒愈加濃郁。

最后來(lái)看看QDII的情況。截至2009年5月31日，正在運(yùn)行的338款QDII產(chǎn)品中，19款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，比4月末統(tǒng)計(jì)的結(jié)果增加了3款；整體來(lái)看，QDII產(chǎn)品虧損幅度也在逐步減小，之前凈值低于0.4元的產(chǎn)品紛紛站上0.4元關(guān)口，表現(xiàn)最差的QDII產(chǎn)品的凈值也有0.4320元。這些向好的表現(xiàn)跟近幾個(gè)月全球股市的回暖不無(wú)關(guān)系。

實(shí)現(xiàn)正收益的這19款QDII產(chǎn)品分別來(lái)自于中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，渣打銀行、東亞銀行和花旗銀行。特別引人注目的是花旗銀行的一款名為“施羅德環(huán)球基金系列一香港股票”的QDII產(chǎn)品，凈值達(dá)到1.5786元，創(chuàng)造了QDII產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)的紀(jì)錄。這款于2007年10月份發(fā)行的QDII產(chǎn)品通過(guò)投資施羅德環(huán)球基金，間接投資于香港股票。因?yàn)槭艿较愀酃墒辛己帽憩F(xiàn)的助推，該產(chǎn)品的收益率突飛猛漲，不但與眾多負(fù)收益產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比，也將其他實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，產(chǎn)品凈值較位列第二的渣打銀行的一款產(chǎn)品高出0.25元以上。