抓住牛尾巴或現跨年度行情

李金明

按傳統習俗計算，牛年應該到農歷臘月三十結束，即2010年2月13日，牛年還有2個半月才結束，也就是說，現在正處于“牛尾巴”時點。A股市場在9月、10月份經歷震蕩整理后，11月中旬滬指有效突破3200點，市場高點逐步抬升。一些投資者不禁遐想，是否有跨年度行情呢?

從眾多券商機構、公募基金的宏觀經濟研究報告和投資策略報告來看，對歲末年初的股市保持樂觀態度。宏觀面、資金面、估值以及市場趨勢，似乎都在醞釀著新一輪行情的到來。

從宏觀到微觀都比較樂觀

宏觀經濟呈現明顯的“v”型走勢。國家統計局數據顯示，今年前3個季度GDP分別實現同比增長6.1％、7.9％和8.9％，經濟增速逐季回升。據中信證券對國內21家國內外知名機構對中國年度宏觀經濟增速的匯總，預計今年四季度GDP將實現10.6％的增長。這預示著，不僅“保八”的目標能夠得以實現，而且很可能會超額完成預定計劃的32％。

近期，摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄表示，當前全球經濟周期性的復蘇至少會持續12個月左右，全球資本市場正處于牛市運行中期。這與中金公司的預測不謀而合。

人民銀行對5000戶企業景氣調查顯示，三季度企業盈利指數為53.8％，在二季度回升5.2百分點后再次上升3個百分點。同時，企業家預計四季度企業盈利指數為54.7％，較上季回升1.7個百分點。這表明，微觀層面的企業也開始掙脫了經濟危機的泥潭。

據估計，今年A股市場凈利大增，有望趕超2007年，或成為史上最賺錢年份。天相投資的最新報告稱，剔除今年上市的次新股，根據年報預告業績測算，550家公司2009年實現凈利潤合計952.63億元，較去年同期增長了46.21％。而去年這些公司實現的凈利潤占同期全部上市公司實現總凈利潤的7.94％。按這一比例測算。2009年全部上市公司凈利潤可能一舉超越大牛市的2007年。成為A股歷史上最賺錢的一年。

龔方雄也表示，經過本輪金融危機，大部分公司的盈利能力被充分地挖掘出來。言外之意就是，現在國內的企業更能賺錢了。

樂觀的同時，市場也在提示對政策轉向以及加息等方面的風險。不過，并沒有過分的擔憂。就政策面而言，業內人士的看法是國家退出經濟刺激計劃，也會首先從維穩的角度出發，逐步退出或考慮其他的替代策略，不會直接抽板子讓經濟“栽下來”。關于加息，泰信基金認為，對90年代以來的加息研究表明，國內比較關注通脹率和固定資產投資增速，在采取政策時往往先采取行政性的措施，然后是緊縮信貸的調高存款準備金比率，最后才是加息。因此，至少短期內無需擔心加息問題。

現在的市場不差錢

央行公布的金融數據顯示，下半年以來，居民儲蓄存款除9月份出現回流。其他3個月份居民新增存款共減少了3499億元，僅10月份就劇降了2507億元。居民存款也許多數搬家到了股市。

再看看信貸。央行在宏觀經濟形勢分析報告中表示，從信貸投放趨勢看，由于前期已經開工的項目仍需較大規模的信貸資金維持，加之房地產投資升溫，貸款需求仍將保持平穩。結構上，中長期貸款會繼續明顯多增，票據融資將繼續減少，中小企業貸款和“三農”貸款將延續三季度的發展態勢進一步增長。

市場對信貸的敏感性遠不如上半年，而各大主力機構資金回流，對市場形成了強有力的支撐。偏股型基金自10月中旬起整體上連續4周加倉。數據顯示，11月中旬開放式基金倉位回升到81.02％，股票型基金倉位回升到85.38％。公開資料顯示，三季度社保和QFII也都在逆勢增倉。

不久前，外匯管理局將單家QFII申請投資額度上限由8億美元增至10億美元。社保基金也在三季度“翻多”增倉。據西南證券統計，三季度末被列入前十大流通，股股東的社保基金的持股市值合計213.07億元，環比增長12.26％，為2007年四季度以來的最高水平。

主力隊伍里公募基金表現得相當彪悍。據粗略統計，截至11月上旬，公募基金通過新發基金共為市場“輸血”超過1000億元。年終將至，基金“搶發戰”再次拉開大幕。截至發稿日，又有18只基金新發，其中17只為偏股型，預計年底前將有600億元資金建倉，為跨年度行情助把力。

將現板塊輪動選股思路宜多元

目前市場已步入建立中期上升趨勢的初期，重要中期目標理應是6124至1664點的調整幅度的50％位置，即3894點。而近期券商機構發布的2010年投資策略報告中，多數認為滬指會沖擊4000點，中原證券甚至預測到了4500點。根據權威機構對宏觀經濟的判斷，GDP增長將從四季度延續到明年上半年。果真如此的話，跨年度行情很有上升的想象空間。業內人士表示，市場呈現個股行情持續活躍、不斷挖掘新熱點的特征，投資視角要多元化。

最直接的機會來自于行業景氣周期的研判，尋找價值投資的股價彈性。伴隨經濟復蘇的持續深入，不同行業的受益次序是不同的，投資彈性也會有明顯差異。像有色金屬、水泥、電力、鋼鐵等傳統基礎產業，近期對相關消息或利好政策產生了積極響應，這是未來一段時間熱點切換的重要信號。

年度季度財報公布期，是上市公司用業績說話引發行情的時候。按天相投資測算的四季度數據，剔除不可比公司，季度凈利潤同比增速較快的行業有房地產、家電、鐵路運輸等，環比增速較快的行業有鐵路運輸、煤炭、航運業等。

側重于金融危機后全球或國家產業發展戰略方向。如近期我國提出的7個新興戰略性產業，包括新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種、信息產業，細化之后包括傳感網、物聯網，轉基因育種技術等。工業和信息化部也提出5大新興支柱產業，包括節能和新能源汽車、海洋工程裝備、通用飛機和支線飛機、高速軌道交通設備、高性能船舶，這些都與裝備制造業有關。

后股改時期，資產重組與產業整合也是重要的投資機會。目前股權流通溢價非常高，這非常有利于推動資產重組的進程。目前央企的重組就是在產業層面進行整合，突出構建國家核心支柱產業；而地方國有企業的重組目標相對多元，核心是讓區域優勢資源進入資本市場，其中力度最大的是上海。

可見，業績、政策、產業整合以及經濟和行業景氣周期都是很好的投資選股思路。