金融危機的發生與公允價值計量屬性的關系

摘要：美國金融危機爆發后，公允價值計量屬性引發了許多金融界人士的思考甚至質疑，提出：會計計量原則——公允價值，是造成金融危機的元兇之一。救市的手段之一就是要修改目前會計核算中的公允價值計量。公允價值是否應當在我國繼續運用以及怎樣運用成了一個廣泛關注的話題，本文結合我國實際，提出對我國運用公允價值的幾點看法。

關鍵詞：公允價值；金融危機

美國因次級抵押貸款機構破產，投資基金被迫關閉導致股市劇烈震蕩。這場因“次貸業務”引發的金融風暴，目前已經席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。它致使壘球主要金融市場出現流動性不足危機，全球經濟正步入衰退。這場危機爆發后，社會各界一方面積極尋找應對危機的舉措；另一方面積極尋找危機產生的根源。在這一過程中，金融界人士提出：會計計量原則——公允價值，是造成金融危機的元兇之一。因為，根據務報表中，導致與抵押有關的證券資產巨額減計，過于真實和迅速地反映企業財務狀況。特別是對于金融機構由于公允價值會計準則導致眾多銀行不得不過多的和“不合理”的減計資產，從而壓縮了銀行的放貸，金融市場流動性不足，進一步加劇經濟震蕩。在某種程度上加劇或放大了金融危機。所以，救市的手段之一就是要修改目前會計核算中的公允價值計量。面對越來越大的對公允價值質疑的聲音美國參眾兩院賦予了SEC暫停使用公允價值計量的權利。公允價值真的是造成金融危機的元兇之一?

一、公允價值與金融危機

(一)公允價值的含義。公允價值“指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或債務清償的金額”。也是我國會計準則中的計量屬性和其對應的是歷史成本計量屬性。

(二)公允價值的作用。

1、預防金融市場風險。金融市場是一個高風險的市場，金融工具總是與金融市場緊密相連，其價值也往往隨市場行情的變化而不斷地變化。投資者只有準確地認識市場價值的走勢，才能做出合理的投資決策。例如，20世紀八十年代美國曾發生嚴重的儲蓄和貸款危機，一些金融機構利用會計計量原則——“歷史成本原則”，掩蓋問題貸款。由于沒能真實和迅速地反映金融機構財務狀況，導致投資者的判斷失誤，400多家金融機構破產，引發金融危機。從某種意義上說， “公允價值”概念正是在吸取那次危機經驗，為了預防金融市場風險而引入的。

2、提高財務信息真實性、相關性和有用性。財務信息是投資者進行投資決策的依據，傳統的會計計量是建立在歷史成本基礎之上的，進行會計計量時只能依據已經發生的交易成本，入賬后一般不得隨意調整賬面價值。而金融工具的交易活動從合約的簽訂到實施，要經歷一個過程。在這個過程中，金融工具的市場價格處于不斷變動的狀態，合約不經履行，成本就無法確定。在這種情況下，如果按歷史成本入賬(按照某一時點上金融工具的市場價入賬)，而且入賬價值保持不變，就不符合金融工具價值變動的特征，違背了會計主體經濟活動的真實性原則，無法提供與決策相關的有用信息。

3、有利于我國企業的資本保全。企業耗費的生產能力如采用歷史成本計量，則計量得出的金額，在物價上漲的經濟環境中，將購不回原來相應規模的生產能力，企業的生產只能在萎縮的狀態下進行。相反，當企業耗費的生產能力如采用公允價值計量，此時不管是何時耗費的生產能力，一律按現行市價或未來現金流量現值計量，則計量得出的金額，即在物價上漲的環境下，也可在現時情況下購回原來相應規模的生產能力，企業的實物資本得到保全，企業的生產將在正常的狀態下進行。

4、更真實地反映企業的收益。目前的企業收益計算是通過收人與相應的成本，費用配比計算出的。企業計算收益的收入是按現行市價計量的，而計算收益的成本、費用則是按歷史成本計量的。這兩者之間的差額(收益)由兩部分構成；一部分是勞動者創造的純利潤；另一部分則是由經濟因素影響形成的價格差。

(三)公允價值與金融危機的關系。金融界人士提出，公允價值原則在次貸危機中造成了順周期效應，即市場高漲時，由于交易價格高，容易造成相關金融產品價值的高估，市場低落時，往往造成相關產品價值的低估，是造成次貸危機的元兇之一。但是，從二者關系上看，公允價值只是金融工具價值的計量手段。公允價值計量方法不僅沒有火上澆油，反而使危機更快暴露出來，讓投資者盡快看到了真實情況。公允價值只是“溫度計”，而金融工具價值好比人體溫度，前者只能“如實反映”后者的高低，而不能決定其高低。公允價值只是把情況真實的表現出來，市場波動的影響被公允價值準則所捕獲，做到信息透明性。其真正的目的在于：通過市場不斷調整，讓大家正確認識目前的問題。所以，如果因此次金融危機而改變會計準則，停止使用公允價值， “正如一個人發燒，我們藏起體溫計，而不去服藥，不能自動退燒一樣”。通過放松會計計量的規則而“創造”的利益是一種幻覺，只能延遲問題的解決，改變公允價值會計準則，將會剝奪投資者在最需要關鍵財務信息的時候獲取這些信息的權利。這種虛假“健康”信息，最終會導致資本市場的崩潰，使經濟陷入長時期的衰退。

(四)、金融危機產生的根源。此次金融危機的爆發是由于美國的房貸市場爆發危機所引起的。在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從超市購物到電話賬單，貸款無處不在，信用消費在美國非常普遍。特別是一些大宗商品交易，消費者都是分期付款，例如房地產消費。但是，在美國失業和再就業是很常見的現象。有些人收入并不穩定甚至根本沒有收入，信用等級達不到標準，當他們通過信用消費買房時，被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。到危機爆發前，大約有超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級貸款。在這個過程中，美國房貸金融機構放松了對購房貸款業務的監管，一些負面在美國政府長期政策扶持、美聯儲長期的低利息政策，使得美國房地產投資市場迅速發展，刺激社會消費激增。但是，在發展過程中一些危機逐漸被積蓄起來，投資市場流動性過剩，引發社會通貨膨脹。為了應對通貨膨脹的影響，美國政府被迫提高短期貸款利率，使得次級信用貸款者還款能力下降，大量的次級貸款無法收回，引發次貸機構的倒閉與次貸投資業務的虧損，形成此輪金融動蕩。

此次金融危機的源頭就是美國貸金融機構在市場繁榮時期放松了對購房貸款資格監管引起的。在美國寬松的房地產投資政策下，在房地產市場上形成大量的“次級抵押貸款”，成為了引爆金融危機的導火索。當“次級抵押貸款事件”暴發后，沖擊波傳導到了“次級債券”，又引爆了“次級債危機”。一場原本只涉及單一地區、單一金融產品的危機已經通過“蝴蝶效應”演變成了一場波及壘球金融市場的颶風。現在的金融危機原則上是一個經濟問題，在于次貸危機引發的流動性不足、金融創新缺乏透明度和有效監管，金融危機并不是由公允價值導致的。恰恰相反，應通過這次金融危機進一步完善公允價值計量相關會計準則，提高會計準則在揭示、控制風險方面的功效。

二、金融危機的解決方法

現在的金融危機原則上是一個經濟問題，而不是會計問題，在投資風險膨脹的今天，公允價值計量才是最能體現公司財務狀況的計量方法，尤其適用于金融衍生產品。在次貸危機中，公允價值計量方法不僅沒有火上澆油，反而使危機更快暴露出來，讓管理層盡快看到了真實情況。金融危機的解決只有從危機本身產生的根源來尋找解決方案。

(一)恢復市場信心和信任。本次金融危機的爆發是由于次級信用貸款者到期無法償還

貸款引發的，是金融市場上的信貸出現了問題。信貸一詞來自于信用和信任，在借出資金時如果沒有把握收回，金融市場就會失靈和信用市場就會失效。這個問題的解決不在于誠信而是我們不知道資金真實的缺口，公眾會失去對市場的信心與信任，缺乏投資信心，導致金融市場的流動性不足，解決方案則在于恢復信心和信任。

(二)政府應加強對金融市場的監管，建立風險預警系統。建立一套以“資本充足率”為主線，貸款回收監測為輔的風險預警系統，監管部門根據金融機構的資本充足率高低與貸款回收情況，把金融機構劃分為幾種狀況，監管當局據此采取不同的預防性監管措施，從而實現對金融機構風險和危機的控制。監管部門根據金融機構“資本充足率”的變化，責成金融機構的資本在低于規定標準時采取內部的糾偏行動，以改善金融機構資本狀況。同時，根據情況的變化，對有問題的金融機構實施早期救助，避免金融機構破產，降低金融風險。

在美國爆發金融危機情況下，美國政府對如何運用公允價值提出了三點指導意見。一是允許企業在沒有市場數據作參考的情況下，可運用內部模型或假定條件來估算公允價值。二是要求企業在確定金融資產是否出現非暫時性減值時，需要運用合理的判斷。三是指出在市場不活躍或交易沒有秩序時，經紀商的報價及定價服務不能反映市場交易價格，因此交易價格在衡量金融資產公允價值時可以作為一種考慮因素，但可能并不具有決定性，應降低對其依賴程度。

對我國而言，由于我國市場經濟發育還不完善，還存在許多市場失靈的領域，因此，在我國運用公允價值的過程中政府干預就存在一定的必要性。

1、加大對會計信息質量和注冊會計師審計質量的監督檢查。用中介機構，例如會計師事務所提供公允價值信息，避免公允價值成為某些利益集團操縱利潤的手段，從而減少企業或個人操縱利潤的可能性。

2、制定有利于具體實務操作上的規范要求。政府相關部門應充分了解我國公允價值應用的現狀，在會計準則與會計制度上以及有關法律規章上給予明確有利于具體實務操作的規范要求，如制定關于如何采用現值技術來估計公允價值的操作指南，在指南中盡可能詳盡地規定有關現值的確認、計量和報告問題，例如，在對某一資產或負債進行計量時，準則中應明確規定什么情況下使用現值，什么情況下以使用現值為首選；對于未來現金流量的估計，折現率的選擇以及折現方法的選擇都應該有明確的規定。操作指南制定的越詳細越能為在市場信息不夠充分的情況下為應用公允價值提供必要的理論依據和指導方法。

(三)增加對基礎設施的投人。政府增加對基礎設施的投入，通常能帶來幾倍于投資額的社會總需求和國民收入，起到經濟學上所說的“乘數效應”。這方面，通過興辦基礎設施和公共項目促進經濟復蘇，增加就業崗位，提高全體國民的收入水平，并借此幫助失業者恢復他們的信用，有效地刺激合理消費，盡快形成經濟良性循環鏈。

總之如果不從金融危機產生的根源來解決問題，而是重新評估公允價值計量，可能出現人為提高資產價格的情況，導致會計信息的可靠性和透明度降低，令投資者無法判斷企業資產質量的真實狀況，從而進一步削弱投資者信心，由此引發的拋售行為可能使金融危機進一步加劇。