“保８”目標能否實現

華爾街金融危機引發的此次全球經濟衰退，不僅重創了美國經濟，殃及了世界各大經濟體，也給中國帶來了切膚之痛。在外部環境惡化、國內結構性調整以及經濟周期的三重壓力下，中國經濟的增速已經放緩，形勢嚴峻。在此情形下，黨中央、國務院提出2009年要“保增長，促內需，調結構”。“保增長”，具體到量化指標就是“保8”，即保GDP年增長8％。2009年，中國經濟發展能保證GDP年增長8％的目標嗎?國人關注，世界矚目。于是筆者結合當前經濟形勢來分析“保8”的實現。

金融危機通過多種渠道影響中國經濟

入世以來，中國經濟與世界經濟的聯系越來越緊密，中國日益融入全球經濟體系中。外部環境對中國經濟的影響已不局限于外需渠道，金融市場、投資、匯率和貨幣政策等渠道都開始對中國經濟產生影響。

通過外部需求渠道

此輪金融危機對我國出口貿易的影響主要來自兩個方面：一是美國等西方主要貿易伙伴的經濟增速下降，進而降低了對我國出口產品的需求：二是現階段信貸危機使這些國家的進口商難以獲得融資，進一步抑制我國出口。自2008年7月以來，我國出口總額持續下降，2009年1至5月，我國對外貿易累計進出口總值比去年同期下降24.7％，5月份出口同比降幅繼續擴大，環比下降3.4％，由于短期外部需求還將持續惡化，因此，預計對中國貿易的負面影響仍將持續。

通過金融市場渠道

由于我國沒有開放資本市場，人民幣不能自由兌換，加上國內金融衍生品市場尚未發展起來，以銀行為主要參與者的衍生品交易市場非常有限，少量的國內金融衍生品的衍生深度和產品種類的廣度也遠不及美國，由此決定了美國金融危機對中國金融體系的影響是有限的。我國股市因全球金融危機在大幅波動中持續走低；美國大幅減息、美元持續貶值，造成國際投機資本大量涌入，不僅沖擊我國金融體系安全，而且由于目前我國外匯儲備中美元資產比例仍然較大，受金融危機的沖擊可能會造成收益下降，外匯資產縮水。

通過國際初級產品價格渠道

目前，中國對包括原油在內的許多初級產品的需求一半以上需要靠進口。這使得國際初級產品價格對中國經濟增長和價格穩定產生越來越大的影響。美國金融危機對國際初級產品價格的影響也是兩方面的。一方面，金融危機導致美國經濟和世界經濟減速，對初級產品的需求下降，因而價格也會下降。另一方面，美元可能進一步貶值的前景又會抬高價格。在這兩種因素作用下，國際初級產品價格出現下降且大幅波動的趨勢。國際初級產品價格下降有利于中國經濟增長和控制通脹，對緩解當前企業面臨的成本高企的壓力有一定的幫助。但初級產品價格大幅波動又會影響企業的決策，對企業正常的經營活動造成不利影響。

通過匯率渠道

金融危機在短期內導致美元匯率的大幅波動，近期美元對多種貨幣都大幅升值，但從中長期來看由于美國經濟的基本面有所削弱和財政赤字將因此上升，美元存在貶值的壓力。美元貶值導致包括人民幣在內的其他貨幣對美元升值，這對中國的出口將產生不利影響。匯率上升對中國出口企業的影響主要還不是由于相對價格變化引起的外需減少，而是由于匯率上升擠壓了企業利潤空間，使企業出口無利可圖而放棄出口，這是由中國企業在國際市場上定價能力較弱引起的。

通過貨幣政策渠道

由于我國把匯率穩定作為政策目標，并且存在資本流動的不完全可控性，這使得中國貨幣政策的獨立性減弱，需要在一定程度上針對美國貨幣政策的變化做出調整。金融危機對美國貨幣政策的影響十分顯著，在通脹風險仍較大的情況下，美聯儲中斷了貨幣政策的緊縮進程，重新降息并向市場注入大量流動性。這種情況使得中國繼續保持從緊的貨幣政策難度加大，中美利差的加大可能吸引更多的國外資本流入，從而刺激了中國的流動性過剩問題。這種局面限制了央行對利率這一重要政策工具的運用，使保增長和控通脹間的平衡更加難以把握。

未來2—3年中國經濟增速能否“保8％”

在國際金融危機持續蔓延、國內經濟下行壓力不斷加大的背景下，部分人對未來2—3年尤其是2009年經濟增速能否保持8％心存疑慮。我們主要從中國經濟持續發展的基礎支撐力量、(凈)出口對中國經濟增長的貢獻率和擴大內需的政策對經濟增長的拉動作用三方面來分析。

四大力量支撐中國經濟持續健康發展

社會儲蓄、銀行體系、國內市場需求和政府的經濟政治動員能力是支撐中國經濟持續健康發展的四大力量。具體來看：

中國擁有相當充裕的居民儲蓄。美國居民儲蓄率過低，長期過度和超前消費，即使其政府出臺刺激居民消費的政策也難以增加有效需求，而中國居民消費比較保守，儲蓄率相對較高。截至2008年底，中國國內城鄉居民儲蓄總量超過20萬億元人民幣，形成相當可觀的國民潛在購買力。

中國擁有充足、安全且質量良好的銀行資本。截至2008年11月底，企業和居民的儲蓄總量為45.5萬億元。國內銀行總資產超過61萬億元，資本充足率達到銀行總強本的99.5％。充足，安全且質量良好的銀行資本是抵御金融危機的堅盾，這表明中國有非常好的社會投資的基礎貨幣條件，只要政策運用得當，銀行資本完全可以對拉動社會投資增長發揮巨大作用。

中國有龐大且具有不同需求層次的城鄉市場。中國國內市場除了規模巨大外，更為重要的是其成長性和具有不同需求層次的特點。只要中西部和農村市場的開發取得實質進展、刺激社會消費的舉措得力，中國經濟的內需增長完全可以抵捎外需增長下滑的損失。

中國有強大的政府經濟政治動員能力。比如，為應對本次金融危機的消極影響，中央政府迅速推出4萬億元的經濟刺激方案，短時間內動員了可觀的經濟社會資源，對防止經濟進一步衰退必將發揮積極作用。

凈出口對中國經濟增長的拉動作用相對最小

投資、消費和凈出口被稱為拉動經濟增長的“三駕馬車”，對人口眾多的發展中大國來說，其拉動經濟增長的立足點主要依靠國內需求。從三大需求對中國經濟增長的拉動作用來看(見表1)：投資的拉動作用最大，消費拉動略小于投資拉動且其拉動作用相對最穩定，凈出口的拉動作用最小。如果凈出口對中國經濟增長的拉動作用很大。則金融危機減少的外需通過擴大內需難以彌補。然而，凈出口對中國經濟增長的拉動作用最小，這使得在消費需求拉動基本穩定的情況下，通過擴大投資需求(內需)彌補出口(外需)下降來穩定經濟增長的努力是可以實現的。

擴大內需能有效減緩經濟增速下滑

針對此次金融危機的影響，中國中央政府于2008年11月初推出擴大內需、促進經濟增長的10項措施。到2010年底，10項措施可帶動地方和社會投資總規模可達4萬億元。

政府增加投資用于公共交通建設和農村民生與基礎設施建設，將減少失業人口、增加居民收入、提高居民消費和生活品質。據國家發展和改革委員會測算，“4萬億元投資，大體上可每年拉動經濟增長1個百分點”，可有效減緩金融危機造成的中國經濟增速的下滑速度。受金融危機的影響，2009年中國的出口規模可能零增長或負增長，但在政府一系列鼓勵出口政策的刺激下，出口大幅負增長的可能性不大。另一方面，受金融危機影響，中國的進口增速也將呈回落之勢。因此，凈出口對經濟增長的拉動作用雖可能為負，但幅度也不會太大。消費需求的拉動比較穩定。擴張性財政政策可保證投資的拉動作用基本穩定或稍有提升。基于以上分析，根據近幾年三太需求對GDP增長的貢獻率和拉動作用，預計2009年GDP增速下限在7.5％左右，通過一系列擴張性政策的努力，中國經濟增速“保8％”的目標是可能實現的。

對目前我國經濟運行的一些建議

擴大內需是關鍵

近年來我國內需對經濟增長的貢獻度保持在6個百分點以上，去年社會消費品零售總額增長21.6％，今年前2個月在物價指數為負的情況下按現價計算仍然達到15.2％，說明內需并不乏力。同時也應看到，我國內需潛力是巨大的，去年我國居民儲蓄達到21.7萬億元，人均達1.6萬元，全國財政收入超過6萬億元，外匯儲備達到1.95萬億美元，而農村居民人均消費只有3000多元，具有廣闊的市場潛力。隨著城鎮化的推進，2020年前預計將有2億人口進入城鎮。對內需帶動作用將十分顯著。完善社會保障體系、強化基礎設施建設、深化收入分配改革，釋放內需潛力、促進內需增長應該是我國未來保持經濟持續發展的根本途徑。

強化“中國制造”

從日本、韓國等國發展經驗看，“出口高速增長，賺取順差并促進投資高速增長”的增長模式，是世界各國在經濟高速增長期的普遍特征。我國自新世紀加入WTO后，2002年起才真正開始這一模式，人均GDP也剛剛超過3000美元，按照經濟發展一般規律，在未來一段時期內，還將仍按照這一模式持續高速發展15年以上。目前我國外貿壓力較大，金融危機后貿易保護主義有抬頭的苗頭，但金融危機也使世界經濟面臨“洗牌”，也為我們樹立自己的品牌、發展“中國制造”提供了機遇。我國經過多年發展，擁有已不僅僅是勞動力價格低廉的優勢，人才、市場化等方面也具備了一定優勢。我們需要的是調整結構，加強創新，努力實現“中國創造”。而非削弱“中國制造”。從這次金融危機看，全球絕大多數國家都受到了沖擊，而且受沖擊程度并沒有與對外依存度呈明顯相關關系。同時，這次金融危機暴露了虛擬經濟的種種問題，實體經濟的健康程度對金融危機抗擊能力的作用得到了充分顯現。因此壯大實體經濟。加強對金融體系的監管，應該是我們未來發展的重要環節。

金融、資本市場穩定是強心劑

現代經濟是信心經濟。面對挑戰，保持金融、資本市場的穩定是實現經濟社會又快又好發展的有利條件和積極因素，這也是社會經濟保增長的信心所在。目前應當采取的措施包括：第一，大力放松貸款。不僅要降低利率，還應當從企業貸款的各個方面進行放松，允許民間資本、外資等各類資本進入傳統上由政府壟斷領域。第二，忍受甚至歡迎一定程度的價格上漲。以簡單的壓低價格為經濟調整的目標，實際上是以減緩經濟增長為目標，必須考慮對各類基礎設施的定價機制進行改革。第三，繼續減稅，補貼收入。第四，堅持逐步實現資本項目可兌換。為防止龐大的國際資本再次因國際金融形勢逆轉而發生大規模流出并對我國產生顯著沖擊，在未來一個較長的時期內，應繼續繼續實行資本項目比較嚴格的管制，特別是對短期資本流動應長期保留部分限制，在總體上保持對國際游資大進大出的有效控制，堅持逐步實現資本項目可兌換和建立資本流動風險監控體系，構筑狙擊國際游資的“防火墻”。第五，適當放緩人民幣對美元的升值。第六，逐步推行人民幣的區域化、國際化。應利用金融危機造成全球信用萎縮的契機，增強人民幣的國際信用和認同感，為人民幣自由兌換和資本項目完全開放后的全面區域化、國際化創造條件。當前，應鼓勵在亞洲區域內的貿易中采用人民幣計價、結算，減少對美元的依賴。