出口賣方信貸與資源換項目相結合的融資模式

摘要 通過分析出口賣方信貸與資源換項目相結合的融資模式，結合實例說明該模式的運作方式，指出這種融資模式的可行性和可操作性。

關鍵詞 賣貸；資源換項目；融資模式

在支持國內企業“走出去”的過程中，企業能否在日益激烈的國際承包市場競爭中勝出，融資能力已成為關鍵因素。國際工程的融資模式有別于國內工程項目的融資模式，國際工程的融資模式主要是利用國際金融機構貸款、出口信貸(包括優惠出口買方信貸、賣方信貸、買方信貸和對外優惠貸款)等方式的融資模式，本文主要是探討出口賣方信貸與資源換項目相結合的融資方式的可行性。

對于非洲建筑工程承包市場而言，單純的出口賣方信貸或買方信貸的融資方式難以滿足銀行日益發展的信貸業務需求。而采用出口賣方信貸與資源換項目相結合的融資方式，是新形勢下融資模式的一種新舉措。下面，本文就結合一個具體項目在實際運作過程中說明這種模式的可行性和操作性，從中提出相應的風險措施和建議，供業內人士參考。

一、項目情況簡介

該項目位于非洲某國，是一市政工程項目，總里程預計100公里，總投資約4億美元。資金來源：工程所在國政府出資占總投資15％的預付款，余下85％由承包商在國內融資解決。承包商與當地政府關系良好，工程分三期實施，承包人已完成第一期工程的勘察設計任務，并出版第一期設計施工圖紙。目前正著手進行項目部場地的現場清理，平整等前期準備工作。國內融資主要是承包商向中國出口信用保險公司(以下簡稱“中信保”)提出保險申請，獲得中信保的支持意向函后，承包商就承建本項目向國內銀行申請貸款3.4億美元，貸款期限暫定5年。

二 項目融資安排的選擇

在本項目中，采取哪種方式的融資安排，擔保如何設置，是一個結構性的重大問題。由于貸款人的出口賣方信貸貸款具有貸款金額大、期限長等顯著特點。在本項目中，借款人擬貸款金額達3.4億美元，期限為5年，對于這樣一筆貸款，借款人雖然為國內的大型國有企業，但其實力有限，也很難提供覆蓋全部貸款金額的擔保，這使得傳統的以借款人自身綜合經濟實力和提供足額擔保為依托的出口賣方信貸無法實現其貸款金額最大化和滿足項目資金需要的信貸需求。在本項目中，即使中信保同意出具承保函，利用項目作為融資模式進行貸款，承包商也很難找到一家愿意提供貸款的有實力的銀行，如果承包人全額墊資施工，既使承包商自身有這個實力，但承擔的風險因素也很大。

基于上述的權衡和考慮下，本項目最終采用了出口賣方信貸與資源換項目融資相結合的融資方式。具體操作模式：就是以承包商作為借款人，借款人以其綜合的經濟實力作為貸款償還的基本保障向銀行申請貸款，中信保則向承包人提供境外風險擔保。同時，工程所在國政府向中信保提供財政和主權擔保，并劃撥相應區域礦區(資源)給中信保，由中信保在國內另尋一家探礦公司負責探礦、采礦的變現運作，生產出來的礦產資源一方面除用于償還前期探礦、采礦及投產生產等費用外；另一方面用于支付承包商的計量工程款，承包人收到工程款后用于償還銀行的貸款。這樣，在出口賣方信貸的基本框架內，融入了中信保擔保和資源變現還款的因素，從而集合了這種融資模式下的一切可能的風險與擔保措施，使貸款安全獲得了可能的最大滿足，兼顧了可行性和安全性。這種使國內的承包商和中信保共同承擔還款(擔保)責任的融資、擔保結構安排也符合項目參與方共同獲利、共擔風險的原則。

三 資產擔保的設置

在確定了采用出口賣方信貸與項目融資相結合的融資方式后，有關擔保的安排成了關鍵。在本項目中，擔保分為三大部分，一是基于借款人為國內承包商的情況考慮，需要借款人在國內提供所貸款額度的擔保，包括土地、房產抵押、借款人持有的其他公司股份的質押以及其他公司提供連帶責任保證等，這也是出口賣方信貸中常見的擔保要求。

對于承包商的擔保方式和內容，其可供擔保的資產主要包括實物和權益兩大塊。承包商提供的擔保如何安排具有重大的法律意義，不同的擔保結構安排將產生不同的法律后果，應仔細研究，確保擔保的合法性、有效性和可執行性，使貸款人利益得到有效保護。

另一個擔保主要是中信保向承包商的擔保。中信保承擔的擔保是一旦項目所在國政府因政治或戰爭原因無法或無力按期支付承包人墊資施工的工程款時，中信保將承擔向承包人償還義務，并負責向工程所在國政府追索債務。基于與項目融資風險結合方式而設置的由中信保提供的境外擔保構成了擔保環節的另一部分。

最后一個擔保是工程所在國政府向中信保提供的擔保。擔保的主要內容是：主權與財政稅收、資源擔保。工程所在國利用資源換項目，但一旦所提供的資源區域(開采后，扣除開采等成本后的收益)無法與工程款相抵時，工程所在國政府必須承諾追加額外礦區作為儲備開采條件，如果最終追加的礦區資源還是不足于支付時，工程所在國政府必須承諾利用該國的主權作擔保，利用財政稅收收入予以補齊差額部分。

四、風險與措施

對承包商而言，所面臨的最大風險是政治和安全風險。眾所周知，非洲國家大都是政局不穩，經濟動蕩的地區。承包商如何能在約定的時間內完成工程項目的建設任務，這需要承包商具有統領全局、高超的談判技巧、以及利用各方關系和協調各方關系的能力，同時還要及時與各方交流與互動，特別是與中信保的溝通工作，保持信息暢通，這樣才能最大限度地規避風險。

對于貸款人而言，主要是做好資金的統籌安排，監控承包人的資金運用，確保承包人專款專用，同時把自身掌握一些有關項目的風險信息傳遞給承包人，起到告之的義務，協助承包人規避風險。

對于中信保而言，主要確保礦產資源有效開采和變現工作，同時做好礦產資源的估值評估工作，確保對方提供的礦產資源價值與工程建設資金相當。加強與承包人的溝通協調工作，及時把有關探礦、采礦情況通報給承包人，以便承包人掌握準確信息，策劃應付方案。

五 結語

本項目融資模式在實際運作時有兩條主線同時進行：一條主線是承包人承擔工程項目的勘察、設計和施工任務，俗稱“設計——施工總承包”；另一條是探礦、開采等資源變現任務。本文限于篇幅不再對資源變現過程中的各種合同擔保等關系展開論述，但兩條主線都是統領在中信保下面進行運作的，兩條主線既相互平行，又相互影響，如果設計施工方面進展過快，資源變現方面過慢，承包人屆時就面臨工程所在國工程款支付(償還)能力的風險，畢竟對承包人而言，承包人是墊資施工的，只不過資金是從國內銀行借罷了，如果施工進度過慢，工程所在國政府會認為承包人故意拖延施工進度，這樣會造成雙方關系緊張，同時也造成承包人窩工現象，增加承包人的施工成本。要想妥善解決這個問題，承包人必須做好合同的風險管理工作，協調和處理好各方關系，重點取得中國派駐工程所在國大使、參贊、中信保等機構和個人的大力支持和幫助。

總之，在國內企業紛紛“走出去”的過程中，提供信用保險和信貸支持的公司和銀行往往扮演著重要的角色。中信保利用國家作為強大的后盾，提供給企業關于政治、戰爭等方面的信用擔保，銀行則提供給企業充裕的資金。采用出口賣方信貸與項目融資相結合的融資方式，核心的出發點在于促使項目各主要參與方在明確利益一致的前提下合理分擔風險，從而促使項目得以順利開展，在保持利益一致的前提下，積極推動項目進展，確保項目最終運作成功。因此，這種融資模式在新形勢下應該是可行的。