白酒投資：概念還是投資

盡管只是嘗試，但拍賣行和基金公司中偶爾出現(xiàn)的本土白酒總能給投資者一些驚喜。酒類投資不僅僅是紅酒的專屬，白酒同樣能實(shí)現(xiàn)本金的增值。

在高端藏酒投資中，紅酒投資已遭幾輪熱炒，微利可見(jiàn)。但將白酒作為投資項(xiàng)目下注還是件新鮮事。

從民族感情上講。白酒更多代表了本土文化，卻在投資功能上遠(yuǎn)遜外來(lái)的紅酒一籌，這對(duì)喜歡收藏且希望兼顧投資的國(guó)人來(lái)說(shuō)多少有些遺憾。好在，諸多知名白酒品牌近期紛紛推出專供收藏的年份酒、特供酒、紀(jì)念酒，讓投資者從中看到了投資的機(jī)會(huì)。甚至有銀行模仿國(guó)外盛行的紅酒金融衍生品，推出適合國(guó)人的白酒基金。或許假以時(shí)日，白酒也會(huì)從餐桌上吆五喝六的消耗品，轉(zhuǎn)變成為講究品位的投資品。

白酒漸成新寵

藏酒投資在國(guó)外古來(lái)有之，特別是紅酒投資，早在17世紀(jì)就形成了成熟的拍賣規(guī)則。國(guó)外的拍賣會(huì)上，極品紅酒常常是座上賓，一瓶49.5毫升的紅酒可以拍到幾十萬(wàn)美元，超過(guò)了黃金的價(jià)值，論及收益率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了道瓊斯的漲幅。

當(dāng)拍賣作為的來(lái)品被引入中國(guó)后，紅酒就成為投資界的常客。上世紀(jì)20年代，上海的中國(guó)富人們就嘗試在多個(gè)拍賣行之間倒手紅酒獲得價(jià)差。進(jìn)入新世紀(jì)，境內(nèi)各家銀行推出的紅酒金融衍生品也嘗試引入外國(guó)紅酒期貨的慣常操作，設(shè)計(jì)出適合中國(guó)本土投資人士的紅酒基金。紅酒投資于是被很多國(guó)人熟悉。

陳年白酒的價(jià)值盡管自古以來(lái)都受到認(rèn)可，文人騷客個(gè)人收藏白酒古來(lái)有之，但其價(jià)值更多體現(xiàn)在文化層面。將珍藏多年的白酒進(jìn)行出售仿佛與收藏者恪守的文化信仰格格不入，因此投資白酒在中國(guó)一直缺乏土壤。

理論上講，只要是某種商品能隨著時(shí)間的增長(zhǎng)而增值就可以成為投資品，而只要是未來(lái)的價(jià)格無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)期，就能成為金融衍生品的工具。白酒滿足了以上兩個(gè)要素，自然可以成為投資的對(duì)象。

在投資多元化日益明顯的當(dāng)下，“被操作”是每種投資品都面臨的厄運(yùn)，而一旦操作過(guò)頭，投資人又會(huì)轉(zhuǎn)而開(kāi)辟新的市場(chǎng)。能主導(dǎo)或影響投資界的達(dá)人們時(shí)刻也沒(méi)有停止過(guò)尋找那些尚未開(kāi)墾的新的增值產(chǎn)品市場(chǎng)。有收藏白酒散化做基礎(chǔ)，有投資紅酒的成功經(jīng)驗(yàn)和成熟規(guī)則做示例，投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)白酒似乎水到渠成。

在2006年的一次國(guó)內(nèi)秋季藝術(shù)品拍賣會(huì)上，一瓶產(chǎn)于上世紀(jì)60年代柳的茅臺(tái)酒叫價(jià)達(dá)15萬(wàn)元，天價(jià)酒因此開(kāi)始成為坊間議論的話題。次年的全國(guó)糖酒博覽會(huì)上。五糧液推出了“王者風(fēng)范”系列新酒。貴出了常規(guī)五糧液的一倍，一款超過(guò)20年的年份酒，單瓶售價(jià)甚至上萬(wàn)元。而在中華慈善總會(huì)于2008年主辦的世界名酒慈善賑災(zāi)拍賣會(huì)上，五糧液、瀘州老窖、西鳳、郎酒等本土白酒與外來(lái)紅酒同場(chǎng)競(jìng)技，一舉扭轉(zhuǎn)了一直以來(lái)“紅風(fēng)壓倒白風(fēng)”的頹勢(shì)。尤其是一款非流通產(chǎn)品、僅限于收藏市場(chǎng)進(jìn)行法定交易的國(guó)窖1573，剛剛在春季糖酒會(huì)創(chuàng)造出s。萬(wàn)元的天價(jià)，而在這場(chǎng)拍賣會(huì)上最終落槌在在99萬(wàn)元的價(jià)位。

利用新中國(guó)成立60周年的難得題材，很多白酒生產(chǎn)廠家也推出了“國(guó)禮珍藏酒”。其中升值最快的是茅臺(tái)酒廠于9月推出的“開(kāi)國(guó)盛世”系列。其8月時(shí)的預(yù)售價(jià)為48萬(wàn)元，而到上市時(shí)已經(jīng)漲到了52萬(wàn)元，9月底已經(jīng)猛漲到6萬(wàn)元，一些有特殊編號(hào)的酒甚至被宣稱價(jià)值8萬(wàn)元、1888萬(wàn)元、20萬(wàn)元，甚至30萬(wàn)元。

判斷價(jià)值有講究

不可否認(rèn)，天價(jià)酒有很明顯的炒作痕跡。如果接手如此的天價(jià)之后，不能在短期內(nèi)以更高的價(jià)格出手。那么特價(jià)酒就只有收藏和饋贈(zèng)的意義了。每種投資品都有各自操作的門(mén)道，僅僅聽(tīng)信廠家的宣傳，或者拿極端的個(gè)例為規(guī)律，可能會(huì)虧得血本無(wú)歸。

有的投資者認(rèn)為葡萄酒和白酒都是拿酒的自然發(fā)酵做文章，而且葡萄酒和白酒有諸多共性，所以便拿葡萄酒投資的規(guī)律來(lái)參考白酒投資。盡管這有一定的合理性，但白酒還是在一些方面和葡萄酒有顯著區(qū)別。首先，有些種類的葡萄不適合長(zhǎng)期寄存，生產(chǎn)出來(lái)的葡萄酒設(shè)立一定的保質(zhì)期，不存在收藏和投資之道；而白酒的儲(chǔ)存期都長(zhǎng)這數(shù)百年，“酒是陳的香”幾乎是白酒領(lǐng)域亙古不變的真理。其次，葡萄酒講究的是七分原料、三分工藝，葡萄產(chǎn)地直接影響葡萄酒的品質(zhì)，而白酒多以高粱、小麥、豌豆為原料，這些作物在我國(guó)各地產(chǎn)量巨大，原料的產(chǎn)地不會(huì)突顯白酒的品質(zhì)。最后，并非年份越久遠(yuǎn)的葡萄酒越值錢(qián)，因?yàn)槟承┠攴萜骄鶞囟绕摺⒐庹諘r(shí)間偏短、降水量太豐沛或稀少，會(huì)影星到葡萄的品質(zhì)，而白酒不會(huì)遇到類似問(wèn)題。

除了入窖長(zhǎng)短之外，判斷白酒價(jià)值的因素還有兩點(diǎn)。

首先是釀造工藝。一壇白酒的出廠要經(jīng)歷酒精發(fā)酵、淀粉糖化、制曲、原料處理、蒸餾飭取酒、老熟陳釀、勾兌調(diào)味等諸多過(guò)程，其中制曲、原料處理、勾兌調(diào)味等環(huán)節(jié)的工藝一直以來(lái)依靠民間傳承。不同的工藝造就了不同品牌白酒的不同味道。

此外，關(guān)于白酒的生產(chǎn)一直流傳著“千年老窖萬(wàn)年糟，酒好全憑窖池老”的說(shuō)法，這足以說(shuō)明老的窖池是生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)濃香型白酒的重要前提條件。窖池與窖泥中生長(zhǎng)著種類繁多。功能各異且有益于酵酒的微生物菌落群，正是這些肉眼看不到的微生物利用谷物中的淀粉、蛋r白質(zhì)等成分發(fā)酵生成了濃香型白酒中的各種呈香、呈味的物質(zhì)。窖齡越長(zhǎng)，微生物越多，香味物質(zhì)越多，酒香越濃。

工藝、窖池的歷史。是判斷白酒品質(zhì)和選擇投資品牌的決定因素。這些因素一般不會(huì)變化，可控因素多、偶然因素少，白酒的價(jià)值在出廠時(shí)就能基本決定。一些習(xí)慣“玩風(fēng)險(xiǎn)”的金融操盤(pán)手因?yàn)楸г埂鞍拙撇缓猛妗倍艞壊僮鞒善肪啤５∏∮质且驗(yàn)檫@個(gè)原因，白酒的增值比較穩(wěn)定，適合了更多大眾投資者的胃口。

白酒試水期酒基金

如果白酒生產(chǎn)廠商也能像紅酒廠那樣銷售期酒，即在白酒的價(jià)值還沒(méi)有完全確定的時(shí)候就出售給投資者，待到白酒釀制完成后，投資者再根據(jù)市場(chǎng)售價(jià)售出成品酒，這就提高了白酒價(jià)格的不確定性，是白酒投資可以嘗試的模式。

瀘州老窖最近幾年都在公開(kāi)銷售“國(guó)窖1573”期酒。“國(guó)窖1573”是瀘州老窖諸多品牌中最高端的一款，而它的限量定制版更是這家公司精品中的極品。2008年800壇限量定制版的價(jià)格為每壇3萬(wàn)元，很快售罄，其中編號(hào)為NC1573--C2008001號(hào)的一壇以100萬(wàn)元價(jià)格拍賣；2009年版國(guó)窖1573定制酒預(yù)售價(jià)為每壇4萬(wàn)元，3月出廠至今僅過(guò)了半年，市場(chǎng)價(jià)已經(jīng)翻了一番以上。

普通投資者與生產(chǎn)廠商之間在信息方面存在顯著的信息不對(duì)稱，對(duì)未來(lái)白酒的生產(chǎn)過(guò)程、出售時(shí)間和市場(chǎng)售價(jià)缺乏有效監(jiān)督，資金的安全也是投資者必然考慮的問(wèn)題。要解決這些阻礙期潸投資的因素，就需要銀行作為眾多投資者的代表，介入到期酒的交易當(dāng)中。

瀘州老窖今年3月封存的全部8000壇定制版“國(guó)窖1573”68度原漿期酒就通過(guò)中國(guó)民生銀行，以白酒基金的形式發(fā)售。

在這家銀行資產(chǎn)達(dá)到50萬(wàn)元以上的客戶，在北京、上海、廣州、深圳、成都、南京、重慶7城市的民生銀行都有資格購(gòu)得25萬(wàn)元的“國(guó)窖1573高端定制白酒收益選擇權(quán)理財(cái)產(chǎn)品”，并按照4％的年收益率于1年后獲得本金連同分紅共計(jì)26萬(wàn)元。

除了返回本金，瀘州老窖還賦予投資者在未來(lái)的一年內(nèi)優(yōu)先購(gòu)買最多10壇這款白酒的權(quán)利，平均每壇成本為25萬(wàn)元。這就意味著，這款白酒一旦增值，投資者可以選擇獲得價(jià)值超過(guò)25萬(wàn)元的實(shí)物白酒。當(dāng)然，一年后是選擇收回本金，還是選擇實(shí)物白酒，抑或是部分本金部分白酒，決定權(quán)完全屬于投資者。

25萬(wàn)確1年期基金的獲得只有1萬(wàn)。如果不選擇購(gòu)買實(shí)物白酒，這款基金無(wú)異于選擇了一款利率為4％的1年期定期存款，這個(gè)利率僅僅高于銀行同期利率不到80％也許只能勉強(qiáng)跑過(guò)CPI。單從這個(gè)角度講，很少有人會(huì)選擇購(gòu)買這款基金。況且民生銀行并不保證一年后，這款酒一定會(huì)漲價(jià)。相比于民生銀行推出的其他另類投資產(chǎn)品，像白酒基金這樣不承諾漲價(jià)的實(shí)屬少見(jiàn)，在這家銀行自己內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)程度排名中，白酒基金被評(píng)為4級(jí)，而最離的因險(xiǎn)級(jí)別也僅僅只有5級(jí)。

就是這樣一款風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別高、投資回報(bào)率低的投資產(chǎn)品，卻奇跡般得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。原本三天的預(yù)售期，在一半以上的城市，剛到第二天產(chǎn)品就全部售罄。據(jù)瀘州老窖負(fù)責(zé)對(duì)外信息披露的陳志榮先生介紹，這主要緣于這款投資產(chǎn)品的特點(diǎn)是，除了銀行承諾基本的投資回報(bào)之外，酒品本身還有增值功能。

但是，8000壇定制酒流入市場(chǎng)是否還會(huì)延續(xù)往年這款酒的增值勢(shì)頭。投資者如何將購(gòu)得的白酒放入市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)進(jìn)行銷售，如今這些都還不能確定。作為國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的首款以白酒為題材的白酒金融衍生品，促銷的目的仿佛更重于推出一種新的投資產(chǎn)品。

的確，從獲利的角度講，“國(guó)窖1573高端定制白酒收益選擇權(quán)理財(cái)產(chǎn)品”似乎還存在著不確定因素，但它的意義更在于具有示范效力。它在肯定了白酒可以作為投資品的同時(shí)，也探索了白酒掛鉤金融衍生品的可能性，相比于紅酒的投資多元和成熟來(lái)說(shuō)，白酒投資作為新興的投資方式，無(wú)論在投資方式、盈利渠道、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避還是回購(gòu)保障上，都還有諸多需要嘗試的環(huán)節(jié)。好在這款白酒基金為銀行、信托機(jī)構(gòu)、投資顧問(wèn)和投資者都提供了一次嘗試的機(jī)會(huì)。相信種類繁多、適于不同投資需求的白酒產(chǎn)品也指目可待了。