機會成本觀念在財務管理中的運用

摘要:機會成本觀念在企業財務管理中的應用相當廣泛， 要實現經濟資源的最有效運用，必須正確理解機會成本的特性，正確分析各種財務決策中的機會成本因素。本文闡述了機會成本觀念的意義，并討論了機會成本觀念在財務管理中運用。

關鍵詞:機會成本 財務管理 運用

1 機會成本觀念的意義

經濟學中，機會成本是一個重要概念，當一種有限的資源具有多種用途時，可能有許多個投入這一資源獲取相應收益的機會，如果將這種資源用于其中某種特定用途，必然要放棄其他的資源投入機會，同時也放棄了相應的收益。在所放棄的機會中，最佳的機會可能帶來的收益，就是將這種資源用于特定用途的機會成本。

2 機會成本觀念在企業財務管理中的運用

財務管理是對企業財務活動進行的管理，它具有很強的綜合性，是一種價值管理。方案的決策和選優，是企業財務管理活動中重要的目的之一，機會成本的觀念在財務管理活動中必不可少。機會成本作為決策成本的組成部分，能夠使方案的擇優建立在嚴格和準確的成本計量的基礎之上，來判斷所作的決策是否為最優方案。

2.1 企業籌資管理活動中的機會成本觀念 籌資活動是企業生存與發展的基本前提，根據企業生產經營、對外投資及調整資本結構的需要，運用籌資方式，經濟有效的籌集企業所需資金的財務活動。企業籌資管理活動的具體目標是:以較低的籌資成本和較小的籌資風險，獲取同樣多或較多的資金。企業的籌資方式有吸收直接投資、發行股票、銀行借款、發行企業債券、融資租賃、商業信用六種。在籌資過程中，管理人員面臨著多種選擇，應采用哪一種籌資方式呢?管理者要進行利弊權衡、綜合比較、考慮機會成本，做出最有利于企業的決策。

商業信用是六種籌資方式之一，是商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，其主要的表現形式之一是應付賬款。賣方為了促使買方及時承付貨款，一般都會提供一定的現金折扣。這種形式下，買方管理者有三種決策方案可供選擇:①享受現金折扣，在折扣期內付款;②不享受現金折扣，在信用期內付款;③超過信用期付款。從企業信用角度考慮，一般企業不會采用拖欠貨款進行籌資。若享受現金折扣，企業實際支付的貨款減少，不會發生籌資成本，看似對企業有利，但在折扣期內還款，就是放棄了剩余信用期間資金占用的機會成本。因此，管理者在決策時，必須既考慮享受現金折扣的收益，又考慮剩余信用期間的機會成本。

例:某企業向供應商購入200萬元的商品，該供應商提供的條件為“2/10，n/30”，該企業當年的平均資金收益率為10%，對該企業是否享受現金折扣作為決策。

享受現金折扣收益=200×2%=4萬元

享受現金折扣機會成本=200×10%×(30-10)/360≈1萬

享受現金折扣機會利潤=4-1=3萬

若機會成本大于現金折扣收益，企業應選擇不享受現金折扣，在信用期內付款;若機會成本小于現金折扣收益，企業應選擇享受現金折扣，在折扣期內付款。

2.2 企業投資管理活動中的機會成本觀念 企業通過籌資取得資金后，必須將資金投入使用，以謀求最大的經濟效益，這便是企業的投資管理活動。投資有廣義和狹義之分。廣義投資包括企業內部使用資金的過程以及企業對外投放資金的過程，狹義的投資指對外資金投放的過程。企業投資管理活動的具體目標是:以較小的投資額與較低的投資風險，獲取同樣多或較多的投資收益。

2.2.1 營運資金中的機會成本觀念運用

2.2.1.1 現金的機會成本 企業持有現金的動機主要有三種:①交易動機。主要為了滿足企業經常發生的業務需要而持有的現金，如購買原材料、支付工資、交納稅款等。②預防動機。主要為了應付意外的現金需求而持有的現金，如自然災害、生產事故、被拖欠貨款等。③投機動機。主要為了能利用潛在的獲利機會而持有的現金，如利用原料價格波動進行投機等。對企業而言，并非持有的現金越多越好，閑置資金占用過多，將造成機會成本過大，管理者對企業最佳現金持有量的決策中，就必須考慮機會成本。

現金的成本包括持有成本、轉換成本和短缺成本。其中現金的持有成本是指企業因持有現金而放棄再投資的收益和增加的相應管理費用。現金再投資的收益便是將現金投資于有價證券所能獲得的收益，是持有現金的機會成本。最佳現金持有量的確定方法中有兩種方法在決策上都需考慮機會成本:

2.2.1.1.1 成本分析模式。成本分析模式是在不考慮現金轉換成本的情況下，通過對持有成本和短缺成本進行分析而找出最佳現金持有量的一種方法。其公式為:

現金成本(TC)=持有成本+短缺成本

=管理成本+機會成本+短缺成本

當現金成本(TC)最低時的現金持有量，便是最佳現金持有量。

2.2.1.1.2 存貨模式。存貨模式是在只考慮現金的機會成本和轉換成本，而不考慮現金的管理成本和短缺成本的情況下，確定最佳現金持有量的一種方法。其公式為:

現金成本(TC)=機會成本+轉換成本

如果現金持有量大，則現金的機會成本高，轉換成本低;反之，現金持有量小，則現金的機會成本低，轉換成本高。當現金成本(TC)最低時的現金持有量，便是最佳現金持有量。

2.2.1.2 應收賬款的機會成本 應收賬款的產生是由于企業與企業之間相互提供商業信用，以便促進銷售和減少庫存。但如企業應收賬款數額過多，會增加賒銷風險，使企業遭受壞賬損失，或花費較大的收賬費用。企業持有應收賬款的成本包括機會成本、管理成本和壞賬成本。其中應收賬款的機會成本是指將資金投資于應收賬款而不能進行其他投資所喪失的投資收益。這一成本的大小通常與企業維持賒銷業務所需要的資金數量、資金成本率或有價證券利息率有關。應收賬款政策又稱為信用政策，其內容包括信用標準、信用條件和收賬政策。企業管理者在信用條件的選擇上，應選擇信用成本后收益最大的信用條件。如需判斷信用成本后的收益，就必須考慮應收賬款的機會成本。其計算公式為:

信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本

信用成本=應收賬款機會成本+壞賬成本+管理成本

應收賬款機會成本=應收賬款平均余額÷應收賬款周轉率×變動成本率×資金成本率

例:某企業預測年度賒削收入凈額為1000000元，應收賬款周轉期為45天，變動成本率為80%，資金成本率為10%，試計算應收賬款機會成本。

應收賬款周轉率=360÷45=8(次)

應收賬款平均余額=1000000÷8=125000(元)

維持賒銷業務所需要的資金=125000×80%=100000(元)

應收賬款機會成本=100000×10%=10000(元)

企業應收賬款機會成本越多，會增加企業的信用成本，從而使信用成本后收益降低，其相對應的信用條件并不是管理者的最佳選擇。

2.2.1.3 存貨的機會成本 對于一般的企業來說，持有一定數量的存貨是十分必要的。但是，并不是說存貨持有量越多越好，因為持有存貨，必然會發生一定的成本。企業進行存貨管理的目標，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權衡，在充分發揮存貨的功能的同時降低成本、增加收益，達到兩者的最佳組合。存貨成本包括進貨成本、儲存成本和缺貨成本。其中儲存成本是指企業為持有存貨而發生的費用，主要包括:存貨資金占用機會成本(以現金購買存貨同時損失的證券投資收益等)、倉儲費用、保險費用、存貨殘損霉變損失等。存貨資金占用的機會成本、存貨存儲數量密切相關，企業訂貨的批量越大，存儲的存貨就多，存貨資金占用機會成本就高，存儲成本也隨之增加;同時，采購次數減少，進貨費用和缺貨成本減少。企業在進行存貨經濟批量決策的時候，應該選取存貨總成本最低的采購數量，存貨資金占用機會成本是存貨總成本的一部分，與經濟批量決策密切相關。

2.2.2 項目投資決策中機會成本觀念運用 最常用的決策分析方法是凈現值法，凈現值(NPV)是指在項目計算期內，按一定貼現率計算的各年現金凈流量的現值之和與原始投資額現值之間的差額。凈現值大于或等于零的方案可行，凈現值小于零的方案不可行。某一項目的凈現值大于零說明該項目預期可以實現投資者要求的必要報酬率，但該項目是不是就是報酬率最高的項目呢?凈現值法只考慮了某一項目本身的現金流出成本，并沒有考慮放棄其他項目的機會成本。所以，僅以凈現值來評價方案的可行性，很可能使投資者喪失報酬更高的項目，應以某一項目的凈現值與備選項目的機會成本現值來進行比較分析。備選項目的機會成本現值實為備選項目的凈現值，若某一項目的凈現值大于其他所有備選項目的機會成本，則該項目為最優項目。

2.2.3 對外投資管理中機會成本觀念運用 對外投資是指企業以購買股票、債券的方式或以現金、實物資產、無形資產向企業以外的其他經濟實體進行的投資。對外投資按投資的時間和目的分為長期投資和短期投資，按投資方式分為對外證券投資和對外直接投資。企業應當在多種的投資方式中，選取收益較高、風險較低的對外投資方式，在比較各種方式時，就必須考慮機會成本。如，某企業現有閑置資金可用于股票投資，也可以購買債券，還可直接投資，當企業考慮了資金時間價值、風險等因素之后選擇了債券投資，那么它所放棄的其他兩種投資方式中預計的凈現值最大的就是債券投資的機會成本。只有當機會成本小于債券投資的凈現值，選擇債券投資才是明智之舉。那么，企業應該選擇短期持有債券還是長期持有債券呢?如若我們選擇長期持有債券，那么短期債券投資預計凈現值便是長期債券投資的機會成本，機會成本小于長期債券投資的預計凈現值，則選擇進行長期債券投資。

2.3 企業分配管理活動中機會成本觀念 企業分配管理活動的具體目標是:合理的確定利潤的分留比例與分配形式，以提高企業潛在的收益能力，從而提高企業總價值。在利潤分配過程中，企業主要是制定合理的股利政策。股利政策是指在法律允許的范圍內，公司是否發放股利，發放多少股利以及何時發放股利的方針和政策。股利政策不僅會影響股東的財富，而且會影響公司在資本市場上的形象及企業股票的價格，更會影響企業的長短期利益。所以，企業必須確定一個適當的股利支付比率，既滿足投資者對報酬的需求，又能使企業的市場價值、再籌資能力和未來的發展不受影響。股利支付比率一般不低于銀行存款利率，也就是說企業在盈余分配中的機會成本是銀行存款利息。股利支付率便是投資者得到的報酬率，它應該既包括無風險報酬(銀行存款利息) 也包括冒風險投資的報酬(高于銀行存款利息的部分) 。盈余分配中機會成本的選擇是站在投資者的角度，它符合現代企業委托代理制下解決企業各利益集團矛盾沖突的要求。

如何利用有限的資源給企業帶來更大的收益，是企業財務管理的核心問題，引入機會成本的觀念是解決這一核心問題的關鍵。重視機會成本，減少決策失誤，提高企業的財務管理水平是企業財務管理中一個永久不變的話題。

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