談虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的背離

摘要:虛擬經(jīng)濟以虛擬資本為載體、是相對實物經(jīng)濟而言的信用制度高度發(fā)展與貨幣資本化的產(chǎn)物，是新經(jīng)濟的一種重要表現(xiàn)形式，在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的地位越來越重要，對整個經(jīng)濟的影響也越來越廣泛、深入。從虛擬經(jīng)濟對貨幣市場的影響入手來分析虛擬經(jīng)濟對整個經(jīng)濟發(fā)展的負面影響。

關(guān)鍵詞:虛擬 經(jīng)濟 特點

0 引言

自從貨幣誕生特別是現(xiàn)代信用貨幣制度建立之日起，以通貨膨脹為主要特點的貨幣危機就時時困擾著社會經(jīng)濟。經(jīng)濟學(xué)家曾從不同的角度來研究和解釋貨幣危機發(fā)生的機理，并依此為理論指導(dǎo)試圖在實際中避免和治理貨幣危機。貨幣危機理論的發(fā)展主要經(jīng)歷了三個階段。1979年的第一代貨幣理論認為，貨幣危機的基本原因是實物經(jīng)濟基礎(chǔ)狀況惡化;20世紀90年代的“自我實現(xiàn)”的貨幣危機理論認為市場預(yù)期的突然改變更可能引發(fā)貨幣危機;第三代的貨幣危機理論則更強調(diào)金融危機的傳染和對微觀層次的研究。貨幣危機微觀成因研究的代表人物、諾貝爾獎得主克魯格曼則認為經(jīng)典的MF模型忽略了實際匯率對投資的影響，因為企業(yè)投資水平受制于它的財務(wù)杠桿和所有者權(quán)益的凈值。

1 現(xiàn)代虛擬經(jīng)濟概述

虛擬經(jīng)濟以虛擬資本為載體、是相對實物經(jīng)濟而言的信用制度高度發(fā)展與貨幣資本化的產(chǎn)物。

首先，虛擬經(jīng)濟是一種與實體經(jīng)濟相對應(yīng)，與傳統(tǒng)物質(zhì)生產(chǎn)及其有關(guān)一切勞務(wù)活動相區(qū)別的經(jīng)濟形態(tài)，其主體是虛擬資本以增殖為目的進行獨立運動的權(quán)益交易，其本質(zhì)在于資本證券化后的有價性和有息性，即價值的虛擬性。其次，信息經(jīng)濟特別是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的高速發(fā)展為虛擬經(jīng)濟運行提供了載體與媒介，使其變化更為快捷與便利，但并未從根本上將利潤與實體經(jīng)濟分離，只是有助于提高實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的運行效率。第三，虛擬經(jīng)濟具有“投入溢出”效應(yīng)和“報酬遞增”特點。由于虛擬經(jīng)濟在資源動員、支付結(jié)算、風(fēng)險配置及信息揭示等方面更具有克服交易成本、提高效率的一般功能，生產(chǎn)能力的提高就不再需要以增加成本為代價，也就使固定投入具備了“投入溢出”效應(yīng)和“報酬遞增”特點。第四，現(xiàn)代金融創(chuàng)新使虛擬經(jīng)濟發(fā)展的根本推動力。虛擬經(jīng)濟以金融系統(tǒng)為基礎(chǔ)，其主體是以盈利為目的的資本，其交易媒介主要是金融衍生工具，其交易行為構(gòu)建了金融衍生品市場。

2 虛擬經(jīng)濟與現(xiàn)實的背離

過度背離實物經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟在當代發(fā)展的特點，表現(xiàn)為虛擬資本價值增值的虛擬化程度不斷加深，即原生金融資本價格的膨脹和金融衍生資產(chǎn)衍生化程度的加深。

2.1 原生類金融資產(chǎn)及其交易:虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的基本吻合與對應(yīng)。

在這一層次上，虛擬資本價值增值過程與實際個別生產(chǎn)過程密切相關(guān)。借貸資本(包括外匯)、公司債券、政府債券和股票作為原生類金融資產(chǎn)與實際資本基本上一一對應(yīng)，因而虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟也基本吻合。如股票便是最典型的虛擬資本，其虛擬價值增值主要來自公司的股息、利息和其價格變動引起的收入兩部分。前一部分與個別資本實際價值增值過程直接相關(guān)，后一部分雖然其價值運動過程與實際價值增值過程相脫離，但它卻直接代表實際資產(chǎn)并始終與它并存。

2.2 衍生類金融資產(chǎn)及其交易與發(fā)展:虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的過度背離。

在這個層次上，金融衍生資產(chǎn)的價值增值過程外化和虛擬化程度更高，它主要包括各種證券化資產(chǎn)、共同基金及金融期貨期權(quán)等，它們是在原生金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上衍生而來的，可作為純粹為金融衍生交易服務(wù)的衍生類金融資產(chǎn)。如金融期貨期權(quán)直接以風(fēng)險為交易對象，它只與整個地區(qū)、行業(yè)、國家地社會生產(chǎn)(即社會總資本運動)和世界經(jīng)濟狀況密切聯(lián)系。而指數(shù)基金、指數(shù)期貨期權(quán)等作為高級金融衍生品，根本沒有任何實際對應(yīng)物，甚至連間接投資的內(nèi)容也沒有，其價值增值過程的聯(lián)系被完全割斷。至此，虛擬經(jīng)濟擴張已發(fā)展到與實物經(jīng)濟擴張相關(guān)性很小或完全無關(guān)。

因此，虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟相脫離實際上是一個異化的過程。有關(guān)專家曾指出，目前每天的金融交易中，只有2%與實體經(jīng)濟有關(guān)。目前世界衍生工具交易總量已超過40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額與實際貿(mào)易活動無關(guān)。由此可見，虛擬經(jīng)濟過度背離實物經(jīng)濟已經(jīng)成為當代經(jīng)濟發(fā)展的新特點。

2.3 虛擬經(jīng)濟的過度繁榮可能引發(fā)金融危機甚至經(jīng)濟危機。

當金融資產(chǎn)(包括原生類和衍生類金融資產(chǎn))的市場均衡被打破，實物經(jīng)濟中的虛擬成分會急劇增加，從而打破其他幾種市場，包括商品市場、貨幣市場、勞力市場的均衡狀態(tài)，使虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟過度背離，有可能引發(fā)貨幣危機。

2.3.1 虛擬經(jīng)濟的急劇膨脹打破了市場均衡

假設(shè)某國經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)且資本可以在國際間自由流動。在某個時期，由于種種原因使得實物經(jīng)濟和原生類金融資產(chǎn)的風(fēng)險急劇增加，而衍生類金融資產(chǎn)的風(fēng)險則相對降低，人們處于規(guī)避風(fēng)險的需要對衍生類金融資產(chǎn)的需求也相應(yīng)劇增，其價格變化的敏感性比原生類金融資產(chǎn)市場和商品勞務(wù)市場的價格的敏感性更高。短期內(nèi)市場需求劇增，使得衍生金融資產(chǎn)的價格在短期內(nèi)急劇彪升，市場均衡被打破，交易量同時大幅攀升。這顯然有助于提高人們對經(jīng)濟的信心，并通過心理預(yù)期作用影響人們對金融資產(chǎn)收益預(yù)期和風(fēng)險升水的主觀判斷，原生類金融資產(chǎn)的市場價格便會高于其基本價格，市場價格高于基本價格的部分就被稱為資產(chǎn)泡沫。泡沫資產(chǎn)的存在說明原生類金融資產(chǎn)的市場均衡被打破。

原生類和衍生類金融資產(chǎn)市場失衡時，金融資產(chǎn)總量劇增，而貨幣的供給在短時間內(nèi)是呈剛性的，而此時市場上的貨幣需求也急劇上升，使貨幣市場均衡打破，利率上升。利率的上升導(dǎo)致實物經(jīng)濟中的企業(yè)融資成本上升，利潤率下降，生產(chǎn)性投資減少，經(jīng)濟增長減緩，內(nèi)需不足;同時，利率的上升導(dǎo)致匯率上升，出口下降，外需也下降。這使得商品勞務(wù)市場上的總需求相對減少，而這兩個市場的供給在一定時間內(nèi)又具有較強的剛性，它們的均衡也被打破。再者，利率的上升進一步引起國際游資的流入，推動衍生類金融資產(chǎn)市場價格的持續(xù)高漲，形成惡性循環(huán)，使市場進一步遠離均衡狀態(tài)。

2.3.2 相對穩(wěn)定狀態(tài)被打破可能引發(fā)經(jīng)濟危機

市場這種非均衡狀態(tài)可能會在一段時間保持相對穩(wěn)定，但這種相對穩(wěn)定性很容易被外界微小的干擾所破壞。即當虛擬經(jīng)濟過度背離實物經(jīng)濟而達到某種呈現(xiàn)一定的相對穩(wěn)定性的臨界狀態(tài)時，這種沒有真實價值支撐的虛擬資本(主要是國際游資)很可能由于預(yù)期因素的突然改變而推出市場，并表現(xiàn)為短期內(nèi)大量國際投機資本的撤出或是巨額外債的歸還，從而導(dǎo)致外匯儲備大幅減少，本幣相對供大于求，匯率大幅度貶值，引發(fā)金融危機，并進一步向鄰國轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致更大范圍內(nèi)的金融危機。此時，整個經(jīng)濟的相對穩(wěn)定被打破，使經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)大幅度波動，再加上此時市場上的貨幣供應(yīng)量非常大，從而引發(fā)惡性的通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟危機和衰退。

虛擬經(jīng)濟的存在與發(fā)展有其必然性，是與實物經(jīng)濟發(fā)展程度有著密切的聯(lián)系，并在一定的程度上促進了整個世界經(jīng)濟的發(fā)展。虛擬經(jīng)濟最大也是最主要的特點是與實體經(jīng)濟相背離，當這種背離達到一定程度時，就會對整個經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生巨大的負面影響。

參考文獻:

[1]約翰·G·格利，愛德華·S·肖.金融理論中德貨幣[M].上海:上海三聯(lián)出版社.1996.