風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理監(jiān)控研究

[摘 要] 風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的管理監(jiān)控是風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理參與、咨詢和監(jiān)控，是減少投資風(fēng)險(xiǎn)、確保預(yù)期的投資收益率的重要手段，也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他融資投資方式的重要標(biāo)志。風(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理主要的工作有:組建董事會(huì)，策劃追加投資，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷計(jì)劃，挑選和更換管理層等。

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 管理監(jiān)控

風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者獲得不同的有關(guān)企業(yè)的信息，而且即使有些信息是一樣的，他們也會(huì)有不同的意見和決策，如何時(shí)放棄投資或如何及何時(shí)變現(xiàn)投資等。此時(shí)，要克服風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家之間的信息不對(duì)稱和代理人風(fēng)險(xiǎn)，就需要制定有效的監(jiān)控機(jī)制。

風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的管理監(jiān)控是風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理參與、咨詢和監(jiān)控，是減少投資風(fēng)險(xiǎn)、確保預(yù)期的投資收益率的重要手段，也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他融資投資方式的重要標(biāo)志。風(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理最多的工作有:組建董事會(huì)，策劃追加投資，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷計(jì)劃，挑選和更換管理層;參與最少的工作是那些操作性的日常工作，尤其是需要花大量時(shí)間的細(xì)致工作，如選擇供應(yīng)商和設(shè)備、產(chǎn)品開發(fā)、尋找新建客戶和分銷商、員工管理，這些工作通常是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理層應(yīng)該做的。(見表1)

風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理監(jiān)控主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

一、組建董事會(huì)，制定企業(yè)策略

風(fēng)險(xiǎn)投資公司往往至少派一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)。主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司派人擔(dān)任董事長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家可以影響、引導(dǎo)和控制董事會(huì)，積極和充分地發(fā)揮董事會(huì)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督、咨詢的功能。風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)董事會(huì)對(duì)企業(yè)的重大決策進(jìn)行表決，包括追加投資、資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)發(fā)展策略、管理層的聘用。組建并管理董事會(huì)也是風(fēng)險(xiǎn)投資家有效地執(zhí)行其他工作職能的基礎(chǔ)和體制保障。從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與其他私營(yíng)小公司以及公眾上市公司的董事會(huì)結(jié)構(gòu)和作用的對(duì)比表中可以看出，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)分散度小，由機(jī)構(gòu)投資者掌握，投資者與管理者建立了風(fēng)險(xiǎn)和利益共擔(dān)的合作關(guān)系，重大決策由風(fēng)險(xiǎn)投資家控制，既有大企業(yè)規(guī)范式策略制定的優(yōu)點(diǎn)，又有董事會(huì)人數(shù)少、精干的特點(diǎn)，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由風(fēng)險(xiǎn)投資家主導(dǎo)的董事會(huì)的獨(dú)特的作用。(見表2)

風(fēng)險(xiǎn)投資家通常是某一行業(yè)和相關(guān)幾個(gè)行業(yè)的專家，對(duì)行業(yè)的發(fā)展、市場(chǎng)潛力大小和變化趨勢(shì)有足夠的了解和跟蹤，他們幫助企業(yè)制定業(yè)務(wù)發(fā)展策略如產(chǎn)品開發(fā)策略和營(yíng)銷計(jì)劃，使產(chǎn)品搶先一步進(jìn)入市場(chǎng)，并提高市場(chǎng)占有率，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

二、策劃追加投資，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

風(fēng)險(xiǎn)投資采取分段投資的策略，追加投資不可避免，包括原投資者的追加投資和其他投資者參與的聯(lián)合投資。風(fēng)險(xiǎn)投資家在金融界有廣泛的聯(lián)系和資金來(lái)源，他們策劃不同的融資方式如股權(quán)和債務(wù)，不同的融資成本和投資附加條件，不同的投資證券工具，來(lái)滿足企業(yè)不同階段的實(shí)際資金需要，讓投資方和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在利益、風(fēng)險(xiǎn)分配上達(dá)到平衡，使雙方滿意。風(fēng)險(xiǎn)投資家還義不容辭地承擔(dān)幫助企業(yè)上市和實(shí)行其他投資變現(xiàn)策略，以及相關(guān)資產(chǎn)重組的工作。

風(fēng)險(xiǎn)投資家具有財(cái)務(wù)管理方面的專長(zhǎng)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的審核十分嚴(yán)格、敏銳和頻繁。通常要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供財(cái)務(wù)月報(bào)，尤其是投資后的前兩年，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表制作的精確性、有效性和規(guī)范性、實(shí)效性，不允許拖延財(cái)務(wù)報(bào)表。風(fēng)險(xiǎn)投資家要求企業(yè)財(cái)務(wù)作出敏感性分析來(lái)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配，并嚴(yán)格控制預(yù)算費(fèi)用支出，比其他融資方式更嚴(yán)格，與風(fēng)險(xiǎn)投資中的分段投資策略是相符的。

三、挑選和更換管理層

風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅僅熟悉一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)信息和技術(shù)發(fā)展，也熟悉這些行業(yè)的創(chuàng)業(yè)家或經(jīng)理人才，與他們保持密切關(guān)系，甚至平時(shí)選聘這些人為候選的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家投資某個(gè)新企業(yè)時(shí)，往往選聘這些專業(yè)人才與新公司的創(chuàng)業(yè)家一起組建一個(gè)強(qiáng)有力的管理層，使之至少具有4個(gè)方面的專業(yè)人才:技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)運(yùn)作、營(yíng)銷和財(cái)務(wù)管理。當(dāng)企業(yè)進(jìn)展與預(yù)期計(jì)劃相差太遠(yuǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)從各方面找原因，包括人事問題，在必要時(shí)更換管理層，尤其是更換CEO，這是由于風(fēng)險(xiǎn)投資家在董事會(huì)有足夠的權(quán)力來(lái)實(shí)施他們的意志，保護(hù)投資者利益。

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