上市公司盈余管理問題探討

摘要:通過分析上市公司盈余管理的手段，根據(jù)盈余管理對(duì)上市公司的影響，提出了防范盈余管理的相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞:上市公司;盈余管理;對(duì)策

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1672-3198(2010)02-0127-02

1 上市公司盈余管理的動(dòng)因及類型

1.1 報(bào)酬契約動(dòng)因

在進(jìn)行盈余管理前，管理人員擁有關(guān)于公司凈利潤(rùn)的內(nèi)部信息，由于外部的利益集團(tuán)可能都無法準(zhǔn)確了解給你公司利潤(rùn)，所以管理人員就會(huì)乘機(jī)操縱凈利潤(rùn)，以使他們?cè)诠拘匠旰贤幸?guī)定的獎(jiǎng)金最大化，即盈余管理的動(dòng)因源于企業(yè)與管理人員之間簽訂的確定管理人員薪酬的分紅計(jì)劃。

1.2 債務(wù)契約動(dòng)因

為控制貸款者與管理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，典型的長(zhǎng)期借款合同中包含了保護(hù)性條款，防止管理人員采取損害債權(quán)人利益的行為，如發(fā)放超額現(xiàn)金股利、增加舉債規(guī)模、降低營(yíng)運(yùn)資金或股東權(quán)益至一定水平等有損現(xiàn)有債權(quán)人貸款安全性的行為。如果違反合同的代價(jià)是高昂的，公司管理人員自然會(huì)想方設(shè)法避免違約。實(shí)際上，他們盡量避免違約出現(xiàn)的可能性，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)這種趨勢(shì)，管理人員的經(jīng)營(yíng)自由就會(huì)受到限制。因此，盈余管理就作為降低違反借款合同可能性的一種手段出現(xiàn)。

1.3 政治動(dòng)因

當(dāng)企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)時(shí)，會(huì)受到公眾和政府過多的關(guān)注，政府就可能會(huì)采取征收高額稅收或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行其他管制等，此時(shí)企業(yè)往往希望通過盈余管理來降低所受到的關(guān)注程度，這也使得利用會(huì)計(jì)程序和方法來使凈利潤(rùn)最小化成為企業(yè)必不可少的手段。

1.4 稅收動(dòng)因

所得稅可能是盈余管理一個(gè)最明顯的動(dòng)因，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與稅務(wù)會(huì)計(jì)分離的國(guó)家尤為突出。在“現(xiàn)金流量至上”的今天，合理避稅、延緩稅款支付可節(jié)約現(xiàn)金支出，增加企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，提高企業(yè)的盈利水平和改善財(cái)務(wù)狀況。

1.5 首次公開發(fā)行

招股說明書中披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息時(shí)確定首次公開發(fā)行企業(yè)股票價(jià)格的重要信息源。一個(gè)即將上市的企業(yè)，其管理人員很可能對(duì)招股說明書披露的盈余進(jìn)行操縱，以使企業(yè)股票有一個(gè)理想的價(jià)位。

盈余管理的動(dòng)因決定盈余管理的類型，根據(jù)以上分析，我們可以大致將上市公司盈余管理分為四類:一是除垢法。當(dāng)一個(gè)公司的。當(dāng)一個(gè)公司的高層管理人員發(fā)生更替、公司盈利無法達(dá)到分紅計(jì)劃所規(guī)定的下限或公司必須報(bào)虧時(shí)，往往會(huì)利的可能性。二是做大盈余法。當(dāng)公司管理層想從分紅計(jì)劃中獲取更多報(bào)酬，或公司臨近違反債務(wù)契約，或發(fā)行股票時(shí)，一般會(huì)做大盈余。三是做小盈余法。當(dāng)企業(yè)為了避稅目的或是為了減少政治成本時(shí)，一般會(huì)做小盈余。四是熨平法。當(dāng)公司管理層想將盈余水平保持在分紅計(jì)劃上下限之內(nèi)，或?yàn)楸３謧鶆?wù)契約上規(guī)定的一些財(cái)務(wù)比率時(shí)，會(huì)采取熨平盈余的方法進(jìn)行盈余管理，避免盈余效用的失去或違反債務(wù)契約。

2 上市公司盈余管理的手段

由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家存在著很大的不同，因而盈余管理呈現(xiàn)一定的特殊性。從公司治理結(jié)構(gòu)上來看，我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明的特征相當(dāng)明顯。證券市場(chǎng)建立之初，就是國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益日漸滑坡之時(shí)，許多上市公司由原來的國(guó)有企業(yè)剝離或合并而成，因而在管理上與其母公司關(guān)系十分復(fù)雜，在這種情況下，上市公司的關(guān)聯(lián)交易多。同時(shí)，由于存在“內(nèi)部人控制”，經(jīng)理人員可通過其對(duì)公司的控制取得較大的控制權(quán)收益。從市場(chǎng)環(huán)境來看，我國(guó)資本市場(chǎng)或者金融市場(chǎng)有許多與典型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不同的地方。我國(guó)的股票市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速，但其發(fā)展仍然不成熟，上市公司自愿披露財(cái)務(wù)信息的動(dòng)力不足。在這樣一個(gè)市場(chǎng)中，公司股票價(jià)格變動(dòng)依靠的更多的是諸如政策、消息等，而不僅僅是會(huì)計(jì)信息。特殊的制度背景使我國(guó)上市公司盈余管理具有其特殊性，我國(guó)上市公司盈余管理的手段主要有:

(1)資產(chǎn)重組。

資產(chǎn)重組是企業(yè)為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、完成產(chǎn)業(yè)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)置換或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為。上市公司資產(chǎn)重組可以分為:股份轉(zhuǎn)讓，即上市公司將其持有的其他公司股權(quán)予以高價(jià)轉(zhuǎn)讓;資產(chǎn)置換，即上市公司將不良資產(chǎn)與其他公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換，同時(shí)確認(rèn)資產(chǎn)增值收益;對(duì)外收購(gòu)兼并，即廉價(jià)收購(gòu)非上市企業(yè)盈利較高的下屬企業(yè);對(duì)外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，即由上市公司以外的企業(yè)高價(jià)購(gòu)買上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。

(2)資產(chǎn)評(píng)估。

國(guó)有企業(yè)在上市改組時(shí)，必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的高低勢(shì)必會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況及其經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響，因此，一些企業(yè)便在資產(chǎn)評(píng)估上變得隨意進(jìn)來。在資產(chǎn)評(píng)估過程中，人為的因素，如管理者的動(dòng)機(jī)、利益集團(tuán)的既得利益等資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生著重大影響。在很多情況下，資產(chǎn)評(píng)估是公司與主管部門、證券承銷商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等利益集團(tuán)不斷協(xié)商的結(jié)果。顯然，在這種情況下，不能排除一些上市公司通過資產(chǎn)評(píng)估來進(jìn)行盈余管理。

(3)虛擬資產(chǎn)。

權(quán)責(zé)發(fā)生制是會(huì)計(jì)上用來確定損益的基本方法，其實(shí)質(zhì)是配比原則，采用權(quán)責(zé)發(fā)生制的一個(gè)必然結(jié)果是虛擬資產(chǎn)的產(chǎn)生。虛擬資產(chǎn)是介于資產(chǎn)與費(fèi)用之間的一個(gè)概念，指已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，由于缺乏承受能力而暫時(shí)掛列為待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失和待處理固定資產(chǎn)損失等科目。一些企業(yè)將虛擬資產(chǎn)作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤銷或不攤銷已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用和損失，通過虛擬資產(chǎn)掛賬進(jìn)行盈余管理，其借口就是會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、收入與費(fèi)用配比原則以及虛擬資產(chǎn)處理需要有地方財(cái)政部門的批示等等。當(dāng)然，根據(jù)當(dāng)前企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，公司在年度會(huì)計(jì)報(bào)告時(shí)，無論管理當(dāng)局是否批示，都要先對(duì)待處理流動(dòng)資產(chǎn)損溢和待處理固定資產(chǎn)損益進(jìn)行先行處理，這樣從某種程度上說，也遏制了公司通過虛擬資產(chǎn)來進(jìn)行盈余管理的行為。

(4)股權(quán)投資。

由于我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，有不少上市公司利用股權(quán)投資調(diào)節(jié)利潤(rùn)。上市公司通過處置虧損的長(zhǎng)期投資，不僅可避免按權(quán)益法要求，在合并會(huì)計(jì)報(bào)表中核算其虧損額，同時(shí)又可利用轉(zhuǎn)讓價(jià)格調(diào)節(jié)利潤(rùn)，如通過溢價(jià)轉(zhuǎn)讓帶來投資收益。壓低盈利或?qū)⑻潛p夸大一些。這樣做的原因在于把虧損留給前期，以提高未來盈利。

3 盈余管理對(duì)上市公司的影響

3.1 為實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)要求的基準(zhǔn)指標(biāo)而進(jìn)行的盈余管理

自20世紀(jì)90年代以來，資本市場(chǎng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)日益增多，眾多“成長(zhǎng)型”和“高科技”股的出現(xiàn)以及管理層股票類報(bào)酬的大幅度增長(zhǎng)，都在一定程度上強(qiáng)化了經(jīng)理人實(shí)施盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)因。

一般來講，企業(yè)管理當(dāng)局為滿足這些評(píng)價(jià)指標(biāo)而進(jìn)行的盈余管理主要包括以下幾個(gè)方面:盡量避免報(bào)告虧損;將因季節(jié)性因素導(dǎo)致的收益差距縮小，使盈余指標(biāo)保持按季度穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì);盡量使報(bào)告的收益與資本市場(chǎng)分析師的預(yù)測(cè)相吻合。

3.2 盈余管理對(duì)股票價(jià)格的影響

我們首先討論股票價(jià)格對(duì)證券市場(chǎng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感程度。研究發(fā)現(xiàn)，在其他條件相同的情況下，報(bào)告年收益持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，其股票價(jià)格與其他企業(yè)相比，會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)。并且，這個(gè)溢價(jià)會(huì)隨著收益增長(zhǎng)線長(zhǎng)度的增加而增加，當(dāng)增長(zhǎng)線消失時(shí)，溢價(jià)會(huì)隨之減少。在資本市場(chǎng)上，成長(zhǎng)型股票的價(jià)格對(duì)不利收益信息有非常劇烈的反應(yīng)。當(dāng)成長(zhǎng)型企業(yè)報(bào)告了收益下降，即便是微小的下降，都會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的大幅下跌。而成長(zhǎng)型企業(yè)的經(jīng)理人不可能忽略股價(jià)對(duì)不利收益信息如此劇烈的反應(yīng)。由于管理層將大量私人財(cái)富投資于公司，以及各種類型的股票激勵(lì)措施的出現(xiàn)，企業(yè)的高管人員的私人利益與企業(yè)股價(jià)之間休戚相關(guān)。從而強(qiáng)化了經(jīng)理人為避免出現(xiàn)不利收益信息而進(jìn)行盈余操縱的動(dòng)機(jī)。

3.3 盈余管理對(duì)權(quán)益性證券發(fā)行條件的影響

經(jīng)理人在不為人知的情況下，提高企業(yè)的報(bào)告收益，從而抬高向公眾發(fā)售股票的條件，為自己和企業(yè)獲得直接的貨幣收益，這是股票發(fā)行階段實(shí)施盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)。

研究表明，進(jìn)行現(xiàn)金增資發(fā)行的企業(yè)一般有以下特點(diǎn):在進(jìn)行現(xiàn)金增資發(fā)行時(shí)的報(bào)告收益異常高;這些很高的報(bào)告收益一般來自異常高的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目;這些企業(yè)的收益在現(xiàn)金增資發(fā)行后的年度通常表現(xiàn)不佳;盈余管理的程度與后來的股價(jià)表現(xiàn)之間高度相關(guān)。

這些規(guī)律的產(chǎn)生仍然與投資人的非理性判斷有關(guān)。在現(xiàn)金增資開始時(shí)，由于企業(yè)“ 制造” 出的優(yōu)化收益和分析師“捏造”的企業(yè)所謂“極大的增長(zhǎng)潛力”， 使投資人不能看穿盈余管理的存在。隨著時(shí)間的推移，盈余管理由于后來的收益下滑而水落石出， 投資人信心隨之喪失，過高估價(jià)的情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，使得這些股票價(jià)格在市場(chǎng)上的運(yùn)作比一般市場(chǎng)水平還要低。

3.4 盈余管理被揭露的后果

由于盈余管理在構(gòu)造方面難以觀測(cè)，因此資本市場(chǎng)參與者對(duì)盈余管理回應(yīng)的研究也不易構(gòu)造。國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究主要針對(duì)已經(jīng)揭露出的盈余管理案例。在美國(guó)，研究的重點(diǎn)是那些被SEC強(qiáng)行起訴的案例的資本市場(chǎng)后果。凡是被SEC強(qiáng)行起訴的盈余管理案例，都是比較典型和極端的，研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)在這些行為被揭露后，有非常顯著的逆向反應(yīng)。

4 防范上市公司盈余管理的對(duì)策

4.1 加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與制度建設(shè)，縮小盈余管理施展空間

嚴(yán)格意義上的盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度允許范圍內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告有目的的干預(yù)。因此，構(gòu)建一個(gè)科學(xué)、完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系是縮小盈余管理空間的途徑，主要的措施有:(1)加快制訂和出臺(tái)新的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，特別是目前問題較多的企業(yè)合并、合并報(bào)表準(zhǔn)則等，盡量避免會(huì)計(jì)處理中的無法可依現(xiàn)象。(2)在對(duì)已出臺(tái)的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改的基礎(chǔ)上，及時(shí)著手進(jìn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》修改工作。在未來會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制訂和修改中，應(yīng)注意借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢(shì)，考慮盡可能縮小會(huì)計(jì)政策選擇的空間，有關(guān)會(huì)計(jì)政策選擇方面的規(guī)范應(yīng)更加明確、具體。(3)加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容、披露方式、披露方法、披露時(shí)間、格式范例等予以明確而具體的規(guī)定、減少信息的不對(duì)稱性。

4.2 改善公司的治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制

要改善公司治理結(jié)構(gòu)，首先要從組織上明確規(guī)定，上市公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由于其職能不同，不能由一人兼任。否則，董事會(huì)難以發(fā)揮監(jiān)督和控制經(jīng)理人云的作用。其次，要使獨(dú)立董事在董事會(huì)中和獨(dú)立監(jiān)事在監(jiān)事會(huì)中占到足以遏制公司內(nèi)部人控制的比例，以改變上市公司內(nèi)部人控制的狀況。

4.3 強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)監(jiān)督，增強(qiáng)對(duì)盈余管理的外部監(jiān)控

主要可以從以下幾個(gè)方面著手:①增強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性。強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性關(guān)鍵一點(diǎn)是要完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制。②建立完善的執(zhí)業(yè)規(guī)范體系，包括已出臺(tái)多年的《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》;盡快制定《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法實(shí)施條例》，以增加注冊(cè)會(huì)計(jì)師法的操作性;加快獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的制定步伐，盡快出臺(tái)《審計(jì)報(bào)告指南》等。此外，加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管也是不可或缺的。

參考文獻(xiàn)

[1]來華，黃嬌丹.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與盈余管理的博弈分析[J].財(cái)會(huì)通訊·綜合(下)，2009，(3):6-62.