at&t大象快跑解析

文 北京郵電大學經濟管理學院 王璐 沈阿強

近兩年，at&t無線服務和有線數據業務收入持續增長，其無線數據利潤增長超過了33%，有線數據業務上升了5.4%，而其互聯網廣告收入的增長則高達1.32億美元。

>> 近兩年，at&t無線服務和有線數據收入持續增長。

at&t（American Telephone & Telegraph Company）全稱美國電話電報公司，創建于1877年，是目前美國第一大電信公司。縱觀整個2009年度，at&t表現不俗，根據公司2009年年報顯示，at&t在此期間的運營收入達1230億美元，凈利超過125億美元，支付給股東的股息達97億美元。在網絡建設方面的投資資金超過170億美元，增加用戶數超過700萬，每股盈利達到了2.12美元。

在2008和2009兩年間，該公司的無線服務和有線數據收入持續增長，同時裁員也導致公司員工的相關成本有所降低。無線用戶數的平均增長率達9.4%，部分原因是iPhone的持續成功，而有線數據收入的增長則是主要依靠IP數據業務的增長（主要包括U-VERSE SM和寬帶業務）。

無線服務持續增長

無線服務是at&t增長速度最快的一項服務。2009年度報表顯示，截止到2009年12月31日，其無線用戶數已經達到8512萬人，相比2008年的7700萬人來說，增長率達到了10.5%。2009年度無線服務的經營收入為486億美元，相比2008年的444億美元，增長率達到9.6%。無線服務的營業利潤由2008年的110億美元增至132億美元，增幅達到19.7%。而在2007年和2008年，這一項的增長率分別達到了53.9%和58.4%。2009年，at&t的無線數據利潤增長超過了33%。在近三年時間內，at&t網絡的無線數據流量增長了5倍多，而其增長原因主要概括為以下幾個方面。

1．iPhone持續成功增加無線用戶數

毋庸置疑，iPhone的持續成功是at&t用戶數增長的一個重要原因。通過與iPhone合作，取得iPhone在美國的獨家代理銷售權,at&t大大擴展了其智能手機用戶群并奠定了其在智能手機領域的領導地位。其智能手機用戶數是主要競爭對手的兩倍，這是其無線收入增長近9%的關鍵驅動因素。iPhone對at&t的價值主要體現在其強大的產品號召力上，一方面增強用戶吸引力，促進新用戶增長；另一方面提升用戶忠誠度，并保證已有用戶穩定。同時值得注意的是，其智能手機的特性（Web瀏覽、視頻播放等）導致iPhone用戶數據業務量相對其他手機用戶來說較高。目前at&t公司網絡內智能手機產生的流量約為其他美國運營商網絡的兩倍，這也對at&t的網絡帶寬提出了更高的要求。

2．持續收購促增長

2007年11月，at&t宣布收購Dobson通信公司。Dobson通信在美國移動服務市場提供品牌服務，它提供的移動服務范圍主要包括鄉村和偏遠地區，它的網絡已經覆蓋了美國的17個州，用戶數達170萬。

2009年11月，at&t以9.44億美元現金收購了Centennial。Centennial總部位于新澤西州，是美國第8大移動運營商，其業務范圍包括美國中西部和東南部地區、波多黎各（Puerto Rico）以及美屬維京群島（U.S.Virgin Islands）。通過此次收購，at&t公司獲得86.5萬無線用戶，擴大了其在波多黎各以及美國中西部、東南部農村地區的無線網絡覆蓋。

以上這兩次收購對at&t無線用戶數目的增長起到了關鍵作用。

3．積極進軍新興設備市場拓展無線服務

at&t依靠其行業領先地位和早期的經驗優勢，致力于加快其3G網絡速度的研究，積極擴展新興設備，如電子書閱讀器、上網、導航設備、醫療保健、監視器等，從而進一步拓展其無線事業。經銷商客戶購買電子書閱讀器、導航設備等新興設備，增加了無線營業收入，與此同時以蘋果公司為代表的新興公司也選擇at&t為其移動寬帶網絡提供商。

4．集成設備普及程度提升推動無線數據收入增長

如下圖所示，2008年第四季度用戶集成設備普及度為27%，2009年第一季度達31.7%，第二季度達36%，第三季度達41.7%，第四季度達46.4%。在2009年間，at&t新增加了價值約為0.14億美元的集成設備，超過46%的后付費用戶已經將自己的無線設備接入互聯網，推動無線數據收入強勁增長。

集成設備普及率增長表

有線數據業務上升

2009年，at&t有線數據業務上升了5.4%，和2008年的5.3%的增長幅度基本持平。該公司的有線數據業務主要包括傳輸、IP和分組交換數據業務三個部分。

IP數據業務在2009年上升率達到了17.8%，一部分原因是U-VERSE業務的成功拓展。三年前，at&t推出全美最大的IPTV業務U-VERSE。現在U-VERSE用戶部署已經達到約2300萬戶，比上一年的用戶增加了一倍。U-VERSE在J.D. Power and Associates開展的“西南部住宅電視服務滿意度”調查中排名第一。同時at&t對U-VERSE業務進行了整合，實施以IP為基礎的戰略業務服務，利用該平臺為客戶提供無線和有線服務的捆綁服務，使電視、電腦和移動設備達到互聯。近90%的U-VERSE的客戶已經捆綁了互聯網，近七成用戶添加了IP語音服務，同時at&t還為U-VERSE視頻的客戶繼續完善IP電話服務。

但是就有線業務整體而言，2009年at&t有線部分的收入利潤率為12.1%，相比較2008年的16%和2007年的16.7%來說進一步持續下滑。而其運營利潤也僅為79億美元，相比較2008年的112億下降了29.2%，這主要是由于有線語音業務繼續下滑導致的。下滑的主要原因是來自其競爭對手的競爭以及尚未完全解除的經濟危機。

客戶的經濟壓力未能有所降低，就集團客戶而言，各企業紛紛開始斷開接入線路，或者逐漸減少語音話費的支出；就個人客戶而言，因為所在的企業關閉了語音服務或者自己離開住宅，大量的個人客戶亦斷開接入線路切換到無線業務。但是所謂“塞翁失馬，焉知非福”，盡管at&t失去了部分用戶的語音收入，但是當退出有線網的用戶選擇其作為無線或者VoIP服務提供商時，at&t仍有機會增加無線和有線數據業務的收入。

互聯網廣告收入增加

雖然2009年的廣告解決方案利潤率25.7%較2008年的31.2%有所下降，但是其所屬的互聯網廣告收入的增長卻高達1.32億美元。因為目前的經濟衰退已經降低了客戶對廣告的需求，為了降低支出，越來越多的客戶開始轉而投資以互聯網為基礎的搜索服務，以至于at&t印刷業務降低的同時，互聯網廣告收入得以增加。at&t應當充分利用其網絡優勢，在互聯網廣告這塊蛋糕上分得一杯羹。

總而言之，at&t應當基于其龐大的覆蓋網絡和用戶數目，重點加強其在無線數據業務和U-VERSE等IP數據業務方面的建設，實現規模經濟效應。而2009年的運營收入與2008年相較下降了0.8%，一方面是其語音收入持續下降，目錄廣告減少導致其目錄收入減少，另一方面是因為員工退休金和其他退休福利費用增多，以及iPhone持續銷售成功導致其在無線設備部分銷售成本的增加等。這些抵消了無線服務和有線數據等業務收入的持續增長。

我們期望at&t公司能夠采取相應的有效措施，減緩其有線語音業務收入的下滑，或者致力于將取消其有線業務的客戶轉移到其無線和IP網絡部門來。同時，at&t應當加強自身網絡的建設，iPhone為at&t帶來了巨大的用戶數目增長的同時，也對其3G網絡提出了更高的要求，現有的網絡已然不堪重負，顧客滿意度也有所下滑，若at&t再不加強其基礎網絡的建設，那么iPhone恐將為其累。另外at&t也應當把握iPhone 4的關鍵時機，繼續鞏固其在無線業務方面的領導地位。