豆粕現貨出現轉機，跌勢或接近尾聲

近期國內豆粕現貨走勢出現轉機，在美盤反彈的觸動下，沿海地區豆粕出廠價格均出現不同程度的上調，目前市場主流成交區間已經調整至2 900～3 050元之間，此前2 850元的低價轉瞬即逝。但終端需求令市場整體弱勢基調未改，現貨市場短期內大幅上漲或轉勢的動力依然不足，供應充裕與終端疲軟形成的強烈反差將令豆粕價繼續振蕩筑底。種種跡象表明，市場基礎正在逐漸夯實。

首先，市場購銷心態改變。2010年3月20日，全國豆粕出廠平均價格為每噸3 114元，已較本市場年度高點下跌531元，跌幅超過15%。隨著豆粕價格的不斷下跌，當前價格已接近中間商和飼料企業的心理預期，場內需方詢價熱情十分高漲，并且在盤面給出相應支撐時，成交量增長也十分可觀。以華東地區為例，2010年3月 15日～17日三天時間里，當地主要油廠在每噸 2 900～2 950元的價位成交總量均達2萬噸以上。另外，由于近期油廠壓榨利潤空間不斷縮水，挺價銷售行為有所抬頭。目前沿海油廠大豆庫存成本在每噸3 400～3 600元，結合當前豆油銷售價格，那么豆粕理論出廠成本在每噸2 850～3 000元，基本與當前市場主流銷售價格持平，個別廠家已經出現虧損。預計未來成本因素對價格的支撐作用將逐步顯現。

其次，船期延誤令原料供應壓力得到緩解。因南美天氣影響裝運，市場預計2010年3、4月進口大豆到港將普遍延遲，近日市場又有傳言稱裝運拖延時間可能擴展至14～16天。同時，受壓榨利潤縮水的影響，近期國內部分油脂企業出現洗船現象，令3、4月實際到港量可能低于目前市場主流預計區間。近期南方部分地區進口大豆通關再次遇阻，當地多家油廠被迫停產，部分地區貨源供應趨緊為當地市場提供支撐。以廣東地區為例，當地主要油廠近兩日剛剛全部恢復開機，且因未執行合同數量較多，現貨基本無貨可賣，主流成交價格依舊保持堅挺。而且，由于目前南美農民對當前大豆價格并不認可，收割進度及銷售進度依然緩慢，這一矛盾可直接影響后期進口大豆到港量及成本，從而對油廠豆粕的生產和銷售策略產生較大影響。

再次，雖然終端養殖市場目前仍未能擺脫弱勢，但對養殖業的長期發展仍然充滿信心。農業部畜牧業司近期發布的統計數據顯示，2010年2月末國內生豬存欄量為44 330萬頭，比1月減少了1 170萬頭，降幅2.57%，比2009年2月減少264萬頭，降幅0.59%，是2009年1月以來的最低水平，生豬養殖的此輪調整仍未結束。不過能繁殖母豬存欄量高于市場預期，2010年2月末為4 890萬頭，比上月增加0.37%，能繁殖母豬存欄量占生豬總存欄的比率高達11%，處于較高水平，給市場保留了一線曙光。同時據筆者估算，2010年3月20日國內豬糧比價為5.21：1，連續4周低于6：1的盈虧均衡線，已觸及國家關于《防止生豬價格過度下跌調控預案》的啟動條件，如果國家對生豬養殖給予政策扶持，生豬養殖調整周期可能縮短。同時，隨著有關部門對疫情重視度的增加，相關政策及扶植措施也可能陸續出臺，那么后期飼料需求前景有望好轉。而且，天氣轉暖水產養殖也將啟動，故當前豆粕市場仍有一定的需求基礎，若生豬市場改善，則后期銷路依然可以期待。此外，其他主要蛋白飼料價格高也為豆粕市場提供支持。受智利地震影響，近期魚粉價格快速飆升，這與豆粕近來的弱勢局面形成鮮明對比。

目前進口魚粉與豆粕之間的比價已上升到4.3～4.6。作為目前飼料生產中的兩種主要蛋白源，魚粉與豆粕之間的競爭比較激烈，而目前魚粉價格高迫使一些飼料企業不得不考慮調整配方，降低飼料成本，從而為豆粕提供了更多的需求空間，所以在魚粉走勢轉弱之前，其仍將給豆粕市場帶來一定的需求支撐。近期棉粕價格維持堅挺，目前CP40棉粕全國銷售均價在每噸 2 673元，考慮到蛋白因素，與豆粕價格幾近持平。正常情況，棉粕價格低于豆粕售價為每噸1 200元以上時，其在飼料中的競爭優勢才會有所體現，所以當前情況下，棉粕與豆粕競爭市場明顯處于劣勢，目前豆粕在飼用蛋白粕中仍占主導位置，雜粕較之豆粕均缺少足夠的吸引力，個別品種貨源趨緊反而會為粕市提供潛在支撐。

綜上所述，近期豆粕現貨價格下跌趨勢可能已接近尾聲，但如今終端需求現狀令現貨市場并不具備“V”型反轉的能量，市場價格基礎亟待進一步夯實。所以在趨勢反轉之前，粕市將進入振蕩調整階段，并為后市積蓄能量，預計現貨市場還需經歷一段較長的筑底過程。