多空因素交織 農產品價格高位震蕩

華海期貨有限公司 首席分析師 東北區業務總監 王 濤

2010年9月上半月，大豆及玉米等農產品期貨價格呈現沖高回落，高位震蕩，季節性因素形成了多空因素交織，是形成價格走勢的主要成因。

在大豆市場，大連大豆1105合約在中國種植面積減少、預期減產等因素支撐期價持續保持在4 000以上運行，但由于資金關注度不夠，擴倉有限，期價始終沒有突破前期高點。但是2010年9月10日USDA公布9月供需平衡表，美國新豆產量意外高出上月數據5 000萬蒲式耳，增加了市場壓力，CBOT大豆當晚收盤每蒲式耳下跌了15美分。

在玉米市場，大連玉米1105合約期價在突破了2008年高點2 052之后，受季節性壓力開始回落，但2 020一線仍是近期比較強勁的支撐。大連平倉價仍保持在每噸2 000元以上。

對于農產品期價后期走勢分析認為。

大豆方面

利多因素：盡管USDA公布的新季大豆產量超出預期，但是根據《油世界》的統計數據顯示，2010—2011年度全球大豆產量預計為2.573億噸，低于2009—2010年度的2.607億噸。產量減少主要來自于南美和中國，2010—2011年度巴西大豆產量預計為6 650萬噸，相比之下，2010—2011年度為6 850萬噸。中國大豆產量預計為1 380萬噸，相比之下，2009—2010年度為1 450萬噸。阿根廷大豆產量預計為5 100萬噸，相比之下，2009—2010年度為5 500萬噸。

利空因素：一方面兩年前國儲大豆到現在仍未得到釋放，對于目前做多心理造成一定壓力，據USDA 9月報告數據顯示，中國目前大豆庫存仍保持在1 427萬噸，多頭顧及以后可能會發生巨量交割的風險，影響近期做多的情緒；另一方面農發行近期對資金管理較嚴格，直接影響到現貨商入市套保資金量。

綜上所述，中長期認為大豆價格仍將處于上行趨勢之中，短期由于季節性因素，將趨于震蕩整理之中，操作上建議逢低做多。

玉米方面

利多因素：一方面俄羅斯和烏克蘭小麥問題將直接影響2010—2011年度全球谷物總體收成，因此這一因素將對今后全球農產品價格整體走勢構成支撐。特別是2008年玉米期價自2 052高點回落時，曾經遇到過小麥與玉米在飼料上的替代問題，但是在2010—2011年度能否再度出現替代問題，值得懷疑。另一方面USDA 9月報告意外將玉米產量調低，低于8月近500萬蒲式耳，加之中國2010年剛剛從出口轉為進口，使得本已處于供需轉換中的全球玉米格局再次進入緊張狀態。

利空因素：首先，即將進入玉米收獲期，從2010年9月14日國儲玉米拍賣情況看成交情況不很積極，可見市場都在觀望新玉米上市的情況。其次，2010年9月初國家糧食局、財政部、農發行、發改委聯合發文，對中儲糧在前期小麥拍賣中，人為設障阻礙小麥出庫一事作出嚴厲批評，這對后期小麥和玉米價格的上行將產生壓力。再次，據市場傳言新季玉米國家最低收購價可能確定在每噸1 900元，對后期玉米的上市現貨價格將起到支撐作用。

綜上情況，認為后市玉米價格仍將保持在上行的趨勢之中，操作上建議逢低買入。

（《大豆科技》供稿）