希臘不會是最后一個危機

張亞中

近10多年來，全球各地都已經(jīng)經(jīng)歷過金融危機，現(xiàn)在從文明古國希臘登陸歐洲大陸。希臘危機是一個多方面匯合的產(chǎn)物，包括資本主義本質(zhì)的貪婪、利益掛帥的市場經(jīng)濟、歐盟超國家機構(gòu)在監(jiān)督時的媚俗、全球沒有監(jiān)督金融市場機制、人民追逐快速地金融致富。

在一個全球化的時代，時空均已壓迫，速度愈跑愈快。金融危機的間隔時間愈來愈短，冰島的破產(chǎn)還來不及修復(fù)，希臘又來了。所不同的是，這一次危機直接進入到歐盟家里。這是希臘的問題?歐盟要解決的問題?還是世界出了什么問題?

希臘逃離歐元區(qū)?

冰凍三尺當然非一日之寒。希臘原本就是一個財政體質(zhì)不良的國家，在2000年1月加入歐元區(qū)時，希臘是歐洲通膨率最高的國家之一，而它的公營部門債務(wù)更是歐元區(qū)所規(guī)定的兩倍。嚴格來說，希臘根本不符合加入歐元區(qū)的財政條件。歐盟的決策者顯然為容許希臘加入而放寬了加入歐元區(qū)的規(guī)定。當時的歐洲中央銀行行長杜伊森貝赫(Willem F.Duisenberg)向希臘提出警告，要求希臘積極改善該國的經(jīng)濟和嚴格控制通脹，為了符合加入歐元區(qū)的要求，希臘政府需要執(zhí)行嚴格的緊縮經(jīng)濟政策，大規(guī)模削減公共開支。

言者諄諄，聽者藐藐。包括希臘在內(nèi)的地中海俱樂部國家，葡萄牙、意大利、希臘與西班牙在加入歐元區(qū)以后，有了歐元這個靠山，政府與企業(yè)都好像買了安全保險一樣，大量貸款與消費，經(jīng)濟也因此出現(xiàn)了空前的“繁榮”，它們乘著全球低息的大氣候，大舉借貸，來刺激樓市，促進消費。結(jié)果是工資提高、債務(wù)升高，財政赤字亦升高，但是支持經(jīng)濟發(fā)展的工作效率卻沒有提升，南歐人還是繼續(xù)享受其輕松悠閑的快樂生活。

歐盟以前碰到這個問題，總是漫不經(jīng)心。畢竟歐盟是個主權(quán)國家所組成的共同體，雖然有規(guī)定，但是各成員國在決策時還是受到國內(nèi)政經(jīng)情勢的影響，人民最大，因此對歐盟有些陽奉陰違。依照歐盟規(guī)定，當會員國財政赤字超過GDP的3％時，歐盟有權(quán)對該國提出建議、甚至罰款。執(zhí)委會曾經(jīng)于2002、2003年間要求葡萄牙、德國、法國改善財政赤字，不過尚沒有國家因此遭受罰款。去年希臘、愛爾蘭、西班牙赤字都高達11％到12％，也沒有看到歐盟做什么。現(xiàn)在火燒到頭上了，歐盟不處理不行了。

現(xiàn)在希臘闖出大禍，有200億歐元的債務(wù)即將到期。問題來了，希臘應(yīng)該找誰去援助?一般國家的國債清償能力出現(xiàn)問題時，通常的做法是由國際貨幣基金(IMF)介入，協(xié)助支持主權(quán)貨幣的流動性及支付能力，而相對的也要在IMF的監(jiān)督下重整政府財政。

可否向個別的國家要求出手?理論上當然可以，但是有哪一個國家愿意趟這場渾水?德國被視為是最可能伸出援手以避免希臘違約的國家，希臘原本期待德國能夠伸出援手。但是德國國內(nèi)輿論強烈反對德國援助希臘，德國政府自然不敢冒民怨，獨自強出頭，為此希臘副總理潘加洛斯因而抨擊德國“見死不救”。

作為國際社會的一員，或許在最壞的情況下，希臘可以考慮向IMF要求提供信貸資金。但對歐洲國家來說，若希臘直接向IMF求援，無疑是對歐元區(qū)聲望的一大打擊，因此歐盟會避免采用此項方法。

而且，根據(jù)國際清算銀行資料，希臘目前的近3000億美元，其中前幾大債權(quán)國分別是法國(789億)、瑞士(786億)、德國(432億)、美國(164億)及英國(124億)。觀察整份清單，由于債權(quán)相對集中在歐元區(qū)，由歐元區(qū)各國出手援助，并監(jiān)督希臘實行適當?shù)呢斦胧皇榭尚械慕鉀Q辦法。

有學(xué)者認為，希臘可以有一個選擇，就是離開歐元區(qū)，掌握自己的財政金融政策。早在20年前就警告歐元的創(chuàng)建將構(gòu)成“經(jīng)濟負擔”(economic Hability)的哈佛大學(xué)教授費德斯坦(Martin Feldstein)就預(yù)言，希臘政府的撙節(jié)計劃將告失敗，希臘的最好出路是脫離歐元，以解決財政危機。

這位從里根總統(tǒng)時代就擔任美國總統(tǒng)顧問的費德斯坦認為，“希臘計劃在短短二年內(nèi)將財政赤字占GDP比重由12％降至3％這個想法簡直是天方夜譚。替代方案可能是某種程度的違約或脫離歐元區(qū)，甚或兼而有之。”

希臘大概不會輕率地退出歐元區(qū)，退出對希臘并不會帶來好處，留在歐元區(qū)內(nèi)還可以靠歐盟兄弟們協(xié)助紓困。但是，費德斯坦說的也沒有錯，希臘想在兩年期間降低財政赤字比率在歐元區(qū)應(yīng)有的標準，幾乎是不可能。以經(jīng)濟情況較佳的英國來說，都預(yù)計得在4年內(nèi)才能將目前12.6％的預(yù)算赤字減少一半至6％，那么，長期存在相關(guān)問題的希臘要如何在極短的時間內(nèi)，將財政赤字降到3％?

曾經(jīng)參與獵殺亞洲金融、造成1997年亞洲金融風爆的索羅斯更為悲觀地警告，信用違約交換(CDS)合約顯示，希臘5年內(nèi)倒債的幾率增至22％，相對一年前為16％。

歐盟不得不救

真正的問題來了，如果希臘財政赤字繼續(xù)惡化，可能會造成歐元嚴重貶值，屆時可能引發(fā)像前年雷曼兄弟倒閉時，爆發(fā)如金融海嘯般的連鎖反應(yīng)，對歐洲經(jīng)濟造成嚴重傷害。歐盟如何面對這個燙手山芋?

歐盟現(xiàn)在的做法，也只能走一步、算一步。一開始，歐盟用嚴厲的立場要求希臘政府降低不必要的開支，大幅削減預(yù)算赤字，必須在2012年讓整體財政赤字回到可控制范圍內(nèi)，并從3月中起，必須每3個月就提交一次裁減赤字的進展報告。

歐洲聯(lián)盟財長會議已經(jīng)同意提供希臘雙邊貸款，以避免希臘債務(wù)危機進一步擴大，殃及歐元與區(qū)域經(jīng)濟。目前希臘還沒有向歐盟提出貸款需求，如果日后希臘向歐盟提出，歐盟國家應(yīng)該會給予援助。畢竟，歐元如果持續(xù)走弱，美元則相對會開始走強，國際資本也會逐步從歐洲向美國回流。因此歐盟勢必對希臘伸出援手，以避免殃及歐元。這也已經(jīng)不是個單一國家的信貸問題，而涉及到歐元與美元的國際競逐。

不過，歐盟的援助也會有道德危機。3月初，冰島通過公民投票，否決動用公帑償還英國與荷蘭投資人因冰島網(wǎng)絡(luò)銀行倒閉而損失的39億歐元債款。理由很簡單，冤有頭、債有主，不是人民欠的錢，為什么要政府還債?希臘危機會產(chǎn)生另一種道德危機，即如果希臘從歐盟得到援助，將使個別國家產(chǎn)生錯覺，只要出了問題。或多或少都能得到適當?shù)膶崟r援助，從而有恃無恐地大肆舉債從事建設(shè)，致產(chǎn)生道德危機。

成立“歐洲貨幣基金”并非易事

要解決希臘主權(quán)債務(wù)危機，兩個技術(shù)面的問題提出討論，一個是歐盟自己的選擇，即是否需要一個類似國際貨幣基金的“歐洲貨幣基金”(EMF)，用以提高16個歐元區(qū)國家的經(jīng)濟協(xié)調(diào)能力，并防止財政困境，解決債務(wù)危機。另一個是全球應(yīng)有的反省，即是否要嚴格規(guī)范現(xiàn)有的金融游戲規(guī)則。

不過，從一位旁觀者來看，希臘今日的危機是希臘多年超支以及掩蓋赤字事實，以及歐盟長久監(jiān)督執(zhí)行不力的結(jié)果。歐盟已經(jīng)是一個有高度階層化的組織，有足夠的規(guī)范約束或協(xié)助成員國，以求防患于未然，這與IMF成立的背景與需要完全不同。另外，用成立歐洲貨幣基金來解決債臺高筑的希臘或其他南歐國家財政問題，成本相對過高。再則，歐洲貨幣基金前提必須獲得歐盟27個理監(jiān)事成員認同，不是一件容易的事。

另外，在打擊目前金融游戲規(guī)則問題上，德國總理梅克爾即以“幫鄰居加保房屋險”比喻“信用違約交換”(CDS)這種衍生性金融商品，認為CDS幫助不懷好意的投機客炒作希臘公債市場，因此必須成功制止投機客玩主權(quán)國家的游戲。

歐盟準備嚴打CDS市場，希望直接禁止沒有真正持有債券的人，去持有對債券避險的CDS。但這真是知易行難。債券可以買賣，CDS也可以買賣。持有債券的人買進CDS，也可以在CDS到期前賣掉債券，或者兩個都賣掉。還有太多操作手法可以規(guī)避這樣的規(guī)定，到頭來，這需要非常密切的監(jiān)管。希臘債市也許不大，但是排在后面的葡萄牙、西班牙甚至英國的債市，又該如何才能夠達成全面監(jiān)控在世界各地的每一筆交易?

問題真正的核心在于市場至上的資本主義本質(zhì)。近110多年來，全球各地都已經(jīng)經(jīng)歷過金融危機，現(xiàn)在從文明古國希臘登陸歐洲大陸。希臘危機是一個多方面匯合的產(chǎn)物，包括資本主義本質(zhì)的貪婪、利益掛帥的市場經(jīng)濟、歐盟超國家機構(gòu)在監(jiān)督時的媚俗、全球沒有監(jiān)督金融市場機制、人民追逐快速地金融致富。

希臘主權(quán)債務(wù)危機可以看成是資本主義的必然結(jié)果，如果不能建立一套整體性的金融運作規(guī)則，無法樹立一套面對資本主義應(yīng)有的思維，希臘不會是最后一個危機。未來的危機只會愈來愈快來臨。