順差大幅減少意味著什么?

王小廣

今年以來貿(mào)易順差呈明顯減少的態(tài)勢。1～4月累計貿(mào)易順差僅為161.1億美元，比上年同期縮水76.7％，考慮到去年同期已經(jīng)明顯縮小及今年3月份出現(xiàn)多年以來少見的貿(mào)易逆差，這種新變化很有些不同尋常。里面究竟包含什么樣的信息?這種變化是一種短期現(xiàn)象，還是一種長期趨勢?如果是長期趨勢，意味著什么?這是我最近十分感興趣的問題。

全球金融危機爆發(fā)一年半以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，我國的出口形勢明顯好轉(zhuǎn)，前4個月出口大幅反彈，1～4月累計貿(mào)易出口4360.5億美元。同比增長29.2％，完全抵消了去年同期出口的大幅下滑，這對穩(wěn)固今年我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢起了重要作用。然而，令人不解的是，出口的強勁回升卻伴隨著貿(mào)易順差的明顯減少，盡管這里進(jìn)口的短期暴增是一個重要原因，而進(jìn)口的短期暴增又是由于國內(nèi)投資增長的十分強勁及我國為緩解人民幣升值壓力而有意識地增加對歐美國家產(chǎn)品的進(jìn)口，但我認(rèn)為問題并不這么簡單。我相信這可能是中國貿(mào)易增長的一個轉(zhuǎn)折點，即貿(mào)易順差的減少是一種長期性趨勢。

這主要有以下原因：一是通過出口來消化國內(nèi)投資過快增長而帶來的產(chǎn)能過剩這樣的途徑越來越難以實現(xiàn)。金融危機之前我們的幸運之處是美國的過度消費幫助我們緩解了過快的投資增長而帶來的生產(chǎn)過剩問題，2006年僅鋼鐵貿(mào)易順差就達(dá)到了200多億美元，金融危機的爆發(fā)以及進(jìn)入后危機時代，這種機制已經(jīng)不存在，這直接反映為貿(mào)易順差的明顯減少。

二是美國采取的出口導(dǎo)向的政策將改變其自身的貿(mào)易平衡，同時也會大大地改變我國的國際收支狀況。美國的這一選擇既源于美國必須對過去長期貿(mào)易赤字糾偏，也源于后危機時代美國就業(yè)壓力過大。

三是無論是擴大內(nèi)需，還是為保持出口的全球份額，我國對全球資源能源的依賴都會加強，同時，我國消費者對奢侈品需求隨著我國人均收入水平的繼續(xù)上升將越來越大，而我國產(chǎn)業(yè)升級滯后問題短期難以改變，這決定了進(jìn)口增長可能長期強于出口增長。從而大大減少貿(mào)易順差。這三個因素基本都是長期性的，因此，我們貿(mào)易順差減少將是趨勢性的，不是短期現(xiàn)象，也許會出現(xiàn)持續(xù)化的貿(mào)易逆差。

但貿(mào)易順差呈趨勢性減少意味著什么呢?第一，這意味著如果沒有新的增長因素的加入，我國在“十二五”期間的經(jīng)濟(jì)增長將會明顯放慢，因為出口“發(fā)動機”在明顯放慢(不僅是增速放慢，而且是順差的減少)，特別是在增長依賴于投資的方式?jīng)]有明顯變化的情況下，尤其如此。

第二，這意味著我們的產(chǎn)能過剩問題將完全變成了國內(nèi)問題，這會抑制中國企業(yè)和政府投資增長。其機理是，產(chǎn)能過剩壓力加大，產(chǎn)品價格將明顯下降，通貨緊縮趨勢抬頭，企業(yè)和政府投資的利潤率會明顯下降。從而抑制企業(yè)和政府的投資需求。

第三，如果我們的政策注重長期，選擇得當(dāng)，那么可能出現(xiàn)一種令人驚喜的效果，即加快調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的步伐，從而導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)動機的“調(diào)換”。當(dāng)然，還有第四個效果，那就是使人民幣升值的壓力明顯減輕，這個效果是好是壞我們還不是很清楚，因為人民幣升值對短期經(jīng)濟(jì)增長不利，但有利于長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，即有利于長期增長，從這個角度看，短期內(nèi)人民幣升值壓力降低可能并不是好事。

我們最期盼的結(jié)果是第三個，但這一結(jié)果并不會自動發(fā)生，相反取決于我們對第一、第二個結(jié)果的正確應(yīng)對。出口放慢了，產(chǎn)能過剩矛盾加大，我們過去的反應(yīng)是增加投資，來抵消出口增長的下降，同時，用投資來消化過剩產(chǎn)能，而大量增加的投資如果不是創(chuàng)新類或升級類投資的話，從中期看產(chǎn)能過剩必然進(jìn)一步加大，從而形成惡性循環(huán)，因此，此路不通。那最好的選擇是什么呢?那就是承受增長速度一定幅度的放慢，不要像日本在80年代中期日元升值后所做的錯誤選擇，為保GDP增長不降而刺激房地產(chǎn)泡沫。同時，我們要創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合的機制，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。