中小企業(yè)融資難的國際經(jīng)驗與借鑒

○劉文波 仵 霜

（1、武漢科技大學(xué)文法與經(jīng)濟學(xué)院 湖北 武漢 430081 2、湖北省中小企業(yè)研究中心 湖北 武漢 430081）

一、完善支撐中小企業(yè)融資的配套法律、法規(guī)

為了保證中小企業(yè)融資的有序進行，增強融資效率，提高融資效果，必須有相應(yīng)的法律制度給予規(guī)范。美、日、德等發(fā)達國家都從法律上明確了對中小企業(yè)的支持。美國是制定中小企業(yè)基本法最早的國家，美國國會先后通過了《謝爾曼法》（1890年）、《小企業(yè)法》（1953年）、《機會均等法》（1964年）、《小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)法》（1982年）、《小企業(yè)貸款法》（1995年）等十余部法律法規(guī)。日本的中小企業(yè)立法在世界各國中是最完備的，主要采取系統(tǒng)立法的辦法，既有基本法，又有單行法規(guī)相配套，先后頒布了《中小企業(yè)振興資金助成法》（1956年）、《防止拖延支付轉(zhuǎn)包費法》（1956年）、《中小企業(yè)信用保險公庫法》（1958年）、《中小企業(yè)基本法》（1963年）、《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進法》（1963年）、《中小企業(yè)現(xiàn)代化資金助成法》（1963年）等30余部法律、法規(guī)，構(gòu)成了日本完整的中小企業(yè)法律體系，對中小企業(yè)、新建企業(yè)的融資及發(fā)展從法律上給予明確的支持。德國則為保護中小企業(yè)的發(fā)展，制定了《反不正當(dāng)競爭法》等法律、法規(guī)，并從《稅法》的層次上對新建企業(yè)給予優(yōu)惠待遇。我國在中小企業(yè)發(fā)展方面的法律僅有2003年施行的《中小企業(yè)促進法》。

二、設(shè)立專門的政策性金融機構(gòu)直接對中小企業(yè)提供資金支持

大多數(shù)發(fā)達國家除專設(shè)中小企業(yè)政府主管部門外，還設(shè)有專門的中小企業(yè)金融機構(gòu)。按金融機構(gòu)性質(zhì)的不同，可分為日歐模式和美國模式兩種。

日歐模式是由政府出資組建或幫助民間組建專門為中小企業(yè)融資的金融機構(gòu)，其代表是日本、德國、法國、意大利、臺灣等國家和地區(qū)。日本政府建立了中小企業(yè)金融公庫、國民金融金庫、商工組合金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫、沖繩振興開發(fā)金融公庫等面向中小型企業(yè)的金融機構(gòu)。德國的中小企業(yè)銀行主要有合作銀行、儲蓄銀行和國民銀行等，年營業(yè)額在1億馬克以下的企業(yè)，可得到總投資60%的低息貸款，年利率7%，還款期長達10年。法國成立了中小企業(yè)發(fā)展銀行（主要職能是為中小企業(yè)提供商業(yè)銀行的貸款擔(dān)保，小部分直接向中小企業(yè)貸款）和中小企業(yè)設(shè)備貸款銀行（主要為中小企業(yè)購買設(shè)備、技術(shù)革新和自動化建設(shè)提供專項貸款）。意大利政府成立的中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)主要是手工業(yè)金融金庫（以向本國手工業(yè)企業(yè)發(fā)放信貸和利息補貼為主要業(yè)務(wù)）和中小工業(yè)企業(yè)中長期信貸中央金庫（專門為中小工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)建、擴建和設(shè)備更新等提供資金支持）。我國臺灣地區(qū)1976年專門成立了面向中小企業(yè)資金需求的非營利性金融機構(gòu)——臺灣中小企業(yè)銀行，專門對具有發(fā)展?jié)摿Α⒎袭a(chǎn)業(yè)政策且沒有能夠從銀行獲得貸款的中小企業(yè)給予信貸支持。

美國模式是由政府機構(gòu)直接出面為中小企業(yè)提供信貸支持。美國政府對中小企業(yè)的資金援助政策主要是通過小企業(yè)管理局（SBA）實施的，SBA是聯(lián)邦政府的代理機構(gòu)，直接負(fù)責(zé)向中小企業(yè)提供直接貸款（SBA提供全額貸款）、協(xié)調(diào)貸款（SBA會同有關(guān)銀行共同進行貸款）、保證貸款（由有關(guān)銀行給予貸款，SBA給予90%的擔(dān)保）。

這種專門設(shè)立中小企業(yè)對口金融機構(gòu)的辦法，在不干預(yù)商業(yè)銀行自主經(jīng)營的基礎(chǔ)上，凸現(xiàn)了對中小企業(yè)的扶持政策，對有效解決中小企業(yè)的間接融資困難起到了很好的作用。

三、建立和健全對中小企業(yè)融資的擔(dān)保體系

信用保證制度是發(fā)達國家中小企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。美國聯(lián)邦政府和各級政府分別成立了信用擔(dān)保機構(gòu)，建立了遍布全國的中小企業(yè)信用擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)。在政府的極力推動下，美國形成了三套小企業(yè)信用擔(dān)保體系，其分別為：由美國聯(lián)邦小企業(yè)管理局直接操作的全國性小企業(yè)信用擔(dān)保體系，由地方政府操作的區(qū)域性專業(yè)擔(dān)保體系，社區(qū)性小企業(yè)擔(dān)保體系。目前，美國小企業(yè)管理局擁有一般商業(yè)貸款、信用擔(dān)保和災(zāi)害貸款等共超過450億美元的資本，是美國目前最大的單一以中小企業(yè)為支持對象的金融機構(gòu)，是美國2500萬家中小企業(yè)的融資后盾。小企業(yè)管理局所提供的貸款項目往往是與信用擔(dān)保計劃配合共同進行的，這就在相當(dāng)程度上保證了中小企業(yè)可以有效地從小企業(yè)管理局及其所屬機構(gòu)獲取融資支持。美國小企業(yè)管理局對中小企業(yè)最主要的資金幫助就是貸款擔(dān)保，凡申請擔(dān)保并獲準(zhǔn)的小企業(yè)在逾期不能歸還商業(yè)銀行貸款時，它保證支付不低于未償還部分的90%，但擔(dān)保總額不能超過75萬美元，且擔(dān)保部分不超過貸款的90%。

日本是發(fā)達國家中最重視中小企業(yè)發(fā)展的國家，也是世界各國中最早開始建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的國家。其信用擔(dān)保體系的主要特點是在建立和完善法律體系的基礎(chǔ)上，由政府牽頭成立自上而下的各級信用擔(dān)保機構(gòu)，獨立運營，全方位的為中小企業(yè)解決資金問題服務(wù)。日本官方設(shè)立有專門為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的金融機構(gòu)，民間設(shè)有52個信貸擔(dān)保公司，并在此基礎(chǔ)上設(shè)立了全國性的“信貸擔(dān)保協(xié)會”，它們共同致力于為中小企業(yè)提供信貸擔(dān)保服務(wù)。近年來，為防止因信貸緊縮而導(dǎo)致中小企業(yè)倒閉的情況發(fā)生，日本政府還在各都道府縣的商工會聯(lián)合會內(nèi)增設(shè)了“防止企業(yè)倒閉特別顧問室”，實施了旨在加強中小企業(yè)體制的“經(jīng)營穩(wěn)定對策信貸制度”。

四、鼓勵創(chuàng)業(yè)投資，促進高新技術(shù)中小企業(yè)的培育和發(fā)展

發(fā)達國家的實踐證明，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑，許多著名的大公司如DEC公司、微軟公司、蘋果電腦等均是創(chuàng)業(yè)投資的成功代表。以美國為例，官方的中小企業(yè)投資公司和民間的風(fēng)險投資公司是中小企業(yè)籌資的重要來源之一。前者是由美國小企業(yè)管理局審查、許可和支持成立的專門為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的創(chuàng)業(yè)投資公司，它必須有不少于100萬美元的股本，可按3∶1或4∶1的比例從聯(lián)邦政府獲得優(yōu)惠融資(總額不超過9000萬美元)，然后以借出或認(rèn)購債務(wù)的形式將資金投放于除地產(chǎn)、信貸領(lǐng)域以外的本國中小企業(yè)的興建和技術(shù)改造。

目前美國中小企業(yè)投資公司達300余家，擁有資本35億美元（其中政府融資支持為11億美元），累計已向10多萬個具有較高風(fēng)險且難以從一般渠道獲得投資支持的中小企業(yè)提供了130多億美元的投資和長期貸款。美國民間的風(fēng)險投資公司有600余家（其中一半設(shè)在硅谷），它們一方面為那些融資困難的中小企業(yè)提供無擔(dān)保或擔(dān)保不充分的貸款，以促進中小企業(yè)的科技開發(fā)和創(chuàng)新能力；另一方面則對勇于進行創(chuàng)新投資的中小企業(yè)投入資金以獲取高額回報。

五、進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，擴大中小企業(yè)直接融資渠道

美國無論在風(fēng)險投資還是在創(chuàng)業(yè)板市場方面都可謂樹立了一個典范。在常規(guī)的股票市場之外設(shè)立獨立的第二板（高科技板）股票市場，是發(fā)達國家發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資體系，為中小企業(yè)直接融資的通行做法。二板市場的上市條件較之于主板市場要低，非常有利于中小企業(yè)、高新科技企業(yè)上市。美國的NASDAQ市場對成熟的風(fēng)險型高科技企業(yè)走向證券市場，使風(fēng)險資本退出風(fēng)險企業(yè)以實現(xiàn)投資收益和繼續(xù)滾動投資，具有至關(guān)重要的意義，美國最具成長性的公司中有90%以上是在該市場上市的。直接融資渠道的開辟與拓展在一定程度上促進了發(fā)達國家中小企業(yè)籌資來源的多元化。據(jù)統(tǒng)計，通過發(fā)行企業(yè)債券和股票向私人投資者募集的資金占到了美國中小企業(yè)融資總額的4%。

發(fā)達國家創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的實踐表明，創(chuàng)業(yè)板市場是中小企業(yè)獲得直接融資的重要舞臺，在美國NASDAQ市場的成功指引下，歐洲的創(chuàng)業(yè)板市場、韓國的創(chuàng)業(yè)板市場以及香港、新加坡等地的創(chuàng)業(yè)板市場得到了長足的發(fā)展。無論在市場構(gòu)架還是在市場進入上，制度無一不是結(jié)合中小企業(yè)的特點而設(shè)計，這就使中小企業(yè)的直接融資得到突飛猛進的發(fā)展。通過以創(chuàng)業(yè)板市場為中心的金融創(chuàng)新，開發(fā)出了資產(chǎn)證券化、債權(quán)融資形式多樣化，使中小企業(yè)直接融資的渠道越來越寬，融資工具和品種更加豐富，為解決中小企業(yè)融資難題建立了可持續(xù)的新模式。

六、實行積極的財稅政策，緩解中小企業(yè)融資

財政援助和稅收優(yōu)惠是世界發(fā)達國家扶持和保護中小企業(yè)、緩解中小企業(yè)融資難的普遍做法。財政援助主要包括：一是成立專門為中小企業(yè)服務(wù)的機構(gòu)，實施中小企業(yè)資金扶持計劃，確保國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款份額；二是建立主要由政府財政撥款的中小企業(yè)發(fā)展準(zhǔn)備金，重點用于支持地方產(chǎn)業(yè)升級換代，支持中小企業(yè)與高新科技事業(yè)的發(fā)展等。稅收優(yōu)惠主要包括：一是降低稅率，如對中小企業(yè)實行比普通稅率低5—15個百分點的優(yōu)惠稅率；二是稅收減免，包括全額減免、定額減免和定比減免；三是提高營業(yè)稅、所得稅等稅收起征點，以減少起征點以下的中小企業(yè)的稅收。美國稅收優(yōu)惠措施主要有：與中小企業(yè)密切相關(guān)的個人所得稅降低25%，資本收益稅下調(diào)到20%。每年稅款小于20萬美元的納稅人不再通過聯(lián)邦稅收電子支付系統(tǒng)預(yù)繳稅金等。德國稅收優(yōu)惠措施主要有：對大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營業(yè)稅；中小企業(yè)營業(yè)稅起點從2.5萬馬克提高到3.25萬馬克，對統(tǒng)一后的德國東部地區(qū)營業(yè)稅的起點更是從15萬馬克提高到100萬馬克；提高中小企業(yè)設(shè)備折舊率，從10%提高到20%；所得稅下限降低到19%；對周轉(zhuǎn)額不超過2.5萬馬克的小企業(yè)免征周轉(zhuǎn)稅；對大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營業(yè)稅；固定資產(chǎn)折舊率從10%提高到20%等。韓國稅收優(yōu)惠措施有：對集約型中小企業(yè)和農(nóng)村地區(qū)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，減免法人稅、所得稅、取得稅、財產(chǎn)稅及注冊稅；對中小企業(yè)投資機構(gòu)的持股份額和轉(zhuǎn)讓損失，免除法人稅；對中小企業(yè)投資機構(gòu)符合規(guī)定的投資損失準(zhǔn)備金，可計入年度經(jīng)營虧損；中小企業(yè)投資機構(gòu)投資收益和各股東的股權(quán)收益可按規(guī)定設(shè)置所得稅特例。

七、建立符合本國國情的中小企業(yè)融資體制

美、日、德等國在中小企業(yè)融資體系上有著許多相同點，但同時也具有各自的特色。美國強調(diào)市場主導(dǎo)，政府的功能是以服務(wù)為主。因此，政府一般不向中小企業(yè)直接注資，而是鼓勵、督促金融機構(gòu)向中小企業(yè)投資。美國金融市場非常發(fā)達，有著有利于融資競爭的良好金融環(huán)境，政府對在市場融資中處于弱勢的中小企業(yè)主要通過反壟斷和不正當(dāng)競爭等法律法規(guī)的形式間接給予扶持。日本則是典型的政府主導(dǎo)型國家，政府在中小企業(yè)的融資活動中也發(fā)揮著關(guān)鍵作用。結(jié)合本國實際，日本政府通過設(shè)置一套完善的政策性金融體系，動用國家的財力直接向中小企業(yè)投資，促進了日本企業(yè)的快速發(fā)展。在德國，由于本國證券市場發(fā)展相對滯后，不具備美、日那樣發(fā)達的資本市場。因此，德國的國家復(fù)興銀行、擔(dān)保銀行等則對中小企業(yè)的融資有著很強的支配力。