貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資存在的問題及政策建議

■ 貴州省科技風險投資有限公司 何劉玲 莫莉萍 王海琨

創(chuàng)業(yè)風險投資是指通過專業(yè)投資管理人員運作，對新創(chuàng)企業(yè)或高成長型企業(yè)提供股權資本，并對所投資企業(yè)進行積極的管理輔助和資源供給，促使其快速成長和增值，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟或相對成熟后，通過股權轉讓等方式退出，以獲取中長期資本增值收益的投資行為。西方國家新技術產業(yè)發(fā)展的經驗表明，發(fā)達的創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)和充足的風險資本是中小企業(yè)，尤其是中小高新技術企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。創(chuàng)業(yè)風險投資在一個國家（地區(qū)）依靠科技進步推動經濟實現集約式增長的進程中占有重要的地位，被稱為高新技術產業(yè)發(fā)展的“助推器”。

一、貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展歷程與現狀

貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資起步于1998年。為促進高新技術產業(yè)發(fā)展，貴陽市委、市政府1998年19號文件明確提出“在原貴陽市科技三項費中專門設立了貴陽市科技風險投資基金，1998年安排200萬元，1999年安排500萬元，從2000年至2010年每年安排1000萬元”，“貴陽市科技風險投資基金由貴陽市科委管理，貴陽生產力促進中心運作”。為更好地運作該基金，貴陽生產力促進中心于1998年12月成立了貴陽市科技風險投資有限公司，是貴州省第一家創(chuàng)業(yè)風險投資機構，從此拉開了貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)的序幕。十年來，貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展緩慢，截止2008年底，有6家創(chuàng)業(yè)風險投資機構，集中分布在高新技術產業(yè)密集的貴陽市和遵義市。目前已經有兩家創(chuàng)業(yè)風險投資機構通過國家發(fā)改委備案。截止2008年底，貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資機構共管理1.77億元風險資金（不含已經停業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資機構曾運作的資金）。累計投資約9000萬元，集中投向高新技術產業(yè)和初創(chuàng)期企業(yè)，分別占投資總額的70%和83%。

二、貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資目前存在的主要問題

1.創(chuàng)業(yè)風險投資機構少、創(chuàng)業(yè)風險投資資本規(guī)模小，創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展滯后于貴州省經濟發(fā)展和高技術產業(yè)發(fā)展水平

目前，貴州創(chuàng)業(yè)風險投資機構數量占全國創(chuàng)業(yè)風險投資機構數量的1.5%左右，貴州省創(chuàng)業(yè)風險資本僅占全國創(chuàng)業(yè)風險資本總量的0.1%左右（貴州和全國的風險資金均不含已經停業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資機構曾運作的資金）。2007年我國創(chuàng)業(yè)風險投資資本占GDP比例約0.4%（發(fā)達國家此比例一般在1%以上），貴州省此比例不到0.04%，遠遠低于全國平均水平；同時2007年貴州省高技術產業(yè)產值占全國高技術產業(yè)總產值比例約0.4%。因此，相對于貴州總體經濟發(fā)展水平和高技術產業(yè)在全國的發(fā)展水平，貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資資本規(guī)模太小。

圖1 貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展與經濟發(fā)展和高技術產業(yè)發(fā)展對比（2007年）

2.創(chuàng)業(yè)風險投資資金來源單一，多渠道籌措風險資本尚未形成

貴州省創(chuàng)業(yè)風險資本主要來自政府，截止2008年12月底，貴州省6家創(chuàng)業(yè)風險投資機構總計管理風險資金17740萬元。其中，66.5%的資金是政府財政資金（貴州省和貴陽市應用技術研究開發(fā)經費），33.5%是非國有資金（包括自然人出資和非國有創(chuàng)業(yè)風險投資機構在經營其他主業(yè)過程中積累的資金）。

表1 貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資管理資本規(guī)模及結構

3.缺乏高素質的復合型專業(yè)風險投資人才團隊

創(chuàng)業(yè)風險投資在為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持的同時，必須提供增值服務，才能有效地促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。尤其是在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、社會資源支持等方面，風險投資家（機構）發(fā)揮著不可替代的作用。因此，創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展需要既有專業(yè)技術背景又有企業(yè)管理經驗和創(chuàng)新精神的復合型人才。2008年，貴州省有49人專門從事創(chuàng)業(yè)風險投資，僅有不到18%的人擁有碩士及以上學位，并且較多人的專業(yè)背景是企業(yè)管理和金融，具有理工科類專業(yè)背景的專業(yè)人員不到一半。缺少高素質的綜合人才一直是貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資面臨的問題。

三、制約貴州創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的主要因素

1.政府投入不足，政府資金引導力度不夠

2007年以前，貴州省僅有貴陽市財政每年投入1000萬元用于創(chuàng)業(yè)風險投資，由貴州省科技風險投資有限公司（原貴陽市科技風險投資有限公司）以直接股權投資和貸款擔保等形式運作資金。資金逐年到位的方式保證了資金的安全性，同時有利于創(chuàng)業(yè)風險投資機構積累項目運作經驗。但是，直接股權投資的形式對社會資金的引導作用相當有限，造成貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資資金規(guī)模小、政府資金比重大等現象。

2008 -2015年，貴州省財政和貴陽市財政每年將投入3500萬元給貴州省科技風險投資有限公司。假設今后每年撥入的3500萬元政府資金50%用于參股設立商業(yè)性風險投資基金，吸納社會資金參與創(chuàng)業(yè)風險投資，到2015年累計能吸納的社會資金在5億元左右（按政府資金占20%推算），則到2015年貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資資金總規(guī)模將不到10億元。與貴州省2015年GDP將達到6500億元（每年按10%的速度增長推算）的規(guī)模比起來，貴州省創(chuàng)業(yè)風險資金占GDP比例僅達到0.015%，仍然遠遠低于目前的全國平均水平。表明目前貴州省政府對風險資金的投入仍然不足，還需要加大投入，特別是需要設立創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金，以參股商業(yè)性創(chuàng)業(yè)風險投資基金的方式運作，帶動社會資金進入創(chuàng)業(yè)風險投資領域，促進貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)盡快壯大規(guī)模。

2.觀念陳舊、激勵機制不到位影響貴州省吸納優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)風險投資人才

國際創(chuàng)業(yè)風險投資的經驗表明，有限合伙制是創(chuàng)業(yè)風險投資的最佳組織形式，它通過有限合伙人對普通合伙人的激勵與約束機制，有效地解決了有限合伙人與普通合伙人之間的代理問題。我國通過修改《合伙企業(yè)法》已經為有限合伙提供了法律依據，但是，目前相關配套法規(guī)政策體系和財產信用制度還不夠健全，各類投資者（包括大型機構投資者）都還不放心做真正的有限合伙人。2000年前后，我國上海、天津、深圳等地區(qū)在運作政府創(chuàng)業(yè)風險投資引導資金時，采用將參股設立的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)風險投資基金委托專業(yè)管理團隊運作的方式，并借鑒有限合伙的激勵和約束機制，同樣能達到創(chuàng)業(yè)風險投資良好運作的效果。目前，貴州省所有創(chuàng)業(yè)風險投資機構仍然采取自聘管理團隊管理風險資金的方式，進行直接股權投資。與發(fā)達地區(qū)比較，我省創(chuàng)業(yè)風險投資激勵機制嚴重不到位，難以吸引優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)風險投資人才到貴州省。

3.目前尚未出臺專門針對促進創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)發(fā)展的文件和政策

政府對創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)的重視程度對于吸引創(chuàng)業(yè)風險投資資本具有很大的推動作用。根據楊逸君、談毅對我國134家創(chuàng)業(yè)風險投資機構的實證研究表明，政策環(huán)境因素對于吸引創(chuàng)業(yè)風險投資資本具有決定性的作用。地方政府對創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)的重視體現在加大財政科技撥款，出臺相應的優(yōu)惠政策以及產業(yè)扶持政策等，這些都會對創(chuàng)業(yè)風險投資行為起到吸引作用。

從1999年至今，國家層面先后出臺了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等7個促進和規(guī)范創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的政策文件。在省地級層面，據不完全統計，有13個省、直轄市和10個地級以上城市出臺了專門針對創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的文件，其中西部有5個省和1個城市。貴州省政府出臺的《貴州省中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）》、《實施<貴州省中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）>若干配套政策》雖然明確提出“加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)”和“支持創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)的發(fā)展”，為貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展提供了政策支持。但是，到目前為止，貴州省尚未出臺專門針對促進創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)發(fā)展的文件和具體扶持政策措施。

四、促進貴州創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的政策建議

1.建議盡快出臺加快貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)發(fā)展的文件，營造創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境

貴州省作為經濟發(fā)展相對落后地區(qū)，創(chuàng)業(yè)風險資金供給、人才儲備、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動等方面都不足以支撐起一個完全市場化的創(chuàng)業(yè)風險投資市場，需要政府進行先期投入和政策上的支持，政府仍然是推動貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)發(fā)展的主要力量。建議貴州省盡快出臺加快創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)發(fā)展的文件，針對風險資本、創(chuàng)業(yè)投資機構及人才、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、投資退出等四大創(chuàng)業(yè)風險投資要素制定優(yōu)惠政策和激勵措施，表明政府支持創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)發(fā)展的明確態(tài)度，為推動本土創(chuàng)業(yè)風險投資機構發(fā)展和吸引境內外創(chuàng)業(yè)風險投資機構到貴州省開展業(yè)務和設立機構營造政策環(huán)境，切實推進貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)發(fā)展。

2.建議加大政府引導資金投入力度和引導力度，帶動社會資金投入風險投資領域，促進高新技術產業(yè)加快發(fā)展

目前，貴州省高新技術產業(yè)投資嚴重不足，從2008年高技術產業(yè)投資情況來看，與產業(yè)規(guī)模相似的山西、內蒙古、廣西、黑龍江和重慶等5個省市對比，貴州省高技術產業(yè)完成投資額占全國比重明顯低于其他5個省市，暗示貴州省高新技術領域存在許多投資機會。建議貴州省加大創(chuàng)業(yè)風險投資引導資金投入，盡快建立比國家和其他省份更有吸引力的政府讓利機制，充分發(fā)揮政府資金引導作用，抓住創(chuàng)業(yè)板推出的有利時機，帶動社會資金尤其是省外資金和人才進入貴州省風險投資領域，為高新技術產業(yè)加快發(fā)展增強后勁。

圖2 貴州省高技術產業(yè)總產值、完成投資額與部分省市對比（2008年）

3.建議將創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)納入貴州省“十二五”發(fā)展規(guī)劃

建議將創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)納入貴州省“十二五”發(fā)展規(guī)劃，高度重視發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資對促進貴州省高新技術產業(yè)發(fā)展、建立創(chuàng)新型社會的重要意義，明確貴州省風險投資的發(fā)展思路和主要任務，指導行業(yè)又快又好發(fā)展。

[1]《貴州省風險投資發(fā)展模式與運行機制研究》[R].貴州省科技風險投資有限公司.貴州. 2008.

[2] 楊逸君，談毅.《中國風險投資行業(yè)區(qū)域性特征及影響的實證研究》[J].《中國風險投資》,2007年,12月:14-23.

[3] 王元，王偉中，梁桂.《中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2008》[R].北京.經濟管理出版社.2008.

[4] 《貴州省創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2009》[R].貴州省科學技術廳.貴陽市科學技術局. 貴州.2009.