銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及收益的影響因素分析

廈門大學(xué) 林鷺艷 孟昆霖

銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及收益的影響因素分析

廈門大學(xué) 林鷺艷 孟昆霖

本文從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)以及投資者偏好這三個(gè)影響因素出發(fā)，討論影響銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及收益的主要因素，并指出目前我國銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的缺陷和制約，為未來的發(fā)展和改進(jìn)提出設(shè)想。

理財(cái)產(chǎn)品 收益 影響因素

一、宏觀影響因素

（一）利率變動(dòng)

利率對(duì)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及收益來說是最基本、最重要的影響因素之一，幾乎所有理財(cái)產(chǎn)品的收益率都與利率有或多或少的聯(lián)系，利率水平的變動(dòng)將對(duì)各種理財(cái)產(chǎn)品的到期收益率和風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生重要影響。商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款利率是利率變動(dòng)最直接最快的反映，而目前中國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中有很大部分是儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的堆砌，所以利率上升也將引起這類產(chǎn)品收益率的上升；反之，利率下降也會(huì)影響到這類產(chǎn)品。若理財(cái)產(chǎn)品承諾支付固定收益，那么在利率下調(diào)階段銀行將有較大壓力來支付相對(duì)高的承諾收益率，因此浮動(dòng)的利率為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的盈利創(chuàng)造了空間，也給這些產(chǎn)品的收益帶來了不確定性，銀行在設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)研究預(yù)測未來利率變動(dòng)的可能性及變化趨勢。

（二）匯率變動(dòng)

近年來，商業(yè)銀行將個(gè)人理財(cái)轉(zhuǎn)向了境外理財(cái)，境外理財(cái)產(chǎn)品本身存在很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于利率變動(dòng)來看，匯率是實(shí)時(shí)變動(dòng)且更難以預(yù)測，因此在設(shè)計(jì)境外理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)注意管理境外理財(cái)產(chǎn)品的匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，在全球預(yù)期人民幣升值的大背景下，QDII理財(cái)產(chǎn)品必將背負(fù)著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行在設(shè)計(jì)該類產(chǎn)品時(shí)應(yīng)注意相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。首先，人民幣升值速度遠(yuǎn)低于預(yù)期，且呈波浪式上升，境外理財(cái)產(chǎn)品可將期限設(shè)計(jì)得短一些，以減少人民幣升值對(duì)其真實(shí)收益率的影響；其次，可以構(gòu)建多幣種的投資組合以分散匯率風(fēng)險(xiǎn)；再次，在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)可利用金融衍生工具對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。

（三）通貨膨脹率變動(dòng)

通貨膨脹率對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率有削減的作用，尤其在通貨膨脹率較高的年份，例如2007年CPI比上一年上漲4.8%，而當(dāng)時(shí)一年期存款利率為4.14%，再加上對(duì)于所獲得的利息征收5%的利息稅，以至于居民進(jìn)行一年定期存款還是難免遭受財(cái)產(chǎn)損失。因此人們需要更有效的理財(cái)方式以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而這也是設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)考慮的重要因素，即銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率要能抵御溫和的通貨膨脹率，否則難免再出現(xiàn)“零收益”、“負(fù)收益”的產(chǎn)品。

二、行業(yè)影響因素

1993年以來，為加強(qiáng)金融監(jiān)管工作、控制金融風(fēng)險(xiǎn)，我國先后出臺(tái)了《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)，從法律上確立了我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制。也就是說,商業(yè)銀行不能涉足證券、保險(xiǎn)、基金等業(yè)務(wù),只能部分代理、代銷證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司的產(chǎn)品，這樣銀行就不能參與設(shè)計(jì)股票、基金、保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品，從而導(dǎo)致銀行的理財(cái)產(chǎn)品難以有較大創(chuàng)新。此外，銀行也無法根據(jù)客戶的具體情況為其量身打造有效的投資組合，并代理客戶進(jìn)行投資計(jì)劃的實(shí)施。銀行的理財(cái)產(chǎn)品被局限在貨幣市場內(nèi)，無法創(chuàng)造更大的利潤空間，這樣銀行理財(cái)產(chǎn)品保值增值的功能大大降低,難以對(duì)目標(biāo)客戶形成很強(qiáng)的吸引力。

目前較為常見的是商業(yè)銀行與信托公司在理財(cái)產(chǎn)品上的合作，信托公司通過銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售信托產(chǎn)品，銀行從中賺取中間業(yè)務(wù)收入。據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年1至11月份銀信合作發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)是2553款，預(yù)計(jì)全年度發(fā)行總數(shù)將超過3200款。根據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計(jì)，2008年全年發(fā)行集合信托產(chǎn)品670款，占所有理財(cái)產(chǎn)品的21%。

相比之下，西方發(fā)達(dá)國家在混業(yè)經(jīng)營模式下，形成了集銀行、證券、保險(xiǎn)和投資銀行業(yè)務(wù)于一體的多元化發(fā)展，可為客戶提供更為全面的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足客戶多樣化、個(gè)性化的需求。

三、投資者偏好影響因素

目前我國銀行理財(cái)產(chǎn)品都是大眾化的設(shè)計(jì)，這樣的產(chǎn)品遠(yuǎn)不能滿足投資者的需求，因?yàn)橥顿Y者的財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資預(yù)期等相差很大，而這些都直接影響著他們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投資決斷。如果理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能根據(jù)投資者的不同需求、年齡層次，分別設(shè)計(jì)出不一樣的理財(cái)產(chǎn)品提供給投資者，就能在滿足投資者理財(cái)需求的同時(shí)為商業(yè)銀行本身帶來較大的利潤收入。理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)應(yīng)該同其他各種產(chǎn)品的設(shè)計(jì)一樣，以消費(fèi)者的需求作為出發(fā)點(diǎn)，而不是標(biāo)榜“保本保息”、“無風(fēng)險(xiǎn)”等對(duì)大部分投資者來說不具吸引力的產(chǎn)品。

美國的商業(yè)銀行就能根據(jù)不同的投資者偏好設(shè)計(jì)出不同的理財(cái)產(chǎn)品。他們以客戶為中心，重視客戶關(guān)系管理，將對(duì)客戶的分析作為設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品的前提，產(chǎn)品通常是根據(jù)客戶的需求和實(shí)際情況“量身訂制”。這類銀行能滿足機(jī)構(gòu)客戶和富裕個(gè)人客戶的各種需求，也就有助于培養(yǎng)忠實(shí)客戶。

綜上，影響銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及其收益的因素是多方面的，從宏觀方面來講，利率、匯率的變動(dòng)為銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)造了收益空間的同時(shí)，也帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此在設(shè)計(jì)中要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的考慮和管理。此外，理財(cái)產(chǎn)品的名義收益應(yīng)足以抵御溫和通貨膨脹；從行業(yè)方面來講，我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制阻礙了理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新，限制了銀行理財(cái)產(chǎn)品與證券、保險(xiǎn)的結(jié)合，也限制了銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的進(jìn)一步擴(kuò)大，但商業(yè)銀行業(yè)也應(yīng)對(duì)證券、保險(xiǎn)行業(yè)有所研究，目前在分業(yè)經(jīng)營的階段可對(duì)理財(cái)客戶提出相關(guān)理財(cái)建議，在今后可能的混業(yè)經(jīng)營階段則可快速設(shè)計(jì)出新型的理財(cái)產(chǎn)品，滿足投資者需求的同時(shí)為銀行創(chuàng)造較大利潤；最后，投資者偏好也是銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)要考慮的重要因素，銀行應(yīng)為不同的客戶量身定制不同的理財(cái)產(chǎn)品或理財(cái)計(jì)劃，而不是將人們的理財(cái)限定在統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)。

（責(zé)任編輯：陽卓江）