淺析銅精礦加工費TC/RC

□文/逄 猛 李春棠

淺析銅精礦加工費TC/RC

Analysis of Copper Concentrate Processing Fees

□文/逄 猛 李春棠

在銅精礦國際貿易中，TC、RC是進口合同中最基本，也是最重要的貿易條款。了解TC、RC的準確含義及相關計算，理清近年來TC、RC的演變過程，進而推測未來的發展趨勢，無疑對于我們進一步做好銅精礦進口工作具有一定的指導意義。

一、TC、RC的含義及相關計算

TC（Treatment charge），意為粗煉費，是指由銅精礦經熔煉爐、轉爐、精煉爐加工到陽極銅（板）的費用，單位：美元/噸（干礦）。

RC（Refining charge），意為精煉費，是指由陽極板經電解精煉加工產出電銅的費用，單位：美分/磅（電銅）。

TC、RC單位不同，但在數值比上總是10：1的關系，這是銅精礦國際貿易中慣用的表示方法。如：TC 100美元/噸，RC 10美分/磅；TC45美元/噸，RC 4.5美分/磅；TC 30美/噸，RC 3美分/磅，等等。經過換算發現，粗煉費TC通常是精煉費的1.5～2.5倍，而這一數字比例基本與目前世界煉銅企業的費用比例相吻合。

所謂銅精礦的綜合加工費，既是粗煉費加精煉費，但又不是簡單的TC+RC，因為二者單位不同，但只要經過換算把二者單位統一，就可相加很容易算出了。例如：進口銅精礦含銅30%，回收率96.5%，TC 45美元/噸，RC 4.5美分/磅，計算如下：美分）

由此，綜合加工費＝粗煉費＋精煉費

=155.44+99.21=254.65美元/噸

亦可換算為：254.65×100÷2 204.62＝11.56美分/磅

在國際貿易中，以后者美分/磅（￠/Lb）來表示銅精礦的綜合加工費更為普遍和通用。

計算出綜合加工費就等于計算出銅精礦的價格，因為此時由銅精礦產出電銅的價格就是倫敦交易所（LME）銅價（無論買方點還是QP月均價）減去綜合加工費。如上例，按最終結算LME銅價4 000美元/噸，則：

求出單位干礦價值后乘以銅精礦總干礦量，即得出該銅精礦的總貨值。以上舉例僅為銅精礦不含金銀情況。如果含計價金銀時（Au＞1g/t，Ag＞30g/t），又有金銀的精煉費RC（但沒有TC），還涉及金銀的價格，計算稍微復雜一些，此處不再贅述。但有一點值得說明，即20年來國際金銀價格幾乎上漲4倍，而金銀精煉費基本保持不變，即RC（Au）:4～5美元/盎司，RC（Ag）:3～40美分/盎司，這對冶煉企業來說也是極不合理的。

TC、RC是進口銅精礦合同中最核心的條款。通過以上舉例計算不難看出：確定了TC/RC就等于確定了銅精礦的價格。在LME銅價相對穩定的情況下，TC/RC越高表明銅精礦價格越低，越有利于進口方；相反，TC/RC越低，表明銅精礦價格越高，越有利于出口方。對于1萬噸含銅25%的銅精礦而言，TC/RC每增加或減少1美元/0.1美分，就意味著相應減少或增加1.5萬美元的貨款。因此，在銅精礦國際貿易中，TC/RC自然成為買賣雙方共同關注和爭奪的焦點。

二、影響TC、RC的主要因素及發展趨勢

TC、RC受多種因素的影響，諸如銅價、原油價格、大礦山的開工或停產、硫酸價格、冶煉能力擴大等。這些因素之間又相互影響，相互關聯，甚至受其他因素影響，形成錯綜復雜的關系網。如：銅價過低會影響礦山減產，銅精礦供應不足，TC/RC相應下降。而銅價的漲跌又是銅市場供銷平衡的結果。再次，原油漲價使海運費增加，也會造成TC/RC下調。南美礦山經常因勞資糾紛罷工，都會影響銅精礦生產，使市場發生變化。從宏觀分析看，造成銅精礦供需失衡的任何因素都會使TC/RC產生波動。可以簡單的說，TC/RC就是銅精礦市場的晴雨表，當銅精礦供應充足時，TC/RC就上漲；當銅精礦供應緊張或者出現不足時，TC/RC就下降。所以，歸根結底，銅精礦的供求關系才是影響TC/RC的決定性因素。仔細研究分析近20年來銅精礦市場TC/RC的演變過程，會使我們對這個問題有較深刻的理解。從1990年至今大致可以分為以下幾個階段：

第一階段：從1990～1998年，世界銅冶煉總體能力不高，銅精礦供應能力充足，TC/RC保持較高水平，一般在100～130美元/噸，10～13美分/磅。

第二階段：1999～2003年，由于銅價持續低迷（2 000～2 600美元/噸），經營困難，包括世界最大銅礦智利Escandina(銅精礦產量占全球1/10)在內的許多礦山陸續停產。之后不久，世界第二大銅礦印尼的Orasberg又出現塌方事故，導致全球銅精礦嚴重短缺，TC/RC下跌到70～75美元/噸，7～7.5美分/磅。

第三階段：2004～2005年，銅價突破3 000美元/噸并逐步上升，Escandina、Grasberg等礦山擴建投產，銅精礦產量激增，一度供應過剩，現貨市場TC/RC出現200美元/噸和20美分/磅的高價。

第四階段；2006～2008年，由于銅價飛漲（8 000美元/噸），TC/RC上揚，促使冶煉企業迅速擴產，而此時南美一些礦山出現電力和水源問題，礦石品位下降，局部罷工，銅精礦供應嚴重不足，TC/RC急劇下滑，2007年降至55美元/5.5美分，2008年降至42美元/4.2美分。2008年10月以后，由于全球經濟危機，銅價暴跌（至2 600美元/噸），致使大批冶煉企業關閉停產，銅精礦市場又出現短期過剩，12月TC/RC迅速回升到100美元/10美分。

第五階段：2009年3月至今，在業內人士一致看好的情況下，剛剛復蘇不到三個月的銅精礦加工費，戲劇性的急轉直下。2009年1月日本冶煉企業與礦山BHP談定的75美元/7.5美分年度加工費，沒能成為中國進口銅精礦的價格基調，4月跌至67美元/6.7美分，5月47美元/4.7美分，6月初已降到31美元/3.1美分，很快出現20美元/2.0美分的低點。這種超乎尋常的變化，令國內銅冶煉企業大為震驚。但究其原因，還是市場供需關系在起作用。2009年一季度，在中國國儲收銅和政府刺激經濟復蘇相關政策下，滬銅帶動倫銅上漲（4月沖高4 920美元/噸），銅冶煉企業迅速升溫。2009年1～4月累計進口銅精礦190萬噸，同比增加2%，銅精礦很快供不應求。

眾所周知，近年中國取代智利成為世界第一產銅大國。事實上，中國對銅精礦的強烈需求已成為影響全球銅精礦市場走向的決定性因素。中國自身的資源不足，隨著銅冶煉產能的不斷擴大，進口銅精礦呈逐年上升之勢，1995年前進口銅精礦不到50萬噸（實物量，下同），2008年進口銅精礦已達520萬噸，我國銅冶煉生產對外原料依存度已上升至80%。中國銅冶煉產能的快速擴張，早已打破了全球銅精礦供需平衡的格局。有數據顯示，2006年全球銅精礦短缺7.4萬噸（金屬銅量，下同），2007年短缺28.8萬噸，而到2008年短缺量增至43.5萬噸（約合實物量190萬噸）。未來2～3年內沒有大型礦山投產，預料全球銅精礦供應緊張情況不會緩解。國際礦業巨頭、中間貿易商和國際炒家很可能借機聯手向中國冶煉企業開刀，從中牟取暴利。TC/RC很難再有大幅回升，而很可能在20～40美元/2～4美分之間低位徘徊。

三、低TC/RC形式下銅精礦的進口策略

按目前國內銅冶煉企業的加工成本折算，約為進口銅精礦加工費TC/RC，55美元/5.5美分，此即為進口銅精礦生產電解銅的盈虧界限值。從目前情況看，未來兩年全球銅精礦市場形勢不容樂觀；TC/RC再度回升可能性很小，全部依靠進口維持生產的銅冶煉企業將不可避免地承受經營虧損的壓力（此處沒有考慮硫酸價格變化的影響因素）。某公司熔池熔煉工藝投產以來，逐步實現達標穩產，年處理進口銅精礦約50萬噸，按計劃今后兩年內繼續擴產，進口銅精礦量將增至100萬噸。在此前提下，為了確保公司整體規模效益，在生產、經營、管理上要做更多細致的分析研究工作。個人以為，在低TC/RC形式下銅精礦的進口策略也應做一些相應調整。

1．對進口銅精礦Cu品位，應采取“就低不就高”原則，即寧進含銅品位低的，而不進含銅品位高的。具體以25%為界，含銅超26%以上的銅精礦不進或少進，而進口含銅品位25%以下甚至品位更低的。因為計算表明，在TC/RC不變前提下，銅精礦含銅品位愈低，其綜合加工費值愈高，以TC/RC、30美元/3美分、回收率96.5%計算為例，當含銅25%時綜合加工費為190.5美元/噸，含銅20%時為221.6美元/噸，相比增加16%；含銅18%時，綜合加工費為238.9美元/噸，增加25%；但如果進口含銅30%的銅精礦，綜合加工費只有169.8美元/噸，相比含銅25%銅精礦綜合加工費卻下降11%。如最近有智利低品位銅精礦（含銅12%～14%）報盤，TC/RC55美元/5.5美分，如果回收率相應下調，則綜合加工費可高達630美元/噸。

2．充分利用氧氣底吹爐對原料適應性強的特點，適量增加進口一些次等礦或雜礦。因為相對于干凈礦，這些次等礦或雜礦的TC/RC必然要偏高一些，對于平衡總體經濟效益是有利的。如去年進口幾萬噸秘魯混礦，Cu、Fe、S含量均較適合冶煉要求，因其含As偏高（0.4%～0.5%）屬于次等礦，加工費TC/RC要比同期的蒙礦（干凈礦）高出14美元/1.4美分。生產實踐表明，秘魯混礦的使用效果很好。最近進口部分伊朗渣料，含Cu、Fe可以，含S偏低（12%），給生產配料帶來一定困難，但是TC/RC為80美元/8美分，對于加工費偏低的銅精礦能起到一定程度的平衡作用。

3．暫停高Au、Ag含量的金銀精礦進口，停簽新合同。因為從國內外價格看金銀基本持平，金含量免稅，但銀還要承擔17%的增值稅。而更主要的是，高金銀的原料因配比關系每月投入數量有限，相對延長了生產使用周期，造成原料資金占用加大，不利于資金周轉。此外，高金銀物料（如坦桑尼亞金礦含金200g/t，墨西哥銀礦含銀11 000g/t）貨值相對較高（每噸干礦高達7 000美元），占用時間越長，承擔的銀行利息越多，容易帶來經營上的虧損。目前國際金價950美元/盎司，且有上漲可能，而金加工費RC僅5美元/盎司，相當于金價的0.5%，已無任何經濟意義。購買高金精礦實際無異于直接購買金成品。

4．積極通過互訪參觀等形式增加與世界著名銅礦業公司的接觸和了解，逐步建立起長期的合作伙伴關系，這對銅企業的長遠發展至關重要。一旦有了這樣的合作伙伴作依托，無論銅精礦TC/RC怎樣變化，都會有穩定的貨源保證，同時，因為避開了中間貿易商，銅精礦的TC/RC也會相對更合理些。