滯脹也許就在眼前

文/一語成讖

滯脹也許就在眼前

文/一語成讖

什么是“滯脹”？簡而言之，就是在經濟增速下降甚至停滯衰退，出現高失業率的同時又出現高通貨膨脹率、物價快速上漲的現象。

目前的通脹已是不爭的事實。近幾年，在嚴峻的宏觀經濟形勢下，在以4萬億為標志的“政府之手”的作用下，在土地財政的強大支撐之下，中國經濟保持了既定的增速，避免了經濟下滑、失業劇增帶來的風險。隨著外部環境的不斷惡化，隨著對土地財政的深度依賴，中國經濟發生滯脹的可能性不斷增大。

從理論上講，凱恩斯堅信高失業率和高通貨率不可能同方向發生。凱恩斯曾迷信并過分放大政府主導投資的作用，成就了風靡一時的“凱恩斯主義”。他認為經濟危機出現時，只要通過政府行為推動以基礎設施為重點的投資，就能有效地規避經濟下滑和大規模失業的風險。但事實上，不少國家已經品嘗到了“滯脹”的苦澀。日本在滯脹中失去了10年，20世紀90年代后期，在經歷長期經濟停滯之后，還爆發了大規模的“金融危機”。

許多人甚至專家把中國經濟出現的種種危機片面地歸咎于過熱的房地產市場，認定中國房地產業是罪惡的淵藪，其實這是不公平的。中國經濟現實的危機是長期積累的結果，原因有多個方面。

制度體系不配套。中國經濟快速發展，制度層面的建設和配套卻無法有效跟進。全球經濟一體化的格局下，一個無法用市場規律來有效調節的經濟體，其融入世界的難度、風險可想而知。

缺乏可靠的資本市場。民間資本幾乎沒有可靠的再投入通道，能夠輕松獲得利潤的行業絕大多數都掌握在國有公司和利益集團手中，社會資本、民間資本很難進入。在通脹之中，普通老百姓無法讓手中的艱辛積累得到保值，當聰明的“中國猶太人”發現可以通過炒作房產理財時，全國人民立即趨之若鶩。最可怕的是，有資料稱中國半數以上企業都或多或少從主業中抽剝資金進入房地產業。當實體經濟被漠視，投機成為全社會的共同心態，中國經濟掉頭向下似乎順理成章，這樣的后果不堪設想。更值得關注的是，當民間資本無法通過正當途徑獲得穩定可靠的保值增值，即使國家打壓了房市，其他被民間資本選中的炒作題材也會層出不窮。

資本人才的空洞化。由于缺少對未來的預期，由于部分資本背負原罪包袱，近年來，中國出現了一波又一波的移民潮。在中國首富黃光裕下獄、媒體對通過房產投資理財階層和中高收入階層喊打喊殺的濃厚氛圍之中，逃離中國正蓄勢成潮。在中國積累的資本，在中國接受最優質教育的人群，紛紛轉投國外。而高層次人才的流失，更讓中國的核心競爭力受到最直接的損傷。

在這一輪國際金融危機中，中國在跌跌爬爬中僥幸脫身，但付出的代價相當沉重。

一是通脹短時間內難以控制。當市場各個環節都在通過漲價維持利潤甚至謀求生存的時候，市場機制以難以維繼。

二是人民幣升值帶來的麻煩。經濟危機面前人人自危。日本人要刺激經濟，美國人要保持增長，歐洲人要縮減赤字，而中國的貨幣政策卻人人喊打。“帶頭大哥”美國這次痛下殺手，以往只是通過參眾兩院對中國進行逼迫，最近的手段更是劍指要害、招招鎖喉。美國人在中國周邊四處點火，印度、日本、東盟有關國家紛紛發難。屈于壓力，人民幣持續升值、連創新高。即使這樣，美國人還是不滿意，奧巴馬高調宣稱“人民幣必須升值”。這一輪較量中，美國佬的心理價位是人民幣升值20%。人民幣大幅升值，意味著中國產品的市場競爭將進一步弱化。中央政府在多個場合表示：這會造成中國企業的倒閉潮和職工的下崗潮，動搖社會的穩定基礎。

三是政府主導投資的領域大幅縮小。4萬億剛剛投下，中央政府想再投，印鈔票也來不及，更何況經濟規律畢竟是要尊重的，沒有哪一個國家的中央政府敢拿貨幣政策開玩笑。奉行凱恩斯主義也是有底線的，老是通過印鈔票解決問題，最終會導致貨幣體系的癱瘓。

四是房地產的支撐作用將弱化。按目前對房地產的嚴控態勢，只要繼續收緊信貸，所謂“金九銀十”注定好景不長。可以斷言，沒有信貸的支撐，就沒有房地產的放量；沒有銷售的放量，房地產開發將陷入“以銷定產”的低速增長。放房地產則民怨沸騰，收房地產則財政緊張，這就是房地產開放的“十年之癢”。

展望未來，中國經濟外部環境依然嚴峻，外貿將受到嚴重擠壓，國內實體經濟目前的好勢頭可能逐步淡出，全國經濟成長的速度將會回落；外資在人民幣升值的預期下將加快進入，其中投機性資金將占很大比例，這將在一定程度上推高我國資源類產品的價格，進而加速通脹；中國貨幣政策的調整將處于兩難境地，繼續實行寬松的貨幣政策，將加深通脹危機，驟然退出刺激政策，中國的經濟增長將雪上加霜；財稅政策2010年四季度的重點是抵制通脹，2011年下半年的重點將會是刺激增長；在滯脹醞釀的過程中，高負債產業門類會造成金融業風險的加速形成，外貿型實體經濟的信貸將發生危機；汽車行業的產能上漲過快，未來可能會出現產銷脫節的情況，汽車行業的景氣度與經濟景氣度密切相關，滯脹情況下汽車行業高投入高負債的危機將很快顯現；房地產市場2011年迫于經濟下行壓力，在下半年有可能選擇時機適當松動；股市在近階段上行的趨勢可能進一步持續，一兩次利率調整不會對這一趨勢產生過大影響，隨著經濟下行趨勢的顯現，大的回調和盤整將在明年二季度前后出現；中國頂住人民幣升值壓力的難度很大，人民幣升值將成為趨勢，中國經濟的內部危機將以滯脹的形式顯現；中國中等以上收入人群將成為國家危機的轉嫁對象，以房產稅、個人收入調節稅等為重點的稅制改革將不得提前列入議事日程。