當前世界經濟形勢分析及2011年展望

　　一、當前世界經濟復蘇放緩
　　（一）二季度以來，各主要經濟體復蘇減速
　　2010年初，受前期大規模經濟刺激等政策效果集中顯現，商業和消費信心得到恢復，同時庫存周期由“去庫存”到“補庫存”的轉變為工業經濟注入活力，以及全球貿易實現了恢復性增長等多種因素的帶動，全球經濟呈現全面復蘇的態勢。但受制于全球主權債務危機和財政壓力、美國內生經濟增長動力缺乏及全球經濟不均衡復蘇，今年第二季度全球主要經濟體增速較一季度放緩，顯示出復蘇放緩的跡象和信號。
　　從發達經濟體來看，美國、日本二季度經濟增速明顯放緩，按年率計算增幅分別為1.6%和1.2%，大大低于一季度經濟增幅。歐元區二季度經濟比上一季度增長了1%，實現了經濟觸底后最快增速，大大超出預期。但是一方面，歐元區經濟周期相比于美國，滯后3—6個月，這一超預期增長在很大程度上是在“補課”；另一方面，歐元區經濟增長的成果2/3來自于德國，其他經濟體并未表現出強有力的復蘇勢頭，而且德國的經濟增長成果中一部分是擠占了其他歐盟國家的市場，這些均表明歐元區經濟可能會在1—2個季度后步美、日后塵，復蘇放緩。
　　從新興市場經濟體來看，我國經濟增速在一季度達到短期高點后出現回調，增速放緩趨勢已經形成；韓國二季度經濟增速也由一季度的2.1%回調到1.4%（環比）；巴西經濟在一季度增長2.7%（環比）的情況下，二季度經濟回落至1.2%；印度雖然二季度同比增長8.8%，略高于一季度的8.6%，但考慮到去年前兩季度基數不同，實際環比增速也在放緩。
　　此外，主要發達經濟體的失業率并未見到明顯的下行跡象，美國、歐元區和日本的失業率分別維持在9.6%、10.0%和5.2%的高位。就業市場疲弱表明各國的經濟復蘇只是從低谷中的恢復性反彈，并未帶動就業增長，是一種無就業復蘇。OECD最新預測認為，G7在今年下半年的經濟增長率為1.5%左右，比5月的預測下降了0.25個百分點；而且有可靠證據表明世界經濟在第三、第四季度的復蘇速度會下降，雖然具體下降的幅度很難預計，但可能會超出預想。
　　（二）傳統產業復蘇乏力，新經濟增長點亟待確立
　　金融危機爆發后，歐美等國高舉“凱恩斯主義”和“羅斯福新政藥方”，相繼出臺大規模經濟救助和刺激計劃，特別是針對深受金融危機影響的金融業和汽車產業，取得了比較明顯的效果。2010年，歐、美大部分銀行市值已經恢復到危機前的一半水平，甚至部分銀行市值已恢復至危機之前的水平；同時，各國政府推出的汽車“以舊換新”和“換現金”政策也促使全球汽車業在經歷大規模的兼并和重組后逐步復蘇。
　　但近幾個月，隨著各國救助或刺激計劃相繼結束，金融業和汽車業的復蘇勢頭有所放緩。根據美國存款保險公司的數據，今年美國已有118家銀行倒閉，二季度被列入“問題銀行”的銀行數也攀升至1992年以來最高，涉及總資產達到4030億美元，表明美國乃至全球金融業的復蘇依然脆弱。同時，剛剛從危機中走出的汽車業，在離開政府的救助后也馬上顯示出脆弱的“性格”，7月以來美、歐、日汽車銷量都出現較大幅度的下滑，充分說明汽車業復蘇是政策拉動的，真正的自主復蘇仍未到來。
　　這些均從側面反映出，在產能過剩的背景下，僅僅依靠政策刺激的傳統產業已不能引領世界經濟復蘇。作為在歷次經濟危機中幫助世界經濟走出衰退的高科技產業，需要再次挺身而出，拉動世界經濟從衰退的泥沼中加速復蘇。然而，盡管當前各國高科技產業復蘇態勢要好于其他傳統產業和金融業，但新的經濟增長點或新科技革命至今仍未確立，世界經濟短期內無法進入下一輪經濟上升期。
　　（三）通縮與通脹風險并存
　　為了促使經濟復蘇，世界各國推出大規模經濟刺激計劃，向市場注入了大量的流動性，埋下了通脹的種子。但自美國經濟復蘇以來，由于就業市場的低迷，私人消費增長仍無法掩蓋內需的疲軟，同時美國企業產能利用率持續偏低，產能過剩直接對物價上漲造成壓力。近幾個月，美國總體物價水平一直保持溫和增長，核心消費價格指數環比增長一直在0—0.2%之間徘徊，同比增幅則穩定在1%左右。這表明美國目前已出現“相對通貨緊縮”，即物價水平繼續保持正增長，但已經低于正常經濟發展和充分就業所需要的物價水平。與此同時，歐洲主權債務危機爆發后，歐元兌美元大幅貶值，通脹率持續低位徘徊，甚至一些國家出現了負通脹率。日本經濟更是長期陷入通縮之中。總體來看，發達國家面臨“通縮”的風險普遍大于“通脹”。
　　與此不同，新興經濟體則普遍面臨“高資產價格”風險。目前全球流動性過剩，在發達國家低利率的情況下，大量資金流向新興市場國家的房地產市場和股票市場，導致資產價格大幅上漲，加上這些國家經濟恢復較快，房地產市場和股票市場持續上漲。此外，由于氣候異常導致今年主要糧食產地受災、減產并限制出口，導致國際糧價大幅波動，對發展中國家的糧食市場產生較大沖擊，造成了物價水平節節攀升的局面。因而，與發達國家不同，發展中國家主要面臨的仍然是通脹風險。
　　（四）各國退出政策取向分化
　　隨著全球經濟差異化復蘇，各國政策退出開始走向兩極分化，一方面發展中國家開始考慮并實施退出，而發達國家則繼續量化寬松；另一方面，發達國家內部的政策取向也出現分化。
　　首先，由于受國際金融危機影響較小，且在大規模經濟刺激計劃的作用下，發展中國家經濟先于發達國家觸底并強勁復蘇，同時其貨幣政策因大量的流動性而受到資產泡沫和通脹壓力問題的困擾，亟需率先退出，加息成為必然選擇。2010年以來，部分亞洲和拉美經濟體開始收緊貨幣政策，印度、馬來西亞、韓國、泰國、巴西等國相繼進入加息周期。與之相比，美、日、歐等發達國家經濟復蘇態勢趨緩，且深受高失業率的困擾，不得不繼續維持量化寬松的貨幣政策和謀劃新一輪經濟刺激計劃。
　　其次，各發達經濟體之間的政策也出現了明顯的分化。以澳大利亞為代表的資源富集型國家，因國際市場大宗商品價格的大幅回升帶動經濟迅速走出衰退實現復蘇，為了抑制經濟過熱的苗頭，先于其它發達經濟體政策退出，連續加息。以美、日為代表的經濟體，不僅繼續量化寬松的貨幣政策，甚至計劃推出新的經濟刺激計劃。奧巴馬近日宣布一攬子刺激措施，包括給中小企業減稅、給中產階級減稅、實施基建計劃等；日本則公布了一項9150億日元的新經濟刺激計劃，以促進就業，拉動消費，應對多種可能使日本經濟惡化的風險。然而， 歐洲各國為了應對債務危機，不僅開始制定量化寬松的貨幣政策退出時間表，而且紛紛采取緊縮措施，削減財政支出，進行結構調整。世界各國政策的分化和矛盾，將使世界經濟走向面臨相當大的風險和不確定性。
　　二、2011年世界經濟將繼續底部徘徊
　　2010年下半年和2011年，世界經濟將面臨眾多的不穩定因素，復蘇的復雜性、曲折性將進一步顯現和放大，初步預計世界經濟在底部徘徊的時間將延長。預計2011年世界經濟增速預計在3.5%，低于2010年的4.7%。
　　（一）美國經濟“超預期增長”結束，回歸低速增長
　　經濟數據表明，美國經濟沒有出現實質性復蘇，促使美國經濟快速增長的因素并不具有可持續性。一是庫存調整周期已經結束。二是“舊車換現金”補貼項目等刺激政策結束使居民消費難以繼續較快增長。三是勞動力和房地產市場持續不景氣仍是美國經濟的兩大隱憂。四是企業投資緩慢，前期擴張政策并沒有刺激出經濟自主增長動力。
　　
　　近期，美國再次啟動量化寬松的貨幣政策，奧巴馬政府試圖再次推出包括減稅和基建投資在內的經濟刺激計劃，包括對企業進一步減稅以幫助創造就業、延長針對中產階級的減稅期限、擴大對清潔能源的研發及投資、加大基礎設施建設以及針對商業活動減稅等，這一政策能否得到議會批準尚未可知。即使該計劃得到實施，其力度和前期的經濟刺激計劃相比是非常小的，不足以帶動經濟自主增長，未來一段時期將經歷低速增長。預計美國的經濟增長速度從2010年的2.7%回落到2011年1.6%左右。
　　（二）日本經濟放緩，啟動新一輪刺激計劃
　　擴張性經濟政策仍會對經濟增長發揮積極作用。首先，日本央行長期維持隔夜拆借利率在0.1%，低利率以及不斷出臺新的流動性注入計劃，對日本國內投資和消費能起到推動作用。其次，雖然日本政府債臺高筑，但財政政策不會大幅收緊，近期日本政府推出了約為9150億日元的最新刺激方案。第三，日本政府已開始抑制日元升值。未來的日元走勢有利于日本出口。但諸多因素仍將限制日本經濟增長步伐。首先，歐美消費疲軟將阻礙日本出口反彈。其次，國內需求依然不足。產能過剩將抑制日本企業設備投資，而老齡化和高失業同時存在將造成日本居民消費增長遲滯。第三，通縮陰影揮之不去。需求不足是造成通縮的最根本原因，在內、外需都不足的情況下，2011年日本仍無法完全擺脫通縮。預計2010年和2011年日本GDP增速維持在較低水平，分別為1.8%和1.9%。
　　（三）歐洲經濟復蘇之路緩慢
　　歐元區二季度經濟強勁復蘇的態勢可能只是短暫的。歐洲經濟增長長期緩慢，使多年來積累起來的經濟社會問題突顯出來：經濟缺乏活力與動力；全民福利制度難以為繼；社會呈現惰性；政治生態環境明顯惡化；失業問題日益嚴重；國際競爭力普遍下降；歐洲一體化進程屢屢受阻；一些國家政府面臨無力歸還對外債務的困境。特別是許多歐元區國家的財txD/vhAN3n2/3dNwrCMLWg==政形勢惡化，政府債務膨脹，陷入危機，迫使各成員國大幅削減財政支出，這對于正在處于復蘇的歐元區經濟來說，無疑是釜底抽薪，經濟可能需要2—3年才能完全復蘇。基于此，預計歐元區經濟將在2011年實現1.4%左右的增長，比2010年放緩0.3個百分點。
　　（四）新興市場經濟體發展前景相對樂觀
　　2010年，大多數新興市場經濟國家從衰退中恢復，部分國家和地區保持較快的增長速度。從整體上看，新興市場經濟體今年經濟發展趨勢樂觀，IMF預計增速在6.3%左右。由于受國際金融危機影響較小，在大規模經濟刺激計劃的作用下，發展中國家經濟先于發達國家觸底并強勁復蘇，資產泡沫和通脹壓力顯現，亟需率先退出擴張政策。2010年以來，部分亞洲和拉美經濟體開始收緊貨幣政策，印度、馬來西亞、韓國、泰國、巴西等國相繼進入加息周期，這將不可避免的放慢經濟增長速度，2011年經濟增長有所放緩。
　　由于印度尚處于發展的初期，盡管會受到世界經濟增速放緩的影響，但仍將保持較快增速，預計2011年增速在8—8.5%之間。拉丁美洲作為糧倉和礦業，將繼續從出口中受益，在巴西、秘魯、哥倫比亞和智利等國的影響下，明年經濟增長將保持在4%左右；俄羅斯預計明年經濟增長4.2%，在其帶動下獨聯體國家明年增長將在3.6%左右。
　　（作者單位：國家信息中心預測部）