社會責任型投資及其在我國的發展前景

　　[摘要]社會責任型投資(SRI)是一種基于可持續發展理念的投資模式，在西方發達國家發展較為成熟，而在我國卻剛剛起步。文章介紹了SRI的概念、投資方式及其在國外的發展概況，然后結合我國SRI的發展現狀總結了我國在引入SRI過程中遇到的問題，并分別從提高企業社會責任意識、完善基金市場和推出SRI指數等方面提出了相關建議。
　　[關鍵詞]社會責任型投資；SRI；基金；指數
　　
　　2009年12月7日—18日在丹麥召開的哥本哈根世界氣候大會引起了全世界的關注，如何解決經濟發展過程中所帶來的氣候、環境等社會問題既是大會的主題，也是全人類面臨的共同問題。在此背景下，社會責任型投資作為一種考慮經濟、環境和社會因素的可持續發展投資模式，必將越來越受到世界各國的重視。
　　
　　一、SRI的概念
　　
　　社會責任型投資(Socially Responsible Investing，簡稱SRI)也被稱為“可持續發展和社會責任投資”，是一種將投資目的和社會、環境以及倫理問題相統一的投資模式。它在投資決策過程中結合了經濟、環境和社會因素，是一種具有三重考最標準的投資，所以又被稱為“三重底線”投資。
　　SRI的投資者在選擇投資對象時，會剔除那些在社會責任方面表現差的公司的股票，或者優先選擇那些在社會責任方面表現好的公司股票作為投資對象，通過社會責任投資基金為投資對象提供充足的資金支持，從而提高其市場價值和競爭力。SRI能夠促使企業在追求經濟利益的同時積極承擔相應的社會責任，從而推動企業和社會實現可持續發展。
　　SRI作為一種投資模式，首先要考慮的是投資的經濟效益，這一點與傳統投資模式是一致的。但是它又突破了傳統投資單一注重經濟效益的模式，將經濟效益、社會效益和環境效益綜合作為投資的績效標準。SRI與傳統投資模式相比在投資主體、投資理念、投資目的、投資對象等方面都有很大的差別，如表1所示。
　　
　　
　　二、SRI的投資方式
　　
　　SRI的投資方式主要有三種：即篩選、股東請愿和社區投資。
　　
　　(一)篩選
　　篩選是指投資者在進行投資組合時。不僅僅根據經濟效益選擇投資對象，還要根據社會和環境效益來選擇投資對象。在具體運用時，篩選又可以分為肯定篩選、否定篩選和混合篩選。肯定篩選是指投資者只選擇那些在社會責任方面做得好的企業作為投資對象，例如那些重視人權、重視環保、重視產品質量和安全的企業。否定篩選則是投資者在選擇投資對象時首先排除那些對社會造成傷害、履行企業社會責任較差的企業。以美國為例。最常被篩選掉的前五類公司包括煙草類公司、生產酒類的公司、不重視勞工關系的公司、不重視環保的公司以及從事賭博行業的公司。而混合篩選實際上就是綜合了肯定和否定兩種方式的篩選。
　　
　　(二)股東請愿
　　股東請愿是指SRI的投資者以企業所有者的身份充分發揮他們在促進企業履行社會責任方面的作用。股東請愿主要通過投資者提出建議、與企業管理層對話、代理投票和提交股東決議等方式來影響企業在社會、環境方面的行為。例如，在投資者的要求下。2001年可口可樂公司和百事可樂公司宣布，到2005年為止，分別將自己公司的塑料飲料瓶的可回收率提高到10％和8.26％，以減少污染、保護環境。近年來，股東請愿越來越重視公司治理和企業社會責任雙重目標的實現，“可持續發展的公司治理”成為股東請愿的新焦點。
　　
　　(三)社區投資
　　社區投資是指來自SRI的資金主要投資于那些傳統金融機構所忽視或不愿意投資的社區，從而為社區提供信貸、資本和其它基本的金融服務產品。社區投資的著眼點主要是低收入群體、小型企業以及社區急需的金融服務，例如嬰幼兒保健、福利住宅和衛生保健等。社區投資有利于建立人們之間的信任和平等，保證社會協調和諧發展。社區投資的資金基本上投資以下四種社區發展機構：社區發展銀行、社區發展貸款基金、社區發展信用合作社及社區發展風險投資基金。
　　
　　三、國外SRI的發展概況
　　
　　現代SRI興起于20世紀70年代初。1971年，美國Pax公司設立的Word Fund基金認為不應該投資于利用越南戰爭來賺取利益的公司，并開始強調勞工權益問題。從而成為世界上第一只具有SRI理念的基金。自此之后，SRI在全世界不斷發展，尤其是20世紀90年代以后，SRI進入快速增長時期。截至2005年。全球SRI資產總額已超過3萬億美元，其中美國達到了2.3萬億美元。
　　
　　(一)美國的SRI發展概況
　　美國是世界上SRI的大國。根據“社會責任論壇”各年度的調查顯示，美國的SRI在1995年以后呈飛速增長的趨勢。在1995年至2005年的十年間，年均增長率約為14％。目前。美國的SRI約占其全部投資的11％。
　　
　　如表2所示，在投資規模上，1995年以后美國的SRf規模飛速增長，其主要原因之一是煙草行業的股票被排除在投資范圍之外，此舉受到民眾及投資機構的贊同，以養老金運用機構為中心，各類投資機構開始進行社會責任型投資。而在投資方式的運用上。1997年篩選方式的投資占全部SRI的44％，而股東請愿所占比例為55％。6年后的2003年，篩選方式的投資增加了4倍。而股東請愿的運用額卻明顯減少。這是由于20世紀90年代末開始，養老金運用機構開始大量進行社會責任型投資。但這些機構并不愿意參與企業的具體經營，導致股東請愿方式運用額減少，而篩選方式運用額增加。
　　
　　(二)歐洲SRI的發展概況
　　與美國相比，歐洲的SRI起步稍晚，在20世紀80年代從英國興起，目前已經發展成為繼美國之后的世界第二大SRI市場。根據“歐洲可持續與責任投資論壇”的統計，目前，歐洲約有350家SRI信托公司，有關投資資產總額也上升至3360億歐元。其中，投資規模最大的是英國，而英國、法國、意大利和瑞士四個國家約占整個歐洲SRI資產總額的70％以上。從投資主體來看，歐洲SRI的投資主體大部分是機構投資者，如年金基金、保險公司、慈善團體等。而從發展歷程來看，歐洲SRI的發展更多地依靠了政府法令的介入和政府政策的支持。
　　
　　(三)日本SRI的發展概況
　　與歐美國家相比，SRI在亞洲尚處于起步階段。1999年。日本推出了第一只環保型的SRI基金，到2001年，日本只有兩家SRI基金，但到了2004年，日本金融市場上已經有了13只同類基金，資金規模也達到了1027億日元，基金的投資對象多集中在與環境相關的企業上。
　　
　　四、我國SRI的現狀及發展前景
　　
　　(一)我國SRI的現狀
　　香港地區：香港是亞洲繼日本之后SRI發展較快的地區。匯富基金管理公司于2000年在香港率先推出了SRI基金。目前，香港有一只本地注冊的SRI基金，同時還有多只海外的SRI基金在香港銷售或者對香港的公司進行投資。SRI受到了香港的企業、金融機構和非營利組織的大力支持。可以說。香港市場已經成為亞洲發展SRI的巨大潛力市場。
　　臺灣地區：2000年11月，臺灣批準設立了UBS生態績效基金，這是臺灣離岸基金中唯一的一只SRI基金。目前。有少量的海外SRI基金對臺灣的公司進行投資，臺灣的企業、金融機構和非營利組織越來越重視SRI的發展。
　　中國大陸：2008年以前，我國大陸地區既沒有本地注冊的SRI基金。也沒有海外的SRI基金在大陸銷售，海外的SRI基金只能通過香港的資本市場對大陸公司間接投資。企業、金融機構和非營利組織對SRI都還處于了解階段。2008年3月7日。中國證監會批準了我國大陸地區第一只SRI基金——興業社會責任投資基金。興業社會責任投資基金的出現。彌補了我國大陸地區在這一領域的空白。
　　現階段，我國的SRI還處于起步階段。由于受到諸多因素的制約。我國也無法完全復制發達國家和地區的SRI的投資理念和投資模式。我國在引入SRI的過程中遇到的問題主要表現在以下幾個方面：首先，投資者對企業社會責任和SRI的認知不夠。長期以來，我國投資者所追求的利潤最大化目標使他們忽略甚至排斥企業社會責任的履行，投資者往往認為履行企業社會責任會增加成本，減少收益，所以也就認為SRI的回報率低于其它投資方式。其次，雖然我國的投資基金產業尤其是開放式基金發展迅速，但仍然沒有形成成熟的基金市場。資本市場上創新工具不多。投資者可以選擇的金融產品有限。最后。SRI的發展是以企業良好的社會責任tOwfXfpJW/aM5BWeX3LEMCM92J1Fbv13QMQOWtnYdnc=信息披露作為基礎的，如果沒有很好的信息披露，投資者將無法選擇投資對象。而我國企業在社會責任信息披露方面還遠遠落后于發達國家，至2002年歐美國家的上市公司已經有85％通過編制企業社會責任報告來披露企業社會責任信息，而2007年深圳證券交易所只有21家公司公布了企業社會責任報告，比例僅占三十分之一，并且披露的信息存在不真實、不規范、不完整等問題。
　　
　　(二)我國SRI的發展前景
　　改革開放三十年來，我國經濟在實現快速發展的同時也帶來了一系列社會問題，企業社會責任缺失現象尤其嚴重。而另一方面，我國政府堅持提倡的節能減排、走可持續發展道路，要求企業增強社會責任意識、履行相應的社會責任。因此。SRI在我國有巨大的發展潛力，我國在引入SRI的過程中應做好以下幾個方面的工作：
　　1.企業要增強社會責任意識，自覺履行相應的社會責任
　　企業不僅是一個經濟主體，同時也是一個社會主體。企業履行相應的社會責任與實現自身的可持續發展并不矛盾。而是統一的。所以企業要不斷增強社會責任意識，在追求經濟利益的同時，負起對社會、對環境的責任。同時，企業要真實、完整、充分地披露企業社會責任信息。通過編制社會責任報告等披露模式，公布企業履行社會責任的情況。只有企業真正成為履行社會責任的主體，SRI才具備投資對象。
　　2.加大對SRI的研究和宣傳力度，提高對SRI的認知度
　　近年來，我國對于SRI的研究和討論在逐步開展。并借鑒了發達國家和地區的先進經驗，但在探討適合我國國情的SRI發展模式方面并未取得重大進展，投資者對SRI的認知度還很低。所以，無論是理論界還是實務界都應該加大對SRI的研究，盡快探討出適合我國國情的SRI發展模式。同時，政府還應該通過各種手段宣傳SRI的積極意義，使投資者認識到SRI的投資回報率并不低于其它投資方式，培育投資者的SRI理念和意識。
　　3.完善我國基金市場，積極開發SRI產品
　　完善的基金市場是SRI賴以發展的土壤，針對我國基金市場尚不成熟的現狀，相關部門應盡快制定相關的法律、法規、制度和配套措施，推動我國基金市場健康快速發展，為sRI的引入奠定基礎。同時，要積極開發SRI產品，可以首先從社保基金做起，鼓勵社保基金積極從事SRI；然后培育有實力的SRI基金管理公司，推出更多的SRI基金；還可以通過設立綠色專項基金，鼓勵企業發行綠色環保債券，用于各種環保工程項目。
　　4.盡快推出適合我國國情的SRI指數
　　SRI指數是SRI基金在選擇投資對象時的主要參考指標。目前。世界上比較有影響力的SRI指數有：1990年美國KLD公司推出的Domini400社會型指數(DSI)、1999年道瓊斯公司推出的DJSCI指數、2000年Calvert資產管理公司推出的Calvert社會指數(CSI)、2001年由歐洲金融中心、倫敦證交所與《金融時報》合作創立的富時社會責任指數(FTSE4GOOD)等。我國應參考國外的SRI指數，制定反映我國SRI的股票市場指數，并制定包括經濟標準、環境標準和社會標準等在內的SRI篩選標準，為投資者進行社會責任型投資提供專業的參考指標。
　　
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