順應現代經濟發展,大力推進我國金融創新

金融創新是現代經濟發展的必然產物

金融創新始于本世紀50年代，70年代以后蓬勃發展，其活動范圍遍布金融領域，以多樣化、新型化、自由化、持續化為特征。

金融創新的出現并非是偶然現象，從本質上說，它是經濟發展的客觀要求，是金融市場發展到一定階段的產物。金融是現代經濟的核心，經濟的快速發展使得原有的金融系統難以適應新的需要，于是改革創新被提上議事日程。上世紀70年代，西方國家的金融創新浪潮就是在經濟發展日新月異、金融行業競爭日趨激烈和科學技術飛速進步的背景下出現的。縱觀金融創新的發展歷程，可以看出，金融創新的主要內動力有：

第一，為了規避風險，增強安全性。世界經濟的一體化和復雜化，使得引發商業銀行資金安全的風險因素逐漸增加，信用風險、利率風險、匯率風險以及通貨膨脹風險、政策風險等諸多因素使得資產價格波動不已，這就促使銀行等金融機構想盡辦法通過創新、開發新的金融產品和金融業務規避各種風險，力求資金的安全性。

第二，為了滿足客戶和自身需要，增強流動性。對于金融業來說，面臨各種客戶，他們對資金和金融工具的需求存在很大差異，這就需要金融業研發許多創新理財產品和流動性不同的金融工具，在為客戶提供盈利的同時，又滿足客戶的資產流動性需要。

第三，為了適應競爭，增強收益性。金融機構間業務交叉越來越明顯，競爭日趨激烈，為了在競爭中獲勝，各金融企業必須重視節約成本、提高服務質量、爭奪市場份額。在這種環境下，為實現利潤增長，金融機構就必須進行金融創新，以求實現利潤最大化目標。

第四，為了逃避管制，增強靈活性。在金融管制和金融法律約束條件下，金融業經營范圍受到制約、收益受到影響，為擺脫困境，金融業會通過創新業務和創新工具逃避管制，迫使管理當局放松管制。

第五，微機與通訊技術進步，推動了新技術新產品。20世紀80、90年代科學技術迅猛發展，尤其是以計算機和通信技術為核心的信息技術的飛速發展，為金融業的發展和金融創新提供了技術支持。技術的進步使得金融業進入無紙化操作的電子時代，從而為金融要素的重新組合提供了更多空間，促進了創新的實現。

金融創新作為金融發展的重要推動力，對整個金融業乃至整個經濟體的運行都產生了廣泛而深遠的影響。

一方面，金融創新促進了金融業的競爭和金融系統效率的提高。金融創新使得各種金融機構的業務突破了傳統的局限，相互之間的滲透越來越強，從而促進了金融業內的競爭。與此同時，金融創新創造出了多功能、多樣化和高效率的金融產品與金融服務，滿足了不同類型消費者不同層次的需要，擴大了資金來源和運用的規模，增加了盈利的機會。而現代科學技術的運用，降低了交易成本，提高了工作效率，增強金融機構的活力和競爭能力，從而推動了整個金融業的發展。

另一方面，金融是現代經濟的核心，金融創新對整個國民經濟的發展也起到重要的推動作用。通過金融創新使融資渠道多樣化，融資形式靈活化，從而更好地滿足了籌資者對融資的不同要求，為經濟發展提供更充足的資金支持。同時，通過金融創新增強金融業抗風險能力，為金融的穩定創造有利條件。而金融穩定是國民經濟健康發展的重要保證和前提，有了穩定的資金融通和貨幣流通環境，才能有整個經濟的協調、持續和穩定的發展。

金融創新以提高金融資源利用效率為目標

金融創新的核心在于“創新”，只要出現在金融領域的新事物、新現象、新活動，都可以認為是金融創新。

金融創新有廣義和狹義之分。狹義的金融創新僅指金融工具的創新。廣義的金融創新是指，金融機構和金融管理當局出于對微觀利益和宏觀效益的考慮，而對機構設置、業務品種、金融工具及制度安排所進行的金融業創造性變革和開發活動。

金融創新的實質是指，在金融領域內通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物。這個含義首先說明金融創新帶有鮮明的行業特征，即創新范圍是在金融領域或金融業內；其次指出金融創新必須是具有新生性和質變性。理解金融創新還須明確它是一個動態的廣義概念，是沒有時間、空間限制的金融創新全過程。

金融創新的表現可謂豐富多樣，涉及廣泛。但從其本質需要看，金融創新是為了適應金融資源分配的需要，以提高金融效率為宗旨。以此為出發點，金融創新可分為金融制度創新、金融技術創新和金融產品創新三個方面的內容。

首先，金融制度創新是為了適應金融效率提高的要求，而在金融資源分配制度方面發生的變革和創新，它是一國經濟制度的必要組成部分。金融制度創新是通過金融資源分配和金融交易的某種制度變革或制度安排，增強制度交易的活力、降低金融交易成本、改善金融資源分配狀況、擴大金融交易規模，最終達到提高金融效率的目的。金融制度創新涉及金融體系的組織與構造、金融市場的組織與結構、金融活動的監管與調節等方面的變革。而且廣義上，金融制度創新還應包括金融交易主體的產權制度創新和內部組織制度創新。

其次，金融技術創新是指伴隨著科學技術和管理技術的發展，為了降低金融交易成本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物質條件方面發生的變化與革新。金融技術創新既是金融效率提高的物質保證，同時還是金融創新的內在動力之一。正是由于科學技術，特別是電子計算機技術在金融交易中的廣泛應用，才使得金融制度與金融交易工具發生了深刻的變化。可以說，金融技術創新是傳統金融資源分配模式與現代金融發展的根本區別。

最后，金融產品創新是指金融資源的分配形式與金融交易載體發生的變革與創新。金融產品創新是金融資源供給與需求各方，對金融要求日益多樣化、以及金融交易制度與金融技術創新的必然結果。一方面，通過金融產品的創新活動最大限度地動員和分配了可支配的金融資源，滿足了社會經濟發展對金融資源的需要；另一方面，金融產品創新適應了社會財富不斷增長背景下，金融投資者對投資產品的多樣化需要和投資風險管理的各種要求。從而金融產品創新從金融資源供給與需求兩個方面改善了金融資源的分配狀況，提高了金融效率。此外，金融產品創新還使金融產業不斷適應金融交易對金融中介服務的需要，適時進行金融結構的調整，并在金融結構變化中獲得不斷發展。

現代經濟是一種貨幣信用經濟，金融資源的動員和分配是動員和分配社會物質資源的前提。而金融資源的最優配置即金融效率的實現是促進經濟健康穩定發展的重要條件。現代貨幣信用經濟也可稱為金融經濟，金融經濟條件下的一切金融活動及其制度安排均圍繞金融資源的分配展開，這些金融活動和制度變化的宗旨則在于提高金融效率并以此推動經濟效率的提高。

由此看來，金融創新作為一種特定的金融活動也必然服務于金融資源分配活動，以提高金融效率為目標。所以，金融創新就其實質來說，就是為了提高和改善金融資源分配效率，在金融交易結構、交易制度、交易組織、交易技術、交易工具和交易方法等方面發生的創新和變革。

我國金融創新的發展現狀

取得的主要成績

我國的金融創新是從我國實行改革開放后逐步開始的，歷經30多年，取得了顯著的成績，主要體現在：

在組織制度方面，建立了統一的中央銀行體制，完成了中央銀行大區行的機構建設框架，形成了以4家國有商業銀行和十多家股份制商業銀行為主體的銀行體系，城市信用社改組為城市商業銀行，建立了近百家證券經營機構、多家保險機構和其他非銀行金融機構，初步形成了多元所有制結構、多種金融機構并存的金融企業體系。同時，放寬了外資銀行分支機構和保險業市場進入條件，初步建立了外匯市場，加快了開放步伐。

在管理制度方面，中央銀行從純粹的計劃金融管制變為金融宏觀調控，調控方式由計劃性、行政性手段為主向經濟和法律手段為主轉變；放松了對金融機構業務管制，各專業銀行可開辦城鄉人民幣、外匯等多種業務，公平競爭；對信貸資金的管理從“統一計劃、分級管理、存貸掛鉤、差額包干”到“計劃指導，自求平衡，比例管理，間接調控”的不斷改革，商業銀行全面實行資產負債比率管理；外匯管理體制實現了匯率和人民幣經常項目下的自由兌換等等。

在金融市場方面，形成了多種類、多層次、初具規模的金融市場體系。建立了同業拆借，商業票據和短期政府債券為主的貨幣市場；建立了銀行與企業間外匯零售市場、銀行與銀行間外匯批發市場、中央銀行與外匯指定銀行間公開操作市場相結合的外匯統一市場；在資本市場方面，建立了以承銷商為主的一級市場，以上海、深圳證券交易所場內交易為核心、以城市證券交易中心為外圍、各地券商營業部為網絡的二級市場。

在金融業務方面，負債業務上出現了三、六、九個月的定期存款、保值儲蓄存款、住房儲蓄存款、委托存款、信托存款等新品種；資產業務上出現了抵押貸款、質押貸款、按揭貸款等品種；中間業務上推出多樣化服務，開辦個人匯款、個人支票業務，擴大各種代理業務，開發多功能的信用卡等等。在金融工具方面，主要有國庫券、商業票據、短期融資債券、回購協議、大額可轉讓存單和長期政府債券、企業債券、金融債券、股票、受益債券、基金證券、股權證、封閉式基金、開放式基金等貨幣市場和資本市場金融工具。證券市場中也出現了指數基金、債券基金、傘形基金等。

在金融技術方面，金融機構電子化裝備水平不斷提高，電子信息技術在金融中廣泛應用。目前，我國已全面實現了金融機構資金匯劃電子化，證券交易電子化，信息管理電子化和辦公自動化，出現了電子貨幣“一卡通”、網上銀行、網上股票交易等新型電子與網絡金融業務，在金融技術上實現了與國際金融業的對接。

在金融企業創新上，金融企業之間的互相參股、控股活動日益活躍，信托與租賃、銀行與信托、保險與銀行機構之間聯手打造的金融產品層出不窮。

從上述成果可以看到，我國金融創新已經全方位展開。通過金融的改革創新，增強了我國金融業的競爭力和抗風險能力，提高了金融企業的效率和服務質量，信貸資產質量有所好轉，盈利狀況逐步改善，從而極大地推動了金融業的發展，也為整個國民經濟的發展提供了有力的金融支持。

存在的主要問題

30多年來，我國的金融創新為中國的經濟發展做出了重大貢獻，但也存在著許多亟待解決的問題。從總體上說，我國的金融創新仍處于一個較低的階段，主要表現在：

第一，吸納性創新多，原創性創新少。以金融工具為例，改革開放以來，創新的金融工具達100多種，但是85％是從西方國家引進的。

第二，數量擴張創新多，質量提高創新少。以銀行卡業務為例，近年來各商業銀行在銀行卡業務上投入了大量的人力、物力和財力，發行的銀行卡數量已經相當可觀，但使用效益不高，形成了大量的睡眠卡和無效益卡，而且銀行間各自為政，造成銀行卡業務重疊、功能類似，這不僅造成了資源的浪費，還影響了銀行卡的快速、高效發展。

第三，負債類業務創新多，資產類業務創新少。長期以來，存款等負債業務是各家金融機構競爭相對激烈的業務領域，金融機構推出的業務創新和工具創新也在這個領域最為豐富。而貸款長期以來一直都是金融機構壟斷的資源，因而創新明顯少于負債業務。

第四，沿海城市創新多，內陸城市創新少。我國市場經濟發展從經濟特區和沿海城市發起，特區和沿海城市率先打破傳統體制的束縛，金融管制相對較松，金融市場比較活躍，這些都為金融創新提供了良好的外部環境。因此，我國的金融業務和金融工具創新通常首先在特區和沿海城市產生，然后再逐步向內地推廣，內陸城市的金融創新明顯落后于沿海城市。

第五，外力推動創新多，內部驅動力創新少。我國的金融創新主要是由體制轉換和政策改革等外部因素推動的，中央銀行管理制度、管理手段的改革與創新已經成為金融機構微觀創新的主要外部推動力，而金融創新主體即金融機構的內在創新動力明顯不足。

第六，追求贏利的創新多，防范風險的創新少。現在推出的許多創新產品更多的是為了贏利，除了外匯業務有期權、互換、遠期利率協議和部分商品期貨外，一些具有重要風險管理特征的金融工具，比如互換交易、期權交易等等在人民幣業務上基本沒有，其他防范金融風險的創新活動也基本上沒有成為金融機構所關注的創新活動。

影響我國金融創新的因素分析

隨著我國改革開放的發展，金融在現代經濟發展中的作用和影響越來越大，金融創新日益地擺在我們面前。應當肯定，我國近年來的金融創新，無論是在品種上、工具上還是在制度上都取得了很大的成績。但是，還應該看到，我國的金融創新由于觀念、體制、技術等多方面因素的制約，目前與發達國家和地區相比，還存在著很大差距。主要表現在大量信貸資源以其傳統的融資方式與渠道進行低效配置，信貸資產質量不斷弱化，經營績效持續下降，經營風險不斷積累。因此，深刻揭示金融創新的影響因素，充分發揮金融創新對發展我國社會主義市場經濟有著極其重要的作用和現實意義。

其一，思想認識不足。在我國，金融改革還是一種自上而下安排的政府主導型變革，全社會對金融創新的目的、內涵、原因、特征、影響因素、作用和意義認識不足，金融主管部門缺乏從真正意義上對金融創新的理解，國際上運用多年且實踐證明是非常成熟的金融工具和金融品種在我國還不能被廣泛接受，這些認識上的差距和思想上的誤區極易成為推延我國金融創新的阻力，大大影響了我國的金融創新進程。

其二，政治法律因素。目前，我國政治法律制度因素深刻影響著金融創新，具體表現為“管制金融”現象屢見不鮮，政府行為仍在我國金融資源配置過程中發揮著重要的支配作用。金融法規，尤其是市場準入(出)的法規不健全，金融秩序混亂和亂辦金融現象仍未從根本上改變。因此，秩序不盡規范，違規炒作時有發生，金融創新往往成了“鉆空子”、“搞違規”的代名詞。與各類金融市場的發展速度相比，有關的監管制度即金融市場機制的建設滯后。特別是金融執法不嚴、金融蛀蟲嚴重侵蝕著國家資產，與之相適應的金融犯罪活動猖獗。我國金融政策管了許多不該管的事，真正該管的又沒管好，其政治法律采取了限制金融創新的政策，所以我國金融創新受到了一足的阻礙。

其三，金融風險因素。近年來，隨著金融體制改革的深入和金融的自由化，我國金融存在著信用風險、流動性風險、市場風險、利率風險、匯率風險、貨幣風險、資本風險和系統性風險等，這些金融風險，不同程度地影響著我國的金融創新。

其四，市場因素。我國的金融市場，包括短期的貨幣市場和長期的資本市場，如單從量上看的確取得了很大發展，從無到有，從形式單一向多元化方向發展，但從金融市場對金融創新的效率來看，卻存在發育不足、市場規模偏小、格局單一、結構不平衡等問題。按金融市場發育的順序，是先有貨幣市場，后有資本市場，而我國的金融市場中忽視了貨幣市場的發育和培育，其中的貼現市場、票據市場、CD市場嚴重滯后，這種發育不足、結構的不平衡存在明顯的跛行現象。特別是票據市場發展的滯后使資金循環與周轉受到不應有的阻滯。而從我國資本市場發展的歷程看，其主要特征是規模擴張，表現為市場總值、交易量、上市公司數目、上市證券數和投資者開戶數的迅速增加；推動資本市場完善的金融工具創新少之又少。可以說，對資本市場的培育和發展，我們則過分關注于流通市場，結果造成數億的資金圍繞微不足道的上市股票進行賭博游戲。此外，債券市場也相對落后，中長期信貸市場幾乎為零，加之在我國，金融市場開放程度低、準入限制過多、價格管理嚴格、市場容量難以擴大、交易不夠活躍和暢通、地區封鎖、條塊分割等矛盾，使金融融資困難、市場效率大為受阻，金融運行難以真正實現市場化，市場需求受到抑制，金融創新難以很快得到市場認同，因而導致金融創新緩慢。

其五，技術因素。改革開放以來，我國高科技和信息產業獲得了巨大發展，但是同國外相比，我國在此方面的差距仍然很大。我國金融業務處理技術落后，電腦化程度較為低下，部分的業務處理仍然依靠手工操作，這似乎還處于現代科技的邊緣，難以與發達國家相提并論。我國已有的金融創新為規避型創新，技術指導型創新不夠，致使已有的創新科技含量低，運用效果較差。過去，為了改變這種狀況，雖然采取了一些措施，但效果并不明顯。一方面，引進技術需要較高的資本投入，國內金融業難以承受；另一方面，現代科技更新很快，對人的素質要求很高，新興科技產品層出不窮，往往投入一個新項目，操作人員剛剛適應，投資尚未回收就已被淘汰。由此而來的是資金周轉速度緩慢，經營效率低下，業務范圍的拓展受到很大限制，并難以向客戶提供快速、便捷的金融服務。所以，受技術因素影響的金融創新緩慢大大限制了我國金融的融資效率。

從上述分析可見，影響我國金融創新的因素是多方面的。只有弄清了阻礙其創新的因素，才能有針對性地進行金融創新改革。目前，我國的經濟特別是貨幣信用經濟并不發達，客觀上不具備進行大規模獨創性創新的基礎和條件，特別是受許多因素的制約。但是，也正是如此，我國金融創新的空間很大，前景廣闊，具有旺盛的金融創新需求，這就要求需要結合我國金融業發展的實際情況，有選擇地通過多方面吸納運用他國的金融創新經驗，為金融創新掃清障礙和創造條件，并通過新的思路和措施，改造和提高原有的金融品種和功能，實現以較低的創新成本增加收益，從而促進金融創新的大發展。

我國金融創新的發展方向

我國金融創新的策略選擇

國際金融危機的爆發，引發了人們對金融創新問題的思考和討論。一個基本的共識是，創新是金融業發展的重要動力。如果因為“創新”是這次國際金融危機的重要誘因，就懷疑、否定甚至害怕、抵制創新，那就無異于因噎廢食；反過來，如果無視歷史的經驗教訓，置創新必須遵循的基本規律和原則于不顧，把創新的目的全部放在追逐利潤、規避監管上，不能有效地規避和控制風險，這樣的金融“創新”必將成為脫韁的野馬，最終導致金融泡沫、危機和災難。由此可見，端正金融創新的指導思想至關重要。就我國而言，完善社會主義市場經濟體制，促進經濟社會科學發展，需要大力推動金融創新；大力推動金融創新，必須深入貫徹落實科學發展觀，認真吸取國際金融危機的教訓，采取更加科學、合理、審慎的態度、理念和模式。為此，在金融創新策略方面，我們應把握以下一些基本原則：

第一，在金融工具創新方面堅持以原創性為主。由于我國市場環境與發達國家相比存在巨大差異，吸納型創新有很大的局限性。如果單純走吸納型創新的道路，在外資擁有絕對技術優勢的前提下，一旦允許外資機構涌入，我國金融機構將面臨巨大沖擊。中國金融創新必須從本國市場環境出發，必須堅持原創性。

第二，堅持走與實體經濟發展相結合的道路。從本質上講，金融市場是實體經濟中用權利交易代替實物交易，以便降低實物交易成本的一系列規則、方法和場所的總和。金融經濟與實體經濟相結合是金融市場賴以存在和健康發展的基礎，是金融創新得以展開的保證。金融工具由于具有虛擬特征，很容易被人為操縱，從而脫離實體經濟，出現我們常說的“泡沫”。因此，金融市場必須堅持走與實體經濟發展相結合的健康道路。

第三，堅持法制化、市場化的信用制度創新。信用制度是金融市場賴以存在的基石，沒有公信力的市場必然會抑制交易和投資人參與的積極性，沒有公信力的市場事實上根本就不會存在下去。信用制度的建立需要這樣幾個渠道來完成：一是以市場化手段發展中介機構，市場競爭使中介機構在生產中介產品時投入足夠的資源，同時市場秩序的維持成本(法律成本)也會較低；二是引進先進的科技支持系統，降低信息成本；三是在市場制度建設方面，避免管的過多過死，要相信市場的自我調節機制。

第四，高度注重金融創新的安全性。金融發展需要創新推動，但創新要能真正成為金融發展的動力，在很大程度上取決于創新活動的規范性與安全性。國際金融危機的教訓告訴我們，在堅持金融創新的規范性和安全性方面，僅僅依靠微觀主體的自覺是不夠的，必須從宏觀上予以明確指導和有效監管。更為重要的是我國現階段市場金融體制和運行機制尚不健全，還沒有形成規范良好的金融秩序、可靠的社會信用環境；市場發育不成熟，穩定性和均衡能力較為薄弱，對不良行為的排斥力和約束力不強；金融機構內在約束機制還不高。在這種背景下，若無強有力的外部監管和嚴密的防范措施，可能會加重金融創新的負面影響。所以，在推進金融創新的過程中，必須加強引導，使之保持正確的方向，同時強化監管，將創新活動納入法制和規范的框架之內，從而最大限度地控制金融風險，使創新推動的金融發展兼得效率與安全。

我國金融創新的具體思路

組織體系方面。一是著力推進國有商業銀行的綜合改革，實現銀行產權主體的多元化，真正建立銀行追求利潤最大化的內在機制；二是大力發展股份制商業銀行，形成銀行全方位的市場競爭格局；三是大力支持和發展中小金融機構，穩步推進民營金融機構的發展，規范和完善民間信用；四是積極發展證券、保險、基金管理公司等非銀行金融機構，鼓勵證券公司兼并和資產重組，形成中國的投資銀行業。

金融市場方面。應建立“以客戶為中心，以市場為導向，以效益為目標”的經營理念，樹立優質服務觀念和科學的市場營銷觀念，面向客戶和市場，積極開拓，進行經營策略創新。重點發展以同業拆借、票據承兌貼現為主的貨幣市場；規范證券市場秩序，引導資本市場健康發展；加快利率市場化改革過程，建立以中央銀行利率為基礎、以貨幣市場利率為中介、金融機構存貸款利率由市場決定的市場利率體系及形成機制，中央銀行運用貨幣政策工具對市場利率進行間接調控。

金融業務和金融工具方面。各金融機構應樹立品牌觀念，立足于自身優勢、客戶需求和國際接軌的需要，借助先進手段，不斷開發研制出金融新業務、新品種、新工具。在保持常規金融業務品種外，要大力開發中間業務、表外業務，推行電話銀行、信用借記卡、代客理財等業務；繼續發展封閉式基金，積極推行開放式基金。要大力促進金融技術創新和服務創新，廣泛應用現代科學技術，加快高新技術在金融中的推廣和應用，以技術創新促進金融業務創新，實現金融生產力的提高。要把科技創新和金融工具創新、產品創新有機地結合起來，提高金融產品的檔次和質量。同時，金融服務要突破傳統銀行的柜面服務，實現金融服務技術電子化、信息化，金融服務形式的多樣化、全方位化。

金融監管方面。金融監管和金融創新都是金融體系安全、高效運行的重要條件，都是維護廣大投資人權益，都是為了增強中國金融業的國際競爭能力和生存能力，是相輔相成的關系。監管要為創新創造良好的環境和條件，提供應有的空間和平臺，又要確保金融創新的規范性和安全性。首先，要按照銀行業、保險業、證券業分業統一監管的要求，建立健全的分業監管體制和相應的制度規范，形成從市場準入、業務合規、風險控制到市場退出的全方位監管體系；其次，要改進監管方式和手段，實現由合規監管為主向合規監管與風險監管相結合的轉變，實現由“分割式”監管向法人整體風險監管的轉變，實現由“一次性”監管向持續性監管的轉變，實現監管重心從具體業務監管向法人治理結構和內控有效性監管的轉變，實現監管方式從定性監管為主向定性監管與定量監管相結合的轉變；三是，要健全金融風險監控預警與處理機制和建立對監管部門的監督機制；四是，要逐步與國際監管接軌，不斷提升我國的金融監管水平。