華泰柏瑞:傾斜的天平

“您的一分投資，我們十分對待”，華泰柏瑞如此廣為宣傳其經營口號。然而，截至2010年3月31日，華泰柏瑞的持有人累計虧損21.32億元

6月23日，總部位于上海的華泰柏瑞基金公司發布公告，宣布旗下的華泰柏瑞量化基金已于前一天成立，首募規模約733億元。

華泰柏瑞量化的基金經理由投資總監汪暉擔任。除擔任這只新基金的基金經理外，汪暉同時還負責盛世中國和價值增長的管理，為“一拖三”型基金經理，凸顯該公司投研隊伍捉襟見肘的窘境。

在量化基金發行期間的5月25日，華泰柏瑞的前投資總監梁豐公告辭去行業領先基金的基金經理職務。作為由原中信基金引進的前明星基金經理，梁豐在華泰柏瑞擔任投資總監的時間只有兩年半。而在梁豐公告辭職前，另一位來自原中信基金的基金經理郭楷澤也于今年3月26日公告離職，他在華泰柏瑞的任職時間更短。只有約一年半。

在投研團隊出現動蕩的背后，華泰柏瑞旗下基金整體業績表現明顯欠佳。統計數據顯示，截至2010年3月31日，華泰柏瑞成立五年半來不但沒有能為投資者實現盈利，反而總體凈虧損2132億元。

通過對來自于普通投資者的192億元資產的管理，華泰柏瑞已累計向投資者收取管理費約7.66億元，非富即貴的股東與管理層都獲得了巨大收益，唯有大部分處于中低收入水平的普通投資者的利益未能得到體現。

出身豪門：股東名震江湖

華泰柏瑞成立于2004年11月18日，原名友邦華泰，是一家中外合資基金公司。公司發起人股東及持股比例分別為：美國國際集團投資有限公司(簡稱AIGGIC)、華泰證券各持股33％，蘇州高新持股18％，江蘇交通控股、國華能源投資各持股8％，公司初始注冊資本1億元。

2005年9月，蘇州高新、江蘇交通控股、國華能源分別向華泰證券和美國國際集團投資有限公司轉讓股權，公司股東及出資比例分別變為：華泰證券和美國國際集團投資有限公司各持股49％、蘇州高新持股2％。2006年9月，公司注冊資本增至2億元。

在2008年美國次債危機之后，美國國際集團投資有限公司為償還政府巨額債務，將旗下資產管理業務出售，李澤楷旗下的盈科拓展集團通過其子公司Bridge Parmer成功收購了該部分資產，其中就包括友邦華泰49％股權。

2010年4月30日，友邦華泰發布公告稱，外方股東已更名為柏瑞投資，公司中文名稱更名為華泰柏瑞。

華泰柏瑞的管理層大多來自中方或外方股東。公司董事長齊亮在擔任華泰柏瑞董事長之前，于2001年至2004年任華泰證券副總裁；總經理陳國杰1999年加入美國國際集團，先后擔任美國國際集團環球退休服務及投資管理集團資深副總裁兼區域總監(亞洲)，美國國際集團(亞洲)投資有限公司執行董事等職，并自華泰柏瑞成立至今任公司董事；副總經理王溯舸于2001年至2004年任華泰證券受托資產管理總部總經理，督察長陳暉此前任華泰證券北京總部總經理。

作為國內第43家成立的基金公司，截至2010年一季度末，華泰柏瑞的管理資產規模合計為192億元，在60家基金公司中居于第34位，已躋身中型基金公司行列。2008年、2009年，華泰柏瑞的凈利潤分別為7241萬元、5025萬元，相對于股東2億元的注冊資本金來說，年回報率分別為36％、25％。通過對來自93.69萬戶持有人的基金資產的管理，華泰柏瑞的中外方股東都已獲得了比較豐厚的回報。

業績湊凄：差距近122億元

“您的一分投資，我們十分對待”，對于公司的經營口號，華泰柏瑞如此描繪，并廣為宣傳。華泰柏瑞表示：“我們是在用專業的技能發揮專業的智慧管理好客戶的資產，但是從人文和社會的角度來說，我們是用源發自內心的認真，去呵護投資者的信賴和托付，把我們的公司打造成一家能夠長久信賴的基金管理公司。”

然而，五年半來，把資金托付給華泰柏瑞管理的廣大持有人從整體上未能取得正回報。自公司首只基金產品——盛世中國于2005年4月7日成立以來，華泰柏瑞已總共發展了8只公募基金產品。統計數據顯示。截至2010年3月31日，華泰柏瑞旗下所有基金自成立以來的累計盈虧為2132億元。

令人驚異的是，雖然身處同樣的市場環境，上海另外一家合資基金公司——國海富蘭克林的經營結果卻與華泰柏瑞迥異。國海富蘭克林成立于2004年11月15日，僅比華泰柏瑞早三天。目前，該公司管理旗下共有7只公募基金產品，比華泰柏瑞少一只貨幣基金。截至2010年3月31日，國海富蘭克林管理的公募基金資產規模合計為173億元，旗下所有基金自成立以來的累計盈利為100.65億元。

雖然在管理資產規模方面，華泰柏瑞比國海富蘭克林多19億元，但在給予投資者回報方面，華泰柏瑞落后國海富蘭克林121.97億元。

在相同的市場環境下，兩家基金公司間的業績為什么表現迥異?一位業內資深人士分析說：“投資者所獲回報的高低不僅取決于基金經理的投資操作，而且在更大程度上取決于基金公司的經營策略。有些基金公司從投資者利益出發，會傾向于在市場低位募集資金；有些基金公司在短期做大管理資產規模出發，會傾向在市場高位募集資金。”

重整旗鼓：投研團隊調整

基金管理業的優勢是專業理財，基金公司只有為投資者帶來實實在在的回報，才能證明自身的價值。

從基金的單位凈值增長率角度看，華泰柏瑞的旗艦基金盛世中國自2005年4月27日成立以來的累計凈值增長率為218.60％，國海富蘭克林的旗艦基金彈性市值自2006年6月14日成立以來的累計凈值增長率為211.87％。如果從凈值增長率角度看，盛世中國要高于彈性市值，但是，截至2010年3月31日，盛世中國和彈性市值的累計盈虧分別為-27.02億元、39.04億元。這主要是由于盛世中國曾在2007年9月股市處于高位時，通過基金拆分實施集中持續營銷，從而導致大量投資者追高買入，損失慘重。

與國海富蘭克林彈性市值的基金經理一直由張曉東擔任不同，華泰柏瑞盛世中國的基金經理則頻頻調整，至今已經歷了五任基金經理。

2007年7月，華泰柏瑞曾從原中信基金引進明星基金經理梁豐擔任公司投資總監，并執掌盛世中國基金。彼時，華泰柏瑞對梁豐的投資經驗和過往業績都做了高調宣傳，但時隔兩年之后，因華泰柏瑞旗下基金在2009年8月份的暴跌行情中表現較差，梁豐黯然引退，先后于2009年11月18日、2010年5月25日離任盛世中國、行業領先的基金經理職務。

在梁豐出局的同時，2009年8月，華泰柏瑞任命汪暉為投資部副總監，2009年12月，將其擢升為投資部總監，正式接替梁豐，以圖重整旗鼓。汪暉在公司籌建期就已入職，因梁豐的失敗而獲得晉升的機會，但他能否帶領華泰柏瑞一掃往日陰霾，顯然還需要更長時間的觀察。

“對于初期的市場判斷，我個人有一定的責任，但整個基金的業績絕不會因為一兩天的判斷帶來致命的影響，而是一個持續管理的過程。而且，一些重要的判斷都不會是一個人單獨做出。

在后期的變化過程中，都是團隊決策的結果。”談及在華泰柏瑞的往事時，梁豐對《瞭望東方周刊》說，2009年8月，華泰柏瑞旗下新老基金高股票倉位出擊，其并沒有違反公司的投資制度和投研流程。

值得一提的是，華泰柏瑞投研團隊對2009年8月行情的判斷失誤，其影響主要體現在基金短期的凈值增長率。而華泰柏瑞旗下基金成立以來累計虧損的原因，則是由于該公司的經營策略偏向于在股市處于高位時向投資者大量募集資金。