讓創(chuàng)業(yè)板遠離“圈錢板”

10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式掛牌一周年，回顧這一年來創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)，主要有三大現(xiàn)象引起市場持續(xù)的關(guān)注:

第一為“三高”發(fā)行。自創(chuàng)業(yè)板問世以來，以高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金為標(biāo)志的“三高”發(fā)行被發(fā)揮到極致。根據(jù)統(tǒng)計，截至10月15日，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司127家，平均發(fā)行市盈率高達65.07倍，其中金龍機電發(fā)行市盈率達到126.67倍，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率最高紀錄。

在發(fā)行價格方面，127家公司平均發(fā)行價32.6元/股，其中世紀鼎利發(fā)行價格達到了創(chuàng)紀錄的88元/股。127家公司計劃募資298.98億元，實際募資達到931.27億元，超募資金632.29億元，平均每家公司超募4.98億元，超募資金是計劃募資的2.11倍。

第二是業(yè)績變臉迅速，成長性堪憂。2010年上半年，可比的105家創(chuàng)業(yè)板公司凈利較上年同期增幅僅為25.63%，不僅低于中小板公司上半年凈利45.91%的同比增幅，而且低于A股市場1947家上市公司平均41.17%的增幅。

不僅如此，105家公司中有23家公司出現(xiàn)了業(yè)績倒退，占比超過兩成。其中，寶德股份的同比降幅高達82.07%;華平股份的降幅也達到76.6%;另外，國聯(lián)水產(chǎn)半年虧損1336.15萬元。而這種現(xiàn)象預(yù)計在三季報中延續(xù)，10月13日，海默科技公告稱，公司預(yù)計前三季度凈利潤同比下降65%~69%，每股收益同比下降73%，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績變臉可謂前仆后繼。

第三就是造富效應(yīng)。伴隨著“三高”發(fā)行及創(chuàng)業(yè)板公司的高估值上市，創(chuàng)業(yè)板成了“造富機器”。據(jù)統(tǒng)計，截至9月30日，123家創(chuàng)業(yè)板上市公司的前十大股東名單中，有772位是自然人，以10月8日收盤價計算，至少有近400位已達到了上億元身家，而千萬富翁則數(shù)不勝數(shù)。排名前10位的創(chuàng)業(yè)板富豪，總共持有市值達411億元，平均每人身家達41.1億元。其中，智飛生物的實際控制人蔣仁生更是以超過90億元的身家，成為創(chuàng)業(yè)板首富。

上述三大市場現(xiàn)象，為一根紅線所貫穿，即“圈錢”。“三高”發(fā)行使創(chuàng)業(yè)板淪為名副其實的“圈錢板”，新股發(fā)行成為創(chuàng)業(yè)板公司圈錢的工具。而創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績變臉，進一步突出了創(chuàng)業(yè)板公司“圈錢”的本性。為了到創(chuàng)業(yè)板上市圈錢，為了達到最大化圈錢的目的，一批創(chuàng)業(yè)板公司不惜包裝上市，造假上市。

一個創(chuàng)業(yè)板，將創(chuàng)業(yè)板公司與公司大股東及原始股東的利益都照顧到了，唯一損害的是廣大公眾投資者的利益。創(chuàng)業(yè)板難逃“圈錢板”質(zhì)疑。

但這顯然與管理層設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的目的差之甚遠。一方面是“三高”發(fā)行大大加劇了創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險，而且也造成了股市資源的巨大浪費;另一方面創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績變臉，嚴重地損害了創(chuàng)業(yè)板的根基，導(dǎo)致投資者信心的動搖。而面對造富效應(yīng)，高管辭職套現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)業(yè)精神丟失，企業(yè)未來的發(fā)展面臨嚴峻考驗。

“圈錢板”不應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板的本意，創(chuàng)業(yè)板有必要從“圈錢板”中解脫出來，并遠離“圈錢板”。唯有從以下幾點著手，方能達到這一目的:

首先是完善新股發(fā)行制度，控制新股發(fā)行價格。過去一年的實踐表明，創(chuàng)業(yè)板公司由于股本規(guī)模偏小的原因，并不適合市場化發(fā)行。創(chuàng)業(yè)板仍應(yīng)采取定價發(fā)行的發(fā)股方式，將新股發(fā)行市盈率控制在30倍以下的水平。

其次是加大保薦機構(gòu)的責(zé)任。創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行，企業(yè)上市變臉，保薦機構(gòu)難辭其咎，因此有必要加大對保薦機構(gòu)的監(jiān)管力度。一方面是大幅降低超募資金計提保薦費用、承銷費用的比例，直到零比例;另一方面是上市后發(fā)現(xiàn)上市公司業(yè)績變臉，或者存在造假上市、虛假陳述等騙取上市資格的問題，應(yīng)沒收保薦人的保薦費收入，并處以3~5倍的罰款。

其三，建立合理的再融資制度，將上市公司的再融資金額與現(xiàn)金分紅掛鉤。現(xiàn)金分紅不足前次融資金額1/3的公司，不得實施再融資。

此外，應(yīng)盡快推出退市制度，讓造假上市公司及業(yè)績變臉公司早日退市，增加投資者的風(fēng)險意識，抑制創(chuàng)業(yè)板的投機炒作之風(fēng)。