重啟匯改:中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略

匯率原本只是一個(gè)價(jià)格，是貨幣政策的工具，但在現(xiàn)今這個(gè)世界上卻逐漸演變成承載經(jīng)濟(jì)、政治、大國(guó)博弈等諸多內(nèi)容的復(fù)雜議題。

2008年以來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)演化成國(guó)際金融危機(jī)，本質(zhì)是美國(guó)模式內(nèi)在矛盾所導(dǎo)致的結(jié)果。2009年初，奧巴馬政府上臺(tái)，不論其提出怎樣的變革口號(hào)、施政綱領(lǐng)，本質(zhì)上都是要從緩解美國(guó)模式內(nèi)在矛盾入手，從而繼續(xù)保持美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)地位。毫無(wú)疑義，其核心重在兩個(gè)方面。一是如何維持美元的核心本位幣地位，削弱其它貨幣對(duì)美元的威脅，從而繼續(xù)保持國(guó)際資本的超額凈流入。二是如何緩解進(jìn)出口的失衡，尤其是大幅度增加出口，減少?lài)?guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)國(guó)際資本的依賴(lài)。

于是美國(guó)做了兩件事。一是攻擊歐元。當(dāng)今世界唯一能威脅美元貨幣地位的只有歐元。2008年以來(lái)國(guó)際金融危機(jī)，以及美國(guó)采取的“量化寬松”的救助機(jī)制，始終在強(qiáng)化美元地位必將下降，美元必將大幅貶值，投資美國(guó)國(guó)債必將大幅縮水的概念，相當(dāng)一部分國(guó)際資本流向歐洲。中國(guó)、日本、中東等國(guó)家和地區(qū)都在調(diào)整外匯儲(chǔ)備組合，減少美元，增加歐元占比，這一切都在威脅美國(guó)貨幣中心、金融中心的地位，可直接導(dǎo)致美國(guó)模式的破產(chǎn)。因此，攻擊歐元，導(dǎo)致歐元短期貶值，中期震蕩，長(zhǎng)期解體，便成了美國(guó)國(guó)家策略的選擇。2009年12月8日，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)公司，將希臘主權(quán)信用級(jí)別由“A-”降為“BBB+”，希臘主權(quán)信用級(jí)別在過(guò)去10年中首次跌落到A級(jí)以下。惠譽(yù)稱(chēng)，這一降級(jí)決定反映了“對(duì)希臘中期公共財(cái)政狀況的擔(dān)憂”。全球股市應(yīng)聲大跌，歐元對(duì)美元匯率大幅下滑，開(kāi)啟了歐元債務(wù)危機(jī)的大門(mén)。伴隨這場(chǎng)危機(jī)開(kāi)始的，則是國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融界上下一致的邏輯:希臘財(cái)政赤字與GDP比率達(dá)12%，政府債務(wù)與GDP比率達(dá)110%，遠(yuǎn)超過(guò)歐元區(qū)的3%和60%的規(guī)定上限。以這一邏輯尺度衡量，西班牙、葡萄牙、意大利和愛(ài)爾蘭均達(dá)不到要求。在這一邏輯的引領(lǐng)下，國(guó)際游資不約而同的拋售希臘政府債券，推高希臘主權(quán)債利率，推高希臘主權(quán)債CDS價(jià)格，做空歐元(歐元匯率短短幾個(gè)月下跌超過(guò)15%)。對(duì)這場(chǎng)歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)，國(guó)際輿論普遍認(rèn)為，是希臘等國(guó)自身矛盾導(dǎo)致。也有分析家指出是高盛幾家對(duì)沖基金為投機(jī)盈利而利用了希臘等國(guó)債務(wù)指標(biāo)的失衡。但從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的大局來(lái)分析，有理由相信，這是美國(guó)有計(jì)劃發(fā)起的針對(duì)歐元的貨幣攻擊。通過(guò)打擊歐元，美國(guó)實(shí)現(xiàn)了保持美元貨幣地位，促進(jìn)國(guó)際資本流向美國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

二是施壓人民幣升值。奧巴馬政府有一條非常醒目的目標(biāo):5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)出口額翻一番。從美國(guó)幾個(gè)最主要的出口國(guó)家看，加拿大、日本、英國(guó)屬于發(fā)達(dá)國(guó)家，也是受金融危機(jī)影響較深的國(guó)家，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的潛力不大;墨西哥只是美國(guó)的出口加工基地，并不是最終產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)。真正能幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)出口倍增計(jì)劃的只有中國(guó)，而施壓人民幣升值就是實(shí)現(xiàn)這一計(jì)劃最有力的手段。美國(guó)為了實(shí)現(xiàn)其國(guó)家策略，在人民幣匯率問(wèn)題上不惜經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化，借此要求中國(guó)承擔(dān)更多世界經(jīng)濟(jì)再平衡的國(guó)際責(zé)任，引導(dǎo)人民幣匯率問(wèn)題由雙邊向多邊升級(jí)，同時(shí)不斷挑起貿(mào)易磨擦，別有用心的指責(zé)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展模式和經(jīng)濟(jì)制度，企圖實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)崛起戰(zhàn)略的扼制目的。可以預(yù)見(jiàn)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)有完成，沒(méi)有消除較大貿(mào)易順差之前，美國(guó)等西方大國(guó)將會(huì)始終抓住人民幣匯率問(wèn)題不放。

當(dāng)今時(shí)代，國(guó)家利益出現(xiàn)了明顯的金融化趨勢(shì)。以往的國(guó)家利益，主要集中于土地、海洋、資源和貿(mào)易等領(lǐng)域，現(xiàn)在則越來(lái)越集中于金融、貨幣領(lǐng)域。匯率對(duì)國(guó)家利益影響重大，如果處理不當(dāng)，可能會(huì)威脅到核心利益，所以一定要把匯改置于國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)際政治斗爭(zhēng)、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)等重大問(wèn)題的背景及要求中思考和謀劃，也就是說(shuō)，匯改需要國(guó)家戰(zhàn)略層面上相匹配的支持。匯改是國(guó)家戰(zhàn)略的重要組成部分。2008年由于人民幣升值的累積效應(yīng)和金融危機(jī)的雙重打擊，中國(guó)共有6.7萬(wàn)家規(guī)模以上的企業(yè)倒閉。2009年底，全國(guó)失業(yè)人口高達(dá)4000萬(wàn)。可見(jiàn)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面影響極大，事關(guān)社會(huì)與國(guó)家的穩(wěn)定。上世紀(jì)80年代日元大規(guī)模升值后，造成了日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯。中國(guó)目前外貿(mào)依存度60%，匯率上升對(duì)微利的出口企業(yè)的生存會(huì)造成強(qiáng)烈沖擊。匯率問(wèn)題有可能成為國(guó)際資本和美國(guó)等國(guó)家影響和控制中國(guó)經(jīng)濟(jì)和未來(lái)發(fā)展的重要杠桿。2005年人民幣開(kāi)始單邊升值后，導(dǎo)致大量熱錢(qián)流入和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫化。根據(jù)美國(guó)胡佛研究所估算，目前中國(guó)2.4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，至少有一半是流入中國(guó)的國(guó)際投機(jī)熱錢(qián)。高盛集團(tuán)的研究報(bào)告宣稱(chēng):假如將房?jī)r(jià)列入CPI，2009年中國(guó)的CPI漲幅大大超過(guò)10%。很顯然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處在多隱患之中，必須格外重視匯率的戰(zhàn)略調(diào)整，因?yàn)檫@必將影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，國(guó)際金融資本和核心貨幣國(guó)家通過(guò)匯率杠桿剝奪弱國(guó)的貨幣主權(quán)，因?yàn)閰R率關(guān)系資源、商品、服務(wù)價(jià)格的定價(jià)，關(guān)系各國(guó)間利益分配，實(shí)質(zhì)上是弱肉強(qiáng)食。目前匯率機(jī)制是全球經(jīng)濟(jì)秩序不平等的表現(xiàn)，體現(xiàn)了中美經(jīng)濟(jì)及綜合實(shí)力的巨大差距。匯率事關(guān)國(guó)家貨幣主權(quán)，因此國(guó)家力量必須介入。中國(guó)需要重新審視國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，特別是金融貨幣的發(fā)展。

2010年6月25日至27日，八國(guó)集團(tuán)(G8)和二十國(guó)集團(tuán)(G20)聯(lián)合峰會(huì)在加拿大多倫多舉行，財(cái)政鞏固與金融改革是本次峰會(huì)的主要議題。中國(guó)選擇在此次峰會(huì)前宣布重啟匯率改革，人民幣匯率形成機(jī)制從“危機(jī)模式”轉(zhuǎn)向“后危機(jī)模式”，突破危機(jī)時(shí)期實(shí)際盯住美元的特殊機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這顯示了中國(guó)在匯改上的誠(chéng)意，避免了一場(chǎng)可能會(huì)來(lái)的貿(mào)易戰(zhàn)，有助于緩解中國(guó)與貿(mào)易伙伴的緊張關(guān)系，為中國(guó)在國(guó)際上贏得聲譽(yù)和外交得分。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)家層面的金融戰(zhàn)略也由此逐步展開(kāi)。

2010年第一季度，美國(guó)、歐元區(qū)、日本、印度和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為3.0%、0.5%、5.0%、8.6%和11.9%。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2010年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望達(dá)到4.2%，大幅高于2009年的-0.6%。全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇期，為中國(guó)匯改提供了契機(jī)。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的普遍復(fù)蘇，全球跨境資本流向的多元化特征進(jìn)一步顯現(xiàn)，不同于以往更多地流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前全球跨境資本傾向于在美國(guó)市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)建立分散化資產(chǎn)組合，以期在分享全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇利益的同時(shí)，減少不確定性叢生帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。全球跨境資本流向多元化，也降低了人民幣匯率由于跨境資本大進(jìn)大出而寬幅波動(dòng)的可能性，降低了匯改重啟的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和擴(kuò)散，導(dǎo)致美元幣值大幅走強(qiáng)，截至2010年6月21日，美元指數(shù)收于85.94點(diǎn)，較2009年末上升了10.29%。由于國(guó)際金融危機(jī)期間，部分新興市場(chǎng)貨幣實(shí)行了實(shí)際盯住美元的特殊匯率制度安排，因此年初以來(lái)的美元升值導(dǎo)致其被動(dòng)對(duì)一籃子貨幣升值。根據(jù)BIS的數(shù)據(jù)，2010年5月，人民幣實(shí)際有效匯率為119.99點(diǎn)，較4月上升3.36%，自年初以來(lái)上升5.49%。實(shí)際有效匯率與美元指數(shù)的同步上升，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣的升值預(yù)期有所下降。升值預(yù)期和升值壓力的下降，為匯改重啟打開(kāi)了有利之門(mén)。此際重啟匯改，時(shí)機(jī)非常恰當(dāng)。

目前，中國(guó)正處在加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的關(guān)鍵時(shí)期，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)既是著眼于解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾，也是為了拓展發(fā)展空間，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期動(dòng)力，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立在結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，持續(xù)性得到增強(qiáng)。進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯改，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，浮動(dòng)匯率可靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價(jià)，有助于引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門(mén)配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過(guò)度依賴(lài)。實(shí)施參考一籃子貨幣的政策，避免了匯率大起大落的干擾，從而保持貿(mào)易部門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)力和主要出口市場(chǎng)的平穩(wěn)。重啟匯改有利于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，減少央行被動(dòng)投放貨幣的壓力，保障物價(jià)水平和金融市場(chǎng)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定。重啟匯改有利于完善金融市場(chǎng)，提升其彈性與深度，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣完全自由兌換，并最終為人民幣國(guó)際化鋪平道路。