淺談企業籌資風險管理

摘要：隨著社會主義市場經濟發展的日趨成熟，大量的企業也隨之而成立。在企業的發展過程中，許多企業一味盲目的籌資資金以拓展壯大自己的實力，而忽略了對籌資風險管理的研究。本文首先解釋了風險管理的涵義，進而展開了對企業籌資風險的闡述，找出企業籌資過程中所面臨的風險及籌資活動風險管理中存在的問題，并提出相應的風險管理策略。

關鍵詞：風險管理；籌資風險；負債籌資；股權籌資

一、籌資活動風險管理存在的問題

1 企業投資利潤率和借入資金利息率的不確定性。當企業投資潤率高于借入資金利息率時，企業使用一部分借入資金，可以因財務杠桿的作用提高權益資金利潤率；而當低于時，企業使用借入資金將使權益資金利潤率降低，甚至發生虧損，嚴重的則因資產負債率過高或不良資產的大量存在，導致資不抵債而破產。

2 企業的資本結構。在財務杠桿作用下，當投資利潤率高于利息率時，企業擴大負債規模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業的權益資本收益率。反之，在投資利潤率低于利息率時，企業負債越多，借人資金與自有資金之間的比率越高企業的權益資本收益率也就越低，嚴重時會虧損甚至破產。

3 企業的負債規模。企業負債規模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性有也增大。所以負債規模越大，財務風險也越大。

4 經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性，如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業喪失償債能力，被迫宣告破產。

5 金融市場。金融市場足資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響。當企業主要采取短期貸款方式籌資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，甚至導致由于無法支付高漲的利息而破產清算。

二 籌資活動中的風險因素分析

1 籌資決策失誤。不少發生籌資風險的公司，籌資前沒有經過科學嚴謹的可行性論證，帶有較大的盲目性，導致籌資方案實施后，不但沒有給公司創造效益反而帶來不良的影響。

2 企業債務負擔過重。企業為了現有業務的發展，或是為了新業務的拓展，規模和數量的擴張經常明顯快于內涵質量的擴張，在高成長階段都將出現某種程度的資金短缺。

3 籌資結構不當。如果籌資來源結構出現畸形，既可能增加企業的綜合資本成本，又可能激化企業的籌資風險，使企業處于不必要的高風險狀態。在規劃債務的期限結構時，如果沒有考慮到投資期限，就有可能導致長期資本短期使用，使資本成本過高，或者短期資本長期使用，使籌資風險增加。

三 籌資活動的風險管理策略

1 內部籌資風險管理策略

(1)合理確定資金結構。如果企業在新建起步期或處于不穩定和低水平階段，應該采用所有者權益的資本結構，向內部籌資，發行普通股與優先股進行籌資，從而避免企業到期限還本付息的風險；如果企業處于穩定發展階段，則可通過發行企業債券或借款等負債籌資方式，應偏重于負債資本結構。

(2)合理安排籌資期限組合方式。在綜合考慮籌資成本，企業風險、股利政策、信息傳遞、資本結構等各因素之后，一般說應按下述程序去考慮：企業應首選內部積累；企業發行債券，而后才是發行股票，企業應保持一個相對穩定的目標股利，盡量避免股利發放數額的大起大落。

(3)財務杠桿效應分析。從國際經驗上講，行業的合理資產負債率上限：第一產業為20％左右，第二產業為40-50％左右，第三產業為60-70％左右。

(4)保持穩定的盈利能力。企業只有在發展中不斷地調整自己的經營方向，投資目標，讓自身永遠立于潮頭，不斷創利才是企業根本之路。

(5)保持資產的高流動性，流動性是衡量一個企業到期償還債務能力的天平。因此，保持高度的流動性是企業控制財務風險，減輕壓力的重要方法。

(6)研究利率、匯率走勢，合理安排籌資。當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時“籌資較為有利”但應避免籌資過度。當利率處于由低向高過渡時期，應根據資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成，

2 外部籌資風險管理策略

(1)提高經營者的風險意識，企業在從事風險經營活動時，內外部環境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業毫無準備，一籌未展，必然會遭致失敗

(2)注重市場調研，防范市場風險，企業應設立專門的調研機構，經常派人員進行市場調查及時了解有關產品或服務市場價格及變化情況、市場容量及波動情況、競爭對手、潛在競爭對手的優勢、劣勢等，掌握市場的第一手資料。

(3)正確處理專業化與多元化經營的關系，分散和化解企業經營風險，正確處理專業化和多元化經營之間的關系，堅持在強化核心競爭力基礎上合理配置資源，走多元化發展之路，同時多元化經營中鞏固主營業務的市場地位，突出企業自身優勢，才是企業規避、防范經營風險和投資風險的正確抉擇。

(4)大膽而謹慎地利用衍生金融工具規避風險。經濟形勢和政策的變化導致匯率、利率、股票等資本性資產的價格波動，使經營企業和投資者處于難以預計的市場風險之中，而這些風險難以通過傳統的證券組合方法來規避，此時，以規避風險為目的，以遠期、期貨、期權、互換為風險管理手段的衍生金融工具就應運而生。

(5)建立財務風險管理的預警系統和責任機制，動員企業全員參與風險管理，使管理者和員工了解掌握財務風險的預防，控制、化解和處理的全過程，以及自身的風險責任履行情況。