我國和美國匯率體制差異的啟示

在1870年到1970年這100年間，不論是國際金本位時期，還是布雷頓森林制度時期，都是實行固定匯率制，它促進了當(dāng)時國際貿(mào)易、國際投資和世界經(jīng)濟的迅速發(fā)展。自從1973年布雷頓森林體系崩潰，實行國際浮動匯率制以來，已有近40年的歷史，至今還看不到回到固定匯率制的跡象。目前大多數(shù)國家實行的都是浮動匯率制，但真正實行的完全自由浮動匯率制的國家并不是多數(shù)。

一、匯率制度分類

截止2005年底，世界貨幣基金組織共有187個成員。IMF把成員的匯率制度分為八類，第三至第七類為“中間制度”，第一和第二類稱為“硬盯住制度”，第八類為“自由浮動匯率制度”。

二、中國和美國匯率制度的比較

美國作為世界上最發(fā)達的國家，其匯率制度對世界經(jīng)濟有巨大的影響，具有代表性。而中國作為發(fā)展最快的發(fā)展中國家，即將的第二大經(jīng)濟體，其匯率制度對亞洲乃至全球經(jīng)濟的影響也日益加深。因此，有必要對中國和美國的匯率制度進行比較。

1.匯率制度

中國：實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度；實際上已成為軟盯住美元匯率制。

美國：浮動的匯率制度，美元匯率由外匯市場供求決定；根據(jù)美國相關(guān)法律規(guī)定，必要時美國政府可以對外匯市場進行干預(yù)

2.法律依據(jù)

中國：1995年3月18日發(fā)布的《中華人民共和國中國人民銀行法》，1996年1月29日發(fā)布的《中華人民共和國外匯管理條例》。

美國：1934年的《黃金儲備法》和1944年《布雷頓森林協(xié)議法》授權(quán)美國財政部對外匯市場的干預(yù)；1913年的《聯(lián)邦儲備法》授權(quán)美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)對外匯市場的干預(yù)。

3.決策機構(gòu)

中國：中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實施匯率政策，具體由國家外匯管理局決策

美國：美國財政部和美聯(lián)儲都有權(quán)對外匯市場進行干預(yù)

4.執(zhí)行機構(gòu)

中國：中國外匯交易中心

美國：紐約聯(lián)邦儲備銀行的外匯交易室

5.外匯市場的干預(yù)技術(shù)

中國：中國的銀行間外匯市場

美國：紐約聯(lián)邦儲備銀行的外匯交易室

6.干預(yù)外匯市場的資金來源

中國：外匯儲備

美國：美聯(lián)儲和財政部外匯穩(wěn)定基金(ESF)

7.外匯制度

中國：銀行結(jié)售匯制度，經(jīng)常項目可兌換，資本項目的可兌換積極有序地推進，人民幣匯率由參考一籃子貨幣和市場供求共同決定

美國：美國經(jīng)常項目和資本項目開放，美元匯率由市場決定

三、美國匯率制度和中國匯率制度的歷史和現(xiàn)實的選擇。

在布雷頓森林體系下，美國一方面輸出美元為全世界提供清償力，另一方面國際收支的不平衡難以維系美元與黃金之間的固定關(guān)系。1971年，美國停止了美元與黃金的掛鉤，1976年，根據(jù)《牙買加協(xié)定》美國采取了浮動匯率制度。美國之所以選擇浮動匯率制，是因為其金融發(fā)展程度高，金融機構(gòu)和金融制度較完善，較少實行資本管制，需要以匯率的靈活性來保持貨幣政策的獨立性。

中國在2005年匯率改革以后，實行盯住一籃子貨幣的管理浮動匯率制，但是從人民幣兌美元匯率的走勢圖可以看出，2008年7月份以后實際上成為盯住美元的固定匯率制。這是由于，我國的金融體系還不健全，一旦放開匯率會使我們的外貿(mào)企業(yè)面臨匯率風(fēng)險。人民幣匯率會被國際資本控制，而我們在金融上落后很多，勢必要成為游戲規(guī)則下的輸家。而且人民幣有升值能力，一旦放開，人民幣會大幅升值，打擊我國的出幾。同時我國最主要的外匯儲備是美元，如果人民幣相對美元升值，外匯儲備會損失巨大。保持匯率的穩(wěn)定和90年代的亞洲金融危機期間我國的匯率政策有異曲同工之處。和當(dāng)年同樣的，匯率制度的變化對我國經(jīng)濟的企穩(wěn)和走出危機有著巨大的貢獻，2009年實現(xiàn)了保八的目標，2010年一季度又達到了11.9％的增長速度。同時我國經(jīng)濟的率先復(fù)蘇，通過對世界各國進口的增長，拉動全球經(jīng)濟進入復(fù)蘇通道。

四、我國目前匯率制度的選擇

但是當(dāng)前的匯率制度是我國現(xiàn)實情況的最優(yōu)選擇嗎?從Mussa et.al(2002)的選擇盯住匯率制度的理由來看，反對實行盯住制度的理由是我國目前參與國際資本市場程度越來越高，美國并不是和我國發(fā)生大部分貿(mào)易的貿(mào)易伙伴(2009年我國和美國的進出口總額只占所有進出口總值的13.5％)，我國不愿意也不應(yīng)該放棄貨幣政策的獨立性，我國通脹比較小并不需要穩(wěn)定的匯率安排來抑制高通貨膨脹，外匯儲備資產(chǎn)逐漸多元化支持實行盯住制度的理由是我國經(jīng)濟和金融體系在一定程度上依賴美元，有較高的美元外匯儲備。總而言之，盯住美元匯率政策在我國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇后弊大于利，并不是理想的匯率制度安排。當(dāng)然并不是說人民幣要走向自由浮動匯率制。我國還不能操縱和穩(wěn)定自由浮動匯率而成功，匯率的大幅浮動對我國企業(yè)和金融仍然構(gòu)成威脅，如果被自由浮動匯率操縱，潛伏著匯兌危機和支付危機，容易被外部市場力量投機而發(fā)生匯率危機。只有當(dāng)我國經(jīng)濟、金融、科技強大了，決定匯率的主導(dǎo)因素在國際具有競爭力時，我國匯率才能自由浮動。

目前我國的經(jīng)濟金融形勢好轉(zhuǎn)，出口數(shù)量止跌回升，世界總體經(jīng)濟向好，同時我國應(yīng)該承擔(dān)起更多的國際責(zé)任，應(yīng)該改變匯率制度，主張回到有管理的浮動匯率制度，人民幣可以回到漸進升值的通道。