中國產出增長與波動關系研究

[摘 要]金融危機對各國的產出增長帶來很多不確定性。目前一些學者對發達國家的產出增長與波動之間的關系進行了研究，而沒有對發展中國家的產出增長與波動進行研究。本文用GARCH模型研究中國的產出增長與波動之間的關系，得出中國產出增長與波動不存在顯著的相關性，但是中國產出增長具有明顯的周期性。

[關鍵詞]產出增長 波動 GARCH模型

一、引言

金融危機以來，經濟增長受到人們熱切關注。經濟可能以什么樣的方式增長?是U型，V型還是W型?經濟增長與波動似乎存在著某種聯系。但是有關經濟增長與經濟波動的實證研究很少。Zarnowiz 和 Moore(1986)研究得出美國在波動較大的時期產出增長反而下降;Caporale 和 Mckiernan(1996)發現對于英國和美國，產出增長與經濟波動性存在正相關性;Fountas 和 Karanasos(2006)對G3研究后發現，對于日本和英國，產出增長與經濟波動存在正相關性;Kormendi 和 Meguire根據跨國數據得出，如果產出增長的標準差較高，則產出增長的平均值也較高;Jim Lee(2010)用面板數據對G7研究得出較高的產出增長往往伴隨較高的波動性，但不必然導致較高的不確定性。Ramey (1995)與 Martin和 Rogers(2000)用不同的樣本研究得出產出增長與波動存在負相關性。

上述研究都是針對發達國家，而對發展中國家尤其是中國的研究很少。在金融危機影響下，中國經濟波動比較大，見圖1。2008年11月份工業產值增長率為5.4%，同月，中國政府提出4萬億救市計劃，隨后經濟保持了較高的增長速度，到2009年11月份，工業產值增長率達到19.2%，實現了全年經濟增長保8的目標。

本文利用1999年到2009年的月度數據，通過GARCH模型探討中國的產出增長與波動的關系。

二、GARCH模型建立

產出增長一般情況下用GDP增長率表示，但由于GARCH模型需要大量的樣本數據，而且自1993年之后， 官方網站只公布GDP季度數據，為了保持足夠的樣本數量，本文用工業產值增長率代替產出增長。數據來源于貿易經濟_世界經濟研究(http://www.tradingeconomics.com)。

GARCH模型是從ARCH發展過來的。Engle 于1982年提出ARCH模型， Bollerslev于1986年提出了廣義ARCH模型，即GARCH模型。由于模型中的條件方差是描述波動性很好的指標，GARCH模型在經濟領域和金融領域獲得了廣泛的運用。GARCH(1，1)是比較經典的GARCH模型，本文用GARCH(1，1)模型來進行研究。

本文建立的GARCH(1，1)模型如下:

三、實證分析

首先進行ADF單位根檢驗來判斷產出增長率是否滿足協方差平穩， 結果見表1。表1結果顯示在5%水平上，1999年1月到2009年12月的產出增長率不存在一個單位根，該數據是平穩的。

其次要檢驗產出增長率是否存在條件異方差。本文用ARCH-LM方法來檢驗。首先估計自回歸模型(1):

估計結果見表2。再用ARCH-LM檢驗，檢驗統計量的P值為0.0000，說明產出增長率的自回歸模型的殘差中存在條件異方差。

然后進行GARCH(1，1)估計，估計結果見表3。為-0.038523，P值為0.6452，大于10%，說明中國的產出增長與波動不存在顯著的負相關。中國產出增長和波動不存在明顯的相關性。

最后用ARCH-LM方法進行模型檢驗。ARCH-LM檢驗統計量的P值為0.719548，因此可以認為GARCH(1，1)模型的殘差不存在條件異方差。因此可以用GARCH(1，1)模型的條件方差表示產出波動。產出增長與產出波動的關系如圖2所示。

從圖中可以看出，1999年到2009年產出增長保持一個平穩的水平;結合具體月份可以發現，2000年至2009年的每年年初(1月份和2月份)和年末(11月份和12月份)銜接處產出波動較大，產出增長有升有降。這說明中國產出增長出現明顯的周期性波動;產出增長與產出波動沒有明顯的正相關性或負相關性，即較大的波動不一定伴隨著較高的產出增長率，較小的波動不一定伴隨著較低的產出增長率;產出增長有多種方式，并不保持固定增長方式，見

表4。

四、結論

與對發達國家研究結果不同，中國的產出增長與波動沒有顯著的正相關或者負相關。中國的產出增長具有明顯的周期波動性，具體表現為每年11月份到次年2月份產出增長有較大的變化，但是產出增長變動沒有固定模式，可能會出現∧、∨和W型。∨增長方式居多。2008年11月到2009年3月產出增長出現少見的W型，說明金融危機對中國的經濟增長影響顯現。

中國產出增長出現明顯的周期波動性，這與投資波動密切相關。劉金全(2003) 通過對投資波動性與經濟周期之間的關聯性分析得出，投資波動是誘導經濟周期的重要原因，因此，可以認為投資波動會引起產出增長的周期性波動。一般情況下，年末投資減少，年初投資增加，從而導致∨型增長方式。馬洪(2004)研究當前中國GDP增長的中周期波動特征得出，1999—2001年屬于新一輪GDP中周期波動的衰退期，2001年為谷底，這部分解釋了2001年12月到2002年2月產出增長以∧方式增長。

2008年11月到2009年3月，產出增長以W型出現，并且2009年4月至12月，產出以較高速度增長，2009年產出增長最高達到19.2%(11月份)。這說明政府在2008年11月份宣布的4萬億投資計劃獲得了顯著成效。由于2009年產出增長已經達到較高水平，根據產出增長的周期波動特性，可以預見從2009年11月到2010年3月，產出增長在短期內將經歷V型增長。鑒于全球經濟走向復蘇的預期，長期內中國產出增長將以W方式增長。

參考文獻:

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[3]劉金全.投資波動性與經濟周期之間的關聯性分析.中國軟科學，2003.

[4]馬洪.中國發展研究國務院發展研究中心報告選.中國發展出版社，2004.

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