上市公司內部控制實質性漏洞自愿披露研究

摘 要:信息披露是維系資本市場健康、有效運行的核心制度安排之一，內部控制實質性漏洞的自愿性披露更是對會計信息的優化和補充。首先從自愿性信息披露的動機、影響因素和經濟后果三個方面總結自愿性信息披露的研究現狀。進而通過對“實質性漏洞”這一概念的相關理論研究作出綜述，基于我國對于這一概念的缺失，提出自己的研究方向，以期促進相關理論的進一步發展和上市公司信息披露的質量。

關鍵詞:信息披露動機;影響因素;經濟后果;實質性漏洞

中圖分類號:C93

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)12-0033-02

1 自愿性信息披露相關文獻

1.1 自愿性信息披露的動機

基于理性經濟人假設，初于自利的原因，上市公司有動機自愿性披露信息。有六種動機促使管理層自愿披露信息:第一，管理者能力信號假設。高質量公司的管理層更有動機進行自愿性披露以展示他們的業績(Trueman，1986)及核心競爭力(何衛東，2003)。第二，資本市場交易假設。當管理層與外部投資者存在信息不對稱時，投資者需要額外的費用來補償所需承擔的信息風險，公司進行融資的外部成本比較高(BarryBrown，1985;Merton，1987)，經理人員可以通過自愿性信息披露減少信息不對稱，從而降低外部融資成本(Healy和 Palepu，1993)。第三，訴訟成本假設。經理人員對壞消息提前進行自愿性披露可以減少訴訟成本(Skinner，1994)。提前披露較差業績信息的公司所承擔的訴訟成本比不提前披露的公司低。第四，控制權競爭假設。在遇到控制權爭奪時，目標公司更有動機進行盈利預測等自愿性披露，從而提高被兼并成本(Bernman，1999)。第五，所有權成本假設。部分研究表明企業的披露決策需要考慮給產品市場地位帶來的損害(Verrecchia，1983)，特別是企業面臨競爭或面對進入威脅時。

1.2 自愿性信息披露的影響因素

Bowman等(1975)采用ROE指標衡量公司財務業績，研究發現ROE與自愿性信息披露呈現顯著正相關。Fama等(1983)發現了獨立董事對公司自愿性信息披露的促進作用。一般而言，規模較大的會計師事務所能更好地維持其審計獨立性，他們更傾向于促使上市公司披露更多的信息。會計師事務所規模與自愿披露程度正相關(Craswell和Taylor，1992)，但L.L.Eng和Y.T.mak(2003)的研究卻發現二者之間不存在顯著相關關系。EngMak(2003)發現公司管理層持股比例和獨立董事比例對公司自愿性信息披露水平呈負相關關系，國家持股比例高、公司規模大、負債比例小的公司，自愿性披露的信息多。公司業績對自愿性信息披露的影響結論存在較大的分歧。第一，公司的盈利水平與自愿性信息披露水平負相關(崔學剛，朱文明，2003)。第二，公司盈利不影響自愿性信息披露(Mcnally，1982)。高利潤的公司并未比低利潤的公司披露更多的社會責任信息(Cowen，1987)。第三，自愿性披露程度與公司利潤存在顯著正相關關系(Bernard和Raffourier，1995)。Bowman和Haired(1975)發現業績與自愿性信息披露質量正相關。喬旭東(2003)和封思賢(2005)的研究結果均表明我國上市公司自愿性信息披露程度與公司盈利能力正相關。由于國際市場的競爭壓力，在國內和國外都上市的公司比僅僅國內上市的公司會自愿披露更多的信息(Ferguson，2002。在中國，同時發行境內和境外上市股票的公司更傾向于自愿披露信息(喬旭東，2003)。張宗新等(2005)發現凈資產收益率高和具有外資上市的上市公司更傾向于實施自愿性信息披露。鐘偉強等(2006)發現公司規模、審計委員會的設置與自愿性信息披露水平正相關，股權集中度與自愿性信息披露呈二次曲線關系。楊華榮等(2007)發現獨立董事比例與自愿性信息披露水平顯著正相關。劉國亮等(2008)發現發行H股、選用國際四大會計師事務所、公司規模與自愿性信息披露水平正相關。

1.3 自愿性信息披露的經濟后果

自愿性信息披露的經濟后果主要有三種:提高股票的流動性、降低資本成本和提高中介信息的關注度。自愿披露信息向市場提供了額外的信息，有助于信息使用者更好的評估企業未來的獲利能力、現金流量、投資分紅的可能性(Wiliam R. Scott，2000)，降低企業的風險，從而減少企業融資成本。披露的增多會導致同期的股價顯著上升，自愿性披露往往與更大的股價反應有關(Pownal 和 Waymire，1989)，引起不尋常的股票交易量。分析師對該公司信息披露評定的等級之間顯著負相關(Botosan 和 Plum-lee，2000)。

2 實質性漏洞相關理論的文獻綜述

2.1 實質性漏洞的概念

根據美國公眾公司會計監管委員會(PCAOB)在AS5中的定義，如果一項或若干項缺陷有能致使年度或中期財務報表存在重大錯報而不能有效預防或及時察覺的合理可能時，該缺陷構成實質性漏洞。Ge和McVay(2005)將其劃分為賬戶特定式等九大類，詳細說明了每個類型的特征，列舉了諸多描述性證據。目前國內對于內部控制中的實質性漏洞進行的專門研究基本空白，但是與之相關的內部控制信息披露的研究卻有不少。李明輝和王學軍(2004)發現上市公司缺乏實質性的對銀行內部控制的描述和評價，同時披露內部控制信息的格式隨意性較大，缺乏統一性。倪慧萍(2006)發現上市公司信息披露量差異較大，內部控制正面評價多、缺陷披露不足。戴新華和張強(2006)發現上市公司內部控制信息披露不規范、不充分。黃秋敏(2008)發現上市公司缺少內控中存在的缺陷和改進建議的描述，并提出應完善其披露狀況。王飛探討了上市公司內部控制缺陷的表現形式，如組織結構設置、監督約束機制、風險管理評估、人員管理方面的問題，建議通過完善稽核審計體系、完善權力約束等措施改進內部控制。羅彬和孔莉(2004)認為我國內部控制薄弱的原因，相比于控制制度的缺失，更多的則是制度執行中的人為失效，反映企業與控制相關人員的素質、品行、企業文化等控制環境方面的基礎缺陷。由此可以看到，無論是現有的國內政策還是現有研究，盡管都涉及到了與“實質性漏洞”相關的“缺陷”概念，但都未明確指出“實質性漏洞”這一概念，由于這種理念的缺失，使得我國上市公司盡管面臨嚴格的監管，但相關內控體系中的“漏洞”信息卻不為市場和監管者所知。因此，明確“實質性漏洞”這一概念對于上市公司有效防范經營風險和財務風險具有特別重要的意義。

2.2 實質性漏洞的影響因素

Krishnan(2005)最早發現了內部控制實質性漏洞廣泛存在的直接證據，她發現1994-2000年間可報告條件(包括實質性漏洞)出現的頻率與審計委員會的質量負相關。Doyle，Ge和McVay(2007)對779個樣本公司的實質性漏洞的影響因素進行了分析，發現那些規模小、成立時間短、成長速度快、財務狀況不佳的公司更有可能存在內控的實質性漏洞。對于實質性漏洞披露的影響因素研究，Ge和McVay(2005) 發現一項實質性漏洞的披露與經營復雜性正相關，而與公司規模(如股票市值)和公司盈利能力負相關。Andrew J. Leone(2007)發現內控漏洞披露的影響因素有組織結構的復雜性、重要組織變化以及在內控系統方面的投資等。

3 文獻評述

國外對于上市公司自愿性披露內部控制實質性漏洞的研究比較廣泛，理論和實證研究都有了一定的發展。國內關于實質性漏洞這一概念尚處于空白階段，對于這一信息披露更是日后值得大力探討的領域，特別是實證研究方面。未來研究方向:第一，投資者對內部控制的需求可以區分為內部需求和外部需求，現有的研究大部分從滿足外部需求的角度展開，其中政府監管部門在推動企業內部控制的建設方面發揮了積極作用(劉玉廷，2001)，但是一定程度上忽視了企業內部對于內部控制信息的需求，特別是忽視了股權投資者的需求，所以可以從內部需求角度對內部控制信息需求進行實證研究。第二，信息披露可以區分為自愿性和強制性，自愿性信息披露的要求沒有強制性信息披露嚴格，對于這兩者之間的區別與聯系研究甚少，可以通過比較兩者的理論基礎、影響因素、披露動機以及經濟后果的異同，來深入認識這兩種不同披露方式對于資本市場的不同作用，為監管者制定政策提供依據，促進資本市場的健康發展。第三，實質性漏洞作為國外興起的一個全新概念，至今在我國尚處于研究空白階段，特別是對于金融業這樣的特殊行業，風險高，社會影響巨大，實質性漏洞的影響因素如何?應當如何確立實質性漏洞的披露機制?國外研究也尚未作出回答，所以對于這一領域的研究可以填補空白。

參考文獻

[1]林斌，饒靜.上市公司為什么自愿披露內部控制鑒證報告?基于信號傳遞理論的實證研究[J].會計研究，2009，(2).