西部地區上市公司財務核心競爭力研究

摘 要:隨著市場經濟蓬勃發展，企業的發展步入了價值導向階段，企業財務的作用也越發凸顯，企業的財務競爭力由此應運而生。財務核心能力是財務活動中能夠為企業不斷創造價值、提供持續競爭優勢的財務能力的集合體。通過對財務核心競爭力的含義及其構成要素進行分析，通過建立財務核心競爭力評價指標體系，對西部地區上市公司財務核心競爭力進行實證研究。

關鍵詞:財務核心競爭力;西部地區;上市公司;評價指標;綜合分析

中圖分類號:F8

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)12-0213-01

1 財務核心競爭力的相關研究成果

1.1 關于財務核心競爭力概念

王裕國、趙德武(2001)認為，核心競爭能力在“企業樹”中起著基礎性的作用，它賦予了企業可持續競爭中的動態學習優勢，并最終賦予了企業在競爭市場中制勝的位能和勢能。朱開愁(2003)認為，財務核心能力是企業的可持續盈利成長能力，包括企業財務表現能力、企業財務活動能力和企業財務管理能力。這種觀點首次提出了財務核心能力的概念，闡明了研究企業財務核心能力具有十分重要的意義。羅宏、陳燕(2003)認為，財務能力是指企業創造價值的能力，是企業運行效率的體現，財務核心能力是其中對企業價值起決定性作用的財務能力。孫新憲、胡建琦(2004)認為，企業財務核心能力是企業特有的知識體系，能夠最大限度地培養、發展并優化配置企業的財務資源。

1.2 關于財務核心競爭力實證分析方法

周普、陳興述(2007)和佟如意(2007)的研究方法都是采用的層次分析法(AHP)，建立企業自身或目標企業(研究競爭對手)的主要競爭力要素、績效水平評價指標及績效水平的層次關系數學模型，從定性和定量的角度來確定出企業的核心競爭力。郭曉明(2005)根據己構建的評價指標體系，采用線性加權的綜合評價方法對財務核心能力進行評價。先通過專家對所選出的指標體系建立序關系，根據重要性原則排序，然后通過相鄰的兩個指標作出相對重要程度比較，確立權重系數。最后通過線性綜合的模型進行評價。

2 西部地區上市公司財務核心競爭力研究

2.1 評價方法的確立和樣本的選取

選取了2009年報表披露的西部地區40家滬深A股上市公司，共涉及13個行業，包括能源、鋼鐵、食品飲料和醫藥生物等。選取的指標包括反映償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力的二十個指標來對西部地區上市公司的財務核心競爭力進行評價。財務數據來源于中國證券咨詢網、新浪財經。對財務核心競爭力的評價，主要是運用因子分析方法，通過確定具有共同特征的變量的權重，計算出綜合得分，并結合企業自身實際情況，做出解釋和結論。

2.2 因子模型的構建及評價

通過SPSS統計分析軟件可以得到變量之間的相關系數矩陣，評價指標之間的相關系數大部分都大于0.3，且能夠通過統計檢驗。通過因子的提取結果表，以五個因子變量的方差貢獻率為權重，可以計算得到西部地區40家上市公司財務核心競爭力評價指標(用F表示)評價模型為:

F=0.9576F1+0.0209F2+0.0193F3+0.0011F4+0.0004F5

在對因子進行分析和檢驗后，為了能更好的看出各個因子在變量上的載荷作用，可以利用統計分析方法得到因子得分矩陣，然后根據因子得分系數和原始變量的標準化值計算各觀測量的各因子的分數。

通過因子得分矩陣表，可以得到以下因子得分模型:

F1=0.04X1+0.01X2-0.27X6+0.17X7+0.04X10-0.05X11+0.43X12-0.46X13-0.02X14-0.10X15+1.02X16+0.01X17+0.01X18-0.01X20

F2=-0.01X4-0.01X5+0.05X6-0.32X7-0.01X10-0.07X11+1.41X12-0.14X13-0.05X14-0.12X15-0.14X16-0.07X17-0.04X18-0.02X20

F3=0.01X4+0.01X5-0.03X6+0.89X7+0.01X10+0.07X11-0.74X12+0.50X13+0.04X14+0.11X15+0.10X16+0.06X17+0.03X18+0.02X20

F4=-0.01X1-0.01X2+0.04X4+0.03X5+0.24X6-1.09X7+0.02X10+0.29X11-2.54X12+2.54X13+0.18X14+0.48X15-0.14X16+0.23X17+0.13X18+0.02X19+0.07X20

F5=-0.01X1-0.01X4-0.01X5+1.06X6+0.28X7-0.01X10-0.07X11+0.61X12-0.58X13-0.04X14-0.11X15-0.20X16-0.06X17-0.03X18-0.02X20

3 評價結果

由因子評價模型及各個因子的方差貢獻率作為權重進行加權計算，然后根據因子得分系數和原始變量的標準化值計算各觀測量的各因子的綜合得分F見下表:

表1 因子得分及排序

公司名稱F1F2F3F4F5F名次

ST綿高-0.1670.304-0.378-0.753-0.099-0.34637

太鋼不銹2.614-0.3730.2381.4694.0250.3405

酒鋼宏興-0.2641.2765.690-2.2720.5695.0201

建峰化工0.4091.876-0.1061.739-0.7600.05810

云南銅業-0.191-1.317-0.418-2.4260.479-0.51640

東方電氣4.094-0.4160.218-0.588-1.1620.1677

攀鋼鋼釩-0.766-4.7130.7640.505-0.1890.4214

貴航股份0.2910.023-0.187-0.303-0.357-0.17820

包鋼股份-0.9670.5910.0221.934-0.3910.1019

桂冠電力0.151-0.402-0.075-0.098-0.371-0.09712

瀘天化-0.4700.096-0.333-0.5330.098-0.30933

川化股份-0.3780.080-0.1810.168-0.016-0.15316

四川長虹-0.248-0.363-0.0590.233-0.353-0.07311

彩虹股份-0.1871.133-0.3350.230-0.347-0.23422

重慶百貨-1.1990.599-0.4080.5292.786-0.26729

成商集團-0.6570.350-0.327-0.1010.432-0.27030

北方股份-0.4040.400-0.336-0.340-0.195-0.29332

云鋁股份-0.242-0.242-0.2330.1752.824-0.16218

桂林旅游-0.5210.047-0.357-0.813-0.035-0.34536

鵬博士1.1270.008-0.118-0.418-0.498-0.11714

藍星清洗-0.493-0.341-0.231-0.483-0.087-0.24524

云天化-0.2120.089-0.195-0.022-0.246-0.17419

美利紙業-0.5420.308-0.361-0.475-0.098-0.32434

美克股份-0.063-0.012-0.251-0.473-0.216-0.24223

秦川發展0.1230.377-0.299-0.439-0.274-0.26228

柳工-0.4240.124-0.278-0.304-0.177-0.25627

中國嘉陵-0.4220.275-0.362-0.592-0.122-0.33135

太極集團-0.296-0.056-0.259-0.446-0.152-0.25326

云南白藥1.301-0.1790.1840.866-0.7810.1796

亞盛集團-0.4190.392-0.470-1.0020.002-0.43138

另面視前一篇情況可加可不加

作者簡介:

曹煥靜(1985-)，女，河北石家莊人，河北經貿大學研究生學院會計學專業2009級研究生，研究方向:審計。

北方創業-0.2750.235-0.1310.451-0.410-0.09713

晉西車軸-0.2960.245-0.251-0.127-0.252-0.22021

渝開發1.4430.123-0.299-1.2210.085-0.28331

天興儀表-0.2450.632-0.2170.372-0.392-0.15417

內蒙華電-0.958-2.4690.6361.999-0.7170.4713

天山股份-0.4140.529-0.304-0.059-0.189-0.24925

永生數據-0.283-0.258-0.132-0.020-0.312-0.14015

長安汽車1.560-0.2230.1530.519-0.8090.1408

中國神華-0.7690.3840.5494.183-1.3080.6162

ST潛藥-0.3390.865-0.564-1.0660.014-0.48939

經過分析，從表6可以看出09年西部地區40家上市公司財務核心競爭力排名前三位的是酒鋼宏興、中國神華及內蒙華電，分別來自鋼鐵、能源及電力板塊。排名最后三位的是亞盛集團、ST潛藥及云南銅業，分別來自農業、醫藥及有色金屬板塊。酒鋼宏興的財務核心競爭力第一，在公共因子F3上排名第一，在F2上排名第二，其中存貨周轉率及凈利潤增長率貢獻最大，顯示了它比其它上市公司更穩健的生存能力。中國神華因其F2、F3、F4得分均較高，其存貨周轉率、凈利潤增長率及利潤總額增長率均處于較好的水平，內蒙華電在公共因子F3、F4上得分較高，其中存貨周轉率和利潤總額增長率貢獻較大，雖然其在公共因子F2上的得分較低，但仍不影響其綜合排名第三的位置。亞盛集團作為農業板塊的代表，其F3、F4得分處于較低的水平，是其排名靠后的原因，應改變策略促進其凈利潤增長率的提高，以提高其財務核心競爭力。ST潛藥在公共因子F2的得分雖然處于較高的水平，但其公共因子F4因凈利潤增長率水平較低而得分較低，使得最終的綜合排名處于倒數第二的位置，云南銅業的公共因子F3、F4的得分較低，其中F4的得分排名最后，其中凈利潤增長率低是導致其分值低的最大因素。

從上面的分析可以看出，西部地區行業差距比較明顯，不同的公司在償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力方面各不相同。決策者可根據自身對公司關注的側重點，綜合分析公司的各影響因素，憑借科學合理分析的結果，全面有效地評價公司的財務核心競爭力。找出公司的相對競爭優勢所在，取長補短，發揮企業的優勢，提高公司的綜合競爭力。

參考文獻

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