以山東黃金為例的企業(yè)短期償債能力分析

摘 要:企業(yè)的償債能力是企業(yè)財務(wù)能力的一項重要的指標(biāo)，對企業(yè)償債能力，特別是短期償債能力的分析不僅企業(yè)本身，同時也是債權(quán)人非常關(guān)注的一個指標(biāo)。從流動比率出發(fā)，分析了流動比率的缺陷，引入山東黃金股份有限公司2006年、2007年及2008年的財務(wù)指標(biāo)，分析其短期短期償債能力，找出流動比率的缺陷，得出結(jié)論。

關(guān)鍵詞:短期償債能力;流動比率;資金周轉(zhuǎn)率

中圖分類號:F83

文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)12-0186-02

1 短期償債能力分析指標(biāo)

企業(yè)、投資者以及債權(quán)人在評價企業(yè)的短期償債能力時，主要是通過流動比率和速動比率這兩個主要的指標(biāo)。

1.1 流動比率

流動比率是每一單位流動負債的流動資產(chǎn)保障程度，計算公式為:流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。

流動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，然而流動比率過高說明企業(yè)的資金運用不足，一般來說流動資產(chǎn)與流動負債的比率不能小于1。一般認為當(dāng)流動比率小于1時，如果流動負債到期，企業(yè)即使用所有流動資產(chǎn)也無法還清債務(wù)，一但非流動資產(chǎn)無法變現(xiàn)，企業(yè)就會陷入破產(chǎn)危機。

1.2 速動比率

速動比率亦稱酸性試驗比率，計算公式為:速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債。其中，速凍資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨等流動性較差的資產(chǎn)后的數(shù)值。

速動比率是對流動比率的補充，一般認為，速動比率的數(shù)值維持在1左右最為合適。一般來說，流動比率高的企業(yè)短期償債能力不一定很強，而速凍比率是在扣除了存貨后的速凍資產(chǎn)與流動負債的比值，從而避免了因存貨積壓而導(dǎo)致流動性差的情況。

2 山東黃金短期償債能力分析

2.1 山東黃金的流動比率與速凍比率分析

表1 山東黃金2006年、2007年及2008年短期償債能力指標(biāo)

項目06年07年08年

流動比率0.891.020.62

速凍比率0.720.890.47

從上表我們發(fā)現(xiàn)山東黃金的流動比率與速凍比率指標(biāo)都很低，基本上都小于1，那我們是不是就可以下結(jié)論說山東黃金的頓起償債能力并不強呢?其實并非如此。

2.2 流動比率指標(biāo)與速凍比率指標(biāo)分析的缺陷

在前面我們提到當(dāng)流動比率小于1時，如果流動負債到期，企業(yè)即使用所有流動資產(chǎn)也無法還清債務(wù)，一旦非流動資產(chǎn)無法變現(xiàn)，企業(yè)就會陷入破產(chǎn)危機。然而，事實并非如此，一個被忽視的前提是:流動資產(chǎn)和流動負債的周轉(zhuǎn)期是不同的。本質(zhì)上，流動比率衡量的是現(xiàn)存負債的資產(chǎn)保證程度。

企業(yè)償債能力從本質(zhì)上講，是衡量企業(yè)能否按時償還到期債務(wù)的能力。但是，流動比率，速動比率中的流動負債是一個靜態(tài)的，某一個時點上的負債。它只表明在這一時點仍要承擔(dān)的負債規(guī)模，并不表明需要在這時償還。流動資產(chǎn)也只表明這些資產(chǎn)用于償債的可能性，并不表明這些資產(chǎn)立刻可以變現(xiàn)用于償債。而企業(yè)的償債是一個動態(tài)的過程，其償債能力應(yīng)當(dāng)是未來某一時點上的能力。用一個靜態(tài)的指標(biāo)去判斷動態(tài)的過程，是不科學(xué)的。

事實上，流動比率并不能表達出投資者所需要的關(guān)于公司流動性的信息，因為它建立在用流動資產(chǎn)的清算來償還流動負債責(zé)任的基礎(chǔ)之上，這是根本不可能發(fā)生的。由于投資者必須從持續(xù)經(jīng)營的角度來看待一個企業(yè)，所以將公司營運資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金是需要消耗資金流或時間的。從表面上看起來流動狀況較差的公司，可能更具有流動性，因為其資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度更快。

2.3 短期償債能力指標(biāo)的改進

既然流動比率與速凍比率的指標(biāo)在分析企業(yè)的短期償債能力方面有局限性，那么應(yīng)該如何去改進?

根據(jù)上面的分析，我們基本上可以得出的結(jié)論是:衡量公司短期還債能力的主要計量指標(biāo)，應(yīng)該是經(jīng)營周期，其具體表現(xiàn)形式是應(yīng)收賬款天數(shù)和存貨每年周轉(zhuǎn)次數(shù)。正因為如此，某些財務(wù)安排合理、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度較快的企業(yè)完全可在維持較小流動資產(chǎn)規(guī)模的情況下保持良好的短期償債能力，盡管其流動比率很不理想。例如，在美國快餐連鎖店\"溫迪\"和\"麥當(dāng)勞\"的財務(wù)報表中，其營運資本通常都為負值，且流動比率都低于1。

例如有A，B兩企業(yè)，它們的流動負債一樣，但是B的經(jīng)營周期短，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于A。假設(shè)A企業(yè)，擁有大量存貨，應(yīng)收賬款，導(dǎo)致其流動資產(chǎn)很多，從而流動比率較高。假設(shè)B企業(yè)，由于經(jīng)營周期短，存貨周轉(zhuǎn)率高，使得存貨很少，同時，其經(jīng)營基本上是直接現(xiàn)金交易，沒有應(yīng)收賬款。那么B的流動比率會很低，假設(shè)為0.5，似乎A的償債能力高于B。

還債時，債務(wù)不是同時到期，比如1月一筆，2月一筆……A由于周轉(zhuǎn)率低，不得不把存貨變現(xiàn)和應(yīng)收得到的現(xiàn)金存好，慢慢還債，如果手中沒有大量的現(xiàn)金，真正的債務(wù)到期時，以A的變現(xiàn)能力，很可能破產(chǎn)。同時，現(xiàn)金的增多，進一步提高了流動比率，這也是為什么周轉(zhuǎn)率低的企業(yè)往往有大量現(xiàn)金的原因。

相反，對B來說，憑借較強的變現(xiàn)能力，他不需要保留大量現(xiàn)金，在到期前把存貨變現(xiàn)，把經(jīng)營的現(xiàn)金提取一部分就可以。剩余的資金進一步投入生產(chǎn)，提高了資金的使用率，債務(wù)也得到償還。由于沒有多少現(xiàn)金存留，它的流動比率不高。這也是為什么周轉(zhuǎn)率高的企業(yè)沒有大量現(xiàn)金。對于周轉(zhuǎn)率高的企業(yè)，它在某一時點上的流動資產(chǎn)是很小的，但它在一個時期內(nèi)流動資產(chǎn)的持續(xù)變現(xiàn)能力遠遠高于周轉(zhuǎn)率低的企業(yè)。

所以，用流動比率時一定要看企業(yè)的周轉(zhuǎn)率，一個靜態(tài)的流動比率很難有說服力。很多流動比率低的企業(yè)，其經(jīng)營能力非常強，快速的周轉(zhuǎn)速度是企業(yè)競爭力的體現(xiàn)。

2.4 山東黃金的短期償債能力的進一步分析

根據(jù)前面的分析，對山東黃金的短期償債能力除了用流動比率和速凍比率進行考量外，還應(yīng)該引入另外兩個指標(biāo)，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率。

2.4.1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。其計算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款。平均應(yīng)收賬款是資產(chǎn)負債表中應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的期初、期末金額的平均數(shù)之和。

一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收帳速度快，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。但從另一方面說，如果公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率太高，則表明公司付款條件過于苛刻，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，特別是當(dāng)這種限制的代價(機會收益)大于賒銷成本時，會影響企業(yè)的盈利水平。

2.4.2 存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。其計算公式為:存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/平均存貨余額。

存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

2.4.3 山東黃金的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率分析

在這里為了分析的準(zhǔn)確性，另外引入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn))與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額)。

表2 山東黃金2006年、2007年及2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率

項目2006年2007年2008年

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率317.56632.11536.00

存貨周轉(zhuǎn)率27.76106.5106.3

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.565.384.74

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.6216.9322.55

從上表中，我們發(fā)現(xiàn)山東黃金的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率都較高，其中2008年的存貨周轉(zhuǎn)率達到106.3，相當(dāng)于每三天就能周轉(zhuǎn)一次。同時山東黃金2007年及2008年較2006年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率加速明顯。另外，山東黃金近年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷提高，資產(chǎn)的利用效率很高。

參考文獻

[1]施軍.以青島海爾為例的企業(yè)短期償債能力分析[J].法商論叢，2008，(2).

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