中小企業融資新杠桿研究

摘要:供應鏈融資基于其“多贏”的特點，在短短幾年時間內得到了迅速發展。隨著買方市場的形成，生產商尤其是中小企業面臨越來越苛刻的貿易環境，其資金周轉周期的拉長不僅給自身帶來考驗，也影響了整條供應鏈的穩定。供應鏈融資從產業生態鏈出發，提高了整個產業鏈的競爭力。但在當今復雜條件下，其發展也面臨一系列的風控缺失和現實問題。

關鍵詞:供應鏈融資;中小企業;產業鏈

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)16-0206-02

1 供應鏈融資的背景

延伸企業融資杠桿、合理配置信貸資源的大勢所趨在對資源競爭激烈的時期，供應鏈圍繞供應鏈中的核心企業，整合物流、資金流和信息流，幫助企業實現其在供應鏈中的物流、信息流和資金流的無縫對接，降低整體供應鏈融資成本，提升競爭力。一經推出，便迅速發展。 各大銀行紛紛推出各種供應鏈融資產品。

由中國銀行創設的首家供應鏈融資中心于5月28日上午在中國銀行廈門高科技園支行揭牌，這家支行今后將以供應鏈融資作為自己的特色服務，為廈門乃至福建省的供應鏈企業提供融資解決方案。而商務部也正在積極研究推動發展商圈和供應鏈的融資新模式，在前不久舉行的商圈和供應鏈融資研討會上，商務部副司長表示下一步將完善供應鏈融資風險補償機制。對參與供應鏈融資的企業給予風險補償、貼息補助等支持措施，實現金融機構、企業與供應鏈的良性互動和持續發展。

我國中小企業融資難問題的理論解析。據《中國中小企業信息化發展報告》披露，我國中小企業和非公有制企業的數量已經超過4200多家，占全國企業總數的99.8%。中小企業為我國提供了超過75%以上的就業機會，占據著國民經濟不可忽視的地位，但中小企業又始終處在融資的劣勢地位。資本市場的不健全、政策法律的不完善以及中小企業自身的局限性，使得很多的融資方式并不具備現實的操作基礎而無法采用。

(1)小企業自身的逆向選擇與信息不對稱問題。

理性的中小企業往往會利用信息優勢采取利己行為，表現在資信程度不高、財務造假行為嚴重，令銀行面臨著巨大的收款風險，而中小企業為了降低經營風險，信息披露透明度較低，非對稱的信息和有限責任制度的存在，加劇了銀行的整體風險。同時，由于我國資本市場還不完善，立法執法體系不健全，使得中小企業貸款的聲譽成本幾乎為零。作為銀行，沒有市場化的利率水平不能有效補償較高的貸款風險，考慮到交易成本，當然敬而遠之。

(2)面向中小企業的融資工具落后。在我國，政府對債券市場監管較嚴，債券市場本不夠發達，中小企業融資渠道尤為狹窄，對與融資租賃、票據市場等融資工具的使用不規范、落后。加之可供抵押資產的缺乏和有效擔保資源匱乏，使得中小企業融資難上加難。

(3)多層次的資本市場體系還沒有建立。盡管創業板猶抱琵琶半遮面的登場，較高的門檻、復雜的審批手續將更多的中小企業攔在門外，有限的資源滿足不了廣大中小企業的需求。作為發展股權投資(PE)和風險投資(VC)基金是解決中小企業尤其是高新技術企業融資難題的重要途徑之一，但缺乏順暢的退出渠道，從而限制了這類投資基金的發展。

2 供應鏈融資的思路及市場價值分析

2.1 供應鏈融資的思路

供應鏈融資是在貿易融資的基礎上發展起來的，主要由商業銀行或物流公司為主導的一種新融資模式。針對一個產業供應鏈的單個企業或上下游多個企業提供全面金融服務，以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“供—產—銷”鏈條的穩固和流轉順暢，并通過金融資本與實業經濟的協作，構筑銀行、企業和商品供應鏈互利共存、持續發展的產業生態，實現資金流、信息流、物流的有效整合。(如圖)

2.2 供應鏈融資的市場價值

目前供應鏈的融資工具已經擴展到了以核心企業為風險責任主體、基于貨權控制、基于債權控制的三大領域。具有整體性、外包性，其本質是銀行信貸文化的轉變。對于供應鏈網絡及其各節點的企業具有很大價值:有利于提升核心企業的市場競爭力，企業間的競爭轉為供應鏈網絡的競爭，供應商的供應能力、經銷商的銷售能力和銀行的“金融血液”輸入能力得到有效整合;有利于解決配套企業融資難問題，銀行從核心客戶入手分析整個產業鏈，著眼于合理運用銀行產品，實現信貸資源的有效配置;有利于提升產業競爭實力，提高了產業內部大中小型企業的協同程度;有利于信譽資源和信譽鏈的形成，進而提升中小企業在信貸市場中的地位，也為金融機構化解信貸風險。

對于金融機構而言，供應鏈融資是強化交叉銷售、提高銀行業務綜合貢獻度的重要手段，有利于銀行核心業務的擴展和增值服務的提高，于此同時可以深化客戶關系;供應鏈融資其自償性特點能有效控制客戶的信用風險，提高客戶的整體償還能力;高周轉率的交易，有利于銀行實現收入來源多元化，符合“微利時代”的特點要求。

3 供應鏈融資的現實困境與發展趨勢

3.1 現實困境

3.1.1 風險控制的復雜程度加大

在供應鏈金融業務的具體運作中，伴隨著資金、貨物(商品)、單證(倉單)等的流動，關系到銀行、物流企業、客戶多方利益，因此存在著信用風險、市場風險、運營操作風險和法律風險等各種潛在風險。由于供應鏈網絡上的企業間是相互依賴、密不可分的，任何一個企業出現問題都有可能波及和影響其他企業，甚至導致整個供應鏈的破壞，而“牛鞭效應”又使供應鏈風險被放大。目前我國有各種模型供商業銀行和投資者用于對貸款和投資風險進行度量，但這些模型主要是信用風險度量的一般方法，目前還沒有結合了供應鏈特征的風險度量模型。

3.1.2 缺乏完整的信用體系

目前我國信用體系建設尚不完善，供應鏈各成員間、銀企間沒有建立可靠的信用和資金管理體系，銀行無法獨立完成對供應鏈所有企業相關數據的調查和分析，不能準確的了解供應鏈的整體情況。而核心企業作為供應鏈的“鏈長”，其態度關系到供應鏈金融業務的市場前景，但有學者研究表明:相當的企業不愿意配合供應商的供應鏈融資業務，核心企業擔心供應鏈融資可能增加其責任、風險和工作量，也擔憂降低其延長付款期的自由度。

3.2 信息技術的制約

整個供應鏈是一個集資金流、信息流、物流于一體的閉合環節，自然需要一個強大的信息技術的處理中心。國內企業信息技術和電子商務發展的相對滯后，使得供應鏈金融中信息技術的含量偏低。李勤、韓凱在《供應鏈融資的現狀與問題:93家企業樣本》一文中通過調查指出，在未來1年采取的供應鏈管理行動中，采用網絡技術，通過電子商務完善交易自動化和可視性的企業，其比重僅為有效樣本的24.42%。正是由于國內企業、物流、銀行技術應用水平的不一致，造成目前并沒有實現供應鏈融資所要求的信息流共享，物流、資金流與商流的對接。

4 發展趨勢

判斷供應鏈融資在我國的未來發展趨勢，需要結合國情考慮，我國商業信用現狀表現在信用體系建設落后于經濟發展速度，金融機構不良資產過大，企業之間資金相互拖欠嚴重，市場交易因信用缺失造成的無效成本巨大。在供應鏈發展水平方面，在國際供應鏈管理中處于主導或核心地位的企業也并不多。基于滿足融資雙方的不同需求，除了整合與擴展融資模式、轉變擔保方式之外，還可以實現供應鏈融資方式由間接融資向直接融資的轉變:建立證券擔保融資機制、引導和培育創業投資機構投資物流服務企業。此外還可以發展和完善供應鏈融資向組合方案，單一的供應鏈融資方案將逐步為多領域、多手段、跨行業、跨地區等組合方案所取代。

參考文獻

[1]劉峰.中小企業融資難的原因和對策分析基于供應鏈金融創新的銀企雙贏模式[J].山東經濟戰略研究，2009，(5).

[2]劉士寧.供應鏈金融的發展現狀與風險防范[J].中國物流與采購，2007，(7).

[3]章新蓉，趙娜.中小企業融資出路:供應鏈金融[J].財會通訊，2009，(4):24-25.