電信企業EVA價值運營研究

摘要:通過簡要分析EVA及其內涵，結合目前電信企業在價值運營中面臨的問題和困難，對電信企業引入EVA的作用進行了闡述，并對電信企業提升EVA的做法進行了探討。

關鍵詞:

EVA;電信企業;價值運營

中圖分類號:F49

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)16-0310-02

1 EVA的內涵

EVA是經濟增加值(Economic Value Added)的縮寫，是現代經濟管理中用于衡量企業內在價值的一個重要方法。EVA等于稅后經營利潤減去債務和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入(Residual income)。相對于傳統的會計利潤而言，EVA用于衡量企業價值具有以下優勢:

(1)EVA在一定程度上糾正了會計準則下會計數據的失真。傳統指標受會計核算謹慎、穩健原則影響，核算出的利潤指標與實際情況有較大出入。EVA在計算過程中，對會計利潤進行了調整:研究開發費、顧客與市場開發、雇員技能培訓等費用是對未來的競爭力、客戶、人力資源等方面的投入，在會計準則下核算是將其計入當年的成本，而EVA則是將其資本化，并在適當的時期內分期攤銷;另外，EVA對商譽的處理方法也是把當前階段的商譽攤銷加到稅后凈營業利潤中，把過去年份已經攤銷的商譽加到資本中。調整后的利潤更能接近企業真實的經營業績水平。

(2)強調了資本增值理念。EVA強調了只有在資本投資于現有資產上的實際收益大于股東的預期收益時，資本才會增值。有利潤的企業不一定是在創造財富和價值，實際創造的財富與會計利潤指標之間是存在差異的。EVA從股東角度衡量利潤，促使管理者與所有者利益一致。

(3)EVA可實現不同資本規模及結構的企業價值對比。EVA考慮了所有投入資本的成本，股權資本不再是免費的，因此剔除了資本結構的差別對經營業績的影響，EVA可將不同投資風險、不同資本規模和資本結構的企業放在同一起跑線上進行業績評價。

EVA計算公式為:

EVA=稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本成本;

其中:稅后凈營業利潤=稅后凈利潤+利息費用+少數股東損益+本年商譽攤銷+遞延稅項貸方余額的增加+其他準備金余額的增加+資本化研究發展費用-資本化研究發展費用在本年的攤銷;

資本總額=普通股權益+少數股東權益+遞延稅項貸方余額(借方余額則為負值)+累計商譽攤銷+各種準備金(壞帳準備、存貨跌價準備等)+研究發展費用的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內到期的部分;

加權平均資本成本=單位股本資本成本+單位債務資本成本。

2 目前電信企業價值運營中面臨的問題和困難

2.1 指標與效益的矛盾

目前財務績效考核還是圍繞著收入和利潤，這在一定程度上會影響被考核單位資源配置和決策的正確性，目前最大的弊端就是收入和利潤指標沒有考慮資金成本，造成被考核單位往往爭搶資源，在編制預算時虛報，多報，由于信息的不對稱，導致了較高的管理成本;而當收入不理想時，被考核單位又往往通過大量的資源投入來拉動收入和利潤增長，忽視資源的效益分析，從而造成低效、閑置資產的大量產生，成本資源的浪費;而這種短期行為的影響在當期一般不會體現出來，但從長遠看則影響了企業的成本結構，增加了企業的財務風險。

2.2 總體資源緊張，資源配置有效性有待提升

電信企業無論是成本還是投資資源，近年總體規模呈現下降趨勢。在資源緊縮的情況下要做好業務發展和市場拓展工作，對企業精確資源配置和提升資源投入產出效益的能力提出了更高要求。

2.3 資產結構需要優化

電信作為網絡與技術發展迅速、資本投入密集的行業，多年的運營和投入形成了龐大的固定資產規模，特別是傳統固網語音業務資產規模占比較大。隨著近幾年電信轉型工作的推進，傳統話音業務不斷萎縮，非話音業務以及增轉業務占比不斷增加，資產結構與業務發展結構、收入結構不匹配的矛盾日益突出，如何優化資產結構，提升資產效益成為企業價值提升的關鍵。

2.4 運營資本管理有待加強

目前用戶欠費和壞賬規模呈現不斷增大的趨勢，收入質量需要夯實;庫存物資中仍存在積壓物資，存貨減值和報損占用不少成本空間，采購計劃性有待提高;資產閑置與投資資源緊張矛盾顯現，如何盤活資產，提高資產利用率是運營資本管理的重點和難點。

3 EVA對電信企業價值運營的作用

通過以上分析，筆者認為，要解決電信企業目前價值運營中的問題有必要引入EVA理念。

(1)引入EVA指標考核，確保企業健康持續發展。

考核經濟增加值指標相對于考核收入、利潤指標的先進之處在于考慮了帶來企業利潤的所有資金成本，通俗的講，EVA就是考核企業創造價值的能力是否達到或者超過同行業，同風險的其它企業，被考核單位必須考慮資源投入的效益，如果資源的投入產出率達不到資本成本率，即達不到資源投放到其它同類企業可獲得的效益，則即使能獲得一定的收入或利潤，對于EVA考核指標而言則會帶來負影響，反而減少EVA的考核值。可見，引入EVA考核指標，可將管理層的績效考核與企業的價值較好的一致起來，并對解決當前我們在資源配置和使用中存在的問題大有幫助。

(2)以提升EVA理念開展企業運營工作，在業務發展、資源配置、資產結構調整等決策過程中始終堅持提升EVA原則，不斷創新，實現企業價值持續提升。

EVA=稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本成本;

EVA率 =收入利潤率×資本周轉率-加權平均資本成本率。

目前電信企業融資事項基本上都集中在省或集團公司，加權平均資本成本率可調控空間有限，因此影響EVA率的關鍵是收入利潤率和資本周轉率(本地網電信企業層面體現為資產周轉率、資本性支出占收入比)。要改善這兩個關鍵指標，就必須保持收入高于成本的穩定增長，并優化資本結構，降低資本成本;同時，改善資產管理，控制投資規模，調整投資結構，促進盈利性增長。

3.3 實現收入有效益增長

收入增長是企業創造價值的源頭和前提條件，但從企業價值看，不能單純追求收入規模簡單增長，而要實現收入有效益增長。對電信企業而言，一是要在搶奪增量同時要鞏固存量。從創造每單位收入投入資源的比較看，維系存量收入投入的資源遠遠要低于新發展用戶需要投入的資源。在電信市場競爭激勵的現狀下，必須切實做好存量收入和用戶的維系工作，只有在存量鞏固的基礎上增量搶奪的效果才能體現，企業收入效益才能保障。二是抓住重點，堅持融合化、差異化的品牌發展，創新商業模式，不斷創造價值。一方面加強EVA為正的新業務拓展，加快推廣商務領航、號碼百事通業務以及IT服務與應用業務，促進企業積極穩妥轉型。另一方面，充分利用電信現有產品優勢，打造融合套餐。分析表明，融合套餐用戶在離網、ARPU值貢獻方面均好于單產品用戶。此外，電信多年運營培養了規模相當的用戶，在市場以較為飽和的情況下，深入挖掘現有用戶需求，及時推出吸引用戶的增值產品，通過客戶價值的不斷提升實現企業收入有效益的增長。

需要注意的是，在運用EVA對產品業務進行評價時，要處理好成熟期業務與培育期業務的關系。對處于發展初期EVA貢獻為負的業務，應較多地關注其EVA的增加值(應關注其業務成長性，并做好培育工作);對發展程度高、EVA貢獻穩定的業務，在關注EVA增加值的同時，應強調其EVA值本身的實現(應關注其帶來的現金流)。只有這樣，才能實現近期利益與遠期利益的協調，實現企業的可持續發展。

3.4 實現資源有效益配置

(1)提升成本使用效益和效率。

電信企業近年成本資源日趨緊張，如何有效配置成本資源，發揮成本對業務發展和網絡運營最大的支撐作用是企業管理的重點和難點。從提升EVA的角度看，首先，加強成本管控不是刻意降低成本規模，而是提高成本的產出效益。成本降低不是盲目的，在能給企業帶來收益的前提下，成本合理增加也是應該的。當利用EVA核算得到某種成本的額外支出能給企業帶來額外收益時，企業應及時進行資源配置調整，使企業的盈利水平能保持一定幅度的增長，而不是簡單的進行成本剛性管控。二是合理配置營銷費用。資源配置時強化效益原則。成本配置向重點區域、重點產品(寬帶和有效益的轉型產品)和重點客戶(政企客戶和高端家庭用戶)傾斜，大幅減少傳統話音業務的終端和營銷成本資源投入，加強客戶維系成本投入，嚴格管控壞賬成本等無效成本，對終端成本補貼、放號酬金的成本支出定期結合發展用戶質量對成本投入效益進行分析，推進營銷政策合理調整，促進資源合理調配。同時注重成本投入時點效益的把控，營銷成本投入進度適度提前于收入進度。三是精確管理維護費用。將維護各專業工作與相應的分類資產掛鉤，逐步建立完整的維護成本定額體系，督促維護單位和維護責任人執行，嘗試從整體使用和項目管理角度建立維護成本使用效益評測機制，使網絡運營維護成本的精確管理落到實處。四是有效降低企業能源、折舊攤銷等固定性開支占比。

(2)加強資本開支管控，優化投資結構，提高投資回報率。

引入EVA，有助于投資者對管理者實現有效的資本節制，避免盲目擴張。EVA鼓勵企業投資于EVA水平大于零的新項目，實現企業由投資拉動型向規模效益型的轉變，加強對投資的管控。一是控制投資規模，提高百元資產產出率，降低固定成本。二是優化投資結構，提高投資回報水平，促進盈利性增長。加大投資回報良好、EVA為正的項目投資。例如，提高寬帶與增值業務投資比重，加大對EVA率高的業務產品和地域的投資。降低EVA為負的項目投資，通過加強投資管理，提高企業的資產產出能力，促進企業效益的提高。工程設計審查要增加現有設備冗余情況的審核，杜絕盲目新增能力，造成投資資源浪費。三是縮短項目施工周期，加快在建工程轉為固定資產的速度。

3.5 實現資產結構優化

(1)加強企業運營資本管理。

加強企業應收款、存貨等運營資本管理，提高資產周轉速度。積極清理應收預付、應付預收賬款，減少債權債務的長期掛賬，提高應收賬款的周轉次數。組織做好企業用戶欠費管理工作，制訂科學的信用和收賬政策，對用戶的繳費方式和習慣進行引導，加大銀行代收及用戶預存和自助繳費的比例，有效降低用戶欠費。加強存貨管理，根據公司的生產特點，對不同的存貨制訂最低庫存定額標準，優化物流管理，加速存貨周轉。

(2)做好現有資源盤活工作。

做好現有資源盤活是減少投資，降低資本占用，提升EVA的重要手段。通過重新配置使一些閑置或低效的資產重新發揮效能，對確實無法產生效益的閑置資產，要采取出售、出租、報損報廢等多種渠道進行盤活和處置，提高資產質量。同時建立一套資源再配置的機制，通過整體衡量和評估，將無法達到原配置目的的資源重新調整，使資源能夠以效益為導向，實現企業內的流動。目前，電信企業在工程管理中，加強對拆舊物質利用的做法就是企業資源再配置的一個很好運用。此外，對于難以重新配置的資源，可以適當根據資源的情況引導業務的開展，從而提高資源的使用效率。

參考文獻

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