我國(guó)股指期貨監(jiān)管制度分析

摘要:自從我國(guó)推出股指期貨以來(lái)，我們國(guó)家的監(jiān)管制度的完善任務(wù)顯得愈加重要了。以國(guó)外主要國(guó)家的監(jiān)管制度為榜樣和參考，對(duì)我國(guó)的監(jiān)管制度的建立和完善提出了一些建議。

關(guān)鍵詞:股指期貨;監(jiān)管制度;信息披露

中圖分類(lèi)號(hào):C93

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)21-0181-01

1 國(guó)外股指期貨監(jiān)管制度建設(shè)對(duì)我國(guó)的啟示

1.1 美國(guó)的股指期貨監(jiān)管制度

美國(guó)的股指期貨法律規(guī)范體系是由兩部分組成的，一個(gè)是國(guó)家期貨管理法律、法規(guī);另一個(gè)是交易所期貨交易規(guī)則。他們相互補(bǔ)充，相互配合，各自以不用的機(jī)制規(guī)范、完善期貨市場(chǎng)的運(yùn)作。

美國(guó)股指期貨的監(jiān)管權(quán)歸商品期貨交易委員會(huì)。但這樣的監(jiān)管體系存在一個(gè)很大的漏洞:管理機(jī)構(gòu)重疊，容易爭(zhēng)權(quán)奪利，推諉責(zé)任。兩家機(jī)構(gòu)擁有不同的管轄權(quán)，不僅對(duì)期貨市場(chǎng)的改革形成了障礙，也使一些期貨合約不能及時(shí)批準(zhǔn)上市。于是美國(guó)對(duì)法案進(jìn)行了修訂和完善，時(shí)至今日，美國(guó)實(shí)行的是采用分割與協(xié)作的監(jiān)管模式。

1.2 英國(guó)的股指期貨監(jiān)管制度

英國(guó)期貨市場(chǎng)早期注重行業(yè)自律組織、期貨交易所和清算所及市場(chǎng)參與者的自我監(jiān)管。金融市場(chǎng)唯一的管理主體是英格蘭銀行，市場(chǎng)主要依靠自律管理。其后，經(jīng)歷了一系列的法律制度改革，2001年正式實(shí)行《金融服務(wù)及市場(chǎng)法》，最終建立起在單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上的、涵蓋所有金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)管體制，之后金融服務(wù)管理局的制約機(jī)構(gòu)一一金融服務(wù)及市場(chǎng)特別上訴庭也開(kāi)始投入運(yùn)作，它直接隸屬于內(nèi)閣大法官，政府任命一批兼有法律及金融專(zhuān)長(zhǎng)的職業(yè)人士組成陪審團(tuán)，它的裁決有權(quán)推翻金融服務(wù)管理局的原有決定.同時(shí)，還建立了單一的賠償機(jī)制。

1.3 國(guó)外股指期貨監(jiān)管制度對(duì)中國(guó)的啟示

一是管理機(jī)構(gòu)的功能設(shè)置不能重疊。管理機(jī)構(gòu)功能重疊設(shè)置，將使得兩個(gè)機(jī)構(gòu)職能模糊不清，導(dǎo)致職責(zé)履行上的推諉，進(jìn)而致使大量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

二是加強(qiáng)自律監(jiān)管。從美、英兩國(guó)的監(jiān)管實(shí)踐可以看出，自律監(jiān)管是不可或缺的一環(huán)。我們注意到即使是在股指期貨市場(chǎng)這樣一個(gè)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的地方，政府的干預(yù)也并非無(wú)所不在，而是存在一個(gè)合理的度.政府并不直接監(jiān)管投資者、股指期貨交易等過(guò)程，更多的是體現(xiàn)在一種間接的介入.政府這種間接性的監(jiān)管可以使政府集中精力去研究股指期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，可以有效地應(yīng)對(duì)股指期貨市場(chǎng)的各種變故，減少大量的立法、執(zhí)法成本，從而提高效率。

2 我國(guó)股指期貨監(jiān)管制度的建設(shè)和完善的討論

2.1 我國(guó)股指期貨市場(chǎng)上各主要功能主體的監(jiān)管職能

在股指期貨市場(chǎng)上，最重要的功能主體就是中國(guó)金融期貨交易所和期貨、證券公司的監(jiān)管職能。下面就這兩個(gè)功能主體談?wù)勊鼈兊谋O(jiān)管職能應(yīng)該是怎樣的。

一是中國(guó)金融期貨交易所的監(jiān)管職能。中國(guó)金融期貨交易所應(yīng)當(dāng)積極履行一線(xiàn)監(jiān)管職責(zé)，具體地來(lái)說(shuō)就是:制止違法違規(guī)交易行為，加強(qiáng)股指期貨交易盤(pán)中監(jiān)控，跟蹤分析客戶(hù)交易行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)盤(pán)中異動(dòng)情況，并積極采取相關(guān)監(jiān)管措施，持續(xù)開(kāi)展適當(dāng)性制度檢查，力爭(zhēng)將市場(chǎng)違規(guī)行為消除在萌芽狀態(tài)中。具體地舉例說(shuō):

(1)實(shí)時(shí)監(jiān)控異動(dòng):這就是要求金融期貨交易所做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止、及時(shí)查處;對(duì)引起股指期貨市場(chǎng)波動(dòng)的各種謠言進(jìn)行及時(shí)跟蹤分析。

(2)堅(jiān)決制止違規(guī):對(duì)于異常交易現(xiàn)象，中金所應(yīng)該迅速通過(guò)電話(huà)提醒、下發(fā)書(shū)面警示函，會(huì)員公司高管約見(jiàn)談話(huà)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等手段，及時(shí)糾正客戶(hù)行為，強(qiáng)化會(huì)員監(jiān)管責(zé)任，督促客戶(hù)合規(guī)理性參與股指期貨。

二是期貨、證券公司的監(jiān)管職能。期貨、證券公司的監(jiān)管職能主要包括:嚴(yán)格落實(shí)股指期貨投資者適當(dāng)性制度。各期貨、證券公司應(yīng)強(qiáng)化執(zhí)行力，針對(duì)開(kāi)戶(hù)管理的薄弱環(huán)節(jié)管理好內(nèi)部流程;了解已開(kāi)戶(hù)客戶(hù)，加強(qiáng)客戶(hù)服務(wù)工作。各機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)客戶(hù)以往的交易經(jīng)歷和風(fēng)險(xiǎn)記錄，在回訪、投資者教育等方面提供差異化服務(wù)，完善投訴處理機(jī)制;強(qiáng)化合規(guī)管理，始終把風(fēng)險(xiǎn)控制看作所有工作的重中之重。各機(jī)構(gòu)應(yīng)借助法律顧問(wèn)，詳細(xì)梳理股指期貨的各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，查找并化解風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。證券營(yíng)業(yè)部還應(yīng)采取措施防范經(jīng)紀(jì)人的違規(guī)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn);加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理，完善應(yīng)急預(yù)案。

2.2 跨市場(chǎng)監(jiān)管制度

在股指期貨的監(jiān)管制度體系中，跨市場(chǎng)監(jiān)管是一個(gè)重要因子。股指期貨市場(chǎng)是建立在股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)上的，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股指期貨市場(chǎng)的傳遞作用是不容忽略的。

跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作制度以防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、保障現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)健康協(xié)調(diào)發(fā)展為目標(biāo)，以職責(zé)明確、分工協(xié)作、信息暢通、機(jī)制健全、講求實(shí)效為原則。其主要內(nèi)容是構(gòu)建包括信息交換機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、共同風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和聯(lián)合調(diào)查機(jī)制等在內(nèi)的股票市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)跨市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管協(xié)作機(jī)制。

2.3 建立信息披露機(jī)制

要想建立有效的股指期貨市場(chǎng)、防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，必須建立健全信息披露制度、禁止內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)行為.信息披露制度是其中的核心規(guī)則。

信息披露制度包括自愿披露制度和強(qiáng)制披露制度。自愿披露是指由公司自愿披露信息而不是由監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)制披露信息。這兩種披露制度相輔相成，缺一不可，是構(gòu)筑和完善股指期貨制度工作的工作重點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

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