國(guó)際貨幣體系非對(duì)稱(chēng)性分析

摘要:通過(guò)分析布雷頓森林體系下的一些特點(diǎn)，重點(diǎn)闡述了作為關(guān)鍵貨幣國(guó)和非關(guān)鍵貨幣國(guó)家在當(dāng)前貨幣體系下所處的地位，從非對(duì)稱(chēng)性角度深入研究了當(dāng)前體系存在根本矛盾，以及這種不對(duì)稱(chēng)性所引發(fā)的各國(guó)經(jīng)濟(jì)行為與動(dòng)機(jī)的差異。

關(guān)鍵詞:國(guó)際貨幣體系;關(guān)鍵貨幣;非對(duì)稱(chēng)性;均衡

中圖分類(lèi)號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)21-0133-01

1 國(guó)際貨幣體系的非對(duì)稱(chēng)性的含義概述

國(guó)際貨幣體系從建立、發(fā)展、完善直至最后的崩潰過(guò)程中，體系內(nèi)主要國(guó)家在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策獨(dú)立性、政治權(quán)利等方面都存在差異，這種差異是推進(jìn)國(guó)際貨幣體系演變的主要力量。同時(shí)，這種差異使得國(guó)際貨幣體系的運(yùn)行規(guī)則和運(yùn)行機(jī)制相對(duì)于體系內(nèi)不同國(guó)家而言是均衡的。即對(duì)不同國(guó)家來(lái)說(shuō)，遵守規(guī)則的成本——收益關(guān)系不同，運(yùn)行機(jī)制所帶來(lái)的成本——收益關(guān)系也不同。本文將這種不均衡性或是差異性稱(chēng)為國(guó)際貨幣體系的非對(duì)稱(chēng)性。具體來(lái)說(shuō)，這種非對(duì)稱(chēng)性主要體現(xiàn)在國(guó)際貨幣體系的6個(gè)基本問(wèn)題上，即主權(quán)貨幣地位、國(guó)家權(quán)利、危機(jī)傳導(dǎo)及政策效應(yīng)、國(guó)際收支賬戶(hù)、對(duì)外債務(wù)影響程度、對(duì)外借貸能力等。

實(shí)際上從19世紀(jì)70年代的金本位制到現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系，這種不對(duì)稱(chēng)性一直都存在，只是不同時(shí)期的貨幣體系都有其特點(diǎn)，其非對(duì)稱(chēng)性的內(nèi)容也不同。總結(jié)從金本位制到20世紀(jì)60、70年代的布雷頓森林體系再到目前的牙買(mǎi)加體系，可以將體系內(nèi)的國(guó)家大致分位兩個(gè)集團(tuán)，核心和外圍。其中核心國(guó)家處于支配地位，這使得核心國(guó)相比外圍國(guó)獲得更大的自由度和采取更靈活、更低的成本來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。也正因存在于核心國(guó)與外圍國(guó)之間的這種非對(duì)稱(chēng)性，以實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益最大化為目標(biāo)的外圍國(guó)常常有意或不得不改變或放棄體系規(guī)則。外圍國(guó)不執(zhí)行國(guó)際貨幣體系規(guī)則以及核心國(guó)濫用特權(quán)的道德風(fēng)險(xiǎn)、外圍國(guó)退出貨幣體系的威脅、核心國(guó)對(duì)外圍國(guó)所施加的經(jīng)濟(jì)乃至政治上的壓力、核心國(guó)為了維護(hù)自身利益和體系穩(wěn)定所作的妥協(xié)和讓步等，這諸多因素相互交織相互作用的結(jié)果是導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系規(guī)則調(diào)整、核心國(guó)地位喪失、甚至最終崩潰的原因。簡(jiǎn)言之，正是這種非對(duì)稱(chēng)性以及核心國(guó)與外圍國(guó)的相互作用決定著國(guó)際貨幣體系的演進(jìn)。

核心國(guó)與外圍國(guó)如果從貨幣的角度來(lái)分析可以用關(guān)鍵貨幣國(guó)和非關(guān)鍵貨幣國(guó)來(lái)代替。關(guān)鍵貨幣是指國(guó)際上被普遍接受的，在各國(guó)的國(guó)際收支中使用最多的，且在各國(guó)外匯儲(chǔ)備占比最大的自由外匯。這是關(guān)鍵貨幣的三大特點(diǎn)，就目前來(lái)說(shuō)，主要的關(guān)鍵貨幣有美元、歐元、日元。但由于美國(guó)特殊的國(guó)際地位使得美元成為國(guó)際交易中使用最廣泛，影響最大的關(guān)鍵貨幣。這里核心與外圍的劃分更多的是以本國(guó)貨幣是否作為國(guó)際支付、國(guó)際儲(chǔ)備，是否被國(guó)際經(jīng)濟(jì)所普遍接受作為標(biāo)準(zhǔn)，而非國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平，因此用關(guān)鍵貨幣國(guó)或是非關(guān)鍵貨幣國(guó)劃分更為貼切。

2 非對(duì)稱(chēng)性分析

2.1 主權(quán)貨幣地位的非對(duì)稱(chēng)性

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中，K國(guó)的貨幣可以購(gòu)買(mǎi)任何國(guó)家的商品，而J國(guó)則只能用自己的商品來(lái)交換，因?yàn)樗呢泿挪皇菄?guó)際貨幣，對(duì)K國(guó)來(lái)說(shuō)它是毫無(wú)價(jià)值的。同時(shí)K國(guó)貨幣作為支付手段被廣泛地應(yīng)用于國(guó)際交易中，國(guó)際間的商品本身也以該種貨幣貨幣計(jì)價(jià)。它也廣泛應(yīng)用在國(guó)際間的短期和長(zhǎng)期借貸合同中。由于國(guó)際買(mǎi)賣(mài)的非對(duì)稱(chēng)性，各個(gè)國(guó)家需要積累國(guó)際儲(chǔ)備，他們需要以流動(dòng)性資產(chǎn)的形式保持一定具有購(gòu)買(mǎi)力的儲(chǔ)備以備交易和預(yù)防的需要。因此，中央銀行必須保留以關(guān)鍵貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)作為其儲(chǔ)備。另一方面J國(guó)，特別是那些發(fā)展中國(guó)家或是新興經(jīng)濟(jì)體，有強(qiáng)烈意愿通過(guò)積累儲(chǔ)備來(lái)防止本國(guó)貨幣的升值，因?yàn)樯祵?huì)影響其競(jìng)爭(zhēng)力。更重要的是，當(dāng)中央銀行購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)備用來(lái)作為對(duì)抗投機(jī)沖擊的防御工具時(shí)，這種預(yù)防性需求會(huì)造成金融市場(chǎng)一時(shí)的混亂，這從另一個(gè)角度凸顯了J國(guó)家被動(dòng)的局面，即無(wú)論什么時(shí)候J國(guó)都必須購(gòu)買(mǎi)以關(guān)鍵貨幣計(jì)價(jià)的儲(chǔ)備。

2.2 權(quán)利的非對(duì)稱(chēng)性

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中，K國(guó)被看作是國(guó)際貨幣這種“商品”的提供者，它只需發(fā)行貨幣就可直接獲得國(guó)際鑄幣稅收益。K國(guó)通過(guò)這種方式很大程度上控制了全世界的貨幣供應(yīng)，并且這種供應(yīng)的決策權(quán)在K國(guó)手上，世界其他國(guó)家很難限制其行為。另一方面，J國(guó)對(duì)于K國(guó)所實(shí)施的貨幣政策往往無(wú)能為力，只能被動(dòng)接受，通過(guò)改變國(guó)內(nèi)政策來(lái)應(yīng)對(duì)外部變化。

關(guān)鍵貨幣是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的主要貨幣，絕大多數(shù)國(guó)家使用都以其作為國(guó)際貿(mào)易、投資計(jì)價(jià)和交易結(jié)算貨幣，關(guān)鍵貨幣國(guó)企業(yè)在進(jìn)出口中一般都采用關(guān)鍵貨幣進(jìn)行支付和結(jié)算，不存在關(guān)鍵貨幣與其他貨幣之間的結(jié)算，因而就規(guī)避了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在當(dāng)今世界金融全球化的背景下，各國(guó)保持相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，是穩(wěn)定本幣幣值的重要保障。但是，儲(chǔ)備外匯是要付出一定代價(jià)的。對(duì)于J國(guó)來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)備外匯相當(dāng)于為他國(guó)進(jìn)行儲(chǔ)蓄;外匯儲(chǔ)備的增加要求相應(yīng)的擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，這樣會(huì)增加通貨膨脹的壓力;持有過(guò)多外匯儲(chǔ)備，還要承擔(dān)外匯貶值帶來(lái)的損失。而K國(guó)憑借貨幣本位可以擁有較少的外匯儲(chǔ)備，相應(yīng)的為了外匯儲(chǔ)備付出的代價(jià)就少之甚少。

2.3 危機(jī)傳導(dǎo)與政策效應(yīng)的非對(duì)稱(chēng)性

危機(jī)傳導(dǎo)的非對(duì)稱(chēng)性:凱明斯基(Kaminsky)和雷哈特(Reinhart)對(duì)金融危機(jī)的研究表明，如果非關(guān)鍵貨幣國(guó)的危機(jī)沒(méi)有觸及到關(guān)鍵貨幣國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)，只會(huì)在非關(guān)鍵貨幣國(guó)發(fā)生區(qū)域性危機(jī)，不會(huì)造成波及全球的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而關(guān)鍵貨幣國(guó)出現(xiàn)金融危機(jī)以后，很容易通過(guò)溢出效應(yīng)影響到非關(guān)鍵貨幣國(guó)。他們考察了金融危機(jī)傳導(dǎo)途徑分為:外圍國(guó)家——外圍國(guó)家——外圍國(guó)家;外圍國(guó)家——中心國(guó)家——外圍國(guó)家;中心國(guó)家——外圍國(guó)家——外圍國(guó)家。結(jié)論為:如果外圍國(guó)家的危機(jī)沒(méi)有觸及到中心國(guó)家的資產(chǎn)市場(chǎng)，只會(huì)在外圍國(guó)家發(fā)生區(qū)域性危機(jī)，不會(huì)造成波及全球的系統(tǒng)性危機(jī);而中心國(guó)家出現(xiàn)金融危機(jī)以后，很容易通過(guò)溢出效應(yīng)影響到外圍國(guó)家。一個(gè)自然的推論是貨幣金融危機(jī)在“中心——外圍” 國(guó)家間的危機(jī)傳染具有單向特征:中心國(guó)家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，外圍國(guó)家成了中心國(guó)家危機(jī)的瀉洪區(qū)，外圍國(guó)家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，外圍國(guó)家成了中心國(guó)家的橋頭堡。

2.4 國(guó)際收支賬戶(hù)的非對(duì)稱(chēng)性

一般情況下，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差時(shí)，都要進(jìn)行國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的痛苦調(diào)整，這是必須的。當(dāng)J國(guó)賬戶(hù)出現(xiàn)赤字時(shí)，它必須減少進(jìn)口，收縮經(jīng)濟(jì)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策來(lái)改變赤字的現(xiàn)狀。對(duì)于J國(guó)來(lái)說(shuō)，赤字是不可容忍的，大多數(shù)國(guó)家都將保持國(guó)際收支平衡作為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。

但是由于K國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的中心位置，使其在出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差時(shí)，通過(guò)印刷本幣就可以彌補(bǔ)赤字，無(wú)需干預(yù)外匯市場(chǎng)，就能維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平衡運(yùn)行。國(guó)際市場(chǎng)上的關(guān)鍵貨幣供給是通過(guò)K國(guó)貿(mào)易逆差形式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這無(wú)形中也為該國(guó)常年巨大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差提供了存在的理由，解除了K國(guó)保持外部平衡的義務(wù)，從而使得K國(guó)成為世界唯一可以長(zhǎng)久的維持巨額貿(mào)易逆差與對(duì)外負(fù)債而不必緊縮經(jīng)濟(jì)的國(guó)家。

2.5 外部債務(wù)影響程度的非對(duì)稱(chēng)性

實(shí)際上J國(guó)所積累的儲(chǔ)備會(huì)反映在K國(guó)所積累的凈外債中。這是因?yàn)镵國(guó)可以通過(guò)向J國(guó)出售金融資產(chǎn)的方式借債來(lái)為它的所進(jìn)口的商品和服務(wù)融資。因?yàn)槌鍪圪Y產(chǎn)意味著從外部借債，K國(guó)的貿(mào)易賬戶(hù)產(chǎn)生赤字，但相應(yīng)的它的外部債務(wù)也增加了一筆金融盈余額。

對(duì)于J國(guó)來(lái)說(shuō)，外部債務(wù)的增加會(huì)導(dǎo)致本幣貶值，本幣貶值雖然可以促進(jìn)商品出口，但是卻要承擔(dān)外債負(fù)擔(dān)增加的代價(jià)。然而對(duì)于K國(guó)而言，由于它的對(duì)外債務(wù)也是用本國(guó)貨幣計(jì)值的，那么K國(guó)多發(fā)貨幣所導(dǎo)致的本幣貶值則可為其帶來(lái)刺激出口和減輕外債負(fù)擔(dān)的雙重好處。

3 對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系現(xiàn)狀的思考

當(dāng)前關(guān)鍵貨幣——非關(guān)鍵貨幣結(jié)構(gòu)的國(guó)際貨幣體系使得國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸在非關(guān)鍵貨幣國(guó)家累積，這使得貨幣危機(jī)、金融危機(jī)在發(fā)展中國(guó)家頻繁爆發(fā)，如拉美債務(wù)危機(jī)及東南亞金融危機(jī)，這表明國(guó)際貨幣領(lǐng)域的收益與風(fēng)險(xiǎn)處于嚴(yán)重的不均衡狀態(tài)。在金融全球化日益加劇的背景下，如果處于外圍的發(fā)展中國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)，處于中心地位的發(fā)達(dá)國(guó)家也很難獨(dú)善其身，因?yàn)榻鹑谖C(jī)可以通過(guò)貿(mào)易、金融或者預(yù)期心理等渠道進(jìn)行擴(kuò)散和傳染。當(dāng)前面臨的金融危機(jī)就從中心國(guó)家——美國(guó)發(fā)起的，僅僅是美國(guó)內(nèi)部的次貸危機(jī)波及了全球經(jīng)濟(jì)，這是各個(gè)國(guó)家始料未及，卻表明了當(dāng)前關(guān)鍵貨幣國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的重要地位和影響。然而如果位于系統(tǒng)中心的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，整個(gè)國(guó)際貨幣體系都面臨著均衡被打破的危險(xiǎn)。從目前各個(gè)國(guó)家強(qiáng)烈要求改革國(guó)際貨幣體系便可看出。因此，美元霸權(quán)主導(dǎo)的關(guān)鍵貨幣——非關(guān)鍵貨幣的構(gòu)架注定是一種過(guò)渡性的體系，主權(quán)貨幣充當(dāng)世界貨幣具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。為了減少?lài)?guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性，必須依靠國(guó)家之間的貨幣合作，尤其是中心國(guó)家和外圍國(guó)家之間的南北合作。外圍國(guó)家可以通過(guò)相互間的合作增強(qiáng)與中心國(guó)家的談判力量。

參考文獻(xiàn)

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