中國買日本國債,日本很糾結

中國持續增持日本國債，引起了日本各界的警覺;日元持續升值，更讓日本政府感到緊張。事實上，中國增持日本國債與日元升值沒有必然聯系

日本財務省9月8日公布，今年7月，中國對日本國債的凈買入高達5831億日元(約合69.7億美元)。至此，中國已連續七個月增持日本國債。同日，日元對美元匯率創出十五年來新高。

因強勢日元可能給日本企業帶來的嚴重影響，日本財務大臣野田佳彥表示，“如果有必要，我們將采取大膽的行動，包括入市干預。”兩個月前，日本各界就對中國增持日本國債表示了警覺，但中國方面并沒有停止增持，而且，日元匯率的強勢態勢，更讓日本政府感到緊張。

那么，中國增持日本國債與日元升值是否有必然的聯系?中國為什么要持續增持日本國債?日本國債未來的收益和風險到底會怎樣?就這些問題，《新財經》記者采訪了中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英、社科院世界經濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓、社科院日本經濟研究所經濟室主任張季風。

日元升值與中國無關

《新財經》:今年以來，中國在持續增持日本國債。日元匯率在這段時間也表現強勁，日元升值與中國增持日本國債有沒有必然聯系?

陳鳳英:日元升值并不是中國增持日本國債推動的。今年，世界經濟出現了很大的問題，美國經濟在今年第二季度復蘇速度減慢，甚至有人說會發生二次經濟衰退，所以，美國有意將美元貶值;同時，歐洲又出現了主權債務危機，歐元也大幅貶值。金融危機的持續，使美國和歐洲的國內消費低迷，它們都想通過貨幣貶值來提高出口的競爭力，盡快使經濟復蘇，所以，美元和歐元這兩種主要世界貨幣的貶值，使日元承受了升值的壓力。而且，在全球經濟中，日本經濟從2009年第三季度開始復蘇，到今年第一季度經濟增長非常強勁，也推動了日元升值。

宋 泓:日元升值與中國購買日元國債沒有關系，日元兌美元一直都有升值的趨勢，這是日本的經濟結構和美國經濟不景氣造成的。中國購買日元國債主要是為了分散風險，與日元升值沒有連帶性，從購買的數量和規模上看，不至于影響到日元匯率。

《新財經》:中國的外匯儲備大部分是以美元國債形式持有的，這次為什么突然要增持日本國債?

陳鳳英:過去，中國一直在增持美國國債，使美國方面出現了金融恐怖平衡的擔憂，擔心中國會控制美國。中國從今年開始，連續幾個月減持了美國國債，因為美國國債的債務收益率在降低，美元又在貶值。從投資的角度考慮，為了保值增值，肯定要選擇相對穩定的，未來可能強勢的貨幣。

在選擇投資的時候，要有一個宏觀判斷，從世界經濟未來走勢看，中國看好亞洲經濟的未來發展趨勢，所以，就選擇了購買日本國債。

張季風:目前來看，亞洲的金融市場還不錯，像印度、韓國、日本這些國家經濟發展都還好，韓國今年經濟增長預計能達到6%。相對來說，整個歐美經濟都不是很好，美元和歐元都在貶值，作為分散投資風險的考慮，日元比美元和歐元會堅挺一些。

宋 泓:對于外匯儲備投資的多元化，中國從導向上和政策上一直在做努力。中國作為外匯儲備這么大的國家，在投資上能夠選擇的就是買其他國家的國債，這是一種非常被動的選擇。在這種狀況下，我們只能用多元化投資來分散風險，避免遭受更多的損失。

日元本身是國際貨幣，匯率跟美元相比有升值的趨勢，人民幣兌美元是升值的，日元兌美元也是升值的，這樣，我們投資日元，可以減少一些損失。

增持日本國債對日本沒有威脅

《新財經》:對于中國增持日本國債，日本各界非但沒有表示歡迎，反而異常警覺，認為中國是“心懷叵測”，日本方面為什么會做出這樣的反應?

陳鳳英:日本的國債市場本來是不對外開放的，市場也很小，日本國債95%是由本國人持有。所以，這次中國突然增持日本國債，雖然量不大，但增持的幅度較大。而且，中國的經濟總量也即將趕超日本，一個這么大的周邊國家增持日本國債，加上日元又在升值，引起了日本的警覺。但實際上，日元升值是相對美元和歐元的，人民幣現在還是不可兌換貨幣，所以，日元升值與人民幣沒有關系。

就全球市場來看，主權還在西方，還在美國，但美國現在是自己保自己，我不好，我讓別人比我更不好，這就是美國的成功。所以，美國把歐債搞得一塌糊涂，歐洲亂了，美國相對安全。現在，西方國家的宏觀政策協調非常不好，原來的貨幣協調、政治協調，現在基本處于名存實亡的狀態。 危機的時候大家都要反危機，等經濟開始復蘇了，大家為了生存，自我意識就會增強。所以，日元升值的壓力還在西方，日本在找不到協調對象的時候，是對中國的一種發泄，我覺得日本是找錯對象了。

對于中國來說，在增持日本國債的時候，也不要在短期突然倍增，因為中國的外匯儲備太多，我們走到哪，人家都會擔心，這是個階段性問題。

張季風:我認為，日本有警覺是正常的，認為中國增加了日本國債，可能會導致“周圍威脅論”，擔心將來日本可能受制于中國。但日本經濟要盡快走出蕭條，需要外部資金的支持，作為日本的政策制定者，應該從理性的角度去考慮問題，而不是從感性角度考慮。事實上，從今年1～6月，中國一共增持日元國債1.7萬億日元，日本現在的長期債務余額是910萬億日元，這兩個數字根本不成比例。所以，構不成對日本的威脅。

《新財經》:那么，中國增持日本國債，加上日元的持續升值，對日本經濟有影響嗎?

陳鳳英:實際上沒有影響，日本也需要多元化和全球化，日本經濟最大的問題是本國化。雖然日本的投資是全球的，但日本對進口的限制很嚴格，日本的活力需要從外部引進。美國之所以強大，是因為美國是全球化的，美國的人才、資源、資本都是全球的，世界各地的人才全部聚集在美國，美國具有很強的競爭力和活力。但日本的民族過于單一，過于保守，很多日本人大學畢業后都想去美國、北歐等國家工作。所以，日本需要引進全球化的發展理念，這樣，日本就不會覺得別人要威脅它了。中國現在增持日本國債，也是在幫日本經濟盡快復蘇。

張季風:日元升值是把雙刃劍，對日本的出口企業會造成打擊，影響經濟復蘇。但也有有利的一面，日元升值，日本的進口企業資源價格就會下降。

買國債是無奈之舉

《新財經》:最近，中國是一邊減持美元國債，一邊增持日元國債，未來會不會在投資方向上有所轉移?

宋 泓:中國現在即使減持了美元國債，還是改變不了我們持有8000億美元國債的事實。雖然中國在增量上做了一些調整，但因為數量很大，要把美元債券的比例降下來，還需要一個很長的過程。

《新財經》:中國巨額的外匯儲備，除了買外國國債外，還有沒有其他的投資渠道?

陳鳳英:中國有這么多的外匯儲備，找投資渠道是最大的問題。歐洲的國債市場大部分由歐洲國家互相持有，也不是完全開放的，可供選擇的空間很小。所以，國債市場盡管可以多元化，但多元化的選擇空間很小。

宋 泓:人民幣是不可自由兌換貨幣，外匯儲備只能投資國債。要想有更多的投資渠道，一個長遠的辦法就是促進人民幣國際化，讓人民幣成為國際貨幣，可自由兌換。到那時，外匯儲備投資就會非常便利，我們就沒有必要去買其他國家的債券了。

《新財經》:怎么看中國增持日本國債的收益和風險?

陳鳳英:在風險很大的市場中，規避風險是最重要的。畢竟，全球金融危機還沒有完全過去，歐洲又出現了主權債務危機，現在我們對于亞洲地區的發展前景還是比較看好，加上日本的債務大部分是本國人持有，風險相對小。所以，從規避風險和保值的角度，買日本國債是對的。

張季風:不能把雞蛋放在一個籃子里，大家都明白這個道理。原來，我們持有那么多美元國債，大家爭論也比較多。現在中國增持了日本國債，可以相對分散風險。我們現在有2.4萬億美元的外匯儲備，拿出1.7萬億日元，大概相當于200億美元，比例非常低，風險是很小的。

宋 泓:上世紀80～90年代，日元升值以后，日本的債務增加是很大的，財政也是赤字，日本利用國債做了很多事情。但是，日本國債的質量和擔保，不見得比美國國債要好多少，因為日本國債的規模占GDP的比例甚至比美國國債占GDP的比例還高。

《新財經》:未來，中國還會不會繼續增持日本國債?

張季風:應該還會繼續增持，目前，日本經濟也不是特別好，經濟需求也比較大;中國外匯儲備這么多，本身也需要有一個比較好的輸出渠道。

宋 泓:在人民幣國際化沒有實現之前，外匯儲備投資的分散化、多元化還會繼續，會不會繼續增持日本國債，這要根據當時的市場情況來決定。