歐元VS美元:這是一個領導力問題

當歐洲對美國充滿信心時，美元就上漲，當歐洲人對美國信心不足時，歐元就上漲。2010年年底，歐元很可能會升值，因為奧巴馬政府面臨嚴峻形勢，民主黨很可能在眾議院失去多數席位

早年間，我曾在紐約經營過一家小公司。這個公司最值得一說的，不是產品，也不是我本人，而是有一個叫做魯珀特?默多克的人，他是最大的股東。大家都知道，默多克先生是世界知名傳媒大亨，他是新聞集團的首席執行官。其實，我對默多克先生本人的了解并不多，但我還是從他那里獲得了一些非常有趣而且寶貴的經驗教訓，其中有一點就是關于外匯的。

在20世紀80年代后期，新聞集團債務累累。那時，新聞集團決定在外匯市場賭一把。他把寶押在了歐洲的一些貨幣上。作為世界上最智慧的頭腦之一，默多克自然有能力和資本網羅全球對外匯市場非常了解的智囊。所以，人們理所當然地預計，新聞集團的這樁交易一定能成。當時，大量公司以及金融玩家也追隨默多克一起參與其中。

結局如何，歷史已經告訴了大家。新聞集團在這筆交易上損失慘重，它幾乎導致新聞集團在20世紀90年代初破產。新聞集團僥幸逃過一劫。

新聞集團居然投資失敗，讓我很詫異。我開始思考:如果像這樣世界上最精明的商人，有世界上最精明的外匯交易商和金融家輔佐，擁有世界上最豐富的可以獲取金融信息的渠道，都不能確保在外匯交易中完勝，一般人的成功幾率就更可想而知了?？梢?，要準確預測外匯走勢，是多么難的一件事。

在我看來，你要準確預測一種貨幣走勢并從中獲利，唯一的途徑就是你控制它，就像喬治索羅斯1997年狙擊泰銖那樣。

很多人都有自己的方法預測匯率走勢，而我從人的行為角度去分析，這有別于傳統意義上的經濟學和金融學。我認為，歐元兌美元未來的走勢問題，最終歸結為歐盟和美國未來的領導力問題。

歐元兌美元的歷史

要預測歐元兌美元的未來走勢，我們先來看一下歷史情況(參閱圖1)。

自1999年歐元推出以來，歐元兌美元的匯率，最低點時，1歐元可以兌換0.80美元，最高點時，1歐元可以兌換1.60美元。目前歐元兌美元的匯率在1.3上下，很多人預測還將進一步走低。我們可以將這十年間的匯率變化分為六個階段，分別為:1999-2001，嚴重下降;2001-2002，波谷;2002-2008，反彈;2008-2009，小幅下跌;2009-2010，溫和復蘇;2010至今，輕度下降。

為什么會這樣?更重要的是，我們如何能提前預測到這些情況?

領導素質與總統權力

從根本上來說，一國的貨幣表現最終取決于該國公共部門、私營部門以及政府部門的領導力。歐洲與美國有著較為類似的經濟和制度基礎，所以，要做一些比較，并不是件難事。

在公司治理方面，大多數研究機構認為這兩大集團表現相當接近。雖然歐盟擴充以后，加入的一些新興國家可能會有點影響，但總體來說，管理水平仍然很高。

還有一點雙方表現也很接近，那就是政府部門的透明度和腐敗問題。一家叫透明國際(Transparency International)的民間組織常年對這一問題進行調研。他們表示，雖然一般認為美國的表現要更好一些，特別是在一些新興國家加入歐盟以后，但總體而言，兩者表現都不錯，都要遠遠好于其他國家。

第三點可以比較的是領導素質，這里主要是看公共部門以及政府部門的公共債務。在這方面，美國要好一些，但雙方差距不大，而且正在縮小。

第四個要說的是軍事力量，這一點，美國的優勢是顯而易見的。這看似是一個不尋常的衡量標準，但其實，在作任何關于全球領導地位的分析時，都必須將軍事因素考慮在內。一個國家的軍事實力，包括其使用軍事力量的意愿以及在需要時候的調動能力，這是影響其在全球領導地位的關鍵因素。當然，在這一點上，比起歐盟，美國的領先優勢無需贅述。

在美國，軍事權力的最終掌控者是總統。他是總司令。當然，他的權力應該是在政治和法律監督之下使用的。

在分析歐美領導力的問題時，我們不能忽視美國總統的地位和價值。在某種程度，美國總統相當于全球領導。當然，隨著中國、巴西、印度等新興國家的崛起，這種相對力量正在減弱。但在歐美之間，美國總統獨占鰲頭。

事實上，在企業和政府的領導素質方面，歐盟與美國可謂不相上下，兩者之間差距最大的，就在于軍事實力和總統權力。

美國總統當然還掌控其他方面的權力，但都不如掌控軍事權力這么關鍵。美國總統無須國會投票就可發令美軍參與某場戰爭，當然他通常不會這么干。事實上，美國國會從未對北越宣戰，美國連續幾屆總統派兵也都沒有得到國會的正式授權。所以，美國總統主導戰爭的力量是巨大的。

2003年，小布什總統向伊拉克派兵就沒有經過國會宣布。同樣，美國向阿富汗派兵，也沒有得到國會的授權。

美國總統有權力發動世界上最強大的國家參與戰爭，有權力改變美國幾乎所有的政策。美國總統在經濟、金融、社會、政治以及技術等一系列事務上的意見，幾乎影響到世界上每一個國家。因此，很自然，美國總統是全球關注的焦點。每到選舉時，所有國家都以極大的興趣高度關注，看是哪個男人或者哪個女人成為了下一任總統，并考慮根據總統人選來確定或者修改自己的一些政策決定。

對歐洲而言，美國總統尤其重要。從本質上來講，歐洲其實相當于是美國的一個“諸侯國”。當然，歐洲是由一個個獨立的國家組成的，但它們的獨立是以美國和美國的軍事力量作后盾的。

如果美國撤出其對歐洲的軍事支持，歐洲要依靠自己的力量抵御侵略者，幾乎是不可能的，除非使用核武器。就算使用核武器，也還是需要美國的支持。因此，總結而言，歐盟比其他國家更加依賴美國。

美國總統人氣與匯率走勢

美國總統對歐洲如此重要，那么，歐洲人如何看待美國總統，歐洲人對美國總統的認同度和信任度怎么表現?匯率是一個很好的測量器。

我們通常認為一種純粹的貨幣關系反映的是純粹的技術供應和市場需求情況，實際上，它也反映一個國家或者團體的整體競爭力和領導者的能力，特別是從長期來看。

在某種程度，投資者和交易商或者是一個國家購買某國貨幣的意愿程度，反映的是他們對該國領導人的信任程度。如果信任度低，就會減少購買;如果信任度高，就會多買。因此，歐元兌美元匯率也反映市場對交易雙方領導素質信任的程度差，是一個晴雨表。

某種意義上，一國總統就相當于一個企業的行政總裁。一般而言，當一個企業的CEO(首席執行官)首次獲委任后，他們會度過一段時期的“蜜月期”。此間，委任者(通常是董事會)對自己的選擇感到高興和滿足，他們會給新任者相對寬松的環境，就算CEO做出一些不太合他們心意的舉措，他們也會忍住批評。

“蜜月期”通常持續六個月到一年。之后，董事會逐漸意識到，他們所選中的CEO也是人，也不可避免地會犯錯。再然后，批評的聲音逐漸出現，自此，CEO走下神壇，成為一個常人，并被以常人的標準來要求。

美國總統的經歷與上述CEO的經歷較為一致。在當選的第一年，就算他們實施一些不太得人心的政策，公眾也予以寬容。但在“蜜月期”結束后，民眾對總統的信任度就會下降，民意支持率隨之下降。在中期選舉中，也就是當選兩年后，他們的民意支持率往往會跌至最低點。在他們任期的后半期，他們往往需要為重拾民意而努力。

歐洲與美國的關系，有點像集團公司的總部與子公司的關系。子公司必須自己賺取利潤，又必須關心總部的情況，關心總部是否也賺錢了，是否遇到了什么問題，遇到的問題對自己又有什么影響，等等。

我們可以想象以下的對話是發生在兩個歐洲商人之間的:

喬(交易員):你今天準備賣空什么?

邁克(交易員):不知道。美國廣播公司在紐約遇到了不少麻煩。

喬:是啊，我想如果奧巴馬能從美聯儲多吸錢，賣空它們就有點冒險。

邁克:你說得對。但中期選舉在即，形勢對民主黨并不是很有利，所以，我認為這值得一搏。

喬:也許吧。但如果民主黨出乎意料地表現不錯，我會立即停止賣空。

于是，邁克買了一些美元，但同時購買歐元來對沖，以防萬一。想象一下，每天會有多少交易員進行這樣的對話。他們的操作就會影響匯率。

美國總統周期與匯率變化

美國總統周期與歐元兌美元匯率之間是否有一定聯系?我們詳細分析一下，在歐元兌美元匯率變化的6個關鍵期，美國總統的任期情況以及發生的一些重大戰略事件。

1999-2001年，歐元嚴重下挫

1999年，歐盟的軍事信譽在塞爾維亞戰爭中一敗涂地。1999年，歐盟面臨一場種族滅絕性戰爭，盡管沖突發生在歐洲自己的后院，但歐盟卻無法依靠自己的能力平息沖突。盡管荷蘭維和部隊全副武裝，但眼看著發生在穆斯林種族之間的那場大屠殺卻無能為力。直到美國出面干預(在英國的強烈支持下)，戰爭才得以制止。全世界普遍認為，歐盟的軍事力量是薄弱的，他們毫無軍事雄心，甚至可以說是懦弱的;而美國則是積極的，好斗的，強大的。即使歐洲人對自己的政府沒有信心，但只要有“總公司”在，他們就沒有太多顧慮，因為總公司會處理好所有的事情。因此，在這一段時期，歐洲人對歐盟的信心下降，歐元走低。

2000年，美國互聯網泡沫達到最高峰。一場來自互聯網技術的泡沫，最終演變為美國創新型企業和科技投資公司的一場災難。2000年，納斯達克擊中歷史最高點。全世界都試圖復制美國的科技奇跡。所有的目光都聚焦在美國，許多公司都希望去納斯達克上市。歐洲人對美元充滿信心，美元上漲，歐元下跌。

2001-2002年，低谷

2001年，小布什開始了他的總統“蜜月期”。此間發生了“9?11”事件，美國贏得了全世界的信任和同情。因此，歐元的低走勢沒有變化。

2002年，美國發動反恐戰爭。如果美國真的生氣了，全世界都知道它能干出什么。如果他們真的發了瘋，千萬不要懷疑他們的能量。因此，歐元仍在低谷徘徊。

2003-2008年，復蘇

2003-2005年，阿富汗戰爭和伊拉克戰爭爆發。對于美國入侵阿富汗和伊拉克的行徑，歐洲人一直持懷疑態度。他們當然不會主動報名參戰。盡管他們很同情美國，但他們絕對不希望有戰爭爆發(英國是唯一的例外)。歐洲對美國的戰略信心下降。美元下跌，歐元上升。

2006年-2008年年中，伊拉克局勢更加糟糕。歐洲人站了出來，強烈反對戰爭，歐洲人對小布什總統的信任度直線下降。戰爭是非常昂貴的，而美國有可能擴大在中東的戰爭，這對普通民眾沒有什么好處。美國的財政狀況開始出現惡化的跡象，民眾對政府的信任度急劇下降。原油價格上漲，超過100美元/桶。歐洲人不再信任美國，美元走低。

2008-2009，小幅下跌

2008年年中-2008年底，歐盟遇麻煩，奧巴馬當選。2008年，愛爾蘭全民公投否決了歐盟新憲法《里斯本條約》，對歐盟制憲進程造成了沉重打擊。歐洲人對歐盟的未來表示擔憂。而在美國，奧巴馬當選新總統，小布什將要離場給了歐洲很大的安慰。盡管美國經濟持續惡化，但美元卻走強，歐元下跌。

2009年，溫和復蘇

2009年，美國經濟大衰退。美國經濟比歐洲經濟率先衰退，信心的鐘擺又擺向了歐洲。全世界的專家們開始分析美國爆發危機的原因，認為揮霍無度是重要原因之一。而此時的歐洲則被認為是保守和安全的。因此，歐元再次上漲。

2010年，輕度下降

2010年，先是希臘、匈牙利，然后是西班牙和葡萄牙，引發歐債危機。在經濟和財政上，歐盟步美國后塵，歐盟漸失民心，美元上漲。

總結而言，當歐洲人對美國充滿信心時，美元就上漲，當歐洲人對美國信心不足時，歐元就上漲。

如此分析，可以從大方向上把握歐元兌美元的匯率變化趨勢。至于具體的變化幅度，還需要參考包括經濟、金融、政治以及技術等在內的其他多種因素。

歐元的未來

關于歐元的未來，我的預測如下:

1、在2010年年底，歐元很可能會升值，因為奧巴馬政府面臨嚴峻形勢，民主黨很可能在眾議院失去大多數席位。當然，大多數人認為歐元很可能是要下跌的。

2、到2011年，如果歐洲人喜歡新國會的行事方式，只要沒什么其他重大事件發生(比如，美國在阿富汗損失巨大，而這是很有可能的)，歐元在第二或者第三個季度會下跌。

3、歐洲自身的債務危機不會進一步導致歐元走低，因為美國的債務形勢也好不到哪里去。其他一些因素可能會導致歐元下跌，比如，原油價格的大幅下挫，那會使得美國比歐洲更強勢。

4、下一個可能會對歐元兌美元關系有重大影響的事件，將是2012年底的美國總統大選。

5、在新一屆美國總統上任的2013年初期，若沒有起相反作用的重大事件發生，歐元會下跌。

6、任何情況，只要使歐洲人對歐洲更有信心，歐元就會升值;相反，任何情況，只要使歐洲人對美國更有信心，歐元就會貶值。

關于歐元兌美元的未來，我的分析如上。但事實上，現在很多人都認為歐元會下跌，這讓我很擔心。無論如何，請記住，往往大多數人多數時候是錯誤的。

泰德·普林斯(E. Ted Prince):美國人，領導力領域以及財務業績方面國際知名專家，佩斯領導力研究院創始人兼首席執行官

(英文版請見www.xincaijing.com)