幾則耐人尋味的定投故事

要在市場(chǎng)中準(zhǔn)確地踩點(diǎn)入市，比在空中接住一把正在落下的飛刀更難。

——華爾街名言

章魚(yú)火了!南非世界杯最大的明星不是球員，而是“章魚(yú)帝保羅”，它準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了8場(chǎng)比賽的勝負(fù)和冠軍歸屬。相形之下，許多著名機(jī)構(gòu)運(yùn)用數(shù)學(xué)模型對(duì)市場(chǎng)做出的預(yù)測(cè)卻一錯(cuò)再錯(cuò)。資本市場(chǎng)走勢(shì)也是不確定的，投資者更不是章魚(yú)帝，沒(méi)有人能準(zhǔn)確猜中市場(chǎng)的頂部和底部。準(zhǔn)確選擇投資時(shí)間非常困難，與其費(fèi)心費(fèi)力地猜底猜頂，不如采取一些變通方式來(lái)進(jìn)行投資。對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)，基金定投就是一種不錯(cuò)的方法。

定投并非就是做甩手掌柜，隨便找只基金定時(shí)定額扣款那么簡(jiǎn)單。剛過(guò)去的世界杯決賽，人們期望看到一場(chǎng)華麗對(duì)決，但比賽真正來(lái)臨，球迷卻大失所望，以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的荷蘭隊(duì)，滿場(chǎng)黑腳、飛踹和破壞。最終，堅(jiān)定技術(shù)傳統(tǒng)并適當(dāng)微調(diào)戰(zhàn)術(shù)的西班牙隊(duì)笑到了最后。荷蘭隊(duì)改變打法，正如投資者遭遇熊市就停止自己堅(jiān)持已久的定投策略一樣。殊不知，熊市正是加大投資力度攤薄投資成本的最好時(shí)機(jī)。正是在熊市中獲得的份額，才能充分享受牛市帶來(lái)的收益。而西班牙根據(jù)對(duì)手變招，適當(dāng)微調(diào)戰(zhàn)術(shù)，正如投資者面臨市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)變、基金公司人事變動(dòng)或投資目標(biāo)的突變，堅(jiān)持定投的同時(shí)適當(dāng)進(jìn)行的品種轉(zhuǎn)換。區(qū)別在于，前者丟了冠軍和收益，而后者名利雙收。

定投收益的根基，在于長(zhǎng)期投資帶來(lái)的平均成本和復(fù)利效應(yīng)。在周期不定、波動(dòng)劇烈尤其是金融機(jī)構(gòu)和投資者都遠(yuǎn)未成熟的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，定投幻象無(wú)法掩蓋眾多虧損的事實(shí)。遵循定投原則，規(guī)避定投誤區(qū)，掌握定投技巧，無(wú)論市場(chǎng)如何變化，定投的收益就會(huì)是嘴角上揚(yáng)的“微笑曲線”。

基金定投因其簡(jiǎn)單易行，被許多人稱為懶人理財(cái)法。就是這個(gè)“懶人之道”，不但得到了股神巴菲特的推崇，不少人還以此取得了耀眼的收益。在“懶人”世界里，從不缺乏神話和傳奇。

傻瓜能戰(zhàn)勝專家

被稱為股神的巴菲特從不薦股，也從不預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，許多人都知道巴菲特唯一推薦過(guò)的投資品種是指基，1993～2008年間，他先后做了8次推薦。然而只有細(xì)心的投資者才會(huì)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，股神暗許的投基策略是定投。

巴菲特第一次推薦指基是在1993年致股東的信中，他說(shuō)，通過(guò)定投指基，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者。巴菲特第二次明確提出定投策略，是在2007年5月7日接受CNBC電視采訪時(shí)，他認(rèn)為個(gè)人投資者的最佳選擇就是買(mǎi)入一只低成本的指基，并在一段時(shí)間里持續(xù)定期買(mǎi)人。巴菲特同時(shí)指出，如果堅(jiān)持長(zhǎng)期持續(xù)定期買(mǎi)人指基，可能不會(huì)買(mǎi)在最低點(diǎn)，但同樣也不會(huì)買(mǎi)在最高點(diǎn)。

巴菲特對(duì)長(zhǎng)期定投指基的信心來(lái)自于歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：1968～1978年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)戰(zhàn)勝了83％的基金經(jīng)理。1979～1999年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)戰(zhàn)勝了79％的基金經(jīng)理。連著名明星基金經(jīng)理彼得·林奇也感嘆：只有少數(shù)基金經(jīng)理能夠長(zhǎng)期持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)指數(shù)。

對(duì)此，國(guó)內(nèi)著名巴菲特研究專家劉建位感慨地說(shuō)，如果你不懂投資，不懂基金，是股盲又是基盲，根本沒(méi)有時(shí)間和精力研究投資，聽(tīng)巴菲特的話，定期定投指基并長(zhǎng)期持有，投資“傻瓜”就能戰(zhàn)勝絕大多數(shù)投資專家。

比新興市場(chǎng)教父做得更好

被譽(yù)為“新興市場(chǎng)教父”的馬克·莫比爾斯曾經(jīng)管理過(guò)一只投資于泰國(guó)的新興市場(chǎng)基金。該基金在1997年6月成立之初，不幸遇到亞洲金融風(fēng)暴，在接下來(lái)的兩年里，泰國(guó)股指下跌了40％，該基金也未能幸免，從發(fā)行時(shí)的10美元面值跌到了最糟糕的2.22美元，基金凈值一度縮水近80％。由此可見(jiàn)，再優(yōu)秀的基金管理人，也不能完全避開(kāi)股市大幅下跌給基金帶來(lái)的虧損。

巧合的是，在該基金的發(fā)行日，一位姓陳的先生辦理了定投，每個(gè)月固定投資1000美元。定投兩年后，雖然凈值回升到了6.13美元，但距離最初投入時(shí)的10美元依然相距甚遠(yuǎn)。但神奇的是，最終他的投資不但沒(méi)有任何的損失，還取得了41％的投資回報(bào)。

一個(gè)簡(jiǎn)單的算法可以解釋發(fā)生在陳先生身上的奇跡：每個(gè)月固定投資1000美元，假設(shè)忽略手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用因素，當(dāng)基金面值10美元時(shí)，他獲得的份額為100份，而當(dāng)基金面值跌到2.22美元時(shí)，他獲得的份額大約是450份——基金面值越低，購(gòu)入份額越多，因而在買(mǎi)入的總份額中，低價(jià)份額的比例會(huì)大于高價(jià)份額，平均成本會(huì)攤薄在經(jīng)過(guò)兩年的持續(xù)投資后，平均成本僅為4美元，不僅低于起始投資的面值10美元，也低于投資結(jié)束時(shí)的面值6.13美元。

征服全球最糟糕的股市

日本股市自從1989年末高達(dá)4萬(wàn)點(diǎn)的泡沫破滅后，始終在2萬(wàn)點(diǎn)以下徘徊，即使在2005年反彈之后，離歷史最高點(diǎn)還有70％之遙。投資這樣一個(gè)跌多漲少、20年沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一次像樣大牛市的股市，能有什么回報(bào)嗎?

中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)基民張夢(mèng)翔用事實(shí)證明，即使在如此糟糕的市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)中，堅(jiān)持基金定投依然能賺到大錢(qián)。

1996年7月，張夢(mèng)翔就職的光華投信發(fā)行了一只投資日本股市的基金(QDII)，當(dāng)時(shí)他評(píng)估日股有望反彈，加上自己又是承辦人，在8月時(shí)開(kāi)始用定期定額方式投資這只基金。

沒(méi)想到的是，投資第一個(gè)月，日股就大跌8％，接下來(lái)連著兩年一路跌，最慘時(shí)基金回報(bào)率竟跌到40％。連年慘跌一度讓他產(chǎn)生猶豫，但經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析，張夢(mèng)翔發(fā)現(xiàn)基金定投最重要的精神，就是“愈跌愈要買(mǎi)”，如此才能攤平成本，待行情反彈，才可能倍數(shù)獲利。他選擇堅(jiān)持下去。

就這樣，在連續(xù)扣款38個(gè)月之后，隨日股逐漸升溫，漲破18000點(diǎn)后，盡管指數(shù)位置比他第一次扣款時(shí)要低，但整體報(bào)酬率卻超過(guò)90％，年化收益率超過(guò)14％，達(dá)到停利目標(biāo)，張夢(mèng)翔果斷獲利出場(chǎng)。

這個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)讓張夢(mèng)翔從原本對(duì)基金定投的一知半解，變成堅(jiān)定的支持者。手上的日本基金雖賣(mài)掉，但每月扣款一直沒(méi)停，盡管后續(xù)跟著又是連續(xù)3年的狂跌，指數(shù)腰斬再腰斬，但張夢(mèng)翔沒(méi)被大空頭嚇跑，仍然有紀(jì)律地持續(xù)扣款。

到了2005年8月，日股再次上揚(yáng)到13000點(diǎn)，雖然比他前一次停利出場(chǎng)時(shí)還低了5000點(diǎn)，但手上日本基金報(bào)酬率竟已超過(guò)100％，第二度達(dá)到停利出場(chǎng)目標(biāo)。和上次一樣，馬上執(zhí)行，但繼續(xù)扣款。

就在這樣一個(gè)糟糕到連日本人都懶得理會(huì)的市場(chǎng)，張夢(mèng)翔卻靠鍥而不舍地定投基金，2008年居然還賺到了每年19％的平均回報(bào)。要知道，即使在一個(gè)正常的牛熊交替的市場(chǎng)中，19％的長(zhǎng)期平均年回報(bào)也是不容易做到的，大部分的華爾街基金只能獲得10％～15％的回報(bào)，股神巴菲特的長(zhǎng)期投資回報(bào)也只有23％左右。

中國(guó)基民定投不甘落后

2001年9月，我國(guó)推出第一只開(kāi)放式基金——華安創(chuàng)新證券投資基金，在我國(guó)有了基金定投的可能。工行是銀行渠道中最早開(kāi)拓定投業(yè)務(wù)的代銷(xiāo)銀行，在2005年初攜手廣發(fā)、南方等6家基金公司開(kāi)始力推定投業(yè)務(wù)，從這時(shí)起，基金定投才在國(guó)內(nèi)逐步廣為所知。整整5年過(guò)去，最先開(kāi)通基金定投業(yè)務(wù)的6只基金累計(jì)收益率可達(dá)170％～340％，全部跑贏同期上證綜指158％的漲幅，如果堅(jiān)持定投，最低收益也超過(guò)50％。從年平均收益來(lái)看，這6只基金的收益都超過(guò)了股神巴菲特年平均30％的收益。

利用易天富基金投資分析決策系統(tǒng)計(jì)算，假定投資者從2005年1月14日開(kāi)始定投上述基金，堅(jiān)持到2010年1月15日，每月每只基金定投500元、申購(gòu)費(fèi)率1.5％。在現(xiàn)金分紅模式下，5年定投總收益率為71.64％，其中最高的是華安MSCI中國(guó)A股，定投收益率為96.97％；最低的是南方穩(wěn)健成長(zhǎng)，為50.93％。而在紅利再投資模式下，5年定投總收益率高達(dá)88.90％，其中最高的是融通深證100，為120.84％；最低的是國(guó)聯(lián)安德盛穩(wěn)健，為61.14％。

波段操作難敵長(zhǎng)期定投

工銀瑞信基金在算了一筆長(zhǎng)期投資收益賬后指出，定投上證綜指為標(biāo)的的模擬基金，10年堅(jiān)持定投，比做波段回報(bào)率高42％。1998年1月～2007年1 2月，每月定投1000元，期末金額以2007年12月28日上證綜指收盤(pán)價(jià)進(jìn)行計(jì)算。無(wú)論市場(chǎng)漲跌，均堅(jiān)持基金定投，投入的本金為12萬(wàn)元，但是期末賬戶余額能達(dá)到40.38萬(wàn)元，總回報(bào)率為236.49％；如果追漲殺跌，下跌20％暫停定投，低點(diǎn)回升20％后再進(jìn)行投資，投入的本金為7萬(wàn)元，但期末賬戶余額僅為20.59萬(wàn)元，總回報(bào)率為194.2％。

6000點(diǎn)開(kāi)始定投也賺錢(qián)

李女士在上證指數(shù)攀至至今的最高點(diǎn)6000多點(diǎn)時(shí)，開(kāi)始定投融通深證100指基。李女士每月的定投金額是1000元。從定投開(kāi)始時(shí)，她的賬戶就處于虧損狀態(tài)。到2009年5月初，她的定投就開(kāi)始實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，兩個(gè)月后，李女士累計(jì)投入2.1萬(wàn)元，積累基金份額18238份，平均成本1.151元，賬面盈利已經(jīng)達(dá)到14.38％。

可以做個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算：上證指數(shù)自2007年10月由6000點(diǎn)高位大幅下跌到2008年10月的1600多點(diǎn)，跌幅超過(guò)七成。如果在6000點(diǎn)附近一次性買(mǎi)入一只完全復(fù)制上證指數(shù)的基金，那么必須等待基金凈值上漲3倍多才能回本。而在同等市場(chǎng)條件下，如果從2007年10月開(kāi)始，每月未定期定額投資，她的平均成本是3600點(diǎn)，即股指回到3600點(diǎn)以上就有盈利了。

相對(duì)于選擇單筆投資而虧損的投資者，同樣選擇了基金定投卻未能堅(jiān)持，則更令人惋惜。無(wú)獨(dú)有偶，李女士的同事張小姐也是在股市的高點(diǎn)選擇了基金定投，但由于對(duì)虧損的恐懼，在經(jīng)歷了1年的市場(chǎng)下跌之后，終于忍不住在2008年10月底終止了定投，累計(jì)投入1.3萬(wàn)元，平均成本1.395元，目前賬面仍虧損5.58％。現(xiàn)在看到李女士已經(jīng)賺了錢(qián)，張小姐非常后悔。

探索特殊定投法

成都市某房地產(chǎn)公司白領(lǐng)劉英，2008年之前，曾堅(jiān)持過(guò)1年的基金定投。本以為選擇了這種懶人投資法，就不用再管了，但劉英發(fā)現(xiàn)自己定投的基金曾幾度停止申購(gòu)業(yè)務(wù)，定投業(yè)務(wù)也同時(shí)關(guān)閉。雖然幾個(gè)月后又打開(kāi)申購(gòu)了，但她認(rèn)為，這只基金反復(fù)開(kāi)閉讓定投失去了原有的作用。在投資收益虧損的情況下，劉英開(kāi)始反向操作，逐漸總結(jié)出一套自己的方法。從2008年8月開(kāi)始，每月定期檢查自己的基金定投情況。若標(biāo)的指數(shù)當(dāng)月下跌10％，就把當(dāng)月申購(gòu)金額加大10％，若標(biāo)的指數(shù)當(dāng)月上漲10％，就在上月申購(gòu)基礎(chǔ)上減少10％的申購(gòu)額。截至2010年初，劉英的基金投資已經(jīng)賺了50％。