警惕定投中的“曼陀羅”

我簽訂了5年的協(xié)議，初步打算先投5年，沒什么固定目標(biāo)，若達(dá)到預(yù)期收益就贖回一部分，如果業(yè)績不好或急需用錢，也可隨時選擇退出。這是某基金定投者的看法。實際上，這種想法相當(dāng)普遍。在國外，基金定投一般要堅持10年或20年，最短也要5年。由于中國資本市場發(fā)展的特殊性，經(jīng)濟(jì)周期性不強(qiáng)，短期震蕩幅度巨大，長期走勢不明朗，投資者難以把握。開放式基金發(fā)展也僅有10年歷史，原本該堅持的定投，在國內(nèi)投資者眼里變成了不確定。

弱市下的偽神話?

筆者最近經(jīng)常會被這樣問道：“聽說基金定投很不錯，無論市場如何都能獲得不菲的收益，我該選擇哪只基金做定投?”誠然，基金定投最大的魔力來自于復(fù)利效應(yīng)，但并不意味著收益就像滾雪球一樣總是越滾越大。基金產(chǎn)品，尤其是偏股型基金產(chǎn)品，并非像存款一樣有固定利率，而是會隨市場波動而波動，收益可能為正，也可能為負(fù)。平攤投資成本也僅意味著在一個波動的市場中，最終的投資平均成本會低于市場波峰時，但肯定高于波谷時。如果在市場位于大級別波谷時贖回，市場估值依然有可能低于之前定投的平均成本，導(dǎo)致整體投資虧損。

降低風(fēng)險≠沒風(fēng)險

許多基金經(jīng)理喜歡拿20年、30年的數(shù)據(jù)鼓動投資者，如從現(xiàn)在起每月定投200元，30年后就會有幾百萬元養(yǎng)老金等。乍一看很誘人，卻忽略了通脹因素。30年前的幾萬元，和現(xiàn)在的幾百萬元的購買力相比，后者無疑相對縮水了很多。30年定投的真正受益，遠(yuǎn)沒有幾百萬元空頭數(shù)字表示的那么高。

收益有前提

定投的美好愿景有一大堆，但往往會落空。因為它的收益是有前提的，如有無限時間可以定投，大盤總有上升的時候，你就有獲得超過大盤平均收益的可能。這個在理論上是成立的，但如果你選擇債券型基金或你需要在短期內(nèi)動用這筆資金呢?誰來保證你的基金會在短期內(nèi)戰(zhàn)勝市場?

你在賺錢還是燒錢

基金定投首先為基金公司帶來不斷的現(xiàn)金流，可抵御基金贖回資金，又可為銀行帶來中間業(yè)務(wù)收入，提高盈利。總之，機(jī)構(gòu)都能從定投中斬獲好處，這是定投的利益鏈。而對投資者，則難逃燒錢之虞。以熱炒的親子定投為例，易方達(dá)、招商、上投摩根等多家基金公司，打著“為寶寶的未來”名義，吸引年輕的父母加入，投資期限10年以上。縱觀基金10年的業(yè)績，有哪只產(chǎn)品連續(xù)多年表現(xiàn)穩(wěn)定良好?另外，基金業(yè)政策能否在10年內(nèi)作出調(diào)整?如果基金經(jīng)理跳槽甚至遭遇清算，定投的結(jié)果誰能來負(fù)責(zé)?

選好定投基 不宜輕言放棄

選擇基金定投時，并非考慮哪只基金更好，而應(yīng)綜合考慮自己的理財目標(biāo)、投資期限、風(fēng)險偏好等，確定什么類型的基金更適合自己的需求。定投最終的效果將受到投資期間市場表現(xiàn)、所投基金產(chǎn)品業(yè)績、贖回時點等諸多因素影響。對投資者而言，并沒有最好的方式或產(chǎn)品。即使預(yù)測到了未來10年內(nèi)投資業(yè)績最好的產(chǎn)品，并開始對這只基金進(jìn)行定投，如果他在幾年后的市場大跌中，承受不了市場連續(xù)下跌帶來的心理壓力而未能繼續(xù)投資，或因為開始投資時，并沒有對自己的收支進(jìn)行規(guī)劃，幾年后突然發(fā)現(xiàn)自己有購房、購車、結(jié)婚等大筆支出，被迫在市場估值較低時對定投基金進(jìn)行贖回，都可能造成虧損。

定投最主要的兩個優(yōu)點：積少成多、可作為儲蓄性質(zhì)的理財工具；平攤投資成本，彌補(bǔ)普通投資者在擇時方面的弱點。從這兩個功能出發(fā)，對風(fēng)險承受能力較弱或資金投資期限較短的投資者，更應(yīng)看重其儲蓄的作用，選擇低風(fēng)險基金產(chǎn)品更為適合；而對風(fēng)險承受能力較強(qiáng)或資金投資期限較長的投資者，更應(yīng)看重攤低成本，提高收益和減小風(fēng)險的目的，選擇波動較大的高風(fēng)險基金產(chǎn)品更為合適。

指數(shù)基金

指基短期波動較大，但長期而言，優(yōu)勢在于受人為因素干擾較小。市場越成熟，大部分主動型基金的長期累計凈值增長要低于指基的特征就越明顯。

指基更適合風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，投資期限較長的資金，如養(yǎng)老金、子女教育資金等長期投資。做為被動型投資的基金產(chǎn)品，選擇指基就是在選擇指數(shù)，從這一點來看，投資指基較為省心，不必?fù)?dān)心選股擇時等人為因素導(dǎo)致的業(yè)績下滑。

主動管理型股票基金

此類基金的風(fēng)險略低于指基，業(yè)績受人為因素影響較大，最終有可能超越市場平均收益，也有可能落后于市場平均收益。

主動管理型股票基金也更適合風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，期限較長的資金，如養(yǎng)老金、子女教育資金等長期投資。但與指基不同，可通過優(yōu)選基金產(chǎn)品以獲得超越市場的平均投資收益，不過也更費心，需關(guān)注可能影響基金收益能力的因素，一旦出現(xiàn)業(yè)績連續(xù)下滑，則需考慮這些因素是否不可逆轉(zhuǎn)，是否應(yīng)當(dāng)更換。

混合型基金

由于更為靈活的股票倉位限制和投資策略，混合型基金的風(fēng)險較主動管理型股票基金更低，業(yè)績同樣受人為因素影響較大，最終可能超越市場平均收益，也有可能落后于市場平均收益。

混合型基金更適合風(fēng)險承受能力中等，投資期限為3～5年，可用于以結(jié)婚、買房、買車目標(biāo)的投資。

債券型基金

債券型基金的風(fēng)險相對較小，可能獲得的收益也相對較少。更適合風(fēng)險承受能力較低、投資期限為1～2年的中短期投資。更看重儲蓄及抵御通脹功能，在本金安全的基礎(chǔ)上，獲得高收益的可能性也較小。

定投并非一勞永逸

基金定投并非無風(fēng)險，在規(guī)劃好自己的理財目標(biāo)并選定產(chǎn)品之后，可利用一些技巧以提升投資效果。

適當(dāng)采取基金轉(zhuǎn)換

長期投資是指堅持不斷投資，并非開始選定就一直定投下去再不改變。主動管理型基金產(chǎn)品的收益能力受人為因素影響較大，基金公司投研實力下降，基金經(jīng)理更換之后，新任基金經(jīng)理的選股擇時水平較弱等短期內(nèi)不可逆轉(zhuǎn)，會導(dǎo)致基金業(yè)績連續(xù)下滑，這時應(yīng)更換更為優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。

視市場趨勢變換策略

在投資過程中可視市場趨勢性變化輔以增加或減少的策略，也可更換更合適的基金類型，如震蕩時換做投資穩(wěn)健型的混合基金，熊市初期投資債券基金，熊市尾部投資偏股類基金等。

設(shè)定投資期限 優(yōu)選贖回時點

只有賣出基金實現(xiàn)收益，才是衡量基金投資業(yè)績的硬道理。賣出基金與賣出股票的道理相同，賣完之后也許還有更高的價格(凈值)，要想準(zhǔn)確算出賣出的最佳時機(jī)，不是一件容易的事情。只能找出相對接近最佳時機(jī)的時刻，實現(xiàn)較好的收益。建議定投贖回要遵循幾個原則。

賣在行情高漲和利潤豐厚時

定投在買入一段時間后已獲得很高收益時，獲利了結(jié)部分收益，能更好的配合繼續(xù)做定投，這樣能不斷低成本買入，高收益兌現(xiàn)。

考慮基金的費率規(guī)定

基金公司為鼓勵投資者更長期持有基金，針對不同持有時間設(shè)立不同贖回費率。如有些基金在持有滿半年或一年后，贖回費率打折或減半；在持有滿兩三年后，贖回費率全免等。在進(jìn)行贖回時，最好在做好投資兩年以上的準(zhǔn)備，盡可能減少買入和賣出成本，最大限度為獲取收益提供空間。