我國數字出版業知識產權證券化交易探析

　　知識產權證券化交易，指的是相關企業將作為無形資產的知識產權轉換為在金融市場上可以出售的證券的行為。近年來，美國等文化產業發達國家或地區在音樂、電影等產業中大力應用了這一類的金融工具，取得了良好的經濟效益和社會效益。由于此類工具的應用，高度依賴于知識產權的存在，因此，其亦可以用于我國數字出版領域之中。
　　
　　一　數字出版業知識產權證券化交易的意義和可行性路徑
　　
　　1.數字出版業知識產權證券化交易的意義
　　數字出版業知識產權證券化交易對于數字出版業的經營活動，乃至整個社會的文化創新，都具有深層次的意義。主要體現在以下幾個方面：
　　(1)數字出版業知識產權證券化交易，有助于推動我國文化領域的整體創新。
　　黨的十七大報告指出：“在時代的高起點上推動文化內容形式、體制機制、傳播手段創新，解放和發展文化生產力，是繁榮文化的必由之路。”由此看來，文化創新不僅是內容的創新，也是產業經營模式的創新。由于數字出版業發展時間短、速度快、經營者歷史包袱少，因此，一些新的技術、經營模式往往能夠應用于這一領域之中。同時，這一領域的一些發展經驗還能夠通過知識轉移的方式，反過來影響傳統媒體領域的經營創新活動。數字出版業知識產權的證券化交易具備了上述的能力。一方面，數字出版業的高成長特性和廣闊的市場空間便利了相關企業知識產權證券化交易的開展；另一方面，數字出版業和傳統出版業具有緊密的聯系。相當一部分的數字出版從業者，亦從事傳統出版的經營活動，這就為發展經驗的知識轉移提供了條件。
　　(2)知識產權證券化交易，有助于強化傳統出版企業從事數字出版業經營的實力。
　　數字出版業具備資金密集型、技術密集型、人才密集型等三大特點。在這三大特點之中，資金的存在和資本的運營，在很大程度上決定了后兩者的狀況。例如，中國網絡游戲運營商一一天游公司在引進和推廣韓國游戲《Freestvle》的過程中，就花費了200萬美元的經營許可費和2000萬元人民幣的推廣費用。較之于新興的數字出版企業，我國傳統出版企業長期以來呈現出大而不強的狀況，再加之傳統出版企業正處于機制改革的關鍵時期，大量的資源都被用于傳統出版領域，而無法投入到數字出版領域之中。這些情況都束縛了傳統出版企業對自身數字出版商業模式的探索，進而導致數字出版產業無法具備可持續發展功能。在這一背景下，通過將具備良好市場前景的出版物進行證券化處理，傳統出版企業可以獲取足夠的內容開發資金。此外，相關傳統出版企業還可以將其品牌資源等要素進行證券化處理，從而擴寬資本來源。
　　(3)知識產權證券化交易有助于數字出版領域民營中小企業的發展。
　　數字出版領域所具備的高速成長性，吸引了眾多外部資本的參與。這些外部資本的實力不一，從而形成了民營中小企業和大型壟斷巨頭并處的格局。由于中小企業實力較弱、規模較小，因此，其難以獲得銀行所發放的商業貸款。這種情況的存在限制了數字出版業發展的活力。較之于貸款等傳統金融方式，知識產權證券化沒有過多考慮企業現有的資金、土地等有形資產，而是以無形資產為主要交易載體，從而破解了科技型中小企業融資難的問題，為科技型中小企業將高新技術轉化為現實生產力提供了有力的金融支持。
　　
　　2.數字出版業知識產權證券化交易的可行性路徑
　　根據發起主體的不同，我國數字出版業知識產權證券化交易，包括傳統出版企業的知識產權證券化和新興數字出版企業的知識產權證券化兩個類別。但不管是哪一類的主體，由于其知識產權證券化活動都依賴于品牌、版權等無形財產權來進行，因此，出版企業可以選擇ABS模式來進行相應活動。
　　ABS模式要求特定經營者將取得的單項或多筆基礎資產進行重組和信用升級后，再以此為擔保發行資產支持證券。例如，1996年8月，珠海市和美國著名的投資公司摩根斯坦利合作，由其在美國發行以交通工具注冊費和高速公路過路費為內容的債券。這是我國第一次開展ABS融資。此外，重慶等地區也利用這一工具，獲取了城市建設資本。參照這些已有的經驗，并且結合數字出版業的發展特性。筆者認為，數字出版業的ABS模式可以采取以下的方式來進行。
　　(1)出版企業選擇能夠參與知識產權證券化的無形資產。這一類資產涉及商標權、版權、專利權等內容。在這一過程中，出版企業提供的只是具體的知識產權物，而非同意識形態導向密切相關的產業要素(例如報刊的采編系統等)。這種做法符合國家相關制度的規定，能夠確保業外資本不會對數字出版業的意識形態功能產生干擾。
　　(2)發起人和特別目標公司(sPV)之間進行交易。SPV將在數字出版知識產權證券化的過程中起到一個交易中介人的作用。SPV一般是由合格的機構投資者，如養老基金、保險基金來承擔。發起人需要將擬投入市場的知識產權出售給SPV，SPV將會負責之后的資本運營工作。
　　(3)sPV在市場上的資本運作。承擔數字出版業知識產權證券化交易的SPV可以通過在資本市場發行債權或以自身的擔保為手段，通過其他的機構來發行債權的方式，籌集項目運作資金。
　　(4)SPV償還債券本息。SPV公司根據項目經營情況，將所獲利潤清償債權本息。
　　
　　二　我國數字出版業知識產權證券化交易所面臨的困難
　　
　　對于我國數字出版企業而言，知識產權的證券化交易是一個新生事物。現階段，這一領域面臨著眾多的挑戰和難題，主要體現在以下幾個方面：
　　
　　1.不同地區資本市場發展的水平不齊制約了數字出版知識產權證券化活動的開展
　　知識產權證券化交易的開展和合格機構投資者的活動密切相關。所謂的“合格機構投資者”不僅要求相關機構具備合法資格，同時也要求該機構具備從事知識產權證券化交易的實力。從金融市場現狀來看，合格機構投資者的出現和發展則有賴于特定地區金融市場的發展水平。長期以來，我國各地區資本市場發展水平不一。眾多金融資源高度集中在以北京、上海和深圳為核心的地區，而有志于數字出版業發展的出版企業，特別是傳統出版企業則分布在全國各地。這些企業在實施數字出版知識產權證券化的過程中，面臨的本地資本環境有著重大差異。以中部地區的安徽省和江西省資本市場對比為例，2009年，安徽省上市公司總數為61家，上市公司流通股市價總值2897億元。而同期江西省全省26家境內上市公司總市值達1861億。上述數據表明，在同一時期內，安徽省金融市場的發展水平和規模都超越了江西省金融市場。同時，它也意味著，在同等制度條件下，安徽省內的數字出版企業比江西省內的企業具有更多的從事數字出版業知識產權證券化交易的機會。在這種金融資本發展不均的背景下，那些金融市場不夠發達地區的出版企業只能謀求到其他地區進行數字出版知識產權證券化的交易。這就無形中增加了出版企業融資的成本。
　　
　　2.核心制度構建的不完善性
　　知識產權證券化交易是一次市場發展中的創新嘗試，需要得到制度的有效保障和推動。從現狀來看，我國這一方面的制度體系顯得不夠完善。這一點突出表現在涉及知識產權證券化的核心制度建構不完善之上。涉及數字出版知識產權證券化的制度分為核心制度和外圍制度兩大類別。核心制度指的是直接對知識產權證券化交易行為、程序進行規定的制度，而外圍制度則主要包括那些對數字出版知識產權提供保護的制度。從外圍制度來看，我國政府部門已經構建了一系列以知識產權保護和開發為目的的制度。這些制度包括《中華人民共和國著作權法》《著作權集體管理條例》《計算機軟件保護條例》《計算機軟件著作權登記辦法》《中華人民共和國專利法》和《中華人民共和國專利法實施細則》等內容。這些法律法規構建了一個比較完整和全方位的數字出版產品知識產權管制法律體系。相較于外圍制度的完善性，核心制度的建構卻并不令人滿意。我國現有的《證券法》《公司法》《企業債券管理條例》《企業債券發行與轉讓辦法》等法律和行政法規對于數字出版業知識產權證券化交易缺乏規定。例如現有制度對知識產權債權的未來可轉讓性缺乏規定，理論界有關這一問題的爭議也較為激烈。這種核心制度發展上的不足造成數字出版業知識產權證券化交易缺乏應用的合法性和可行性，從而遏制了產業創新。
　　
　　3.傳統出版企業對數字出版知識產權掌握不夠
　　作為文化產業發展中的生力軍，傳統出版企業需要通過掌握數字出版知識產權，來參與到知識產權證券化交易活動之中。然而長期以來，我國傳統出版企業習慣于滿足教材、教輔等傳統出版物的收益，而忽視了傳統出版物知識產權在數字出版領域的擴展應用。此外，由于數字出版業是一個新興領域，部分出版從業人員，特別是常年埋首于書稿中的圖書編輯對其持有一定的排斥感。在上述因素的影響下，一些出版社在和作者簽訂出版合同時，往往不會對版權等數字出版知識產權內容提出要求，從而導致其所具備的知識產權一般局限于傳統內容產品領域。在這一背景下，當傳統出版企業轉向數字出版領域時，他們將會面臨無法有效掌握知識產權的狀況。這一情況容易導致傳統出版企業失去利用知識產權證券化這一融資工具的機會。
　　
　　三　推動我國數字出版業知識產權證券化交易發展的思考
　　
　　上述存在的這些問題對于我國數字出版業未來的知識產權證券化產生了重要制約。為了更好地推動產業發展，實現經營手段的創新，我國數字出版業的管理者和經營者，可以從制度變革、經營思路轉變等角度出發，推動知識產權證券化在我國數字出版業中的應用。
　　
　　1.傳統出版企業加強對傳統出版物數字出版版權的獲取和應用
　　鑒于版權在知識產權證券化過程中的重要作用，傳統出版企業應該進一步加強這方面的開發和保護工作。考慮到在長期歷史過程中，傳統出版企業一般沒有和作品原創者就出版物版權在數字出版領域的利用達成一致。因此，傳統出版企業可以根據情況，區分對待，即對那些具有高價值的內容作品的版權進行優先開發利用，而對于那些時效性明顯、價值不大的內容作品則可以延后處理。同時在這一過程中，傳統出版企業需給予內容原創者以優厚的回報。這種做法可以吸引到更多的優秀作者參與到本企業數字出版發展之中，從而提高自身在數字出版領域中的品睥形象。
　　
　　2.進一步完善涉及數字出版業知識產權證券化交易的核心制度
　　一個完善、高效的制度體系將會為數字出版業知識產權證券化交易提供良好的支持，從而便于產業參與者明確回報預期，降低風險。一方面，政府管制機構可以委托高等院校、行業協會等社會組織對我國數字出版業知識產權證券化交易的條件和相關問題進行研究，并尋求相應的對策；另一方面，政府管制機構應在充分研究的基礎之上，主動進行一些制度創新的嘗試。
　　
　　3.推動合格市場交易主體的發展
　　在解決制度環境的同時，相關政府部門應考慮推動合格市場交易主體的發展。政府部門一方面可以通過制定產業發展政策、規劃等方式，鼓勵傳統出版企業、新興數字出版企業，以及業外資本等主體通過單獨出資或合股等方式，成立相應的SPV，或直接利用政府引導基金等政府直接掌控的金融工具和那些有志于數字出版業發展的資本進行合作，從而建立以參與數字出版業發展為目標的SPV；另一方面，政府部門應在交易費用、稅收等方面，給予參與數字出版業發展的合格SPV以支持，降低其運營成本。此外，政府部門、行業協會等組織還可以憑借自身的信息資源等條件，為合格的市場交易主體提供經營支