2011年市場透視與投資建議

從2011年起，中國將實施積極的財政政策，貨幣政策則由“適度寬松”回歸到中性定位的“穩健”。在這種情況下，普通投資者該如何管理自己的錢袋，做好理財規劃？

市場透視

2010年，隨著經濟的復蘇，投資市場漸漸回暖。2011年，將在2010年市場漸漸向好的基礎上得到新的發展。新的一年里，經濟市場會有什么值得投資者關注的呢？

一是通貨不會過分緊縮：2011年實行寬財政與緊貨幣配合，寬財政意味著信貸的增加，無法徹底緊貨幣。從歷史經驗看，貨幣政策恢復常態并不意味著緊縮，而意味著不斷調整政策保持經濟的穩定。這是2008年以來中國處理經濟危機的常態。2008年年初的從緊轉變到年末的寬松，2010年從年初的適度寬松到年中轉變為穩健，到2010年年中以后貨幣已經收緊，銀行間拆借利率與民間拆借利率越來越高。

二是將有所加息：2011年央行將繼續回收過剩流動性貨幣以防通脹加劇，新一輪加息周期或將到來，但貨幣政策轉向料不會對股市和樓市造成明顯沖擊。貨幣政策由適度寬松轉為穩健，顯示貨幣政策逐漸回歸常態化，目前市場各方機構和專家普遍預計2011年新增信貸規模將從2010年的7.5萬億元降至6.3萬億~7萬億元，廣義貨幣供應 量（M2）增長15%；全年加息三次左右，存款準備金率仍將上調。2011年的貨幣政策較前兩年稍顯緊縮，但相對于經濟增長常態來說基本適中，能夠保證經濟增長的正常需要。

三是物價暫不落：通脹治理是個世界難題。客觀上講，2003年以來，我國的貨幣口徑是“寬”的。特別是2006年以來，每年經濟中被注入的貨幣凈頭寸都在1.5萬億元以上。2010年5月由于歐債危機加劇以及對國內經濟“二次探底”的擔憂，央行第三季度在公開市場投放凈頭寸9470億元，加上6月19日“匯改重啟”，外匯占款猛增1萬億元，因此造成投放的凈頭寸增加了1.9萬億元，貨幣環境極寬。流動性貨幣過剩導致物價被推高，資產泡沫化嚴重。因為政策本身要保持一個連續性，不能收過頭，所以2011年可能還要忍受通脹，整個物價還會高位運行。

投資建議

在通脹背景下，建議投資者應該更加重視所配置資產的流動性和盈利能力。通過保持所配置資產的流動性，可根據情勢和機會將持有的資產池進行自由配置和轉換，以提高收益率，規避通脹和央行加息的雙重影響。

一是銀行理財——短期產品靈活自如：銀行理財產品投資起點不高，除部分高風險結構性理財產品外，投資風險相對股票、基金和私募等權益類投資品較小，比較適合普通投資者。2011年如何選擇銀行理財產品？建議首先可以選擇收益率相對較高的短期產品、滾動式產品和開放式產品代替活期存款；其次，可以選擇間接掛鉤物價的結構性理財產品，如消費類股票、醫藥類股票和石油股票等理財產品，一般說來這類掛鉤物價產品在通貨膨脹背景下都有不俗表現。

如果還不知道應該怎么用你的錢，或者是短期內不知道如何處理，可以選擇購買短期理財產品，如貨幣型基金、銀行的人民幣短期理財產品等。這些短期產品都有一個共同點：期限短、本金安全、收益比同期存款高和流動性好。

二是有價證券——配置權益類證券：將有限資產配置于具有抗通脹能力的權益類證券、如資源類、消費類股票，以及投資偏重這類股票的證券投資基金、券商集合理財品。在加息的背景下，股市可能會出現下跌，但由于通脹的影響，這類公司的業績會有較大幅度的提升，從而推動股票內在價值的上升而跑贏大盤。

如酒類股票，隨著2010年以來各大酒廠提高售價，酒類上市公司業績較2009年有了明顯提升，股價也一路走高。消費類股票數據顯示，五糧液、貴州茅臺和瀘州老窖等酒類股票從2010年7月到12月，均實現了50%以上的漲幅。2010年大量消費類基金發行，正是從側面反映了投資機構對這類股票的長期認同。

貨幣政策回歸穩健，在市場眼中更多是收縮流動性，遏制通脹預期的走高。對此，理財專家建議，貨幣政策轉向，使得2011年的投資市場面臨的不確定因素增多，投資者在參與股市、期貨等高風險理財產品的同時，最好適當配置債券、貨幣基金和黃金等低風險理財品種，這既有利于均衡投資風險，跑贏通脹的可能性也較大。

三是基金投資——注重權重板塊和節能產業：投資策略報告顯示，股市震蕩上行的基礎依然存在。政策和經濟的博弈仍將主導2011年的市場走勢，而政策選擇上也會依賴經濟和通脹的變化進行相機抉擇。整體來看，2011年將延續震蕩上行的趨勢，行業輪動的速度將加快，行業配置的重要性顯著提高。

比較看好2011年的投資環境，主要有兩個原因：一是2011年是“十二五”規劃第一年，項目投入較多，地方政府也會給予較大的支持力度，特別是1000萬套保障性住房的建設，將給經濟提供有力的支撐；二是從政策面來看，2011年政府會以穩健貨幣政策為主，而流動性貨幣相比2010年不會減少，在轉型深化的背景下，2011年中國經濟將呈現增長、通脹可控的格局。總體上看，政策和經濟的博弈仍將主導2011年的市場走勢。

在具體行業配置上，2011年將延續震蕩上行的趨勢，行業輪動的速度將加快，行業配置的重要性顯著提高。2011年重點配置方向為：以工程機械等為代表估值低、增長確定的先進制造業；不受國家價格管制的通脹受益板塊；受益于消費升級和收入提升的一線白酒、品牌服裝等；適當配置保險、銀行、商業地產等中長期投資價值凸顯的權重板塊。

在主題投資方面，2011年是“十二五”規劃的首年，“十二五”規劃強調要大力發展七大新興產業，新經濟仍將是2011年主題投資的重要方向。新興產業投資關注以高端裝備制造、新一代信息技術、新能源、新材料為主的戰略性新興產業，以及節能環保產業的設備投資為主。

四是房屋貸款——提前還貸要酌情決定：由于明年物價依然高位運行，生活成本依然很高。而央行繼續加息，將大大增加借貸成本，建議貸款買房的朋友趕緊提前還貸，以免增加不必要的支出。不過以下三類建議慎重考慮：第一類，首套房貸客戶不宜提前還款；第二類，公積金等額本息還款已到還款中期，這時選擇提前還款也不太劃算；第三類，公積金等額本金還款期已過1/3。■