\t金融暢想曲:中國的機會

在面對通脹時，多用提高準備金率，少用加息，讓相

當一批熱錢進得來出不去，從而將大量熱錢轉化為

中國企業發展的產業基金，這必是一大創舉！

一次意外的發現

談起金融問題，國人多以華爾街為楷模或標準。去年十月在美國度假游學，我意外地發現：當天中國上交所和深交所的股票交易量超過當天納斯達克和紐交所的交易總量。目前，世界金融市場的游戲規則多由華爾街制定，假如中國繼續發展，若干年后，當中國股票交易量穩定超過美國時，這個規則又會怎樣變化？想到這里我興奮不已，開始從一個全新的角度和利益點，思考中國資本市場的機會。

讓熱錢好進不好出

金融危機以來，大量“熱錢”進入中國股市，但是我們欣喜地發現，不知是巧合還是真有高超的技巧，中國股市一直在三千點左右波動，同時還不斷地增發新股，推動一大批企業上市。據安永統計，去年中國共有442筆IPO，融資1170億美元，占全球的46%。在面對通脹時，多用提高準備金率，少用加息，讓相當一批熱錢進得來出不去，從而將大量熱錢轉化為中國企業發展的產業基金，這必是一大創舉！

人民幣和美元的匯率現在是1∶6.8左右，而中國股市的平均市盈率比美國高了一倍有余。那么熱錢進入中國股市時，就不是按照1∶6.8來購買東西，而是按照比1∶3.4還要低的匯率來購買股票。如果我們不但讓進入中國股市的熱錢幫助中國企業發展，而且讓熱錢在購買中國股票資產時貶值了將近50%，使它的退出變得更為艱難，這樣，它最好的收益也許就是和中國企業一起成長獲利。

這樣的好處有二：第一，減弱了世界性金融危機對我們的沖擊，助中國成為了全球亮點；第二，我們用熱錢推動了中國的產業升級與結構調整。最近《福布斯》的一個統計顯示：滬深兩地證券市場的上市家族企業在主營業務收入增長率、凈利潤增長率、凈利潤率等方面大大優于上市非民營家族企業。可見，民營企業只要有資本市場的翅膀，它會飛上天空成為雄鷹。

大陸股市何不國際化

要使中國股市接近、超過美國，我們或許有三個資源可用：

第一，我國一大批優秀企業去海外上市了，今天在美上市企業已達165個，這是最大的海外群體。那么，我們可以允許它們的優秀者，像百度、騰訊、蒙牛等回大陸來掛牌，這會使中國股市市值劇增上萬億。按照大陸目前的狀況，它們的市盈率倍數會大大高于紐交所和納斯達克，這會非常有助于這些公司的價值提升和再融資，也將使大量的交易轉入中國，使中國股票日交易規模快速擴大。

第二，最近通用汽車公司在世界范圍內IPO，它是在紐交所掛牌的。我們是否可以讓那些在中國已經有巨大投資、像通用這樣的公司在境外和中國大陸兩邊同時掛牌。由于我們這邊較高的市盈率，能吸引其大量的資本業務轉向大陸的資本市場，而大量歐美公司，它們目前從歐洲、美國、日本融資都有很多困難，大陸既然能夠吸引熱錢，為什么不能讓這些熱錢在中國的資本市場中轉注到它們身上呢？

第三，中國資本市場在進一步加大，我們可以允許優秀的企業到中國來上市。我們這里有全球最大的市場和最好的生產條件，就是那些在中國沒有生產基地的公司，我們也允許它到中國來上市，從而吸引它們在中國投資與發展。

當我們能夠三管齊下，并且不斷規范我們的資本市場時，我相信，中國每天的股票交易市值超過美國就不會用太久的時間了。管理

（本文作者系慧聰國際董事局主席）

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