基于會計(jì)信息的剩余收益估值研究:模型演化及改進(jìn)展望

一 傳統(tǒng)權(quán)益估值方法引入會計(jì)信息的理論考量

對上市公司股票進(jìn)行內(nèi)在價(jià)值評估，是財(cái)務(wù)學(xué)的基本問題之一。從歷史發(fā)展看，相關(guān)的估值模型不斷被提出，如戈登增長模型、股利折現(xiàn)模型、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型等。然而，上述模型雖然一定程度上指導(dǎo)了價(jià)值評估，但由于整體上缺乏普遍適用性，所以一直備受批評——股利折現(xiàn)模型很難被用于不發(fā)放股利或股利穩(wěn)定、股利不隨公司業(yè)績變化的股票估值中去：現(xiàn)金流折現(xiàn)模型則很難適用于因公司發(fā)展而現(xiàn)金流為負(fù)的成長型企業(yè)；對比定價(jià)則根本在理論上缺乏可靠依據(jù)。