20年跋涉 :“大國(guó)金融”的變革與創(chuàng)新

劉政新

20年，20根年K線，記載著中國(guó)股市無(wú)數(shù)的財(cái)富癲狂和落寞無(wú)助，勾畫(huà)著市場(chǎng)在蒙昧期的野性躁動(dòng)、在轉(zhuǎn)折期的大起大落和行成人禮后的脈動(dòng)韻律。

每個(gè)年度股市的情緒總是陰晴不定，走勢(shì)起起落落。然而，從年線的趨勢(shì)來(lái)看，向上的軌跡卻走得非常穩(wěn)健。市場(chǎng)就像一個(gè)待哺的嬰兒，長(zhǎng)成調(diào)皮的少年，走過(guò)叛逆的青春期，逐漸步入成熟。而決定這一切的最重要因素，就是中國(guó)股市一直堅(jiān)定地走在制度完善和變革之路上。

今日回首，有那么多的“標(biāo)志性事件”：監(jiān)管與發(fā)展的討論、股權(quán)分置改革、中小板和創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)以及后來(lái)的融資融券、股指期貨等，正是這些持續(xù)不斷的創(chuàng)新變革，才讓資本市場(chǎng)煥發(fā)出如今的活力。

創(chuàng)新制造資本奇跡

為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是中國(guó)股市的不移目標(biāo)，也是市場(chǎng)創(chuàng)新的主線，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)是近年來(lái)最大的創(chuàng)新，它的目的就是助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而在2004年之前，滬深交易所基本是同一個(gè)層級(jí)的，以傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)為主的市場(chǎng)，它無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

2004年，由于推出創(chuàng)業(yè)板存在很多障礙，管理層決定在深交所推出中小板，一是拓寬中小企業(yè)的融資渠道，二是作為創(chuàng)業(yè)板試驗(yàn)田積累經(jīng)驗(yàn)。2004年5月27日，中小企業(yè)板鳴鑼開(kāi)板，首批在中小企業(yè)板掛牌上市8家公司。當(dāng)時(shí)雖處熊市，但依然走出了蘇寧電器這種大牛股。目前，在中小板掛牌上市的企業(yè)達(dá)500余家，直接融資和再融資額達(dá)數(shù)千億元。

如今，中小板更是充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的“先鋒”角色。2010年，當(dāng)大盤(pán)還游離于牛熊之際，中小板指數(shù)已創(chuàng)出歷史新高。在深圳，一對(duì)叫李鋰的夫婦憑借一種叫肝素鈉原料藥一度坐上中國(guó)首富寶座。在廣州，也是一位姓李的餐廳經(jīng)理，炒中小板股票，一年之內(nèi)賺了24倍。神話遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，也未僅僅停留在中小板，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板將財(cái)富神話演繹至極限。

2009年10月30日，醞釀了十年的創(chuàng)業(yè)板終于開(kāi)板。而創(chuàng)業(yè)板最引人注目的還是其創(chuàng)造的財(cái)富神話。2009年，“海歸”蒲忠杰創(chuàng)辦的樂(lè)普醫(yī)療上市，他以38億元財(cái)富坐上創(chuàng)業(yè)板富豪榜第一位；但隨即陳邦創(chuàng)辦的愛(ài)爾眼科發(fā)力，很快便取代了蒲忠杰；但第一富豪的爭(zhēng)奪并未就此終結(jié)，隨后碧水源的文劍平、向日葵的吳建龍接力成為富豪榜第一人。

中國(guó)的創(chuàng)投業(yè)也因此發(fā)生了令人欣喜的變化。本土創(chuàng)投實(shí)力因創(chuàng)業(yè)板迅速壯大，并開(kāi)始取代外資創(chuàng)投“唱主角”，人民幣基金的不斷設(shè)立，民間資金開(kāi)始向新興產(chǎn)業(yè)集中。用某財(cái)經(jīng)人士的話說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立把中國(guó)的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新資本都搞活了。與此同時(shí)，三板“股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和產(chǎn)權(quán)交易所也在迅速發(fā)展。至此，一個(gè)多層次資本市場(chǎng)輪廓逐漸清晰。

從“金融大國(guó)”向“金融強(qiáng)國(guó)”邁進(jìn)

股市另一個(gè)領(lǐng)域的制度創(chuàng)新也在展開(kāi)。多年來(lái)，由于中國(guó)股市是單邊市場(chǎng)，參與者限于做多才賺錢(qián)的“靠天吃飯”窘境，市場(chǎng)交易機(jī)制不豐富，衍生品幾乎空白。令人欣喜的是，盡管2008年的金融危機(jī)到來(lái)后，過(guò)度的衍生工具讓國(guó)際投資者吃盡了苦頭，但幾乎處于空白的中國(guó)金融創(chuàng)新并未因噎廢食，而是開(kāi)始謹(jǐn)慎啟航。2010年3月，融資融券小心地走進(jìn)了投資者的視野，90只藍(lán)籌股成為標(biāo)的，可以進(jìn)行多空雙向交易。4月16日，股指期貨推出，投資者可以滬深300為標(biāo)的，進(jìn)行多空雙向套保。兩個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品推出后平穩(wěn)運(yùn)行，并未出現(xiàn)之前擔(dān)心的情況。而中國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)和交易框架，也由此邁向新的階段。

走過(guò)20年的風(fēng)風(fēng)雨雨，中國(guó)資本市場(chǎng)正如一個(gè)朝氣煥發(fā)的大男孩站在我們面前，雖然他還有幾分青澀，但已能承擔(dān)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的使命，之后它還要成為我們“大國(guó)金融”目標(biāo)的重要組成。瞻望前路，資本市場(chǎng)仍需要更多的制度變革創(chuàng)新，既不能走得過(guò)快因夢(mèng)想透支了身體，也不能停滯不前錯(cuò)過(guò)了發(fā)展的機(jī)遇，唯有穩(wěn)步前行方能基業(yè)常青。