論礦業權價值評估中存在的幾個問題

劉勛濤,靳劍輝

(1.中國地質大學(武漢)資源學院，湖北 武漢 430074;2.湖北永業行評估咨詢有限公司，湖北 武漢 430070)

礦業權是一類特殊的資產， 是社會經濟發展的基礎性資產，隨著經濟大發展，資源緊缺越來越成為全球性的問題。近年來，隨著資源管理的逐步深化，礦業權的價值評估變得越來越重要。我國礦業權評估起步較晚，理論基礎和各項基礎數據都不太完備，導致在礦業權評估實踐中出現許多問題難以解決，需要從評估理論方面進行完善，從基礎數據方面加大投入。現行的礦業權價值評估途徑，主要有市價途徑、收益途徑和成本途徑三種。本文對礦業權評估方法和理論的不足，提出了一些探索性的看法和建議，以供礦業權評估管理部門、礦業權評估機構和從業人員探討。

1 礦業權的定義及資產屬性

礦業權是指自然人、法人和其他社會組織在一定的區域和期限內，依法享有的進行礦產資源勘查和開采等一系列經濟活動的權利，包括探礦權和采礦權。

礦業權是礦業權人根據法律規定而對礦產資源享有的一種有限支配的物權，即他物權。它是由礦產資源國家所有權派生出來的，礦業權所有者僅僅享有對礦產資源使用、收益的權利，并且通過合法地開發礦產資源來實現這種權利。礦業權還是一種無形不動產物權，是設立于礦產資源不動產之上的物權。

礦業權又是具有特許經營性質的無形資產，其所依附的實體礦產資源是一種具體實物形態的財產。礦業權人可憑借這種權利，從礦業勘查、開發或流轉中分享收益。作為無形資產又具有以下特性：①無實體性 ;②壟斷性;③不確定性;④可轉讓性;⑤高風險性;⑥高效益性。

2 礦業權價值和礦業權評估內涵

礦業權價值是礦業權人在一定期限內，通過對礦產資源客體的活勞動和物化勞動的投入，而產生的預期投資收益額。

礦業權評估是指由具有相應資質的專門機構和專業人員，根據評估對象的實際情況及社會經濟環境條件，依據國家的法律、法規和有關技術經濟資料，選擇適當的評估方法，在特定的條件下，運用科學的計算方法，對某一時點上的礦業權價值進行評定和估算的過程。它具有時效性、目的性、咨詢性、估計性的特點；評估的是資產的交換價值或公平市場價值。目的是為礦業權定價提供參考意見或依據。

3 礦業權評估的途徑和評估中要考慮的主要因素

礦業權評估方法直接關系到評估結果，我國礦業權評估實踐中，往往由于不能運用科學的方法，造成較大的誤差。要深入研究礦業權資產的評估方法，借鑒國外先進經驗，綜合我國評估工作的具體實踐加以創新?，F行的礦業權價值評估途徑，主要有市價途徑、收益途徑和成本途徑三種。

(1)市場途徑，也叫市場比較途徑。其途經是指通過比較被評估礦業權與最近交易的礦業權的異同，調整某些參數，從而確定被評估礦業權價值的一種途徑。

(2)收益途徑。此途徑是通過估算資產的經濟利益或未來現金流量的現值，來計算被評估礦業權價值。此途徑關鍵是如何確定適當的折現率或資本化率礦業權的評估價值與礦業權的效用和有用程度密切相關，礦業權的效用越大，獲利能力越強，它的價值越大。

(3)成本途徑。采用成本途徑評估礦業權，僅用于探礦權的評估。當探礦權所指向的礦產地的勘查程度低、礦產的可靠性差、不適合采用收益途徑評估探礦權的價值時，才可以考慮采用成本途徑進行評估。

根據礦業權的不同類型、不同階段以及可得到的相關地質礦產信息的數量和質量，分別采用響應的途徑進行評估。

4 礦業權價值評估中要考慮的主要因素

(1) 儲量品位?？梢怨╅_采的礦床中礦產品的儲量品位對礦業權評估價值影響是最直接的。

(2)市場因素。供給和需求是影響礦業權評估價值重要因素，它決定了礦產品的價格，在完全競爭市場，與需求成正向關系，與供給成反向關系。

(3) 開采條件。影響礦業權評估價值的開采條件比較多，開采的難易將決定開采的成本高低，如礦體埋藏深度、礦體形態的復雜程度、礦體的產狀(走向、傾向、傾角)、礦體的厚度、礦石與圍巖的穩固性、地質構造的復雜程度、工程地質水文地質狀況。

(4)開發利用方案。開發利用方案是礦業權審批時的必備要件，同樣的礦山，開發利用方案不同，礦業權價值就不一樣。但往往許多企業通過開發利用方案來獲取更多的利益。比如，在獲取礦業權時，開發利用方案中可能設計某種夾石為廢石，但實際開采時卻對這種夾石進行綜合開采利用，這樣達到少交納價款的目的。

(5)產品方案。產品方案包括產品種類和產品構成、產品質量、銷售方式及主要流向等。評估設定的產品方案可以為原礦，也可以為精礦或金屬，確定產品方案后，其投資及成本費用口徑要與產品方案一致。

(6) 選冶條件。影響礦業權評估價值的選冶條件，主要有礦石類型、礦物組成、技術品級、礦石結構、主元素和共生伴生元素等。選冶條件好，礦業權評估價值高。

(7)技術進步。由于科技的進步，原來不能被利用的低品位礦產品變得較容易利用，原來設計方案中的廢石變得可以利用，這自然會提高礦業權的價值。同時，由于技術進步，新的替代產品被發現或者被生產出來，也可能使某些礦產品價值降低或被人們廢棄，從而降低礦業權價值。

(8) 區位條件。影響礦業權評估價值的區位條件，有自然地理區位、經濟地理區位和交通地理區位。

(9) 經濟因素。影響礦業權評估價值的經濟因素，主要包括經濟發展狀況、通貨膨脹和政府的經濟政策。

(10) 其他因素。影響礦業權評估價值的其他因素，有國際經濟狀況、軍事沖突、國際壟斷與競爭、自然災害等，

5 礦業權評估的理論有待完善

5.1 評估方法問題

從評估方法上看，大體有三種，把礦業權當作不動產來評估，把礦業權當作企業的資產價值來評估，把礦業權當作無形資產來評估。由于評估方法的自由空間大，給礦業權評估管理秩序帶來了混亂。

現行的礦業權評估方法，大都源于實物資產的評估方法，而礦業權涉及的是具有隱蔽性的資源性資產。研究礦產資源屬性，要特別強調其勘查顯現性：礦產資源在勘查前是隱蔽的，隨著勘查階段的深入逐漸顯現其真相；同時，在每個階段也存在很大的變數。然而，現行的礦業權評估方法，對礦產資源的勘查顯現性、對資源儲量的變化認識不足，尤其是探礦權評估，把礦業權價款的擬定建立在不確定的資源儲量數據上，無論將來資源儲量發生正變或負變，都可能使國家和礦業權人蒙受損失。

5.2 收益途徑中與資產評估中的無形資產評估存在重大差異

根據資產評估的理論，無形資產的評估采用收益法時可以表示為如下公式:

式中:K為無形資產分成率;Ri為分成基數 (即銷售收入或銷售利潤);I為收益期限;R為折現率。

按照國際通行的說法，確定無形資產分成率時，無形資產的貢獻率有三分說和四分說幾種說法。

在礦業權評估理論中，收益途徑的計算模型中，收益權益法是采用銷售收入乘分成率，考慮了無形資產的分成率，這一點與資產評估的理論是一致的。但現在用的最多的折現現金流法，卻是按照全部超額收益進行測算，評估時將計算得出的凈現值(NPV)作為礦業權評估結果，實際上是把整個礦山項目的超額收益全部歸結為礦業權的貢獻，未考慮除礦業權資產外的投資、經營管理等其他因素對超額收益的貢獻?；蛘哒f，相當于把一個礦山企業的價值全部作為礦業權的價值。正是這個原因，導致對同樣的礦業權采用折現現金流法得到的結論，往往是收益權益法得到結論的好幾倍。

5.3 探礦權采用重置成本法評估時未考慮地勘工作的風險成本

重置成本法的評估值的經濟內涵是礦產勘查的成本，且不是地勘工作的實際成本，而是根據地勘工程施工標準重新計算的理論成本，若地勘單位選點科學準確、施工合理，則按此法評估的礦業權值，可保證收回勘查投資，也許還有少許盈利，否則勘查單位定賠無疑，這對探礦權人是不公平的。這就要求地勘單位必須保證所有的勘探都是準確的，完全未考慮地勘工作的風險成本。正是因為這個原因，導致采用重置成本法評估出來的探礦權評估值往往過低。

5.4 評估中的技術經濟的內容不夠完整

礦業權評估，不同于現貨買賣，是建立在對礦業權項目未來的分析預測的基礎之上進行的。礦業權價值，涉及到礦山建設生產的內外各個方面，所以，評估中要求內容全面、客觀、確切，凡是項目所涉及的各個方面都要考慮到，否則，內容不全面就會出現偏差。目前，我國礦業權評估中缺少的內容上，主要表現在以下幾個方面：

(1)缺少價值結果中的“外部財務經濟效益”分析

按照投資項目經濟評估的理論，項目投資除了要進行內部經濟評估外，還需要進行社會經濟評價。整個項目的經濟效益，既包括項目或企業本身的財務經濟效益，還包括對外部社會及市場所帶來的正面或負面的外部效益，故有：總效益=內部效益±外部效益

(2)缺少“后評估”的內容

根據采礦權評估中的“現金流量法”的公式及定義，所得出的礦業權評估結果——凈現值(NPV)，是基于對項目未來各年凈現金流量(NCF)及折現率(i)的預測所得出的結果 。一個礦業權，一般要經歷幾年、幾十年甚至更長時間，這么長的時間里，其社會市場、開采方式、冶煉技術及礦產地質變化會很大。所以，期初的礦業權評估，歸根到底還是一個事前的估算。而礦業權到期末時再進行評估，所得到的結果才是各年中實際發生的各年的凈現金流量(NCF)和折現率i，才是真正的礦業權的結果。所以，政府要通過建立“后評估”制度，分析評估結果的準確性，既作為對項目評估機構的一個考評，也可以完善和改進評估理論和參數。同時，通過不斷的積累，建立真實價格的數據庫，逐步為我們采用市場途徑進行評估打下堅實的基礎。

(3)缺少“不確定性”的“概率分析”

在采礦權評估中，廣泛采用的現金流量法是以對未來的現金流量及折現率的預測分析計算為基礎的，那么，項目期各年中這些預測值發生的概率有多大呢，現在的評估理論中沒有要求進行分析。但如果偏離太大，就會使評估結果失真，也就失去了評估的作用，從而評估得到的礦業權價值出現的可能性偏離實際就很遠。而且時間越長，差距越大，其出現的預期的概率就越小。如果根本不能出現，則這個結果也是一個虛數，實際上評估就沒有意義 。所以，評估結果中，要對出現該數值的凈現值的可能性有多大進行分析說明，才能為礦業權交易雙方提供可判斷的結果。

(4)缺少對“不確定性”的“敏感性分析”

既然礦業權評估理論與投資項目經濟評價的理論一致，那么參照投資項目經濟評價的理論，作為一個礦業權投資項目，應該分析是哪些因素影響其礦業權價值的凈現值(NPV)的大小。即敏感性分析，要使礦業權價值保持在一個范圍內，其敏感性因素應限制在多大范圍內，需要重點控制和關注的主要因素等都要讓委托方有一個了解。這樣才能給委托方一個負責的評估結果，使購買方能夠對涉及礦業權價值的敏感因素進行防范。

5.5 “折現率”取法不合理

折現率取法上的不合理性，表現在《礦業權評估指南》上的8%～10%太過固定，沒有足夠的根據不同的礦種或開采風險大小進行調整的余地。數值上的不合理，導致評估值與市場交易價差異很大。8%～10%的折現率與實際會有不同的差異，有時在礦業企業的整體資產評估中，會出現整體企業價值小于礦業權價值的自相矛盾的結果。

6 建議

(1)加強對礦業權評估方法的研究，完善礦業權評估方法。建立分別適應于各類風險和礦種的相應的評估方法和計算模型，使評估價值更接近市場實際狀況，以適應快速發展的礦業權評估實踐的需要。并且建立數據庫，特別是各類重要參數。

(2)應該參照資產評估中關于無形資產評估考慮分成率的理論，在礦業權評估中應該考慮資金和技術管理的貢獻，合理確定礦業權的分成率。

(3)重新建立探礦權采用重置成本法的計算模型，要在評估中考慮地勘工作的風險成本，考慮成功找礦的幾率，按照一定的方式對地勘工作的不成功找礦進行補償，改變采用重置成本法評估出來的探礦權評估值過低的局面。。

(4)礦業權評估技術內容方面，增加評估結果中的外部效用部分，建立后評估制度，增加不確定性分析中的“概率分析”及“敏感性分析”，使用“實際折現率”等，使礦業權評估報告能滿足多方面的需求。

(5)是否可以引進資產評估的區間值。按照資產評估準則，評估結果可以是一個結果，也可以是一個區間值。礦業權評估中，由于很多地勘信息的不確定性，未來經濟技術的變化性，再加上采礦安全、產業政策等多方面的風險，使得評估結果具有很大的不確定性和多種可能性，尤其是對探礦權的評估更是如此。建議參照資產評估準則的規定，在適當的條件下，評估結論也可以是一個區間值。

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